Summit Hotel Properties 2026年第三季度財報電話會議記錄

Summit Hotel Properties公司於周三公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據信息，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/q3jd3nws/觀看電話會議錄像。 Summit Hotel Properties在第三季度的表現非常出色，客房平均房價同比增長了7.2%，而入住率則上升了1.8%。 公司的酒店業務EBITDA實現了14.4%的增長，使得利潤率提升了近200個百分點。調整后的FFO增長了18%，達到了每股0.20美元的水平。 Summit Hotel Properties上調了全年業績預期，預計客房平均房價將增長3.5%至4.5%，同時還將提高調整后的EBITDA和FFO的預測值。 公司通過降低借款成本和提高流動性來不斷強化其資產負債表，目前擁有約3.5億美元的現金儲備，並且直到2028年都沒有債務到期日。 Summit Hotel Properties已成功出售了一些非核心資產，獲得了1900萬美元的收益，目前正在積極評估進一步的資產回收和收購機會。 管理層指出，城市市場的表現非常強勁，尤其是在周中時段的需求上。他們預計這種積極的經營趨勢將持續到2027年。 公司還宣佈了新的高管任命，Mike Nieves將擔任首席財務官，Adam Waddell將擔任首席運營官，這些任命有助於公司未來的戰略發展。 **主持人：** 大家好，感謝您的收聽。歡迎參加Summit Hotel Properties 2026年第三季度的電話會議。目前所有參與者都處於僅可收聽的模式。演講結束后將會有問答環節。如果您想在會議期間提問，請按電話上的星號鍵11。聽到提示后，您的提問將被記錄。如果您想撤回問題，請再次按星號鍵11。 請注意，今天的電話會議已被錄製。現在我將把會議交給今天的第一個發言人，Kevin Meloda，他擔任財務高級副總裁。請開始吧。 **Kevin Meloda（財務高級副總裁）：** 謝謝主持人，早上好。今天與大家分享的還有Summit Hotel Properties的總裁兼首席執行官John Stanner、執行副總裁兼首席運營官Adam Waddell，以及執行副總裁兼首席財務官Mike Nieves。請注意，我們今天所發表的許多言論都屬於前瞻性陳述，根據聯邦證券法的規定，這些陳述存在已知和未知的風險和不確定性，具體信息請參閱我們的SEC文件。 我們今天作出的前瞻性陳述自2026年11月4日起生效，我們無需對之進行后續更新。您可以在我們的網站www.shpreit.com上找到我們的SEC文件和財報發佈內容，其中包含了與本次會議中提到的非GAF財務指標的對賬信息。請歡迎Summit Hotel Properties的總裁兼首席執行官John Stanner。 **Jonathan Stanner（總裁兼首席執行官）：**

感謝您，凱文。大家早上好。感謝今天參加我們的2026年第三季度業績電話會議。在今天的會議上，我們將討論第三季度的出色業績以及今年剩余時間的良好前景，這些都有助於進一步提升我們全年的業績預期。此外，我們還將重點介紹我們在加強資產負債表、降低借款成本、提高流動性以及提升未來增長能力方面取得的持續進展。

第三季度的運營指標顯著改善，超出了我們的預期。按照預測數據，每房每日收入同比增長了7.2%，其中平均每日房價增長了5.3%，入住率上升了1.8%。與第二季度相比，營業收入的增長速度更快，因為房價和入住率的提升都在逐月擴大，尤其是9月份的每房每日收入增長了11%。在我們預測的酒店組合中，第三季度的EBITDA增長了14.4%，這使得利潤率增加了近200個基點，因為房價驅動的每房每日收入增長以及持續的嚴格成本控制，使得盈利能力得到了顯著提升，EBITDA的轉化率達到了近60%。調整后的EBITDA在第三季度增加了12%，達到4390萬美元，而調整后的FFO則增加到2420萬美元，即每股0.20美元，這比去年的第三季度增長了18%。

