我對優先股的偏好

優先股聽起來可能像是乏味的投資，但該類別的表現卻並非如此，今年迄今的總回報率約為7.5%。3月份，共有15筆新發行，總額近30億美元，是通常月度配額的四倍。對於任何尋求完全流動性投資的人來説，這都是個好消息，這些投資比國債、銀行存款和大多數派息普通股具有顯着收益率溢價。優先股支付固定股息，優先於普通股派息。除非優先投資者按承諾獲得報酬，否則普通股股東無法獲得一分錢，儘管債券持有人首先獲得報酬。

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對新優先股激增的解釋包括隨機時間;公司為併購籌集資金;發行人渴望以寬松的條件償還或再融資其銀行和債券債務。信用評級良好至中等的企業可以鎖定6%左右的融資，可能是永久的，因為優先股通常沒有具體的到期日，儘管發行人通常可以在五年后贖回。對於儲户來説，由於利率沒有上升，而且確實可能會下降，大約6%的票息率就很好了。對於一位選擇包括發行垃圾債券、出售資產（產生税收責任）或接受可變利率銀行貸款的首席執行官來説，優先股是一種負擔得起的融資解決方案。

事實上，長期以來，優先股一直是一筆巨大的交易。令人驚訝的是，它們沒有得到更廣泛的推廣。不過，消息正在傳開：交易所交易基金iShares Preferred & Income Securities（符號PFF，價格37美元，收益率5.3%）已積累了近150億美元的資產，這與索賠僅2500億美元的資產類別相比是一個很大的數字。（除非另有説明，否則價格、收益率和其他數據截至4月19日。）

無論如何都會帶來巨大的回報。標準普爾以多種方式跟蹤優先股，廣泛衡量該類別，並細分為固定利率、浮動利率、低波動性、房地產投資信託優先股等。截至4月初的10年化回報率很高：例如，美國投資級優先股為10.5%，REIT優先股為11.4%，初始固定利率最終轉換為浮動利率的優先股為12.4%。2009年的巨大漲幅刷新了10年來的紀錄。但如果你從2010年開始，你仍然擁有出色的回報，波動性很小，違約或跳過股息也很少。

精明的基金經理增加了巨大的價值。封閉式優先基金管理公司Flaherty & Crumrine位居榜首。F & C優先收益基金（PFA，14美元）的9年平均年回報率為10.7%，10年年化收益為16.9%。兄弟基金F & C優先證券收益（FFC，19美元）和F & C優先收益機會（PFO，11美元）具有相似的回報。回顧最新產品，值得注意的首次亮相包括Digital Realty Trust的5.85% K系列（DLR-K）和Brightthouse Financial的6.60% A系列（BHFAP）。(It找到優先選擇的價格和符號可能很棘手，但經紀人、Morningstar.com和華爾街日報是可靠的。）

優先股以固定的面值發行，理論上可以以該價值贖回--通常為每股25美元。我認為以高達每股26美元的價格購買優先股是可以的--大約是現在更好的新債券的交易價格--因為豐厚的收益率彌補了這種可能性。

至於風險，空頭擔心短期交易員的滑稽動作可能會引發小型恐慌，或者強勁的上漲和需求的上升將催生大量垃圾產品以及大量違約和評級下調。我從來沒有説過絕不，但多年來我也聽到了有關房地產投資信託基金、公用事業、高收益債券和抵押債券的警告，沒有發生任何災難。優先股東有許多保護。不要太緊張而無法利用好機會。

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