Sunrun 2026年第三季度財報電話會議記錄

Sunrun公司（NASDAQ：RUN）在周三發佈了第三季度的財務業績報告。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據信息，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以訪問https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=7jM8Czz9查看視頻會議錄像。 Sunrun公司的直接業務表現有所提升，利潤率提高，客户滿意度也得到提升，第三季度的存儲附加率達到了75%的歷史最高水平。 公司的預付用户價值利潤率從第二季度的每用户2000美元增加到第三季度的3700多美元，同時淨現金收入達到了5600萬美元，不包括設備投資成本。 到目前為止，Sunrun公司已減少了1億美元的母公司債務，並預計第四季度會有穩定的現金收入。不過，由於利率上升，全年現金收入的預期較為謹慎。 Sunrun公司的戰略重點包括擴大分佈式發電業務，目前擁有超過5吉瓦時的儲能能力，並計劃在2028年前將這一能力翻倍。 公司將全年的用户價值預期從46億美元下調至46億到49億美元之間，而現金收入預期則維持在2億美元左右，這還不包括投資成本。 運營方面的亮點包括伊利諾伊州、德克薩斯州和新澤西州等關鍵市場的銷售增長，以及子公司業務的成功重組，以符合更高的標準。 Sunrun公司在資本市場上的活動顯示，對税收抵免和證券化產品的需求非常旺盛，截至今天，該公司已通過非依賴性資產級債務融資方式籌集了約15億美元的資金。 Alicia（操作員） 大家好，歡迎參加Sunrun公司2026年第三季度的財報電話會議。請注意，本次電話會議正在被錄製，會議時長為一小時，其中包括問答環節。如果您希望在準備好的發言之后參與問答環節，可以隨時按星號鍵。我們要求參與者每次只提出一個問題或進行一個后續問題。現在，我將會議交給Patrick Jobin，他是Sunrun公司的投資者關係主管。請開始吧。 Patrick Jobin（副首席財務官兼投資者關係主管） 謝謝Alicia。在開始之前，請注意，我們在本次會議中發表的某些言論屬於前瞻性陳述，涉及我們公司未來預期的結果，包括2026年第四季度的財務展望以及其他並非歷史性的陳述。這些陳述具有預測性，或者依賴於或參考了諸如我們的預期、估計、策略、信念等事件或條件。 儘管我們認為這些陳述反映了我們基於當前已知因素的最佳判斷，但實際結果可能會有很大差異。請參考公司在SEC的備案文件，以獲取更全面的風險和其他可能導致實際結果與預期不符的因素的信息。請注意，這些陳述是截至今天的，我們並不承諾更新或修正它們。 請注意，在本次會議中，我們可能會使用一些非GAAP指標，如現金收入、計入運營費用的創建成本，以及計入資本支出的創建成本。這些非GAAP指標被使用是因為我們認為它們有助於投資者瞭解公司管理層如何評估公司的運營績效。這些指標的詳細數據可以在我們的財報新聞稿以及公司投資者關係網站上的其他材料中找到，這些材料也會隨同本次電話會議一起發佈。這些非GAAP指標不應被單獨考慮，也不應被視為替代或優於按照美國GAAP編制的財務指標。今天參加電話會議的有Sunrun的CEO瑪麗·鮑威爾、總裁兼首席收入官保羅·迪克森，以及首席財務官丹尼·阿巴吉安。演講內容可以訪問Sunrun的投資者關係網站，並附有一些補充材料。本次電話會議的錄音以及演講稿和問答記錄將在電話會議結束后立即發佈在Sunrun的投資者關係網站上。現在，讓我把會議交給瑪麗吧。

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

感謝帕特里克，也感謝大家今天的參與。我很高興地報告，Sunrun的直接業務正在增長。這一業務帶來了更高的利潤率、更高的客户滿意度以及更優質的資產。與去年同期相比，我們在第三季度的直接銷售活動已經恢復增長，10月份的情況同樣如此。我們預計今年將繼續保持增長態勢。我們已經成功地與那些能夠符合我們嚴格標準的合作伙伴重新建立了合作關係，我們很期待與他們一起發展。

我們在第三季度實現了75%的存儲附加率，創下了歷史新高。我們的前期淨用户價值利潤率也顯著上升，從第二季度的每用户2000美元增加到第三季度的3700多美元。這意味着我們的利潤率約為合同用户價值的7%。此外，我們在第三季度再次實現了正的現金流，不包括用於安全港活動的設備投資的情況下，我們創造了5600萬美元的現金流。我們預計在第四季度會有穩定的現金流。在本季度，我們還進一步減少了母公司的債務，累計減少了超過1億美元的債務。