我們特別感到鼓舞的是，絕大多數市場和需求領域的表現都十分強勁，尤其是在周中以及城市地區。我們評價最高的需求領域仍然是我們表現最好的領域。在我們預測的酒店組合中，零售每房每日收入在第三季度增長了約15%，每個月都有兩位數的增長，因為我們的酒店在入住率和房價方面都明顯優於競爭對手。

企業談判達成的每房每日收入在第三季度增長了8.3%，其中城市地區的增長幅度達到了17%。我們的酒店一直能夠佔據企業談判需求中的高端市場，這歸功於我們資產的質量以及我們收入策略的有效性。整個集團的每房每日收入由於房價和入住率的提升而增長了14.4%，而整個集團的客房數量佔總業務的比例也在不斷上升。本季度的三個月里，所有地區的每房每日收入都實現了兩位數的增長，其中以夏洛特、印第安納波利斯、達拉斯-沃斯堡、俄克拉荷馬城、匹茲堡、亞特蘭大和華盛頓特區最為突出。商務旅行的恢復勢頭繼續成為我們酒店組合增長的主要驅動力，同時也促進了入住率的優化，尤其是在周中。

在第三季度，工作日的每房每日收入增長了近8%，這得益於我們評價最高的需求領域的整體表現。工作日的零售每房每日收入在第三季度增長了近14%，而工作日企業談判達成的每房每日收入則同比增長了8%以上。工作日的整體每房每日收入尤其令人印象深刻，在三個月的時間里都增長了超過15%。這種動態為我們的收入策略團隊創造了重新組合細分市場和渠道的機會，從而為我們帶來了自疫情之前以來最有利的定價環境。更重要的是，這種壓縮式的定價策略能夠最大程度地提升酒店的盈利能力。

這對我們的城市型酒店投資組合來説尤為有利。第三季度的城市市場客房平均房價收入比增長了11%，連續第二個季度成為各地點類型中表現最好的地區。其中，匹茲堡、華盛頓特區、亞特蘭大、印第安納波利斯、達拉斯、俄克拉荷馬城、舊金山、新奧爾良和聖何塞等地的客房平均房價收入比均超過了15%。第三季度，城市型酒店投資組合的ADR增長了9%以上，導致酒店EBITDA增長了26%。這不僅體現了我們城市型酒店強大的定價能力，也顯示了我們在有效控制成本方面所展現出的能力，從而推動了淨利潤的顯著增長。值得一提的是，城市型酒店投資組合佔我們總客房數量及酒店EBITDA的一半左右，這種趨勢的加速表明我們的未來增長前景十分樂觀。

令人鼓舞的是，整個季度的客房平均房價收入比持續上升。七月份的客房平均房價收入比增長了6%以上，這反映了強勁的基本需求，同時還有世界盃活動帶來的一些積極影響。與第二季度的情況類似，七月份的客房平均房價收入比增長主要得益於房價水平的提高。八月份的客房平均房價收入比增長了約4%，而九月份則是本季度最出色的月份，客房平均房價收入比增長了11%，導致酒店EBITDA增長了15%。

我們認為，九月份多個細分市場和市場的需求增長加速是非常令人鼓舞的，這進一步證明了目前推動我們業務發展的良好運營趨勢將持續下去。雖然國際足聯活動在本季度帶來了預期中的需求提升，但其對我們業績的影響不如第二季度那麼明顯。我們預計，世界盃相關需求為本季度的客房平均房價收入比增長了80到90個基點，這一比例大約相當於我們在第二季度獲得的增長幅度的一半。

七月份，世界盃舉辦地的客房平均房價收入比增長了11%，其中邁阿密、達拉斯和聖何塞的客房平均房價收入比增長最為顯著。在半決賽期間，這些地區的房價水平尤其強勁。全年來看，我們預計這次活動將為我們的年度客房平均房價收入比增長貢獻約60到70個基點。此外，與第三季度相比，我們的市場份額又增加了110個基點。本季度的預計客房平均房價收入比達到了116點，高於疫情前的典型峰值水平，即113到115點。值得注意的是，NCI投資組合的客房平均房價收入比達到了我們擁有該投資組合以來的最高水平，即125點，這意味着我們的市場份額同比增長了近6%。這些穩定的市場份額增長反映了我們資產的質量、戰略性的投資改造以及運營團隊的高效運作。

