每周評論：高收益CEF-該行業在紅領地結束了五月最后一周

由於投資者繼續擔心美國貿易關係和全球經濟增長，高收益債券在5月最后一周收盤處於紅色區域。

我們繼續看到高收益債券和股市之間存在很強的相關性。

該行業的大多數封閉式基金繼續以正Z評分交易，因此您在選擇多頭頭寸時需要謹慎。

在本文中，由於缺乏統計優勢，我不會將基金視為潛在的長期候選人。

過去四個月，高收益板塊的封閉式基金價格大幅上漲。目前，他們中的大多數都以正Z分進行交易，這表明他們已經失去了大部分統計優勢。儘管如此，它們的交易折扣很高，但由於缺乏統計優勢，我們在選擇頭寸時持謹慎態度。就我個人而言，我正處於等待狀態，希望看到一個統計機會來審查一些基金。如果股市形勢仍然猶豫不決，並且我們觀察到波動性加劇，那麼我們可能會看到高收益債券價格出現一些下跌。

5月的最后一周並沒有給高收益債券和投資於高收益債券的封閉式基金帶來任何積極的影響。一般來説，我們確實通過iShares iBoxx $高收益公司債券ETF（

HYG

）作為大局的基準。該主要指數本周收於紅色區域，報每股84.90美元，此前該指數再次下跌0.75美元。

由於美國與中國和墨西哥的貿易關係以及對全球經濟增長的擔憂，投資者開始看到市場的不確定性。高收益封閉式基金因投資組合質量較低而成為市場環境動盪時受影響最大的資產之一。

高收益債券通常根據其收益率與美國國債收益率之間的差異進行評估。投資者和市場分析師使用高收益利差來評估整體信貸市場。更高的利差表明垃圾債券的違約風險更高，並且可能反映整體企業經濟和/或宏觀經濟狀況的更廣泛疲軟。我們注意到每周增長了0.14個基點。信貸息差仍然處於相對較低的水平。上一次我們看到大幅增長是在2018年12月。

數據來自YCharts

下面，您可以找到HyG與iShares 20+年期國債ETF（

TLT

).正如所討論的那樣，我們觀察到這兩個板塊之間的相關性較低--過去200天的相關性為0.68點：

另一方面，我們對HyG和SPDR標準普爾500信託ETF進行了統計比較（

間諜

).在過去的80天里，他們之間的關係肯定更牢固。如您所見，是0.95分。

該行業的三隻基金宣佈定期分紅：

該行業每周變化百分比

1.最低Z得分

:

高收益債券連續第四周下跌，行業形勢看起來有點令人擔憂。該地區的所有基金均報告價格每周下跌。這種情況我們已經很久沒有見過了。

預計高收益基金價格跌幅大於淨資產價值，Z分較上次更低。簡而言之，Z得分是數據點平均值的標準差數。但從技術上來説，它是衡量原始分數低於或高於人口多少標準差的衡量標準。

上周我們只有一隻基金Z評分為負，但在市場緊張之后，我們發現有九隻CEF的Z評分低於中性水平。現在，股市的表現和整體經濟環境對於高收益封閉式基金的未來表現非常重要。如果貿易戰的結果不利，我們可能會看到該行業的價格下降，甚至Z得分下降。

常春藤高收入機會基金（

IVH

）和巴林銀行企業投資者（

MCI

）是我關注的基金，並認為如果市場情況正常化，這將是非常有趣的機會。目前，他們具有統計優勢，可以被納入我們的投資組合中。

IVH的交易折扣為12.21%，遠低於該行業的平均折扣/溢價。此外，它的收益率高達8.98%。

ICI的交易價格仍略有溢價，但過去十年中，該基金僅圍繞其淨資產價值交易過幾次。在過去五年中，MSCI是實現淨資產回報率最高的基金，這是管理團隊素質的標誌。當然，如果您比較保守，可以等到基金打折交易后再購買。

2.

