HNI 2026年第三季度財報電話會議記錄

HNI公司於周二公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的所有數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以觀看網絡直播，網址為https://edge.media-server.com/mmc/p/tej78ead/ HNI公司報告稱，非GAAP準則下的每股收益同比增長了50%，達到1.62美元，這一增長主要得益於運營效率的提升、Steelcase公司的收購以及成本結構的改善。 第三季度的淨銷售額同比增加了6%，其中住宅建築產品的表現非常出色，儘管房地產市場面臨挑戰。 Steelcase公司的整合工作進展順利，預計協同效應帶來的收益至少可達1.3億美元，新的領導團隊正專注於收入方面的協同效應。 公司預計其傳統辦公業務領域的利潤率將繼續上升，並計劃在2027年實現兩位數的每股收益增長，即便面臨地緣政治和宏觀經濟的不確定性。 管理層表示，公司將繼續投資發展計劃和成本管理方面的工作，同時良好的自由現金流使得債務槓桿率降至2.0倍，目標是在18至24個月內恢復到收購前的水平。 **主持人：** 大家好，感謝您的陪伴。歡迎參加HNI公司2026財年第三季度的財報電話會議。目前所有參與者都處於僅可收聽的模式。演講結束后將會有問答環節。如果您想在會議期間提問，請按電話上的星號鍵11。隨后會聽到自動提示，表示您的提問已被記錄。若您想撤回問題，請再次按星號鍵11。 請注意，今天的電話會議已錄製完成。現在我將把會議交給McCall先生。請開始吧。 **Matt McCall（副總裁，投資者關係與企業發展部）** 早上好，我是Matt McCall，現任HNI公司的投資者關係與企業發展部副總裁。感謝您參加本次電話會議，我們將共同討論2026年第三季度的業績情況。今天與我一起出席的還有Jeffrey Lorenger，他是董事會主席、總裁兼首席執行官，以及Vincent Paul Berger II，他是執行副總裁兼首席財務官。我們的財務新聞稿和非GAAP準則下的對比數據已發佈在我們的網站上。在本次電話會議中發表的聲明並非純粹的歷史事實，而是前瞻性陳述，這些陳述存在已知和未知的風險。實際結果可能會有重大差異。我們網站上的財務新聞稿中還包含了其他可能影響實際結果的因素。公司沒有義務更新在電話會議中做出的任何前瞻性陳述。 現在，我很高興將會議交給Jeffrey Lorenger。Jeff， **Jeffrey Lorenger（董事會主席、總裁兼首席執行官）** 早上好，感謝您的參與。在第三季度，我們在兩個業務領域都實現了銷量增長，而我們的會員們也繼續表現出高度的專注和勤勉態度。除了因銷量增加所帶來的運營槓桿優勢之外，成本和管理方面的改進也推動了第三季度的業績，這些成果遠超我們的預期。令人鼓舞的是，我們的內部領先指標——預訂單數量、訂單數和積壓訂單數——都顯示出樂觀的跡象。我們的戰略取得了積極的進展，無論是收入還是成本方面都有顯著改善。我們多元化的收入來源帶來了諸多好處，以客户為中心的業務模式也表現出色。Steelcase的整合進一步提升了我們的股東價值。我們預計在2026年將繼續實現兩位數的盈利增長，而全年收入的增長幅度將在個位數範圍內。在今天的通話中，我將把我的發言分為三個部分：首先，我們的季度業績超出了預期；其次，我們的收入狀況依然強勁，預計第四季度也會保持良好態勢；第三，我們對2027年及以后的利潤增長前景持樂觀態度。在結束發言之前，副總裁將詳細介紹第三季度的業績、我們的展望、現金流以及資產負債表情況。最后，我會回答大家的問題。 首先，讓我們來看看第三季度的業績。非GAAP標準的每股收益為1.62美元，超出了我們的內部預期，同比增長了近50%。兩個業務領域都實現了銷量和訂單量的增長，同時我們在損益表的中間部分也進行了有效的管理。與去年同期相比，利潤的提升主要得益於Steelcase的收購、運營效率的提高、價格成本的優化以及有機銷量的增長。整體而言，我們的收入符合預期，建築產品的銷售情況遠遠超過了我們的預測，而工作場所相關業務的銷售則略有下降。 在我們的傳統工作場所家俱業務中，我們的利潤優化措施已經生效，收入也在持續增長。第三季度的淨銷售額同比增長了6%。我們對整個行業的形勢仍然持樂觀態度，我們的內部指標也顯示出未來收入增長的潛力。