非客房收入在第三季度增長了約11%，繼續支持整體收入的強勁增長。本季度，預計總收入增長了7.7%，達到1.853億美元。正如我所説，本季度我們有近60%的收入轉化為酒店EBITDA，這得益於我們的運營團隊在成本控制方面的出色表現。本季度，每間客房的平均運營費用僅增長了略高於3%，遠低於收入的增長速度。

總勞動力成本同比增長了約5.5%，其中工資和薪酬增長了約3%，其余部分則主要是由於酒店績效改善所帶來的激勵補償增加所致。整個投資組合的員工更替率保持穩定，遠低於往年較高的水平。與2019年相比，每家酒店的員工數量減少了約18%，這種結構性的效率提升正是我們高效運營模式帶來的好處。

對於全年而言，我們預計酒店運營費用將增加約4%。截至9月30日，預計的每日平均房費增加了4%，而酒店的EBITDA則增加了6%，利潤率上升了40個基點。調整后的EBITDA增加了5.7%，達到1.429億美元，而調整后的FFO則達到了每股0.70美元，與去年同期相比增長了6.1%。 我們繼續在加強資產負債表、降低借款成本以及提高流動性方面取得顯著進展。在本季度，我們對2億美元的定期貸款設施和2.75億美元的延迟提取定期貸款設施進行了修改，使其定價及其他條款與最近修訂的6.5億美元的高級信貸設施保持一致。根據9月30日的槓桿率情況，這些修改使得相關設施的利率降低了20個基點。 此外，我們持續進行的去槓桿化行動使得過去十二個月的槓桿比率有所下降，同時，675百萬美元的定期貸款債務和公司的循環貸款工具的利率差也減少了15個基點。這些利率的降低預計每年可節省約240萬美元的利息支出。我們還繼續成功出售非核心資產並重新配置資金。在本季度，我們完成了之前宣佈的出售行為——出售了位於達拉斯阿靈頓南地區的擁有103間客房的Courtyard酒店和96間客房的Residence Inn酒店，總售價爲1900萬美元。根據截至2026年6月30日的過去十二個月的淨營業收入計算，該出售價格對應的資本化率為5.9%。此外，考慮到這兩家酒店在短期內需要投入的760萬美元資金，這一售價還是相當合理的。 正如我們在上一季度所討論的那樣，我們在完成交易前戰略性地保留了這些酒店的所有權，以利用阿靈頓子市場因活動需求而帶來的強勁增長機會。自2023年以來，我們已經出售了15家酒店，總售價爲2.19億美元，綜合資本化率約為4.7%，其中包括大約6800萬美元的資本節省額。 被出售的酒店的綜合每日平均房費為8600美元，這比我們當前投資組合的預計值低約30%。我們將繼續評估其他機會，以從增長緩慢但需要大量資金的資產中重新配置資金，從而加強資產負債表、提高流動性並提升投資組合的質量。我們的資產負債表整體狀況依然穩固。目前，我們總共有約3.5億美元的現金流動能力，循環信貸設施也沒有任何未償還債務，而且直到2028年纔會有債務到期。大約50%的債務是通過利率衍生協議來固定的，包括我們的三種優先股在內，我們的債務固定比例超過了60%。這種良好的流動性、可控的槓桿率以及延長的債務到期時間，使得公司在未來能夠保持良好的發展態勢。 在2026年10月27日，董事會宣佈每股派發0.08美元的季度普通股息，基於11月2日的收盤價計算，年股息收益率約為4.5%。董事會還宣佈了針對E系列、F系列和Z系列優先證券的常規季度股息。目前的普通股息仍然體現了適度的資產基礎支付比例，這也反映了我們平衡股東回報與再投資以及保持資產負債表紀律的目標。

