Horizon Tech Finance 2026年第三季度財報電話會議記錄

Horizon Tech Finance公司於周四公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以訪問https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1756446&tp_key=503074926c查看網絡直播。 Horizon Tech Finance公司的應收賬款已增至3.51億美元，這預示着公司在2026年第四季度及以后會有顯著的投資增長。 該公司完成了9項新的投資，總金額為9800萬美元，使其債務投資組合達到6.5億美元；不過，由於減值處理，每股的淨資產值下降到了5.56美元。 儘管某些投資面臨信用壓力，但Horizon公司仍保持了高達14.7%的債務投資回報率，這一比率在BDC行業中屬於最高水平。 公司任命了新的首席增長與戰略官Manuel Henriquez，他憑藉在Hercules公司的經驗，將推動公司的戰略舉措。 公司的流動性為2.11億美元，還有3.87億美元的新投資能力。此外，公司還回購了超過200萬股股票，這表明公司對未來前景充滿信心。 管理層預計第四季度的提前還款活動會有所減少，並且由於擁有豐富的投資項目和高質量的投資機會，他們對可持續增長持樂觀態度。 **主持人：** 在今天的演講結束后，大家有機會提問。要提問的話，可以按星號鍵然后按手機上的某個鍵。要撤回問題，請按星號鍵然后按另一個鍵。請注意，本次會議正在被錄製。現在，我將把會議交還給Megan Bacon，她擔任投資者關係與市場部主管。請開始吧。 **Megan Bacon（投資者關係與市場部主管）：** 感謝大家歡迎參加Horizon Tech Finance公司2026年第三季度的電話會議。今天代表公司發言的是首席執行官Michael Balkin、首席投資官Paul G Seitz以及首席財務官Daniel R Trolio。需要提醒的是，Q3財報新聞稿和Form 10-Q可以在公司網站horizontechfinance.com上找到。在開始正式發言之前，我想提醒大家，在本次電話會議中，公司將做出一些前瞻性陳述，包括關於公司未來業績的預測。諸如「相信」、「預期」、「預計」等詞語用於標識這些前瞻性陳述。 這些前瞻性陳述受到未來結果和狀況預測過程中固有的不確定性的影響。某些因素可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中的預測存在重大差異，其中一些因素會在公司提交給證券交易委員會的文件中詳細説明，包括公司2025年12月31日結束的年度Form 10-K報告。 公司沒有義務更新或修正任何前瞻性陳述，無論是因為新信息、未來事件還是其他原因。現在，我將把會議交還給Horizon公司的CEO Michael Balkin。 **Michael Balkin（首席執行官）：** 歡迎大家，感謝大家對Horizon公司的關注。今天我們將匯報在當前運營環境下我們的季度業績情況。我們的首席投資官Paul Seitz將為大家介紹最近的業務發展和投資組合情況，以及風險投資市場的現狀。而我們的首席財務官Dan Trolio將詳細闡述我們的運營業績和財務狀況。之后，我們將回答大家的提問。我們在第三季度在增加投資機會方面取得了顯著進展，截至季度末，我們的未收訂單金額已達到3.51億美元。這充分證明了我們可擴展的平臺能力、研發和信貸團隊的不懈努力，以及我們與Monroe Capital合作進行共同投資的能力。我們相信，我們正在為Horizon的長期投資組合增長和淨資產價值的提升打下堅實的基礎。同時，由於某些投資的信貸壓力，我們的每股淨資產仍然面臨一定的壓力。 我們認為，我們在應對這些挑戰方面已經取得了實質性進展，隨着我們進入2027年，這些進展將會更加明顯。就本季度的具體業績而言，我們連續第四個季度增加了債務投資組合，共為9項投資提供了資金，總金額達9800萬美元。雖然我們的投資組合總額達到了6.5億美元，但截至季度末，我們的未收訂單金額為3.51億美元，比上一季度增加了4200萬美元。這使我們能夠在第四季度及以后顯著擴大我們的投資組合。我們實現了每股0.19美元的淨投資收益，這足以支付本季度的定期分配款，而每股淨資產在季度末為5.56美元。 