Parex Resources 2026年第三季度財報電話會議記錄

Parex Resources（TSX：PXT）在周五公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的記錄如下： 本記錄由Benzinga APIs提供。如需實時查看我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以觀看網絡直播，網址為https://events.q4inc.com/attendee/128354764。 Parex Resources在第三季度的業績表現十分出色，這標誌着在收購Frontera E&P資產后，公司首次實現了全面整合運營，從而提升了產量。 公司在整合Frontera資產方面進展順利，預計2027年將通過税收、管理費用和營銷效率方面的優化帶來超過5000萬美元的協同效應。 第三季度的平均日產量超過83,000桶油當量，預計全年產量將持續上升，並在2026年底達到歷史新高。 最近的勘探成果包括在東Llanos地區取得了70%的成功率，以及在VIM-1發現了新的天然氣資源，計劃在今年年底前將這些資源與現有設施連接起來。 公司計劃投資基礎設施建設，包括一條10英寸的管道以及卡車卸載設施，以支持東Llanos地區的業務發展。 由於外匯升值和運營成本增加帶來的財務壓力被認為是暫時的，隨着市場狀況恢復正常，預計成本將會有所下降。 公司正在注重資本的有效分配，優化投資組合，並利用成本較低的原油品種來降低整體運營費用，這一目標將在2027年實現。 未來的發展戰略包括通過東Llanos地區的勘探和開發項目來實現增長，以及進一步整合Frontera和中 Magdalena地區的資產。 **發言人：** 大家好，感謝大家參加今天的會議。接下來將由Mike Kruchten先生主持問答環節。如果您有疑問，請按「1」鍵舉手提問；若想撤回問題，請再次按「1」鍵。現在我將會議交給Mike Kruchten先生，他將是資本市場與企業規劃部門的資深副總裁。請開始吧。 **Mike Kruchten（資本市場與企業規劃部門資深副總裁）：** 早上好，歡迎參加Parex Resources 2026年第三季度的電話會議和網絡直播。今天與我一起參與通話的還有我們的總裁兼首席執行官Imad Mohsen、首席財務官Cam Grainger以及工程部副總裁Eric Furlan。電話參與者可以隨時按「1」鍵提問。請注意，這次電話會議包含了一些前瞻性陳述，以及非GAAP和其他財務指標，這些指標的相關風險已在我們的新聞稿和MD&A中詳細説明，您可以在我們的網站或SEDARplus.ca上找到相關材料。除非另有説明，今天討論的所有金額均以美元計算。現在我將會議交給Imad Mohsen先生。請開始吧。 **Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）：** 謝謝Mike，大家早上好。第三季度對Parex來説是一個重要的里程碑，這標誌着我們在收購Frontera E&P資產並增加了Middle Magdalena地區的產量之后，首次實現了全面整合運營。通過與Ecopetrol的合作，我們從根本上改變了業務的規模，提升了產量，併爲公司的長遠發展奠定了堅實的基礎。我想分享一下我們本季度的三個重要進展。首先，Frontera資產整合工作進展順利。我們正在充分利用雙方團隊的專長，在行政、營銷、採購和税務等方面實現協同效應，預計在第四季度這種協同效應會進一步增強。隨着整合工作的推進，我們預計到2027年將會實現更大的協同效應。根據目前的進展，我們預計明年實現的收益將超過之前估計的2000萬到5000萬美元的範圍。 此外，我們正在尋找機會，以進一步提高整個投資組合的資本利用效率，從而提升我們的財務表現。其次，我們的有機增長潛力很強，這得益於最近的勘探成果。今年，我們在東蘭諾斯地區的勘探成功率為70%，而在其他投資組合中則達到了100%。我對東蘭諾斯地區的發現感到非常滿意，我們認為這是自Llanos 34項目以來最顯著的勘探成果。雖然目前的生產受到基礎設施能力的限制，但隨着我們發展、勘探和開發策略的推進，我們有望實現顯著的增長。 