不包括Steelcase在內的非GAAP業務部門的利潤率同比上升了390個百分點，達到了第三季度的歷史最高水平——16.2%。如果包括Steelcase在內，非GAAP業務部門的營業收入是去年的兩倍多。 對於2026年全年來説，我們預計傳統工作場所業務領域的利潤率會進一步提升，這得益於戰略性的成本優化措施以及銷量的增加。雖然我們繼續投資於Steelcase的發展，但我們的整合工作正在按計劃進行。協同效應的實現已經提前到了計劃之外。淨銷售額和訂單量都有所增加，第三季度從Steelcase獲得的收益也相當可觀。從協同效應來看，我們預計當這些效應完全顯現時，總收益至少可以達到1.3億美元，而原來的目標是在第四年末實現，這比之前預期的要早。 在住宅建築產品方面，我們的組織重組和增長措施取得了成效，第三季度的淨銷售額增長了5%。儘管住房市場面臨挑戰，但這仍然是一個不錯的成績。這一增長超出了我們在第二季度通話中的預期，因為結構上的調整、以消費者為中心的營銷策略以及增長投資使得我們在市場上的表現優於其他競爭對手。翻新/改造業務的收入實現了雙位數的增長，這在一定程度上彌補了新建建築業務領域的疲軟情況。 我們精簡經營模式帶來的收入優勢使得運營利潤和利潤率都有所上升，利潤率增加了180個百分點，利潤同比增長了16%。儘管預計住房市場仍將面臨挑戰，但我們仍然對增長機會感到樂觀。此外，我們繼續投資於發展獨特的運營模式和多渠道收入來源，包括針對客户的營銷策略的調整。總結來説，就HNI整體而言，我們的增長策略非常有效，即便在宏觀經濟環境存在不確定性的情況下，我們依然能夠專注於提高利潤。第三季度的業績充分證明了這一點，我們預計第四季度利潤會再次實現強勁增長。這也為我們對於2026年第四季度的展望提供了依據。同樣，第三季度的收入狀況依然良好。從各個業務板塊來看，自第三季度開始，傳統辦公家俱業務的訂單數量相比去年同期有了顯著增長。 因此，我們預計傳統辦公家俱業務在第四季度的淨銷售額將再次超過去年同期水平。我們的業務前景得到了外部行業數據以及內部訂單數據的支持。具體來説，除了訂單數量的增加之外，預訂單指標也顯示出積極的趨勢，包括項目進度、投標報價以及設計請求等。對於Steelcase來説，其訂單增長情況超過了傳統辦公家俱業務，這與我們在第二季度會議中討論的強勁預訂單活動以及加速的訂單增長趨勢一致。正如我之前提到的，我們在2026年的協同效應預計將超過預期。不過，由於通貨膨脹的加劇，價格成本方面可能會面臨一定的壓力。重要的是，我們預計在2027年能夠實現價格與成本的平衡。 此外，在Steelcase的國際市場中，我們持續的成本控制和利潤改善計劃所帶來的好處受到了地緣政治動盪的影響，這導致2026年的盈利改善速度有所放緩。我們將繼續在這些市場中積極管理成本結構，以追求更高的盈利能力。有了新的領導團隊，以及對增長的重視和嚴格的管理措施，Steelcase的業務在2027年將迎來強勁的發展勢頭。 在住宅建築產品領域，我們的合作伙伴繼續推動市場表現超越平均水平。與2025年第三季度相比，該領域的訂單數量有了顯著增長。全年來看，我們預計收入增長將由價格驅動，而銷量提升將在下半年進一步增強企業的盈利能力——儘管整個年度都面臨着房地產市場的挑戰。從利潤角度來看，我們預計住宅建築產品的非GAAP運營利潤率在第四季度和全年都將顯著上升。 總體而言，第四季度將是Steelcase收購一周年，也是我們合併后業績的整一年份。這對合並后的公司來説也是一個運營利潤率低谷的時期。隨着我們迎來大量的收入和利潤機會，我們預計利潤率將會大幅上升。現在來談談我對2027年及以后的展望。通過成本管理舉措以及優化組織內部的優先事項，以實現盈利增長，我們將在2026年和2027年進一步提升盈利能力。儘管預計地緣政治和宏觀經濟環境仍然存在不確定性，但我們仍然相信，我們在傳統辦公家俱業務中的製造網絡優化所帶來的節省將達到約3000萬美元。我們預計在2026年能享受到大約三分之一的節省效果，其余三分之二的節省則將在2027年和2028年實現。此外，與Steelcase整合相關的協同效應正在按計劃推進，預計當這些協同效應完全發揮作用時，至少能為企業帶來1.3億美元的運營利潤。因此，從盈利角度來看，我們預計2027年的每股收益將實現兩位數的增長。雖然我們對2027年每股收益兩位數的增長並不依賴於營收的增長，但我們確實預計2027年的銷售收入也會有所提升。

