錫：還沒有接住掉落的刀

WBMC顯示第一季度精煉錫市場出現赤字。

但自第二季度開始以來，基本面指標明顯惡化。

由於錫的規格定位非常長，錫價格很容易受到進一步投機性拋售的影響。

底線：在做多JJTB之前等待。

儘管WBM預測第一季度將出現赤字，但我們維持對錫價的看空看法（

JJTB

）短期內，因為我們認為，中美爭端升級后，第二季度以來基本面指標的明顯惡化，可能會促使投資界修改他們被誇大的看漲基本面預期。

自我們最新的出版物（錫：SHFE/LME比率信號近期買入機會，2019年5月19日）以來，錫價下跌，符合我們的預期。

資料來源：Trading View

iPath Series B Bloomberg Tin Subinder Total Return ETN旨在跟蹤Bloomberg Tin Subinder Total Return。

彭博錫子指數總回報（「錫子指數」）是由一份錫期貨合約組成的指數，該合約包含在彭博商品指數總回報中，並每隔一個月滾動一次。

其費用較小，每年0.45%。

根據

最新估計

來自世界金屬統計局（WBM）的數據顯示，2019年第一季度，大多數賤金屬各自的精煉市場余額均出現盈余。

資料來源：WBMC

儘管WBM預測第一季度出現赤字，但我們認為JJTB錫價格短期內容易進一步下跌。

觀察整個工業金屬的投機頭寸，我們發現錫的投機頭寸是整個領域最長的頭寸之一。

資料來源：LME

根據LME COT最新統計數據，截至5月24日，投資基金（投機者的代理人）淨多頭770手，相當於全球現貨錫消費量的1.1%。不包括鋅，投資基金做空了整個綜合體。

如果投資基金沒有像大部分綜合體中的其他基金那樣轉為淨賣空，這是否意味着在第一季度赤字之后，基本面進一步收緊？

我們不這麼認為。相反，我們認為，自第二季度開始以來，以外匯庫存波動為代表的基本面已經惡化。

資料來源：LME

正如上圖清楚地顯示的那樣，自5月份以來，錫交易所庫存大幅激增，而大多數其他賤金屬的交易所庫存卻有所下降。

我們認為，錫交易所庫存的顯着增加清楚地表明精煉市場條件已經變得更加寬松。我們與交易員的討論表明，中美貿易和科技糾紛的升級削弱了購買情緒，壓低了保費，這是另一個看跌信號。

因此，這是一個需求故事。儘管今年到目前為止供應仍然相當緊張，但需求卻令人失望，特別是在焊料行業（約佔精煉錫需求的50%）。焊料行業的疲軟在全球半導體銷售的顯著收縮中顯而易見。

數據來源：Semiconductor Industry Association（SIA）

根據SIA的數據，第一季度全球半導體銷售額環比下跌15.5%，同比下跌13%。

SIA指出

其最新更新

:

我們認為，由於中美緊張局勢升級，第二季度半導體銷售進一步放緩，進一步削弱了對錫的焊接需求。

鑑於1）第二季度迄今為止疲軟的基本面背景與2）投資界形成的過度炒作的基本面預期之間的脱節，我們認為錫價短期內可能會意外下跌。我們預計過度看漲的規格情緒將會自我糾正，從而產生拋售壓力，並推動JJTB走低。

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

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