BWG：封閉式基金-15%折扣，完全覆蓋7%收益率，但不買入

BWG是我們評分最高的D x Y x Z優質基金。

該基金的交易折扣為-15.76%，收益率為6.64%，覆蓋率為104%。

然而，與同齡羣體的表現有所欠缺。

在我們最新的月刊中」

化學家的優質封閉式基金報告

,

「這個

白蘭地全球收入機會基金

(

BWG

）成為排名第一的D x Y x Z質量CEF。這隻價值2.77億美元的AUM基金於大約77年前成立，被CEFConnect歸類為「全球收益槓桿」類別。在2017年12月29日之前，該基金被稱為「Legg Mason BW全球收入機會基金」。「樂趣

D

上個月（四月）除息

折扣為-15.76%，一年期z評分為-0.7，收益率為6.64%，覆蓋率為104%。

有關該基金的相關詳細信息如下。

該基金的目的是為投資者提供「一個槓桿化、靈活的全球投資組合，目標是發達和新興市場國家的主權債務、美國和非美國公司債務、抵押貸款支持證券和貨幣風險敞口」，目標是「以資本增值的二級投資目標尋求當前收入」。"

基金網站鏈接為

這里

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BWG是一家高度多元化的全球收益基金。在資產配置方面（截至2018年12月31日的最新情況表），該基金持有49.7%的政府持股，其中34.2%為美國，15.5%為非美國。另外18%為各種抵押貸款支持證券。最后，投資組合中17.7%為美國高收益公司債券，11.8%為美國投資級公司債券。

（資料來源：LeggMason）

從地理位置來看，該基金的大部分持股在美國（75.7%），其次是墨西哥（7.0%）、英國（5.6%）和南非（4.3%）。顯然，歐盟的空頭敞口為-6.1%。

（資料來源：LeggMason）

在貨幣風險敞口方面，該基金持有77.0%美元、7.0%墨西哥比索、5.3%巴西雷亞爾、4.3%日元以及各種少量其他貨幣的風險敞口。

（資料來源：LeggMason）

信用配置分佈顯示，該基金大部分資產為投資級證券（63.8%），其中AAA級證券21.2%、AA級證券0.9%、A級證券15.5%和BBB級證券26.2%。非投資級證券佔基金的36.2%，其中大部分分佈在BB級（27.1%）和B級（8.2%）。

（資料來源：LeggMason）

BWG每月支付0.0615美元的分配，實際上是

按市場價計算6.64%

，淨值為5.59%。該基金在成立的頭幾年曾多次提高發行量，但自2016年以來的趨勢一直在下降。最后一次割傷相當大

-19.6%下降

2018年12月，分配金額從0.0765美元上升至當前價值0.0615美元。這次削減可能是必要的，因為舊分配金額下的收益覆蓋率僅為84%（使用2018年10月31日的收益數據）。削減后，覆蓋率提高，

104%

.

（資料來源：CEFConnect）

當前的折扣

-15.76%

伴隨着一年的z評分為

-0.7

與歷史平均水平相比，這表明估值略有低估。一年、三年和五年平均折扣分別為-14.85%、-13.98%和-14.16%。因此，該基金與歷史平均水平相比僅略便宜。

（資料來源：CEFConnect）

查看財務亮點會發現，該基金受到一些令人不安的趨勢的困擾。資產淨值已連續五年下降。淨投資收益除2017年有所增長外，也一直處於下降趨勢。NII在過去五年中下降了-40%以上，這非常可怕。

（資料來源：LeggMason）

雖然部分收益下降可以歸因於槓桿費用上升導致的費用增加（上面最后一行突出顯示），但部分責任也必須歸咎於連續五年過度分配收益的經理人。例如，在截至2018年的財政年度，該基金為每股分配支付了0.93美元，而收益僅為0.85美元，這意味着僅覆蓋了91%的分配。當基金（尤其是BWG這樣的固定收益基金）必須使用ROC來彌補分銷缺口時，這幾乎總是會導致未來的資產淨值和盈利侵蝕。

這種嚴峻的景象反映在BWG的五年圖表中，該圖表顯示過去五年價格和資產淨值均大幅下降。

計入股息后，過去五年該基金的價格回報率為+1.46%，淨資產回報率為-2.77%。這意味着，在過去五年里，將錢存入儲蓄賬户將是比投資BWG更好的選擇。

數據來自YCharts

在CEFConnect指定的「全球收入槓桿」同行組類別中，BWG與同行組相比表現相當糟糕，在所有時間範圍內都遠遠落后。

（資料來源：CEFConnect）

無論經理們為BWG採取什麼策略，顯然都不起作用。儘管BWG是排名第一的D x Y x Z基金，但對於我們的投資組合來説，BWG是一個硬通行證。這項分析也提醒我們的成員，我們的量化篩選應該用於縮小調查候選人的範圍，但始終需要進一步的盡職調查！

我/我們沒有持有上述任何股票的頭寸，也沒有計劃在未來72小時內啟動任何頭寸。

這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有因此獲得補償（Seeking Alpha除外）。我與本文中提及其股票的任何公司都沒有業務關係。