最近利率的上升以及略低於預期的銷售進度，導致我們對全年的現金流預期有所下調。保羅將更詳細地介紹我們的銷售活動和增長前景。丹尼則將闡述我們的現金流預測。在討論這些話題之前，我想先介紹一下我們不斷增長的分佈式發電業務的最新情況。我們的能源資產位於一個急需能源容量的電力行業中心地帶，而快速提供電力則至關重要。目前，Sunrun在全國範圍內擁有超過5吉瓦時的儲能能力，是最大的住宅獨立發電商。美國需要更快的電力供應，而Sunrun正好能夠滿足這一需求。

Sunrun還創下了新的紀錄，在單一事件中向電網輸送了434兆瓦的電力。到第三季度末，我們已安裝了超過284,000套包括儲能系統和太陽能系統的系統。我們擁有龐大的靈活可調度電力網絡，並且正在以快速的速度擴展這一網絡。在過去12個月里，Sunrun增加了超過1.3吉瓦時的儲能能力，並在全國範圍內輸送了超過1,000兆瓦的電力。我們預計到2028年底，在線容量將翻倍，參與率也將大幅上升，同時每項註冊資產的收入也將增加，從而實現有意義的、快速增長的現金流。

我們與公用事業公司、能源市場協調機構以及大型互聯網服務提供商保持密切溝通，探討如何利用我們的資源為能源系統創造價值。我還想談談昨天選舉的結果。Sunrun具備為該國提供所需電力的能力。我們的計劃基於現有的政策，並不依賴於新的政策。不過，昨天的選舉為加快與關鍵州和聯邦政策制定者合作提供了機會，從而能夠大規模利用可調度電力和分佈式計算資源。這包括推動並擴大分佈式資源的應用，使其與傳統電力基礎設施協同工作。

Sunrun能夠提供美國所需的快速供電解決方案，以支持人工智能的發展，同時提高能源的可負擔性和可靠性，為全國的客户和社區創造新的經濟機會。在轉交給Paul之前，我想借此機會表彰一下我們那些真正熱愛團隊的人。本季度，我特別想表揚一下我們在伊利諾伊州的團隊。在第三季度，伊利諾伊州的安裝量同比增長了30%以上，所有系統都包含了儲能功能。我要特別感謝來自伊利諾伊州的Jordan Laplace、Ahmed Zeed和Kennedy Mott。Jordan已經在Sunrun工作了十多年。

我們非常感激他的奉獻精神和領導能力。我也想祝賀Ahmad和Kennedy，他們在第三季度是伊利諾伊州最優秀的安裝人員。感謝我們在伊利諾伊州的整個團隊，繼續保持良好的工作表現。Paul，請繼續吧。

Paul Dixon（總裁兼首席收入官）

謝謝Mary。Sunrun處於有利地位，以高質量的增長引領市場發展，並通過額外的產品和服務為超過100萬的客户提供更優質的服務。首先，我想介紹一下我們的銷售團隊在客户那里取得的進展。隨着能源成本和電網可靠性的問題持續存在，客户渴望獲得可預測的月賬單和可靠的備用電源。我們已經建立了最強大且最受認可的銷售團隊，以抓住市場需求並將客户轉化為滿意的用户。從6月到10月，我們的銷售額每月都以兩位數的速度增長。

我們的合作伙伴業務已經重新調整。我們正在與一些令人興奮的合作伙伴合作，這些合作伙伴都致力於提供高質量的產品和服務，並以客户為中心的方法開展業務。我們繼續選擇性地引入符合我們高標準的合作伙伴。新客户只是增長的一個方面，我們也在積極為現有客户提供更多服務。我們為現有客户提供附加電池服務，併爲需要監控和維護系統的客户提供服務計劃。我們還利用不斷增長的資產池來增加來自電網服務合作的經常性現金流。

我們非常感興趣的一個領域就是分佈式計算技術。在客户場所部署推理計算設備，包括新房、多户住宅甚至單户住宅，可以迅速擴展計算資源，克服建立數據中心時的關鍵限制因素：電力和位置。由於Sunrun本身就擁有與現場電力同步計算的優勢，因此我們在這一領域具有獨特優勢。

