ETF周報丨大行發出警告，雷曼危機或將重臨？

一周ETF資金流向（6/3-6/9）

一周淨流入前十：

一周淨流出前十：

一周經濟大事：

歐洲經濟火車頭猛踩剎車，德國工業和出口斷崖式下跌
當地時間7日，德國統計局公佈的最新數據顯示，德國4月季調后的工業產出環比下降1.9%，遠低於預期的0.4%，也大幅低於前值0.5%，創下2015年8月以來最大跌幅。同時，4月季調后出口較前一個月下降3.7%，遠超預期的下降0.9%，更低於前值1.6%。德國經濟部發表聲明稱：“自年初以來，（工業）新訂單逐漸放緩，商業環境持續惡化。我們認為，工業將在未來數月之內繼續低迷。”

降息真是靈丹妙藥？此前兩輪降息美股均陷熊市
上周五美國公佈遠低於預期的非農數據，進一步提振市場對美聯儲降息的預期。但公開資料顯示，美聯儲上一輪降息從2007年9月開始，一共經歷12次降息，而之后標普500指數在316個交易日內累計下跌38.16%，最低距離周期內高點下跌53%。互聯網泡沫破滅后，2001年開始的降息周期中，標普500指數在620個交易日內累計下跌24%，距離周期內高點下跌53%。

外國央行逢漲減持美國國債 減持規模為一年來最大
在截至6月5日一周內，在美聯儲擁有託管賬户的外國官方實體減持超過216億美元美國國債，為2018年4月以來最大減持規模。他們持有的美國國債減少到3.034萬億美元，為1月30日以來最低。這次減持恰逢其時，因為伴隨對美聯儲今年降息的預期升溫，本周10年期國債收益率累計下跌超過12個基點。

美國原油期貨價格周五收高2.7%，上周累漲0.9%
在美國向墨西哥增收進口税的最后期限即將到來前，美墨談判取得進展，加上主要石油生產國將延長減產協議的預期，為原油價格提供支撐。紐約商品交易所7月交割的西德克薩斯中質原油（WTI）期貨價格上漲2.7%，收於每桶53.99美元。而截至上周三，該項期貨的收盤價較4月23日創造的近期高點66.30美元已下跌22%，標誌着進入熊市。

獲非農數據助力，金價創一年來最大單周漲幅
截至上周五，黃金期貨連續八個交易日上漲，上周累漲2.7%，錄得去年3月以來最大單周漲幅。因弱於預期的美國非農就業數據凸顯了對經濟的擔憂不斷增加，從而令作為避險資產的黃金需求復甦。在周五的報告之前，人們對美聯儲降息的預期就已經一直在上升，而較低的利率有助於提高黃金對提供利息資產的競爭力。

市場觀點：

野村證券:市場情緒的波動與雷曼危機前的幾個月類似
野村證券策略師Masanari Takada在上周的一份報告中警告稱，市場情緒正在形成一種“不祥的模式”，可能預示着未來將出現大幅下跌。其指出，由野村宏觀和量化策略師團隊計算的股市內部情緒指數急劇惡化。近期市場情緒的波動與2008年同期經歷的波動類似。Takada説：“這種相關性可能是一個巧合。”但他警告稱，如果這不是巧合，那麼從6月中旬到8月初，美國股市就有可能出現“熊市反彈”，隨后在夏末出現“大規模拋售”。Takada強調，這不是野村的“主要設想”。

美聯儲Williams：前景仍然穩固 儘管風險正在升高
紐約聯儲行長John Williams表示，美國經濟前景仍然穩固，同時承認風險正在上升、投資者預計美聯儲會降息響應。他表示，收益率曲線倒掛發出了一個“相當強烈的信號”，即市場預期借貸成本將下降，而他對此很重視。與此同時，Williams表示他並不認為該指標是經濟衰退即將來臨的單一“神諭”，儘管以前的經濟衰退之前曾有過這種倒掛。他補充説，收益率曲線並不要求美聯儲降息。

Pimco稱投資者可能低估了新興市場價值股
太平洋投資管理公司（Pimco）執行副總裁Andrew Pyne在博客中寫道，許多投資者可能在超配新興市場成長股，而若加大對價值股的配置，可能從中受益。新興市場股票存在具有吸引力的機會，其估值只有美國股票的一半，而且新興市場價值股仍然更便宜。儘管BAT在截至2018年6月的五年期間年化回報率超過28%，而整體新興市場指數為5%，但BAT在2018年下半年下跌的次數是整體指數三倍多。

主要ETF變動情況：

一周精選ETF介紹：