CVS股價預測：財報超預期仍暴跌12%至近半年低位，拆分計劃恐令股價下探至70美元

TradingKey - CVS Health（CVS）交出連續第八個季度超過市場預期的財報，卻未能獲得投資者認可。11月4日，公司宣佈計劃在2028年上半年將業務拆分為兩家獨立上市公司，消息公佈后，股價反而大跌12.5%，跌至近半年低位。儘管第三季度營收和調整后每股收益均超過華爾街預期，公司還上調了未來盈利指引，但投資者對拆分方案缺乏具體財務安排、潛在協同效應損失以及監管壓力仍然存在疑慮。

從第三季度財報來看，CVS的經營表現實際上相當穩健，公司實現營收1084億美元，同比增長約5%，高於分析師預期的1048億美元；調整后每股收益達到2.09美元，明顯超過市場預估的1.65美元。衡量保險業務醫療成本壓力的醫療福利比率（MLR）為91.3%，低於市場預期的92.3%。這一指標越低，通常意味着保險公司用於支付醫療服務的成本佔保費收入比例越低，對盈利越有利。此外，公司預計2027年調整后每股收益至少達到8.65美元，也高於華爾街約8.53美元的平均預期。

不過，財報中的積極信號並未改變市場對公司長期經營模式的擔憂，CVS此次宣佈的重組計劃，是將目前整合在一起的醫療健康業務拆分為兩家獨立上市公司。

未來，CVS Health將繼續經營Aetna健康保險、Caremark藥品福利管理（PBM）、專科藥房以及Oak Street Health和Signify Health等醫療服務業務。另一家公司CVS Pharmacy則負責零售藥房、MinuteClinic診所、郵購藥房及相關消費者醫療服務。按照目前規劃，交易預計在2028年上半年完成，現有股東屆時將分別持有兩家公司的股份。

這項決定意味着CVS將逐步結束過去近二十年通過併購建立的垂直整合模式，公司早在2017年宣佈以約690億美元收購Aetna，隨后又持續拓展藥品福利管理和醫療服務業務，希望通過保險、藥房和醫療服務之間的協同，提高客户黏性並擴大經營規模。

然而，隨着美國醫療體系成本問題受到越來越多關注，PBM企業的藥品定價、保險與藥房之間的利益關係，以及醫療服務費用等問題持續受到監管部門審視。CVS此次選擇拆分，某種程度上也是希望提前調整業務架構，降低垂直整合模式帶來的監管和經營風險。

然而，市場擔憂的核心恰恰在於方案仍缺少足夠的數字支撐。公司尚未明確債務將如何分配，也沒有量化分拆成本、獨立運營費用及原有協同效應的損失。零售藥房、保險和PBM業務過去能夠共享會員、處方流量、採購渠道和后臺系統，拆分后這些內部資源可能轉化為外部交易成本。在關鍵數據缺失的情況下，投資者難以判斷兩家公司獨立上市后的估值是否真的高於目前的集團價值。

CVS還必須面對拆分無法解決的經營挑戰，實體藥房受到處方配送、線上藥房及亞馬遜等競爭者的持續衝擊，門店客流減少也會拖累日用品銷售。保險業務則繼續承受醫療服務使用率上升帶來的成本壓力。雖然當季醫療福利率有所改善，但Medicare Advantage、Medicaid及商業保險的費用趨勢仍可能影響未來利潤。第三季度同店銷售額下降0.6%，也表明零售端尚未恢復穩定增長。

來源：TradingView

從技術面來看，CVS已經跌破20日均線90.37美元和60日均線91.40美元，兩條均線構成90—91美元的強壓力區。同時，股價跌破4月以來的上升趨勢線，意味着此前的反彈結構遭到破壞。

斐波那契回撤顯示，78.25美元是0.786回撤位，也是當前最關鍵的短線支撐。股價盤中一度跌至77.33美元，雖然收盤重新回到該水平上方，但放量長陰表明空頭仍佔據主導。若后續收盤確認跌破78.25美元，下方可能進一步回落至76美元，隨后測試69.42—70美元前期低點，較現價仍有約13%的下跌空間。

RSI已經由50上方迅速降至30.27，接近超賣區域，短線存在技術性反彈可能。不過，超賣並不等於趨勢反轉。上方首先需要收復85.19美元，隨后突破90—91美元雙均線壓力，才能緩解當前的下行風險；否則反彈仍可能被視為下跌趨勢中的修復行情。