本周想法：石油下跌、IPO熱潮

企業控制中心辦公桌歡欣鼓舞。

中游薪酬審查。

控制變更審查。

石油和能源股的一周艱難，但對於中游股來説並不可怕。MLP（-1.1%）本周與標準普爾500指數同步下跌，相對於更廣泛的能源股（XOP-8%，XLE -3%）來説是一個巨大的勝利。受美國10年期利率觸及年初低點的推動，公用事業公司表現強勁。

周四，WTI油價出現今年以來最嚴重的單日跌幅（-5.7%），收盤跌破58美元/桶。疲軟來自經濟增長擔憂和「避險」交易。周四，MLP下跌2.1%，這讓中游投資者回想起了一些往事，他們還記得中游在波動、高風險的日子里會被壓垮的日子。本周是今年迄今為止股票資本市場活動最多的一周，這使得中游的相對強勢更加令人印象深刻。

本周的新聞長期以來首次由股票資本市場主導。自2017年10月BP Midstream以來的首次IPO本周定價。與2014年10月Dominion Midstream上市時類似，

RTLR

通過一個討厭的能源磁帶交易，以近10%的IPO大幅上漲結束。AM持有者的大量大宗交易在盤后市場也表現良好。

這些都是小但積極的數據點。憤世嫉俗的觀點是擔心誰接下來會發行股票，以及哪家公司可能會吸收流入中游行業的資金，從而抵消任何新的資金流動。鑑於整個行業管理團隊做出的承諾，加速股票發行似乎不太可能。但重建正常運作的股權資本市場應該是一個先決條件，如果該行業要實現持續復甦，就需要在某個時候檢查這個方框。

長周末似乎是分享我最近編制的一些中游薪酬數據的好時機。許多受贊助的MLP是由其財務贊助人支付的，而不是直接由MLP支付的。這就是情況

PSXP

,

MPLX

,

HESM

,

HEP

以及其他幾個。

在提名由MLP支付薪酬的高管的MLP中，以下列出了薪資最高和最低的10名首席執行官。我把ET包括在這兩個名單上，因為麥基總裁的數字太高了，而首席執行官凱爾西·沃倫的數字太低了。值得注意的是，許多中游CEO（如沃倫）擁有大量的單位或股票，他們每季度都會收到分配。理查德·金德（Richard Kinder）是低薪酬、高內部人所有權制度的先驅。

在底薪最高的中游首席執行官中，大多數都如你所料。他們是該行業最大、最著名的公司。唯一的例外是Global Partners（紐約證券交易所：

GLP

）首席執行官埃里克·斯利夫卡（Eric Slifka）的底薪高於

MMP

邁克·米爾斯（Mike Mears）和OKE的特里·斯賓塞（Terry Spencer）也是如此，儘管他們經營的MLP規模僅為該名單上其他名字的一小部分。

關於薪酬的其他一些一般注意事項：

最后，我認為列出控制權付款變化最大的首席執行官會很有趣。下表重點介紹了控制權變更條款超過1000萬美元的7名中游高管。

凝膠

本周的表現優於所有其他MLP，獲得了MEI會議的反彈，並且由於加拿大更廣泛的差異而可能獲得一些支持，支持了鐵路原油經濟學。前5名的其余部分都是受贊助的MLP，也許受益於MLP發行人似乎正在改善的股權資本市場。

不利的一面是，對大宗商品價格或交易量有風險的較高Beta名稱表現不佳，對大宗商品價格敏感。

SMLP在倒數5名中重複，

BMP

和

SHGX

本周再次進入前5名。在YTD排行榜上，SHGX躋身前五名。不利的是，

SMLP

正在縮小與

MMLP

爭奪年度表現最差的MLP。

RTLR是本周所有納税和非納税中游公司中表現最好的公司。然而，美國企業作為一個整體，本周的MLP表現不佳。TGE和KMI的幾周表現相對強勁，而對商品或成交量更敏感的公司，例如

ALTM

、ENLC和TGE表現不佳。

LNG

本周再次排名倒數5位，而且在Sempra宣佈與沙特阿美達成液化天然氣承購協議后，該公司的交易似乎表現不佳。在YTD排行榜上，本周所有人都有所下降，但ENLC的巨大弱點使其下降了兩位，至第五位。

以TRP為首的加拿大最大公司本周表現出色。規模較小、普遍較高的大宗商品價格敏感股表現不佳。

KML和IPL連續第二周表現不佳。

ENB

通過GEI並繼續攀升YTD排行榜。

在資本市場之外，一些便士股MLP中有消息：一家航運MLP被其私募股權贊助商收購，一家壓裂和MLP批准了公司轉換。小型MLP的長尾繼續減少，這對那些留下來的人來説是健康的。

資本市場

成長項目/併購

其他

編者注：

本文的摘要項目符號由Seeking Alpha編輯選擇。