Eric稍后會詳細介紹這些計劃。第三，我們的運營勢頭持續增強，這得益於整個投資組合資產的強勁生產表現。我們預計能夠在下半年達到預期的生產目標，並在2026年底實現有史以來最高的生產水平。我們即將開始鑽探第一口Llanos Foothills地區的勘探井，這將是2027年的重要增長動力。展望未來，我們最近的勘探成果以及不斷發展的投資組合讓我們對未來充滿信心。我們相信Parex正進入一個令人興奮的新階段。我們有機會更快地成長，使我們的業務規模更大，並通過更高效的資本投資來充分發揮我們投資組合的價值。現在，我把話交給你，Eric。請繼續吧。謝謝。 Eric Furlan（工程副總裁） 謝謝，Imad。在第三季度，我們的日產量平均達到了83,000桶油當量，這標誌着我們首次實現了Frontera項目的完整季度生產。10月份，我們的日產量接近86,000桶油當量，我們預計在第四季度將繼續保持這一上升趨勢，從而在2026年底實現預期的目標。讓我們來看看是什麼推動了這一勢頭。在Magdalena中部地區的Casabe和Janito地區，我們開始鑽探第一口井，根據與Ecopetrol的協議，我們獲得了約7,000桶/天的淨產量。隨着年末兩個月的到來，這些穩定的產量將加強我們在這些油田的生產基礎。我們還致力於通過水驅、水平鑽井以及聚合物表面活性劑的應用來提高油田的採收率並優化其性能。 在東部蘭諾斯地區的第111區塊，我們對此持樂觀態度。目前，該地區的日產量約為6,000桶油當量，但受到開採能力的限制。雖然雨季條件限制了我們的活動速度，但本季度在可作業區域的后續工作進一步增強了我們對該油田增長潛力的信心。隨着第四季度雨季的臨近，我們計劃在新的一年里增加活動量，目標是在年底前實現每天約2,000桶的增量產量。爲了支持2027年的增長，我們計劃在接下來的12個月內鑽探20口新的勘探和開發井。這表明我們在這一地區擁有100%的控股權，該地區的面積超過160萬英畝。爲了進一步開發這一新區域，我們已經批准了相關建設計劃，包括新的基礎設施建設，比如卡車卸貨設施以及一條日產能約4萬桶的10英寸管道。 這項投資將建立一個多井生產中心，以支持該地區的增長和長期發展。在天然氣方面，我們繼續推進我們的戰略，由於在VIM-1油田附近的新發現，我們的業務得到了進一步的推動。本季度，初步測試結果顯示，每天可產出2200萬立方英尺的天然氣，以及3000桶石油，即大約6600桶油當量。我們預計將在年底前將這口井與現有的La Belleza設施連接起來，開始生產。根據目前的測試數據，該井的凝析油與天然氣的比例非常理想。 基於這一成功，我們正在推進該地區專用天然氣出口管道的建設，預計將在2027年中期投入使用。這條管道將有助於增加油田的產量，並使我們能夠利用每天高達2500萬立方英尺的現有回注氣體進行商業化運營，從而在哥倫比亞國內供應緊張的市場中獲得利潤。最后，隨着Piedmonte項目的土建工程在哥倫比亞Llanos地區開始施工，我們正準備在年底鑽探第一口Big E井，這將有助於我們更清楚地瞭解2027年的天然氣增長情況。接下來，我將把話筒交給Cam。 Cam Grainger（財務總監） 謝謝Eric。第三季度的資金流量為1.96億美元，這得益於強勁的商品價格以及Frontera資產帶來的額外產量。不過，這也受到了油價差異擴大、稀釋劑和柴油成本上升、電力成本增加以及哥倫比亞比索升值的影響。此外，本季度原油庫存增加了315,000桶，這導致資金流暫時減少了1000萬美元。這些原油在季度末被出售，相關的資金收益將體現在第四季度的業績報告中。 我們的產量仍然符合管理層的預期，下半年的產量目標仍保持在原定的86,500桶油當量的水平。我們在整個投資組合中取得了顯著的勘探成果，這為加速增長提供了機會。因此，我們正在戰略性地增加多個領域的資本投入，以確保后續活動的持續進行，為2027年做好準備。 我們還調整了整體財務展望，以反映不斷變化的市場狀況。主要因素包括布倫特和WTI原油價格波動加劇，這與哥倫比亞Vasconia基準價格密切相關。當前的環境也導致了運營成本的增加，因為油價上漲導致稀釋劑和柴油費用上升，而季節性的厄爾尼諾現象則使得電力成本增加，同時哥倫比亞比索的升值也影響了財務狀況。