今年夏天，我們啟動了一個試點項目，並繼續探索各種擴展機會。現在，讓我把時間交給Danny，讓他介紹一下財務情況。

Danny Abajian（首席財務官）

感謝您，保羅。在第三季度，我們新增了超過24,000名客户，這些客户的平均系統規模比第二季度增長了2%。第三季度的存儲附加率達到了75%的歷史最高水平，比第二季度上升了1個百分點。第三季度的業務量表現表明我們的直接業務取得了良好的進展。直接安裝量比第二季度增長了17%，與去年同期相比則增長了9%。第三季度的加盟商業務量比第二季度增長了近20%，但同比卻下降了67%。這一變化主要是由於我們在年初就減少了加盟商合作伙伴關係的數量，以及經銷商生態系統持續面臨的挑戰所導致的。 我們預計，全年的加盟商渠道的業務量將下降超過60%。預計我們的直接業務量將佔全年總安裝量的85%到90%。第三季度的合同用户價值達到了12億美元。按單位計算，合同用户價值約為52,500美元，同比增長8%，這主要得益於平均系統規模的擴大、定價水平的提高、存儲附加率的提升以及平均每平方英寸的裝機容量增加。不過，這一增長被更高的折扣率所抵消。我們估計，在扣除94%的預付款后，每個用户的預收款約為49,600美元。 我們預計，預收款項下的淨用户價值約為3,700美元，這意味着預收款項佔合同用户價值的百分比約為7%。這一數字比上季度增加了3個百分點以上。第三季度的現金生成量為600萬美元，不包括用於設備安全項目的5000萬美元投資。現金生成量是一個非GAAP指標。請參考今天的財報發佈和其他相關投資者關係材料，以瞭解其與其他GAAP指標的對比情況。通過運營活動獲得的現金：截至第三季度末，我們已經在設備安全項目上投資了1億美元。 在第四季度，我們預計會進一步開展這些資產的融資工作，從而將年度內用於設備安全項目的投資減少至6000萬到7000萬美元之間。現在來談談我們在資本市場上的活動情況。Sunrun的表現非常出色，我們已經積累了大量的交易機會。我們看到對税收抵免的需求正在不斷增加，2026年的大部分税收抵免已經通過已完成的交易或預先討論的方式得到了解決。同時，對於2027年税收抵免的潛在買家來説，他們的興趣也顯著增加。本季度，ITC的定價保持在較高的80美分到90美分之間。 截至今天，已完成的交易和簽訂的協議使我們能夠預期獲得相當於980兆瓦項目的税收權益資金，這超過了第三季度已部署的項目數量。此外，截至第三季度末，我們的非追索高級循環貸款中還有6.61億美元的未使用承諾額度，可以用於為保留用户的項目提供資金，這些項目的規模超過269兆瓦。截至目前，我們已經籌集了約15億美元的基於非追索資產級別的債務融資。 我們看到信用利差已經降至200美分的水平，同時，私人和公共市場對我們的證券化產品的需求仍然非常旺盛。第三季度新增的用户中，大約有46%被用於非保留或部分保留的模式。需要提醒的是，這些交易所得的資金至少與我們賬面上保留的貨幣化收入相當，甚至更高。同時，這種方式還能簡化GAAP的核算過程，並進一步豐富資本來源。在合資企業結構中，我們保留了這些資產帶來的長期現金流的一部分，同時還擁有向其他客户交叉銷售的能力。

關於第24張幻燈片中的展望，我們略微下調了全年的銷量預期。這一變化主要是由於銷售速度比我們之前預測的要慢一些。最近幾個月的直銷增長率在每年個位數到雙位數之間波動，但仍然比我們之前預測的要低幾個百分點。除了這些銷量趨勢之外，持續較高的利率也對我們預計的2026年全年業績產生了一定的影響。

由於這些因素，我們將全年訂閲用户價值的預測值調整為約46億，而之前我們預計的範圍是在46億到49億之間。我們還將現金生成量的預測值調整為每年約2億，而在對安全港設備進行投資之前，這一數字為6000萬到7000萬。這與我們之前的預測值200億到3.75億有所不同。我們預計在2027年能夠實現顯著的正向現金生成。考慮到明年的情況，還有一些不確定因素。鑑於今年早些時候我們在附屬業務上所做的調整，以及我們在直接業務中看到的銷售增長情況，我們預計2027年的整體安裝量會有所增長。該行業面臨着一些新的挑戰，包括ITC保險成本的上升，這會影響收益水平一兩個百分點。此外，從1月1日開始部署的新系統將在加利福尼亞州繳納財產税，Sunrun已經通過最近的價格上漲部分抵消了這一成本。