關於今年剩余時間的展望，在昨天的財報新聞稿中，我們上調了全年各指標的預期目標。具體來説，我們預計全年的平均RevPAR增長率將在3.5%到4.5%之間；調整后的EBITDA預計為1.81億至1.86億美元；調整后的FFO預計為1.025億至1.075億美元；而每股FFO的預期價格則將在0.85美元至0.89美元之間。這一增長幅度反映了我們在第三季度的出色業績，以及我們在運營趨勢上持續取得的改善。我們的調整后EBITDA預期值上升了500萬美元，而調整后FFO的預期值則每股增加了0.05美元，即超過了6%。

這是我們連續第二個季度上調全年預期目標，加上上一季度的增長，自今年年初以來，我們的調整后EBITDA和FFO預期值分別上升了5.5%和10%。第四季度的情況也持續良好，初步數據顯示，我們整個投資組合的RevPAR增長率約為5.5%，而第四季度的增長率比去年同期高出約5%。對於全年而言，我們預計酒店業的EBITDA利潤率將上升25到50個基點，這得益於強勁的收入增長以及持續的成本控制。我們預計，不包括遞延融資成本攤銷在內的利息支出約為6000萬美元，而優先股分配金額，包括Series E、F和Z系列證券，預計為1850萬美元。

在2026年全年預期目標中，我們沒有額外的收購、處置、股票回購或資本市場活動。我們對於2026年全年的資本支出預期保持在5500萬至6500萬美元之間。目前正在進行中的項目包括Hyatt Place Phoenix-Mesa、Hyatt House Orlando-Universal、Courtyard Atlanta-Decatur以及Residence Inn Cleveland的全面翻新工作。

我們計劃在本季度開始對另外三家酒店進行翻新工作，而今年早些時候已經完成了三家酒店的翻新工作。展望未來，我想分享一些關於2027年住宿市場的初步想法。我們在2026年經歷的各種運營趨勢——包括業務臨時客源需求的增強、城市市場中的周中入住率下降、高需求領域的廣泛增長，以及集團的持續發展——這些趨勢我們認為將持續到明年。

特別是城市市場表現依然強勁，我們預計這種勢頭會延續到2027年，因為明尼阿波利斯、克利夫蘭、鳳凰城、舊金山、芝加哥、奧蘭多和華盛頓特區的會議日程都非常豐富。雖然我們認識到，由於今年特殊事件帶來的推動作用，某些市場的同比比較可能會比較困難，但我們的投資組合中需求的廣泛性和深度讓我們相信，價格和需求的恢復及加速增長趨勢仍然會持續下去。

預計在2027年，新的酒店供應數量仍將遠低於歷史平均水平，這應該會繼續支持我們大多數市場的價格水平。在成本方面，我們仍然注重嚴格的費用管理，並希望保持團隊在過去幾年中建立起來的運營效率，這些效率得益於我們高效的資產運營模式。總體而言，我們對明年的運營環境持樂觀態度，預計許多推動我們在2026年取得良好業績的趨勢將會持續下去。

在開始提問之前，我想先提一下上周宣佈的兩項重要領導層任命。我們很高興地歡迎Mike Nieves加入Summit Hotel Properties，擔任新的執行副總裁和財務總監。Mike擁有豐富的金融專業知識和在房地產、酒店業及娛樂領域的市場經驗，最近擔任Penn Entertainment的高級副總裁和財務主管。

本月晚些時候，Mike將有機會與大家見面。同時，我也想祝賀Adam Waddell晉升爲執行副總裁和運營總監。許多人都認識Adam，他在Summit Hotel Properties工作了18年，為公司資產管理和收入策略團隊的運作做出了重要貢獻，同時還負責公司的投資活動。

這兩次任命使得我們的高管團隊更加完善，我很高興未來能與他們合作。總的來説，我們對於不斷加速的運營趨勢以及第三季度的出色財務成果感到鼓舞。我們認為，長期來看，酒店行業的前景非常樂觀，因為新的酒店供應數量預計在未來幾年內仍將低於歷史平均水平。消費者越來越重視旅行和體驗，這一趨勢將持續下去，而企業的利潤也以歷史性的強勁速度增長。

商業旅行的持續復甦正在使我們的以城市為中心的投資組合受益，這從第三季度的房價下降和價格穩定可以看出。我們相信，這些因素將有助於我們在2026年及以后繼續實現收入增長和利潤率提升。憑藉更強大的資產負債表、高質量的投資組合以及不斷增長的運營勢頭，我們相信Summit Hotel Properties在未來能夠給股東帶來豐厚的回報。