我們認為，這些壓力都是暫時的，而非結構性問題。隨着商品價格趨於平穩，市場狀況也將會恢復正常，我們預計原油價格差異以及某些運營成本的壓力將會減輕，尤其是那些與油價相關的成本壓力。因此，我們認為當前的成本環境並不能完全反映我們的實際成本結構。爲了應對貨幣波動的影響，我們已經採取了措施，對2026年第四季度約50%的哥倫比亞比索計價成本實施了對衝策略，並且已經開始為2027年建立相應的對衝頭寸。在運營方面，我們繼續尋找提高效率的方法，包括探索新的燃料和電力來源。從市場營銷的角度來看，我們也正在努力利用更輕質的原油，將其用於稀釋劑混合，以提高利潤率。

我們意識到，這涉及許多可變因素，因此我們致力於明確各項假設，以進一步提高可預測性。同時，我們繼續推進Frontera交易項目的整合工作，將Middle Magdalena資產納入我們的運營組合中。我們注意到，這些資產的運營成本相對較高，這為Parex提供了逐步優化整個投資組合的機會。我們的重點在於整合各項業務、提高效率，並利用更廣泛的運營平臺來降低運營成本。

在完成這一過程中，我們的首要任務仍然是將擴大的生產基礎轉化為更高的利潤率和更多的自由現金流。合理的資本分配和強大的運營執行能力將繼續是我們方法的核心，我們將繼續優化投資組合。通過這些努力，我們有望在第四季度實現比第三季度更高的自由現金流。現在，讓我把話筒交還給Imad，讓他進行最后的總結發言。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

謝謝Kam的發言。隨着年底的臨近，我們專注於完成業務的整合，實現2026年的計劃，併爲2027年及以后的發展做好準備。展望未來，我對Parex Resources的增長潛力充滿信心。2016年的成果已經幫助我們從根本上重塑了投資組合。我們加強了自己在短期內實現生產增長的能力，同時也在尋求能夠提升企業水平的大機會。

重要的是，我們認為整體前景越來越有利。這一前景得到了更強的商品價格環境以及哥倫比亞更加積極的政策和投資環境的支持。再加上我們擴大的投資組合、強大的運營基礎以及眾多的有機增長機會，我們相信Parex Resources有潛力創造顯著的長期價值。12月9日，我們將在哥倫比亞舉辦資本市場日活動，屆時我們將介紹我們更大的投資組合，以及我們提高產量、增加自由現金流和增強資產負債表的計劃。最后，我要感謝我們的員工在Parex Resources這一重大轉型時期所付出的辛勤努力和承諾。Frontera的整合是一項艱鉅的任務，但我們正在穩步前進，並致力於充分發揮合併后公司的全部潛力。

我也感謝我們的股東們持續的支持和對我們團隊及戰略的信心。至此，我們的正式發言結束。現在，我想把會議轉交給操作員，開始為投資界準備問答環節。

操作員

現在我們將開始問答環節。如果您有疑問，請按「1」來舉手提問。要停止提問，請再次按「1」。請注意，提問時請舉起手機，以確保音質最佳。如果您本地被靜音了，請記得解除設備上的靜音狀態。請稍候，我們正在整理問答列表。您的第一個問題來自RBC Capital Markets的Greg Pardee。

