錫：SHFE/LME比率預示着短期買入機會

LME錫價最近趨於穩定-是時候買入了嗎？

根據我們對SHFE/LME錫比的分析，我們認為LME錫價（JJTB）的下行壓力可能在未來幾周內持續。

然而，JJTB的買入機會可能會在第二季度末出現。

雖然我們維持對LME錫價的謹慎近期看法（

JJTB

），根據LME/SHFE錫價格比，我們認為第二季度末可能會出現買入機會。

LME 3 M錫價自5月初以來趨於穩定，從5月7日每噸19，150美元的低點升至5月14日每噸19，820美元的近期高點。

iPath系列B Bloomberg Tin Subinder Total Return ETN（NYSEARCA：

JJTB

）複製了LME錫價表現，也出現了企穩跡象。

推動錫穩定的是LME錫市場日益緊張的因素，曲線前端的現貨溢價明顯體現了這一點。LME現金/三個月價差最近達到每噸210美元的極端現貨溢價，為2018年7月以來的最高水平。

由於滾動收益率變得過於負面，附近利差的高溢價促使金融參與者回補空頭。LME錫未平倉量的減少也證實了近日空頭回補的存在。

全球錫價格越來越受到SHFE活動的推動，而LME則受到LME的影響，LME錫庫存在全球交易所錫庫存（LME + SHFE）中逐漸下降就是顯而易見的。

如上圖所示，LME錫庫存在全球交易所錫庫存中的份額從2015年5月的95%暴跌至2019年5月的約10%。因此，LME錫價格受到SHFE活動的影響更大。

根據我們的分析，LME 3 M錫價格和SHFE/LME錫比（3個月領先）近年來的共同變化越來越好，如下圖所示。

當SHFE錫價格開始優於LME錫價格時，反映出SHFE精煉錫市場狀況相對較強的緊張程度，這表明全球精煉錫市場正在變得更加緊張。反過來，上海期貨交易所錫市場的緊張程度加劇對LME錫市場產生溢出效應，從而導致LME錫價格走強。

如果這種共同走勢持續下去--我們認為會持續下去--倫敦金屬交易所錫價格應該會繼續面臨下行壓力，直到6月下旬，然后才能實現穩健復甦。

在此背景下，我們認為投資者在做多iPath B系列Bloomberg Tin Subindex Total Return ETN之前應該再等待一段時間。

iPath Series B Bloomberg Tin Subinder Total Return ETN旨在跟蹤Bloomberg Tin Subinder Total Return。

彭博錫子指數總回報（「錫子指數」）是由一份錫期貨合約組成的指數，該合約包含在彭博商品指數總回報中，並每隔一個月滾動一次。

其費用較小，每年0.45%。

作為ETN，該產品的風險比普通證券更高，並且沒有本金保護。重要的是要明白，JJTB的回報與錫分類指數的表現有關。然而，它並不等同於直接投資錫分類指數，因為無論錫分類指數的價值如何，許多因素都會影響ETN的價值，包括「ETN的供需、一般利率環境、發行人巴克萊銀行的信譽度」。

招股書

states.

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。

額外披露：

我們的研究並未按照旨在促進投資研究獨立性的法律要求進行準備。因此，出於監管目的，該材料不能被視為投資研究、研究建議，也不能被視為個人建議或建議。