本季度的每股淨資產下降了0.67美元，主要是由於根據我們的預測對某些投資進行了減值處理，以及未分配的溢出收入沒有分配給股東。董事會宣佈將在2027年1月、2月和3月每月分配0.06美元的股息給股東。隨着我們繼續投入資本並朝着目標槓桿率邁進，我們的目標是在一段時間內實現不低於宣佈的分配額的淨資產價值。第三季度，我們的債務投資組合的收益率接近15%，處於BDC行業的最高水平。 本季度，我們回購了超過200萬股普通股，這反映了我們對近期和長期前景的持續信心。最后，隨着我們不斷拓展漏斗的頂部和貸款機會的管道，我們繼續獲得有吸引力的風險投資和小型上市公司的投資。隨着我們結束2026年之際擁有強大的資產負債表和日益壯大的投資機會，我們相信我們有很好的條件來進一步擴展我們的投資組合，併爲股東創造長期價值。爲了支持這一努力，我們很高興地任命Manuel Henriquez擔任首席增長與戰略官。自六月以來，Manuel一直與我們合作的顧問團隊一起工作，這次任命將有助於加速他對Horizon的積極影響。 我們期待他在我們繼續前進的過程中發揮重要作用。在Monroe Capital的支持下，作為國內頂尖的資產管理公司之一，我們已經組建了合適的團隊，並且正在實施我們的戰略願景。我們相信，這將創造一個可持續的增長引擎，隨着時間的推移，我們的淨資產價值和每股淨資產都將得到提升。儘管面臨挑戰，但我們仍然對Horizon的未來充滿期待，並有機會將我們的平臺提升到新的水平。再次感謝大家對我們Horizon Tech Finance平臺的持續關注和支持。現在，我將把會議交給我們的首席投資官Paul Seitz，讓他詳細介紹我們第三季度的業績和進展情況。Paul。 Paul G Seitz（首席投資官）謝謝Mike，大家下午好。正如Mike所提到的，本季度我們的團隊在擴大已承諾和已獲批准的待收項目及投資方面取得了顯著進展，這使我們能夠持續實現可持續且盈利的增長。同時，我們仍在努力處理一些面臨壓力的信貸項目，以優化這些投資的回報，並最終提升我們的資產淨值。截至本季度末，我們的投資組合規模達到了6.5億美元，這是連續第四個季度債務投資組合有所增長。不過，我們的增長受到了某些投資減值的影響。一如既往，我們始終致力於從這些投資中儘可能多地獲取價值。在第三季度，我們在目標領域進行了9筆債務投資，總金額為9800萬美元。此外，我們在進一步拓展投資渠道方面也取得了重大進展，包括在目標領域開展更大規模的創業貸款業務。 在第三季度，我們的待收項目增加了4200多萬美元。在本季度，我們有6筆貸款提前償還，共減少了8100萬美元的本金。我們對這些提前償還感到滿意，因為它們帶來了更快的收入增長，驗證了我們的投資結構，併爲我們提供了更多資金用於新的投資，從而有望獲得更有吸引力的風險調整后回報。儘管第三季度的提前償還活動有所增加，但我們預計第四季度的提前償還活動會有所減少。 鑑於當前的宏觀經濟環境，本季度我們的債務投資收益率為12.6%，高於第二季度的水平。由於當前利率上升的趨勢，我們預計將繼續從現有的投資機會中獲得穩定的收益，相信隨着時間的推移，這將帶來豐厚的淨投資收入。與此同時，本季度的債務投資組合收益率達到了14.7%，再次成為BDC行業中最具高收益率的債務投資組合之一。 我們能夠產生行業領先的投資收益，充分證明了我們的創業貸款策略以及我們在不同市場周期和利率環境下執行該策略的能力。截至9月30日，我們在95家投資組合公司中持有權證、股權及其他投資，其公允價值為2900萬美元。在本季度，我們通過贖回兩筆投資的權證獲得了200萬美元的收益，而在過去六個月里，我們通過權證和股權投資獲得了超過430萬美元的收益。使用權證和股權權利進行投資是我們創業債務策略的關鍵組成部分，也是創造股東價值的有效方式。 正如Mike所提到的，本季度末，我們已獲得的承諾、批准和已獲批准的待收項目金額達到了3.51億美元，而第二季度末這一數字為3.09億美元。我們仍然認為，隨着投資機會的不斷增加，以及已承諾的待收項目的擴大，加上大多數融資承諾都取決於公司達到某些關鍵里程碑，這將為我們的投資組合的穩健增長提供堅實的基礎。截至本季度末，按照我們於6月30日重新調整的新1至5級信用等級標準，我們的債務投資組合中88%的公允價值屬於1級、2級或3級的債務投資，而12%的公允價值屬於4級或5級的債務投資。我們注意到投資組合中某些投資面臨着信用壓力，因此我們會持續密切關注所有投資情況。一如既往，我們正在與所有投資組合公司的投資者合作，採用多種策略來優化回報並保護價值。