最高Z分數

:

很久以前我和大家討論過，如果行業出現動盪，統計上定價過高的基金可能是非常合理的

「短」

候選人事實確實如此。

上周，我們看到了霸凌全球短期高收益基金（

BGH

）在第一個位置，Z得分為2.20分。僅一周時間，基金價格就下跌了5.34%，目前Z分為0.70點。Neuberger Berman高收益策略基金（

NHS

）和先鋒高收入信託（

PHT

）非常相同。

Z得分是一個非常有用的工具，可以識別哪些基金在統計上被高估或低估。因此，當我們看到一些參與者在沒有任何重大基本面原因的情況下交易高於2.00點Z分數時，我總是建議關閉該多頭頭寸並重新配置您的資金。如果該行業的前景變得更糟，我會採取

「短」

統計參數最高的基金頭寸。景順高收益信託II（

VLT

），例如，是一個非常好的選擇。

高收益CEF的平均Z分為0.17分。按每周計算，我們發現平均值顯着下降了0.92個基點。

3

.

最大折扣

:

如果您正在尋找新的潛力

「購買」

對於您的投資組合，您可能會發現從這張表開始是合理的。目前的市場環境為我們提供了許多機會。是的，我們仍然不能談論顯著的統計優勢，但該行業的折扣仍然具有吸引力。

我們有一個新的領導者的排名，在面對第一信託高收益長/短基金（

消防處

).基金價格下跌1.79%后仍處於紅色區域，資產淨值下跌0.30%。由於這兩個指標之間的價差增加，我們看到了更高的折扣。

高收益CEF的平均折溢價為-8.32%。上周，價格與淨資產價值的平均利差為-6.54%。

4.

最高溢價

:

霸凌參與投資者（

MPV

）仍然是唯一一個以高溢價交易的異常值。PPV和菊苣可以被視為兄弟，這也是我認為菊苣有潛力的原因之一

「買」

候選人過去200天，基金價格具有0.88點的強相關性。目前，它們的價格之間的價差是兩個標準差，處理這種情況的方法之一是持有菊苣的多頭頭寸和持有PPV的空頭頭寸。這項交易的利潤將是價差的均值迴歸。

我相信MFS中高收益基金（

CIF

）可能是一個很好的

「短」

如果我們看到該行業出現動盪，這是一個候選人。如您所見，如果我們使用折扣/溢價作為理由，我們可以輕松將此CEF歸類為定價過高。

以下是該行業資金的完整情況。下面，我們描述了他們的折扣/溢價和Z分數：

5.

最高5年年淨資產回報率

:

該行業過去五年的平均回報率為4.68%。正如您所看到的，大多數基金的當前收益率都遠高於歷史水平。這一事實很容易用過去一年價格的急劇下降來解釋。尋找便宜貨是一項艱鉅的任務，但嘗試將可用的基本面和統計信息結合起來是領先的一步。

過去五年，ICI的年化回報率令人印象深刻。這一比例接近10%，與同行相比要高得多。毫無疑問，絕對佔據主導地位。

第六章

最高分配率

:

該行業有7只基金的收益率超過9.00%，BGH甚至超過10.00%。請記住，NHS目前的收益率為9.53%，應該排在第四位。CEFConnect中的信息仍未更新。該行業平均價格收益率為8.40%，平均淨資產收益率為7.69%。這兩個價值之間的差異可以很容易地用基金價格與資產淨值之間的價差來解釋。

第七章最低有效槓桿：

我們有兩隻基金沒有槓桿，三隻基金的槓桿率低於10%。該行業的平均槓桿率為26.87%。下面，您可以看到基金的有效槓桿率與其淨資產價值收益率之間的關係。

目前高收益行業並沒有為我們提供重大的套利機會。大多數CEF都是打折交易，很難找到這麼多潛力

「短」

候選人另一方面，仍然有一些有趣的基金為我們提供了有吸引力的估值，以審查它們的潛力

「買」

候選人

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，但可能會在未來72小時內在菊苣中建立多頭頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。