Greg，您可以開始提問了。請繼續吧。

Greg Pardee（分析師）

謝謝，早上好。感謝您提供的信息。我知道現在還早，您可能正在制定預算計劃，所以不想搶佔資本市場日的時間。不過，總體來説，2027年的情況如何？與2026年相比，有哪些主要的變化呢？在2026年，交易活動確實佔據了大部分時間。

Mike Kruchten（資本市場與 corporate 規劃高級副總裁）

早上好，Greg。我是Mike Kruchten。感謝您的提問。我們認為，對於2027年來説，我們已經為Parex Resources建立了一個新的基礎，我們預計這個基礎的衰退程度會低於之前的情況。2027年的關鍵變化是將資本投入到我們認為具有很高投資效率、高成長性的項目中，這些項目還有很大的利潤空間。這些項目主要位於Eastern Llanos地區。

Greg Pardee（分析師）

很好。那麼，Mike，如果可以的話，請您稍微介紹一下勘探方面的情況吧。比如Piemonte等地方。明年還有哪些高影響力的勘探項目值得我們關注呢？

Mike Kruchten（資本市場與 corporate 規劃高級副總裁）

當然，我們預計在年底前要鑽探的關鍵井就是Piedemonte。這確實是我們在山麓地帶的第一口井，我們稱之為「三角區」。對我們來説非常令人興奮。這應該是今年我們的重點大型勘探井。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

關於111區塊和Eastern Llanos地區的項目，我們可以補充一點。那里有多個區塊，我們計劃鑽探15口勘探井。這些井都是淺層、低成本井，但加起來可能相當於一口Piedemonte井的成本。不過，從他們追求的數量和成功率來看，這些井預計也會對我們的儲量積累和生產能力產生顯著的影響。因此，明年還會有一些變化。如果你一直關注我們的進展，我們會為明年的生產目標打下基礎。例如，天然氣銷售方面，我們正在將Belleza和新發現的La Bonita地區的天然氣輸送到沿海地區，目前那里的現貨價格非常高，達到每百萬英熱單位30美元。但從長期趨勢來看，價格可能會接近每百萬英熱單位15美元。

不過，即使如此，將這些天然氣通過管道輸送出去——我們已經完成了所有相關投資，包括基於關税的管道建設——也會增加我們的自由現金流。最后，我想再次強調對技術領域的投資，比如聚合物技術，以及之前對水驅技術的投資，這些投資有助於降低維護成本，減少設備的磨損率。

Mike Kruchten（資本市場與 corporate 規劃高級副總裁）

也許我還想補充一點，Greg，你問到了2027年即將發生的大變化，這與Imad的評論類似。到目前為止，我們一直在努力夯實基礎，應對油價下跌的情況，使我們的資產價值下降15%或更低。2027年，我們將看到大量的基層勘探和開發工作。我們對我們的111計劃感到非常興奮。正如Imad所提到的，我們已經在這一領域取得了早期進展。我們將建設能夠讓我們不再受到今年那種限制的出口設施。

所以，把2027年視為一個增長之年吧，增長將通過鑽探來實現。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

也許我還想再補充一點。來自東部拉諾斯等地的新資源，其運營成本要低得多，而且我們的整個投資組合中，這些資源的淨收益是最高的。這不僅因為所銷售輕質石油的質量很好，還因為幾乎不需要用水來開採。這意味着我們的能源成本將會很低。實際上，我們現在在東部拉諾斯的所有井都是自然流動的。因此，通過去年的投資以及明年第四季度到第一季度的乾旱季節期間，這些地區的生產將帶來多種現金流上的好處。

Greg Pardee（分析師）

好的，謝謝。您多次提到資產價值的下降幅度。近年來，公司一直專注於水驅、聚合物驅等技術，以減緩資產價值的下降。那麼，到2027年時，除了弗羅爾塔拉地區和中馬格達萊納地區之外，其他地區的資產價值下降情況如何呢？