在風險投資領域，根據PitchBook的數據，第三季度約有980億美元被投予了由風險投資公司支持的企業。截至9月30日，全年投資金額比2021年創下的紀錄高出44%。值得注意的是，距離年底還有三個季度的時間。不過，這一增長幅度雖然令人印象深刻，但幾乎所有投資都集中在人工智能領域。因此，市場呈現出明顯的分化趨勢，一些頂尖企業獲得了大部分資金。

與此同時，由於宏觀經濟和地緣政治環境的不確定性，非人工智能領域的企業上市活動仍然較為冷淡。Anthropic的IPO預計將在本季度以極高的估值完成，但除此之外，我們預計2026年剩余時間內，IPO市場將保持平靜。儘管市場以頂尖企業為主，但我們仍然認為在生命科學和技術領域，風險投資的機會仍然很大，這一點從我們不斷增長的債務投資組合以及不斷增加的待投項目可以看出。我們認為，對於高質量的企業來説，風險債務仍然是一個有吸引力的融資方式。

總結來説，我們在第三季度的投資業務取得了顯著進展，我們的待投項目數量有所增加，這使我們能夠持續通過高質量的投資來擴大債務投資組合。結合我們強大的資產負債表，我們相信我們有望在未來提升財務表現，為股東創造更多價值。現在，我將把會議交給我們的首席財務官Dan Trolio。

丹尼爾·R·特羅利奧（首席財務官）

謝謝Paul，大家下午好。我們在擴大投資業務方面繼續取得進展，這體現在我們的待投項目數量有所增加，同時我們也嚴格管理當前的投資組合。除了擁有強大的資產負債表外，我們還繼續為未來的長期增長和股東創造更多價值做準備。截至9月30日，我們擁有2.11億美元的可用流動性，其中包括1.08億美元的現金和1.03億美元的借款能力。截至9月30日，我們在KeyBank的1.5億美元信貸額度下沒有未償還債務；在紐約人壽的2.5億美元信貸額度下，有1.81億美元的未償還債務；在Nuveen的1.5億美元信貸額度下，有9000萬美元的未償還債務。因此，我們有足夠的空間來擴大我們的債務投資組合。

截至9月30日，我們的債務與股權比例為1.12比1。扣除資產負債表上的現金后，我們的淨槓桿率為0.82比1，遠低於我們的目標槓桿率。根據我們的現金狀況和借款能力，截至9月30日，我們潛在的新的投資能力為3.87億美元。在本季度，我們根據2000萬美元的股票回購計劃，以平均4.90美元的價格回購了超過200萬股普通股。鑑於當前估值與我們對未來前景的信心相比存在差距，我們預計將繼續利用股票回購計劃來優化我們的投資策略。

接下來，讓我們來看看第三季度的運營情況。我們獲得的投資收入為2410萬美元，而去年同期為2630萬美元，主要是因為我們的債務投資組合的利息收入有所下降。截至9月30日，我們的債務投資組合淨值達到了6.9億美元，比2026年6月30日的6.82億美元增加了1%。在2026年第三季度，我們的投資回報率為12.6%，高於2026年第二季度的水平。