如果利率保持在當前水平，我們的資本成本將會從2026年的水平增加。我們預計在2027年價格將進一步上漲，因為公用事業費用將繼續上升。我們將在2月的季度電話會議上提供更多詳細的2027年預測信息。我們預計會繼續分配現金以降低母公司的槓桿率，並會在下一次會議上進一步更新相關信息。在接下來的幾個季度里，我們將根據市場環境和我們的展望來評估其他有價值的資本分配策略。

主持人，現在您可以開始提問了。

艾麗西亞（主持人）

謝謝。我們現在將進行問答環節。如果您有疑問，請按電話鍵盤上的1鍵。確認音會提示您的電話已加入問題隊列。如果您想將問題從隊列中移除，可以按2鍵。對於使用揚聲器設備的參與者來説，可能需要拿起手機后再按1和2鍵。請稍等片刻，我們正在查詢問題。

謝謝。第一個問題來自傑富瑞的朱利安·杜穆林-史密斯。請繼續提問。

卡特（傑富瑞分析師）

大家好，我是卡特，負責朱利安的問題解答。感謝您接受我們的提問。關於2027年的現金生成情況，我想了解一下您對需求彈性的看法。我知道這里有很多不確定的因素，但我想知道在2027年增加價格的同時，您認為還有多大的空間？假設利率保持當前水平，而且您可能需要更高的資本成本來彌補這些成本，那麼，如果您能詳細談談對加州最近價格上漲的反應，那將非常有幫助。

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

當然，很高興收到您的消息。我們預計2027年業務會有所增長，我們將重點關注質量和利潤率。因此，我們仍然看到對該產品的強烈需求。正如我們提到的，我們已經對一些因素進行了定價調整。不過，丹尼，你能詳細説明一下嗎？

丹尼·阿巴吉安（財務總監）

是的，我認為我們在定價調整上採取了謹慎的態度。我們確實會觀察各種地區的公用事業價格趨勢。當然，我們的業務覆蓋多個地區，每個地區的價格趨勢都不同。因此，我們可以根據各地的實際情況來調整價格。所以，從2026年開始，我們已經對部分地區進行了價格調整——比如加利福尼亞州，還有其他一些市場。

我認為，在東海岸的一些地區，價格的增長速度最快。我們也已經在那里採取了相應的措施。我們會繼續關注交易量趨勢，並據此調整價格策略，直到明年。

卡特（傑富瑞分析師）

謝謝。關於政策方面的問題，或許可以再詳細討論一下這項許可法案的草案。其中有一些有趣的條款，涉及到分佈式能源系統的接入問題，不過我覺得這些條款在法案中有些被忽視了。請問您對許可改革有什麼看法？這對您來説意味着什麼？還有關於分佈式能源系統的一些條款，您怎麼看？

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

是的，我們非常支持這一舉措，因為我們認為這是將分佈式發電設施整合到需求響應系統中的一種長期且有效的解決方案。因此，我們認為這項許可法案是一個非常重要的進展。它就像一座橋樑，連接了由州政府資助的項目，我們已經證明了其有效性，同時還將分佈式發電設施永久性地整合到加州的資源充足計劃中。至於具體的影響，現在還不能確定，但我們對這一舉措對業務發展的意義感到非常滿意。

卡特（傑富瑞分析師）

謝謝各位。

艾麗西亞（操作員）

謝謝。下一個提問來自高盛公司的布萊恩·李，請繼續。

布萊恩·李（高盛分析師）

大家好，感謝大家接受我的提問。關於Tesla Renew聯盟，我想了解一下進展情況。雖然這個聯盟才成立一個半季度，但我希望瞭解一些最新的信息，或者一些客户反饋數據，以便了解該聯盟的發展情況，以及它對2027年的業務增長和現金流產生的影響。

保羅·迪克森（總裁兼首席收入官）

是的，我們對此非常滿意。正如我們所提到的，我們已經有很多關於如何共同利用資源的討論。實際上，在本季度，我們還通過PG&E與谷歌的合作項目證明了Tesla Renew與Sunrun的合作伙伴關係的重要性，這也是谷歌資助的概念驗證項目的一部分。因此，我們認為這是一個非常有力的合作機會。我們對此持樂觀態度，相信會有很好的成果。

布萊恩·李（高盛分析師）

好的，那我們繼續跟蹤進展情況吧。也許可以轉向核心業務。聽起來你們對直接業務非常有信心，而且附屬渠道業務也取得了積極的進展，你們似乎已經達到了一個重置點。但是，是否有可能完全退出附屬業務呢？或者，在考慮2027年的發展計劃時，是否應該保持一定的附屬業務規模呢？