Eric Furlan（工程副總裁）

我是Eric，Greg。我們預計我們的基礎資產價值下降幅度為15%，不過這個數值可能會進一步降低。過去幾年里，Parex Resources的歷史性大油田由於自然老化、聚合物驅和水驅等技術的應用，其價值下降速度已經放緩。而弗羅爾塔拉地區的資產表現非常出色，與我們當初與弗羅爾塔拉公司合作時預期的相符，這些資產有助於進一步減緩資產價值的下降。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

同樣的情況也適用於我們從Ecopetrol那里獲得的米德馬格地區的資產。這些資產的下降幅度可能與弗羅爾塔拉地區的資產相當。

Eric Furlan（工程副總裁）

是的，沒錯。弗羅爾塔拉和米德馬格地區的資產價值下降幅度都在15%左右。因此，我們的傳統資產加上這些價值下降較緩的資產，確實使得我們的基礎資產價值下降幅度得到了有效控制。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

如果與去年相比，去年這個數值接近25%。幾年前則超過了30%。現在，隨着所有這些資產的加入以及我們進行的投資，資產價值下降幅度已經降至15%左右。這使得我們的現金流在更長時間內更加可預測，同時也大大減少了維護成本。

Greg Pardee（分析師）

明白了，非常感謝。

操作員

提醒一下，如果您有疑問，請按星號鍵舉手提問。下一個提問者將是BTG公司的Daniel Guardiola。Daniel，請開始發言。

Daniel Guardiola（分析師）

謝謝。早上好，Nina、Mike和Pim。我有一些問題。第一個問題是關於成本通脹的問題。我想了解你們能否告訴我們，本季度我們所遇到的成本壓力中，有多少是暫時的因素——比如外匯匯率的波動、價差的變化——而不是與Frontera新獲得的資產相關的結構性因素導致的。更重要的是，投資者應該將什麼水平的單位成本視為在2027年之前可以持續承受的？

那麼就是關於成本的問題了。

Cam Grainger（財務總監）

嗨，Daniel，這里是Cam Grainger。關於我們面臨的成本壓力，實際上有兩個方面。首先是外匯匯率的問題，哥倫比亞比索的升值，在我們淨價計算中，這一因素使得本季度的成本增加了大約3美元。另外，電力方面的成本也佔了大約2美元。我們認為這些壓力會隨着時間而逐漸減輕。不過，這確實是我們現在面臨的兩個主要壓力來源。

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

關於這個問題，有兩點需要説明。首先，你們對長期電價的對衝情況非常熟悉——尤其是你們的銀行——因為長期電價的水平可能只有現在的一半。所以市場預計這些成本會隨着時間的推移而下降。至於燃料成本，部分成本與油價上漲有關，但現在油價已經下降，情況就不同了。在外匯方面，我們也進行了大量對衝操作。

其中一些對衝措施預計將在第四季度生效，比例約為50%。最后，我認為，從所有新發現的資源來看，無論是東蘭諾斯地區的資源還是VIM地區的天然氣資源，其每桶的成本都非常低，大約是外部市場的五分之一。

Cam Grainger（財務總監）

這有助於平衡我們的整體投資組合，因為我們增加了那些運營成本較高的資源。因此，我們的增長將有助於穩定公司的整體運營成本。對於2027年來説，我們預計運營成本會比現在有所下降，有幾個關鍵因素導致了這一變化。如果假設2027年的油價較低，那將有助於降低運營成本。此外，正如Imad所説，來自東蘭諾斯地區的低成本天然氣資源也會有助於降低成本。

Daniel Guardiola（分析師）

好的，太好了。謝謝各位。我還有一個問題關於Frontera，我知道Matt在演講中已經提到了這一點，以及它們之間的協同效應。現在，如果我們能瞭解一下這些收購所帶來的額外節省將從哪里來，到目前為止，這些協同效應中有多少已經實現，以及我們何時能夠看到全部效益體現在EBITDA上呢？