我們第三季度的貸款組合收益率為14.7%，而去年同期的第三季度收益率為18.6%。本季度的總支出為1250萬美元，而2025年第三季度的支出為1200萬美元。由於顧問免除了100萬美元的基礎管理費，因此本季度的淨支出為1150萬美元。我們的利息支出為780萬美元，與去年同期的第三季度持平。值得一提的是，在今年早些時候的合併過程中，我們的顧問同意免除最多400萬美元的費用，或者每個季度免除100萬美元的費用，從本季度開始實施。 2026年第三季度的淨投資收入為每股0.19美元，而2026年第二季度的收入為每股0.11美元，2025年第三季度的收入為每股0.32美元。截至9月30日，公司未分配的溢出收入為每股0.24美元。根據我們的預測和未分配的溢出收入，我們的董事會決定在2027年1月、2月和3月每分享派發0.06美元的股息。我們預計，通過擴大資本基礎、利用可用的槓桿、對增長的預期以及預測性定價策略，我們能夠持續產生足夠的淨投資收入來支付我們的股息。 總結一下，第三季度的投資組合活動如下：新發行的貸款總額為9800萬美元，這一數字被計劃中的本金支付300萬美元以及預先支付或部分償還的本金8,100萬美元所抵消。截至9月30日，我們的總投資組合規模為6.5億美元。該投資組合包括對42家公司的債務投資，其總公允價值為6.21億美元；此外，還包括對95家公司的權證、股權及其他投資的組合，其總公允價值為2900萬美元。 截至9月30日，我們的淨資產價值為每股5.56美元，而6月30日時為每股6.23美元，2025年9月30日時為每股7.12美元。季度內淨資產價值的下降主要是由於某些高風險投資的減值所致。正如我們一直強調的那樣，我們所有的債務投資中，幾乎100%的本金都採用浮動利率計息。截至9月30日，我們投資組合中有98%的資產預計會受益於相關定價指數的進一步上升。 以上就是我們的開場發言。如果您有任何問題，我們很樂意回答。 操作員： 女士們、先生們，現在我們將開始問答環節。如果您有疑問，可以按星號鍵，然后按手機上的某個鍵。如果您使用的是揚聲器電話，請在按鍵之前拿起聽筒。如果您想撤回問題，請按星號鍵，然后按另一個鍵。現在我們將暫停一會兒，等待第一個問題的回答。今天的第一個問題將由瑞銀集團的梅麗莎·瓦德爾提出。請開始提問吧。 梅麗莎·瓦德爾（分析師）： 晚上好。感謝您今天接受我的提問。您提到淨資產價值因一些因素而受到壓力，但您也談到了一些改善計劃。能否請您詳細介紹一下這些計劃的時間表，以及投資者應該如何看待這些計劃，不僅僅是關於改善，還包括穩定問題呢？ 保羅·G·塞茨（首席投資官）： 是的，梅麗莎，這里是保羅·塞茨。謝謝您的提問。我們正在對某些股票進行一系列處理。您可以在投資安排表中看到這些股票的名稱。鑑於這些操作的敏感性以及它們屬於私人性質，我們無法詳細説明這些操作的具體細節。不過，我們發現一些預期的結果並沒有達到預期，這確實令人遺憾。但我們正在努力恢復儘可能多的資金。

我覺得這些事情同時發生有點令人震驚和意外，但我們的團隊已經付出了很多努力來穩定局面。關於未來展望，我不想給出任何預測性的聲明，不過可以説，我們正全力以赴確保投資組合的穩定。

梅麗莎·瓦德爾（分析師）

謝謝您的理解。這些事情可能比較敏感，時間上也不確定。回到會議上的討論，第三季度的還款活動特別活躍，而預計在第四季度會有所正常化。同時，我們也希望從一些積極的發展趨勢來看待這個問題，您剛纔提到，在第四季度，新的投資活動可能會更加活躍。那麼，我們應該根據今年第二季度或更早時候的情況來考慮這個問題嗎？

保羅·G·塞茨（首席投資官）

是的，就第四季度而言，我們還有一個月半的時間。正如我們所提到的，今天有一筆小額提前還款。目前還沒有未來的預測，但還有一個月半的時間。如果您想估算一下，可以看看過去三個季度的情況。我們可以看到，投資組合的平均增長約為3000萬美元，我預計本季度會稍微高一些，但不會太多。