那麼，現在我們可以開始回答問題了。

主持人

謝謝。現在我們將進行問答環節。請記住，要提問，請按電話上的1-1鍵，然后等待自己的名字被叫出。如果要撤回問題，請再次按1-1鍵。請稍候，我們正在整理問題列表。第一個問題來自KeyBanc Capital Markets的Austin Werschmidt。現在您可以提問了。

Austin Werschmidt（分析師）

謝謝。大家早上好。John，你知道今年你多次提到ADR的增長是RevPAR增長的主要驅動力，這種能力使得我們能夠重新調整業務結構，從而推動收入增長。你能談談這種重新調整的機會有多大嗎？還有哪些領域你認為會有 occupancy的上升，從而進一步促進ADR的增長呢？

Jonathan Stanner（總裁兼首席執行官）

是的，謝謝您，奧斯汀。早上好。我們認為，我們的增長主要來自於周中的城市市場，尤其是在第二和第三季度。這些增長主要是由BT需求推動的。儘管過去幾個季度的需求狀況非常強勁，但我們仍然認為在這方面還有很大的發展空間。從整個行業來看，我們的投資組合也沒有什麼不同，我們在疫情之前就已經實現了相當可觀的租金收入。顯然，供應方面的增長非常有限。因此，我認為特別是在周中，在一些高評級的細分市場中，仍有許多機會可以繼續提高入住率，將入住結構轉向更高評級的需求——尤其是零售、團體需求等——從而推動租金率的進一步增長和盈利能力的提升。

奧斯汀·韋施米特（分析師）

感謝您的回答。關於資本回收方面的問題——您剛纔提到了一些資產準備出售的情況——請問這些資產的處置進展如何？以及這些資金計劃用於何處？

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，我們有三處資產準備出售，具體信息可以在我們的季度報告中找到。目前我們還沒有到可以詳細討論這些資產的具體細節的地步。不過，與過去幾年的情況一樣，我們一直努力謹慎地處理資產回收問題——即從那些增長潛力較低或風險調整后的回報較差的資產中回收資金，以便將這些資金重新投入到其他項目中。

這使我們能夠降低資產負債表上的槓桿水平。我們的流動性也得到了顯著改善。這些資產的出售將進一步增加我們的流動性，我們相信這將使我們有更大的靈活性來評估未來的增長機會，並最終提升投資組合的整體質量。

奧斯汀·韋施米特（分析師）

您是否看到有一些機會開始出現，並且價格水平也變得合理，使得買賣雙方之間的交易變得可行？

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，我們認為現在是進行收購的好時機。一直以來，我們認為推動更多交易活動的關鍵因素都是良好的基本面條件，而在過去六個月里，我們也確實看到了這一點。我認為，這將促使更多的賣家進入市場。我們當然也在積極收購一些資產。我認為，由於這些資產具有相當不錯的收益水平，而且供應不足，因此這是一個很好的機會，我們可以繼續評估各種機會，以豐富我們的投資組合並提高其整體質量。

奧斯汀·韋施米特（分析師）

感謝您今天的時間。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

謝謝，奧斯汀。

操作員

謝謝。請稍等一下，接下來有來自Wolfe Research的Logan Epstein的提問。現在您可以回答問題了。

Logan Epstein（分析師）

感謝您接受這個問題。我想了解一下第四季度的隱含客房平均房價增長情況。另外，您能否介紹一下第三季度的入住率和租金增長率？對於第四季度的客房平均房價增長分解情況，您有什麼預期嗎？還有，您在10月5日提供的數據中有哪些相關的信息？

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，早上好，Logan。如您所見，在第三季度，我們的RevPAR增長了7%以上——其中約6%是房價增長的成果。其余的則是因為入住率的提高。顯然，今年我們的RevPAR增長更多是由房價增長帶來的，我們預計這種情況會在第四季度繼續下去——我們預計大部分RevPAR的增長都來自房價增長。鑑於這一點，我們對這一趨勢非常滿意，因為它能更好地轉化為淨利潤。