Imad Mohsen（總裁兼首席執行官）

關於協同效應，其中一部分來自於税收方面的好處，可以説超過了一半。此外，還有一些協同效應來自於一般和行政費用方面的改善，因為我們正在努力優化公司內部的重複崗位。還有一些與供應鏈和合同管理相關的協同效應，我們已經開始看到這些效果顯現了。舉個例子，我們的一項合同收入就翻了一番。

所以，現在這些方面都有很多事情正在同時發生。我有沒有遺漏什麼重要的事情呢？市場營銷方面……是的，市場營銷方面。我們做得很好。我們已經開始用我們的輕質油來替代Frontera之前使用的石腦油，這樣我們就可以將兩種成本過高或不足的油混合在一起，然后直接輸送到管道中，而無需額外花費資金。大約每桶油需要花費一美元左右。如果把這些因素都考慮進去，我認為在2027年，我們的淨現金流將超過今年初步估計的5000萬美元。

我已經實現了我所提到的那些目標中的大部分。不過，這些目標也受到了一些一次性成本的影響，比如整合成本、員工遣散費以及交易本身所涉及的費用。所以，你可能不會看到所有這些成本。實際上，今年這方面的成本相對較少，因為你無法得到全年的數據來進行計算。但明年，我們預計會有超過5000萬美元的額外自由現金流。

您還有什麼要補充的嗎？很好，謝謝。

丹尼爾·瓜迪奧拉（分析師）

謝謝。最后一點關於資本分配的問題。我們之前多次提到，目前您的首要任務就是減少債務負擔。但是考慮到目前的槓桿率，我想問您，是否可以考慮重新啟動股票回購計劃？

伊馬德·莫森（總裁兼首席執行官）

我不知道。就個人而言，我覺得這是一個買入的好機會。股票回購確實有一定的意義，從數學角度來看，這是非常合理的選擇。您説得對。我們內部以及董事會都希望如此，其他投資者也這麼認為。不過，這個世界非常不穩定。為什麼我們不先把債務降到一半以下，然后再利用這個機會進行股票回購呢？我覺得我們還是應該保持謹慎的態度。

我認為這種市場反應不會持續下去，但更穩定的資產負債表會帶來更好的結果。我們需要在這方面保持一致。丹妮爾，還有一點，當我們展望2027年時，如果我們能夠找到一些增長項目，其資本效率或估值都比當前更高，那麼我們就更傾向於將資本用於發展我們的業務。所以，還有兩點需要説明。今年，我們預計會在攜帶活動上投資超過1.2億美元，其中6000萬美元用於償還債務，7000萬美元用於減少負債。除了今年的債務償還之外，我們還在利用這個機會讓公司更加安全。在我看來，Frontera最大的協同效應就是資本分配。

我們已經投入了三口井，可能還有四口井即將投入使用。這些井每天可以產出150桶石油，價格約為50萬美元。而在伊薩尼諾斯等地，這些井的建造成本可能為300萬美元，但每天的產量可以達到1000到3000桶。至於資本分配的問題，您明年還會看到，因為我們有很好的機會將資本投入到聯合優化的投資組合中，而不是兩個獨立的實體中。

丹尼爾·瓜迪奧拉（分析師）

謝謝大家的解答。

伊馬德·莫森（總裁兼首席執行官）

謝謝。

操作員

目前沒有更多的問題了。現在我將會議交還給邁克·克魯肯，讓他作最后的總結。

邁克·克魯肯（資本市場和 corporate 規劃高級副總裁）

謝謝您，接線員。感謝今天所有參與通話的朋友們。如果您還有任何問題，請隨時聯繫我。祝您有美好的一天。

接線員

今天的通話到此結束。感謝大家的參與，現在您可以斷開連接了。

免責聲明：此文字記錄僅用於提供信息參考之用。雖然我們盡力確保準確性，但在此自動生成的文字記錄中仍可能存在錯誤或遺漏之處。對於公司的官方聲明和財務信息，請參考公司提交給SEC的文件以及官方新聞稿。與會人士和分析師的言論僅代表他們在本次通話時的觀點，可能會隨時發生變化。