梅麗莎·瓦德爾（分析師）

明白了，謝謝您的幫助。

操作員

如果您有疑問，請按星號再按1鍵。下一個提問者將是KBW的保羅·約翰遜。請開始提問吧。

保羅·約翰遜（分析師）

晚上好，感謝您回答我的問題。關於您所管理的貸款或公司，這些都是屬於非應計負債部分嗎？還是説，還有更多的投資，甚至可能是一些與收入無關的投資？

保羅·G·塞茨（首席投資官）

是的，我認為大部分投資都屬於非應計負債類別，這些投資會在投資計劃中被明確標註出來。

保羅·約翰遜（分析師）

明白了。還有一個技術問題，您在會議上提到了本季度有9800萬美元的新增投資。我在新聞稿中也看到了這個數字，但是投資活動報告中顯示的是8900萬美元。我想知道其中的差異是什麼？是承諾與實際資金之間的差距，還是9800萬美元中的1000萬美元有什麼不同呢？

丹尼爾·R·特羅利奧（首席財務官）

是的，我認為那只是另外900萬到1000萬美元的資金被用於合資企業中的投資。所以，從財務角度來看，9800萬美元確實是新增的資產；只是這些資產分佈在不同的地方而已。

保羅·約翰遜（分析師）

明白了。那麼，關於后續的投資，聽起來你們一直在努力擴大這一領域。只是想了解一下，預計需要多長時間才能看到這些投資開始生效，以及本季度有多少這樣的投資活動發生了？

保羅·G·塞茨（首席投資官）

是的。我們的項目流程是不斷變化的，因此一些交易可能會延迟，而另一些則可能加速進行。這個過程有時候會有些複雜且具有特殊性，但我們有信心我們的項目流程是穩定的，並且我們一定能夠成功完成這些交易。目前來看，這些項目通常每六個月就會有一個新的交易活動。所以，希望現在處於項目流程中的任何交易都能在六個月內得到解決。

邁克爾·巴爾金（首席執行官）

沒錯。保羅，這是邁克。我們對現有的項目數量和進度感到非常滿意。這已經是我們有一段時間以來最強勁的情況了，所以我們看到有很多活動正在進行中，對目前的進展也非常滿意。

保羅·約翰遜（分析師）

明白了。聽到這個消息真是太好了。最后一個問題，是關於最近任命曼努埃爾·亨里克斯為戰略總監的事情。我想知道您希望從這一任命中獲得什麼好處？畢竟，自從蒙羅合併之后，投資策略已經發生了很多變化和調整。不過，我還是想聽聽您的想法，看看您希望從BDC中獲得什麼好處。

邁克爾·巴爾金（首席執行官）

是的，這是一個很好的問題。實際上，曼努埃爾已經與我們合作了一段時間，我們對他的加入感到非常高興。他在赫拉克勒斯公司建立了出色的業務基礎，因此我們可以將他在那里積累的經驗應用到Horizon公司的業務中。當然，Horizon公司在過去幾年里經歷了許多變化，所以他帶來的經驗非常有價值。

他在項目的發起方面提供了很大的幫助，我們相信我們將繼續受益於他的聯繫人和關係網絡。請繼續關注吧。不過，我們的責任是將數據呈現出來，我們對未來的發展感到興奮。

保羅·約翰遜（分析師）

很好。謝謝。我期待着接下來的交流。這就是我的全部回答了。謝謝。

操作員

謝謝。我們的問答環節到此結束。接下來讓邁克爾·巴爾金來發表最后的講話吧。

邁克爾·巴爾金（首席執行官）

感謝大家今天下午的參與。我們感謝大家對Horizon的持續關注和支持，期待不久后能再次與大家交流。我們的通話就此結束。

操作員

會議現在已經結束。感謝大家今天參加這次演講。現在大家可以切斷電話線了。

免責聲明：此文本僅供參考之用。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄過程中仍可能存在錯誤或遺漏。對於公司的官方聲明和財務信息，請參考公司的SEC備案文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的發言僅代表他們在本次通話時的觀點，可能會隨時發生變化。