Logan Epstein（分析師）

明白了。謝謝。還有一點，感謝您在準備好的講話中提到了整個投資組合中RevPAR指數的增長情況。我很好奇您能否提供一下Fort Lauderdale的Courtyard Oceanside的最新情況——自去年翻新后的情況如何？同時，您能否告訴我們翻新前的RevPAR指數與現在相比有什麼變化，因為我們即將進入幾個月后的旺季。

Jonathan Stanner（總裁兼首席執行官）

當然可以。看來，Oceanside在翻新后的表現非常令人滿意。我們的入住率已經超過了預期水平，雖然我們在公共區域的收入仍然略低於翻新前的水平，但從單個房間的角度來看，我們的收入確實有所提升。我們的RevPAR指數也在不斷上升。我認為，比整體市場份額更重要的，是我們能夠推動更有利可圖的客房外支出。

我們在那里實施了一項服務費政策，這項政策的收益非常高，也帶來了顯著的NOI增長。此外，我們在海景露臺以及內部餐飲區所做的改進，也顯著提升了餐飲收入，從而提升了整體盈利能力。總的來説，正如預期的那樣，這次翻新對我們來説是非常划算的。

Logan Epstein（分析師）

明白了。謝謝您的講解，Mike和Adam，我的時間到了。

Jonathan Stanner（總裁兼首席執行官）

謝謝，Logan。

操作員

謝謝。請稍等，接下來有提問者來自Raymond James的RJ Milligan。您的發言機會來了。

RJ Milligan（分析師）

早上好，各位。John，關於2027年的營收增長需求，有一些相當令人鼓舞的觀點。請問您能介紹一下您對今年費用走勢的預期嗎？今年費用增加了4%，那麼到2027年這個趨勢會如何發展呢？

Jonathan Stanner（總裁兼首席執行官）

是的。我們認為目前的財務狀況相當不錯，費用方面也處於相對穩定的狀態。今年4%的增長實際上反映了強勁的基礎性收入增長。我們的費用中有部分是可變成本的。因此，隨着整體業務的發展和收入的增長，我們的費用也會相應增加一些。不過在第三季度，每間客房的費用僅增加了約3%。我們認為這樣的增長幅度是合理的。顯然，我們的運營模式帶來了顯著的效率提升。我們現在運營的酒店員工數量比疫情前減少了約20%。我們認為這些效率是長期性的，並且明年也會持續下去。所以，從費用的角度來看，每間客房增加3%左右的費用是合理的。

RJ Milligan（分析師）

這很有幫助。我想從更宏觀的角度來看——考慮到昨晚的選舉結果，現在可能還為時過早——不過顯然在與政府相關的要求方面還有一定的空間。同時，你們在人工智能和數據中心建設方面也取得了一些成果。我很好奇，在選舉結果出來之后，對於明年這兩個重要需求領域，你們有什麼想法？

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，從政府方面的角度來看，顯然還有很大的發展空間。我們顯然已經克服了10月和11月初的政府關閉帶來的負面影響，因此我們在政府領域的增長非常穩健。今年第二季度和第三季度，這一領域的增長也很不錯，我們預計這種情況會持續到第一季度。不過，政府部門的旅行開支仍然遠低於之前的峰值水平——低於2024年的水平。所以，從這個角度來看，確實還有很大的發展潛力。

另一個尚未恢復的領域是國際入境旅遊，我認為這個領域可能需要更長的時間才能恢復。不過，毫無疑問，從國際需求的角度來看，肯定還有很大的發展空間。我們受益於大量用於人工智能基礎設施、數據中心等方面的投資。我覺得這些投資已經在進行中，所以正如你所説，現在預測這些投資的變化還為時過早。