那麼，關於這一點，我們可以認為，你提到的2027年，客户數量將會逐年增加嗎？第一季度，無論是通過聯盟營銷還是直接銷售，都實現了同比增長嗎？也許這是第二季度的一個轉折點，我們開始看到整體業務重新進入增長模式，因為今年就是進行聯盟營銷業務調整的時間點。謝謝。

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

我想説，當我們進行這次調整時，我們非常明確，我們的目標是與那些能夠符合我們嚴格標準的合作伙伴合作，以提供高質量的產品和優質的客户體驗。所以我們對此感到滿意。我們已經完成了這次調整，我們有一些優秀的合作伙伴，我們希望與他們一起成長，並期待與他們共同發展。是的，我們也預計會實現年度增長。保羅，你能具體談談這方面的情況嗎？

保羅·迪克森（總裁兼首席收入官）

我認為我們看到了一些非常令人興奮的市場機會。比如伊利諾伊州、德克薩斯州和新澤西州，這些地區的業務增長率超過了25%。因此，我們在幾個關鍵市場取得了很大的進展。在聯盟營銷方面，正如瑪麗所説，這是我們喜歡的模式。但是隨着能源市場的複雜性增加，以及我們對客户合規性和提供優質客户體驗的重視程度提高，我們作為獨立電力生產商的地位變得更為重要，因此我們的標準也相應提高了。所以，並沒有計劃完全退出聯盟營銷業務。

我們對我們正在合作的合作伙伴感到非常興奮。目前還有一批合作伙伴正在接受評估，待他們符合我們的質量標準后，我們將繼續與他們合作。我們預計在第二季度，所有銷售渠道都將實現增長。這就是我對2027年前后情況的預期。

艾麗西亞（操作員）

謝謝。下一個問題來自羅思資本合夥公司的菲利普·森。請繼續提問。

菲利普·森（羅思資本合夥公司分析師）

大家好，感謝你們先回答我的問題。關於選舉和藍色浪潮，我想了解一下你對新國會可能延長ITC期限的看法。你認為這種可能性有多大？我知道你們已經處理了大量的訂單，所以從你的角度來看，這可能並不重要，或者至少不會影響你接下來的27、28個月的業務。但如果ITC期限得以延長，你認為這對你們的短期和中期業務會有什麼影響呢？

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

是的，問題很好。正如我所説，我們很期待找到加速業務發展的機會。我認為，隨着選舉結果的出爐，我們將有更多機會加快我們已經在進行的分佈式發電廠項目的開發工作。考慮到Sunrun在短期內和長期的現金流機會，這確實非常重要。所以，這應該是首要任務。

如您所知，我們已經建立了強大的業務體系，能夠依靠現有的政策順利運營。從邏輯上講，昨晚發生的那種歷史事件是否意味着類似的情況會變得更加常見呢？我認為答案是肯定的。從Sunrun的角度來看，我們處於非常有利的位置。我們依靠現有的政策進行運營，擁有完善的計劃，並且可以通過分佈式發電活動以及其他業務活動來創造更多的現金流。

所以，無論發生什麼情況，我們都處於有利地位。不過，對於某些人來説，得出這樣的結論並不奇怪。

Philip Sen（Roth Capital Partners分析師）

謝謝Mary的講解。關於現金流的問題，您在準備好的發言中提到，雖然不一定會有顯著的增長，但在27年的預測期內，應該會有一定的增長。那麼，您認為27年內的現金流增長與用户數量的增長是否一致呢？或者，您認為是否有某種操作上的優勢可以推動現金流的增長速度超過用户數量的增長呢？

Danny Abajian（財務總監）

是的，我認為存在一些因素需要權衡。其中一些因素包括總體單位數量的增長、成本優勢的利用，以及來自更多安裝單位的額外利潤。當然，我們還需要考慮利率的變化，以及ITC保險市場中的一些細微變化。在會議的前半部分，我們也討論了一些關於價格進一步上漲的可能性。

