股東Arkhouse提議以7.5億美元競標荷蘭的相關項目，同時分配部分價值權利，並將公司的總部房地產進行商業化運營。

荷蘭式拍賣

我們很難找到比以低於資產價值的價格購買股票更好的利用公司資本的方式了。折扣越大，其合理性就越高。正如下面的圖表所示，我們認為People公司的資產價值或淨資產價值約為每股72美元，這一數值是基於MGM當前（在我們看來，非常低的）股價得出的。如果將MGM的估值提高到之前提議的每股48.30美元的收購價格，那麼其淨資產價值將上升至約86美元。這些數值分別代表了People公司當前股價的72%和104%的上漲空間。

People公司應該通過荷蘭式拍賣方式回購至少7.5億美元的股票，回購價格應足夠高，以實現全額7.5億美元的回購目標。這種回購行為表明公司有足夠的決心來實施收購，同時能夠高效地清理賣家手中的股票，並將股東們集中在那些瞭解自己所擁有資產的人手中。Scholastic Corporation今年早些時候進行的荷蘭式拍賣就是一個很好的例子：另一家被低估的媒體公司，擁有雙類股份結構以及有價值的總部房產，正在採取行動以恢復資本價值並提升股價至合理水平。

有條件價值權

我們認為，公司應該向股東發行有條件價值權，這樣股東就可以獲得公司因People公司針對Google/Alphabet的法律訴訟而可能獲得的相應淨收益。我們的獨立評估支持管理層的觀點，即潛在的賠償金額可能會相當可觀。正如管理層在2025年第四季度財報電話會議上所説：「我們試圖追回數億美元的損失」，而在2026年第三季度財報電話會議上則表示：「我們認為我們有很大的索賠權利，是其中最大的索賠之一。」我們注意到，在Gannett (USA Today)與Google/Alphabet的類似案件中，Gannett的專家估計損失約為9億美元，如果能在法庭上證明這一點，根據Clayton法案的規定，損失金額可能會增加三倍。

出售總部房產

基於我們在房地產領域的豐富經驗以及從潛在買家那里獲得的意向信息，我們非常有信心，各方會願意收購公司位於Chelsea的總部房產，其價值接近3億美元，這遠遠高於People公司對其建築及相關土地的估計購買價2.3億美元。

我們再次強調，People公司糟糕的股價表現並不會減少我們對您幾十年來戰略規劃的尊重。相反，我們認為該公司被嚴重低估的情況，實際上是對當前公共股票市場狀況的嚴峻批評。不過，股東們必須承擔這種不匹配的后果，董事會有責任立即採取行動。因此，我們呼籲在您擔任主席的領導下，董事會立即採取果斷措施，包括上述措施，以縮小People公司股價與其資產價值之間的差距。

我們仍在評估其他解鎖股東價值的途徑，包括可能涉及公司的交易。上述措施將確保此類交易的靈活性，而回購低於資產價值的股票則將增加剩余股東的每股價值。我們認為這些建議是簡單且可以立即實施的，我們隨時準備討論其實施細節。

誠摯地，

加夫里爾·卡哈內

管理合夥人

抄送：董事會