不過，鑑於這些投資已經在進行中，我們認為短期內該投資組合的前景仍然非常樂觀。

RJ米利根（分析師）

太好了，這很有幫助。謝謝大家。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

太好了，謝謝RJ。

操作員

謝謝。請稍等，接下來有來自德意志銀行克里斯·沃倫卡的問題。現在可以回答問題了。

克里斯·沃倫卡（分析師）

早上好，謝謝你們接受這個問題。我想問的是，隨着喜來登推出更多的新型長住酒店品牌，比如Studios和Select系列酒店，你們是否看到了任何影響，無論是正面的還是負面的？你們手頭有16家喜來登酒店，當新的喜來登品牌出現時，是否會對其產生任何影響？我只是想從分佈系統的角度來思考這個問題，看看我們的分銷系統是否足夠強大，能夠應對市場上出現的各種情況。

然后還有一個后續問題。謝謝。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

當然，早上好，Chris。簡單的回答是，我們還沒有看到這種影響，主要是因為新開業的酒店並沒有位於我們已經有喜來登品牌存在的地方。我認為這也是Studios和Select系列酒店的核心策略之一——尋找那些沒有喜來登品牌存在的市場，然后成為這些較小、次要市場的喜來登品牌。所以，我們的大多數喜來登酒店都位於主要城市地區，因此我們並沒有看到這些新產品對我們現有的喜來登酒店組合產生任何負面影響。

克里斯·沃倫卡（分析師）

好的，聽到這個消息真是太好了。然后還有一個問題，不知道你們有沒有內部估算過NAV值——可能更多是從建設或替換成本的角度來考慮，而不是從市場前景來考慮。你們有沒有做過這樣的估算呢？如果做過的話，過去幾年這種情況有沒有改變呢？我覺得開發成本一直在上升。

所以，很想知道你們對投資組合的NAV值有什麼看法。謝謝。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，當然。我們確實對此有所考慮。不過這種話題通常不會公開討論。從重置成本的角度來看，當前的股票價值明顯低於目前更換該投資組合所需的成本。正如您所提到的，建築成本在疫情之前的基礎上已經上升了40%以上。因此，這也是整個行業供應增長緩慢的原因之一——建設成本實在太高了。

在最近六到七個月里，運營現金流的增長遠遠跟不上不斷上升的建築成本。所以我認為，目前股票的定價顯然遠低於合理的重置成本。

克里斯·沃倫卡（分析師）

很好，非常感謝大家的見解。謝謝大家。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

謝謝，克里斯。

操作員

下一個問題來自貝爾德證券的邁克爾·貝利薩里奧。現在您的提問時間到了。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

是的，當然。我們花了很多時間來評估平均運營速率，特別是在夏季期間，當時世界盃活動帶來了一些提升效應。顯然，我們在六月和七月時也進行了相應的調整。從三月中旬到十月末，即使考慮到一些特殊事件的影響，以及日曆上的節假日因素，我還是認為行業的運營速率保持在個位數水平。在某些月份，增長率甚至更高一些。但現在還無法準確預測到2027年的情況會如何發展。

不過，我們可以説，正如我們在準備好的講話中所説的那樣，我們認為許多基本趨勢都是可持續的——周中市場的強勁表現、城市市場的強勁表現，以及高端需求領域的強勁表現。我們預計這些趨勢將持續到2027年。因此，我們對未來前景持樂觀態度。當然，我們也在討論第四季度的數據，10月的增長率約為5.5%，而且這一趨勢在第四季度繼續保持強勁。毫無疑問，這並非由特殊事件驅動，而是由於我們許多市場需求領域的強勁基本需求增長所致。

凱文·梅洛達（財務高級副總裁）

是的，我們正在制定明年的預算和計劃。所以現在給出確切數字還為時過早，但我們認為目前的運營速率是合適的。如果你看看我們2025年和2026年的資本支出，它們基本持平。今年我們的支出稍微減少了一些，但我認為在這個水平左右是進入明年的合適運營速率。

操作員

謝謝。問答環節到此結束。現在讓喬納森·斯坦納發表最后的講話吧。

喬納森·斯坦納（總裁兼首席執行官）

太好了。感謝大家今天參與我們的會議。期待幾周后在亞特蘭大再次見到大家。希望你們今天過得愉快。謝謝。

操作員

感謝大家今天參加本次會議。現在會議結束。大家可以離開了。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。