所以，關於具體的數值，我們希望在下一次會議之前再做出決定，因為我們計劃這樣做。但這些都是我們目前正在考慮的因素。

Philip Sen（Roth Capital Partners分析師）

好的，謝謝Danny。

Mary Powell（首席執行官兼董事）

分佈式發電項目也是明年需要考慮的一個因素。

Alicia（操作員）

謝謝。下一個問題由Oppenheimer的Colin Rush提問，請繼續。

Colin Rush（Oppenheimer分析師）

非常感謝大家。請問您能介紹一下過去一個月融資市場發生的一些變化嗎？鑑於數據中心市場的需求以及資金短缺的問題，這些變化會對市場產生什麼影響呢？

Danny Abajian（財務總監）

就資產級資本市場的狀況而言，除了基礎利率的變化之外，我認為整個年度的狀況都有所改善。這些改善主要體現在債務資本市場方面，尤其是私人和公共證券化市場，以及税務股權市場，特別是ITC轉讓市場。總的來説，所有領域的資本成本都有所降低。

但從需求的角度來看，情況似乎相當不錯。衆所周知，ITC轉移環節一直都有活躍的交易活動。這種情況可以追溯到去年下半年，第一季度較為緩慢，第二季度有所回升，第三季度和第四季度則明顯好轉。我們觀察到很多買家參與交易，他們對2026年的税收抵免計劃表現出濃厚的興趣，同時也有很多人關注2027年相關事宜。

所以，正如你所預期的那樣。如果你再參考一下關於該市場的外部研究報告的話，最終的指導方針尚未公佈。我們認為，目前市場上有足夠的供應，一旦市場中那些受此影響的人們的疑慮消除，那麼對税收優惠項目的需求就會增加。

科林·拉什（奧本海默分析師）

很好。現在，既然你已經瞭解了能源存儲系統以及電力管理系統的多年表現，隨着人們越來越熟悉分佈式發電模式，你能談談在硬件方面爲了更有效地滿足這些需求而出現的變革或需求嗎？或者，你可能會希望與某些供應商建立更緊密的合作關係，因為他們的性能非常出色。此外，你還可以考慮一些其他方面的因素，比如對投資組合的影響。

保羅·迪克森（總裁兼首席收入官）

是的。我們在進入分佈式發電領域時，就早早地進行了投資，比如建立自己的連接系統，並與硬件供應商簽訂有意義的協議，確保我們能夠以符合公用事業公司需求的方式部署和控制硬件。因此，我們認為自己擁有非常完善且靈活的能力，可以根據不同用户的需要來調度電力。

瑪麗·鮑威爾（首席執行官兼董事）

沒錯。我們確實處於有利的位置，可以繼續作為全國最大的住宅獨立發電商。就像任何IPP一樣，我們建立了相應的系統和結構，以便能夠按照不同地區電網的需求來快速調度電力，無論是X分鍾還是其他時間要求。所以，正如保羅所描述的，我們擁有非常完善的硬件設施。

保羅·迪克森（總裁兼首席收入官）

我認為這與我們與Lunar的投資合作密切相關。我們在連接和協作方面有着良好的關係，同時也與特斯拉保持着良好的合作關係。因此，電池供應商在加速分佈式發電領域的進展方面是非常好的合作伙伴。

科林·拉什（奧本海默分析師）

太好了，謝謝各位。

艾麗西亞（操作員）

謝謝。下一個問題來自花旗銀行的維克拉姆·巴加里的提問，請繼續。

泰德（花旗銀行分析師）

嗨，我是負責維克拉姆問題的泰德。感謝您提出這個問題。關於今年的現金生成指導，能否詳細説明一下，減少的幅度主要是由於產量下降還是由於電價上漲造成的呢？根據公開的敏感性數據，我們預計電價上漲會對現金流產生一定影響，但如果能瞭解更多細節的話，那就更好了。

丹尼·阿巴吉安（首席財務官）

是的，可以説，回到今年年初的情況來看，目前最主要的因素還是銷量前景的變化。這一因素對整體影響要大於利率的變化。雖然利率確實產生了一定影響，但這種影響是逐漸顯現的。不過，當觀察第三季度數據時，這種影響可能會顯得更加明顯。但由於我們採用的是部分年度數據作為分析依據，因此利率的影響就相對減小了。目前，最大的驅動因素仍然是銷量。

泰德（花旗銀行分析師）

謝謝。

艾麗西亞（會議主持人）

謝謝。今天的電話會議到此結束。大家可以現在掛斷電話了。感謝大家的參與。其他參與者都已經離開了會議。

免責聲明：此文字記錄僅用於提供信息參考之用。儘管我們努力確保信息的準確性，但此自動記錄中仍可能存在錯誤或遺漏。對於公司的官方聲明和財務信息，請參考公司提交給SEC的文件以及官方新聞稿。與會者和分析師的發言僅代表他們在會議當天的觀點，並可能隨時發生變化。