XBI：生物技术绩效和评估最新报告-2019年6月

XBI周价图表。资料来源：Finviz.com

XBI Key Stats。消息来源：Ycharts.com

XBI实际上是总资产约40亿美元的第二大生物技术行业专用交易所交易基金(ETF)，仅次于iSharesNasdaq生物技术ETF(纳斯达克生物技术ETF)(纳斯达克生物技术ETF(纳斯达克股票代码：

IBB

CELG

)的权重最高，为8.6%，而排名前五位的持股加起来约占40%。

另一方面，在我看来，XBI更有趣的是，XBI是基于一个‘修改’的等权重指数，其中120个股权中的每一个都有0.1%到2%的权重。该指数考虑了交易浮动和流动性等因素。在XBI中，前五大持股加起来仅占9.9%。这种方法使规模较小的公司在基金中具有更大的重要性，从而放大了小型股的收益和亏损。总体而言，XBI应该更具波动性，但如果有一家规模较小的生物技术公司打出众所周知的本垒打，XBI的表现有可能显著超过IBB。事实上，XBI在过去三年中的回报率为36.6%，明显好于IBB仅上涨6.7%的回报率。

虽然生物技术股经历了令人难以置信的十年，但在过去一年里，该行业的表现一直疲弱。这一时机恰逢与生物技术相关的“增长”股票风格因素在全球回落，这是全球周期性担忧和美元走强这一更广泛的主题之一。该集团中的大型企业增长放缓，也拖累了该行业，对IBB的打击更大。生物技术的估值在2018年第三季度达到顶峰。与IBB相比，XBI在过去一年里下跌了17.8%，IBB下跌了9%

重要的是要认识到，去年下半年开始的股市持续波动时期，在不同的比较时期留下了很大的收益差距。简单地说，性能数据到处都是MTD、YTD和过去一年的数据。

XBI性能数据。来源：Ycharts.com/Table by Author

虽然XBI在2019年迄今上涨了10.7%，但从技术上讲，该ETF正处于“熊市”，较52周高点下跌21.8%。我的数据显示，该集团的平均股价已从52周高点下跌约36%。微型和小型股在过去一年中亏损最大。今年的明显强势可以被描述为从2018年第四季度末席卷全球市场的极端悲观情绪中反弹。1月至4月的反弹得益于更为温和的美联储政策立场，以及支撑整体风险情绪的整体好于预期的收益。重新出现的全球增长担忧和美国经济衰退风险的上升，再次令金融市场承压，生物技术也未能幸免。

在XBI的120只当前持有的股票中，有68只(55%)今年出现了上涨，平均赢家上涨了40%，而在亏损的股票中，这一比例为20%。

XBI Holdings YTD性能。资料来源：Ycharts.com/Chart by Author

XBI YTD Comments

，但Celgene Corp

除外。(

CELG

)2019年上涨了46%，该集团的一些大型生物技术公司的表现不如ETF。

AbbVie Inc.

(

ABBV

)

Amgen Inc.

(

AMGN

生物遗传公司。

(

REGN

)是两位数的YTD。生物遗传公司(Biogen)在3月份的一项后期试验中失败了，这一消息令其阿尔茨海默氏症的治疗失败。这导致股市在3月份的新闻发布后暴跌了近30%。

XIB的五只股票在2019年翻了一番。

星火治疗公司的投资者。

(

一次

)当医药巨头罗氏(

)于2月同意以48亿美元(每股114.50美元)收购Spark时，该公司获得了最终回报。该股今年上涨了179%。

基因治疗和肿瘤学专业公司是今年的热点。小型股

ArQule公司

(

ARQL

)2019年增长了160%，实际上是从去年10月开始回升到现在的水平。该公司股价在1月份发布的第四季度财报中跃升50%，今年以来一直呈上升趋势。Eli Lilly(

LLY

)收购了Loxo肿瘤学(

LOXO

寨帕姆肿瘤公司

(

ZIOP

)是另一家受益于并购投机活动的公司，今年的股价上涨了129%。Epizyme公司(

EPZM

)和科赫鲁斯生物科学公司(Coherus BioScience Inc.)(

)列出前五名，分别上升123%和109%。

XBI 1年业绩评论

然而，在过去一年中，122只股票中有82只在水下，回报为负。过去一年的回报率中值为负16.3%。最糟糕的情况是，每只股票的数据都从52周的高点开始下跌，平均比它们的高点下降了35%。

XBI控股%52周业绩。资料来源：Ycharts.com/Chartby作者

免疫原公司。

(纳斯达克股票代码：

)和

Intrexon

(

)是过去一年中最大的输家，每一年的跌幅都超过70%。新兴生物技术最大的风险之一是，一种正在研发中的药物在试验中失败，破坏了整个投资理论。对于那些目前市场上可能只有几家公司，其经营前景可能取决于研发管道按计划运行的公司来说，这一风险要大得多。

有消息称，在第一阶段未能显示患者对治疗有反应后，FDA建议对一种卵巢癌药物进行第二次第三阶段试验，结果免疫原下降了40%。Intrexon在其年度报告中披露了这一不祥的信息，称“在没有任何管道产品显示商业成功潜力的情况下，该公司是否有能力继续作为一个持续经营的企业，存在很大的疑问”。奇怪的是，我在这里的研究发现，首席执行官柯克·兰德尔(KirkRandal)在过去一个月里一直是该股的大买家，这表明至少有人认为这里有价值。

我的数据还显示，大约有40家公司没有物质收入，基本上仍处于研究阶段，没有适销对路的产品。当一家公司在将一种有前途的药物推向市场的过程中烧钱时，投资者很难评估其价值。我喜欢把生物技术看作是投资的狂野西部，生物化学学位可能会派上用场。以下是120只股票中的46只股票，在随后的12个月中，这些股票的正收益表现为正的市盈率。只有三只股票派发股息。

XBI选择估价指标。资料来源：Ycharts.com/Chart by Author

我不建议任何人仅仅基于交易的倍数来投资生物技术，但在这里，它们提供了一个参考点。市场喜欢奖励增长，我们看到的是收入减速或收益下降带来的折扣。

Arena制药公司

(

)

过去一年，EBITDA的市盈率为4.4PE，2.4x EV，值得进一步研究。

上述数据应作为进一步研究和分析该小组的良好起点。我对生物技术的看法是，投资者需要对各个公司的药品管道有一个清楚的了解，并对管理团队有信心，以便有效地执行从研发到市场的过程。我喜欢ETF，因为它让投资者能够接触到生物技术的趋势，而不需要完全了解各种药物，否则可能需要深层次的技术背景，以进行必要的尽职调查。我对XBI短期看空的看法是，宏观经济持续疲软，对高风险增长因子型股票的信心不佳，特别是XBI的小盘股产品线不确定。

我/我们没有上述任何股票的头寸，也没有计划在今后72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。