明年之后，我們嚴格的成本管理、Steelcase業務之間的協同效應，以及持續的製造優化項目，將繼續支持我們盈利能力的提升。還有幾點需要説明：首先，我們目前的協同效應預測僅針對Steelcase美洲地區業務；其次，我們認為收入協同效應不會帶來明顯收益。不過，我們對與我們的核心產品系列相關的舉措充滿信心，這些舉措旨在提高我們在經銷商網絡中的核心產品銷量。

我們將在2027年全年繼續就此話題發表更多評論。第三，正如我之前所提到的，我們將繼續積極管理Steelcase國際市場的成本結構和盈利能力。現在，我將把會議交給副總裁。副總裁：Vincent Paul Berger II（首席運營官兼財務總監）

謝謝Jeff。我先談談關於第三季度的額外情況。按照通用會計準則計算的每股收益為1.23美元。而按照非通用會計準則計算，每股收益為1.62美元，超出了我們的預期。本季度的有機銷量有所回升，兩個業務部門的銷量均實現了同比增長。工作場所相關產品的淨銷售額同比增長了6%，銷量增長了2%。住宅建築產品的淨銷售額同比增長了5%，銷量增長了4%。

整個季度的總淨銷售額增長了133%。從有機角度來看，總淨銷售額同比增長了6%。至於第三季度訂單情況，在工作場所家俱領域，第三季度的訂單量比去年同期增加了6%。來自合同客户的訂單增長幅度遠遠高於來自小型和中型企業的訂單增長幅度，而且Steelcase的訂單增長幅度在最近五周內都超過了Legacy Workplace Furnishings。該領域的訂單增長仍在持續。在住宅建築產品領域，第四季度的訂單量比2025年第三季度增加了4%。

良好的翻新/改造訂單增長抵消了新建項目渠道的輕微下降。不過，這兩個領域的訂單增長仍然優於各自所在的市場水平。在討論第四季度銷售和利潤前景之前，需要提醒一下，我們的2025財年第四季度多了整整一周的時間。去年第四季度的額外運輸天數預計會在2026年第四季度造成3個百分點的收入增長負面影響。對於2026年第四季度來説，包括去年額外的一周在內，Legacy Workplace Furnishings的淨銷售額預計將以個位數百分比增長。

如果不考慮那一周的影響，第四季度的各業務領域銷售額預計將以個位數百分比增長。包括Steelcase在內，整個工作場所家俱領域的淨銷售額預計將比去年同期翻一番左右。而在住宅建築產品領域，2026年第四季度的淨銷售額預計與2025年同期基本持平，同樣需要考慮去年那一周帶來的負面影響。如果不考慮那一周的影響，第四季度的各業務領域銷售額預計仍將以個位數百分比增長。

2026年第四季度的非GAAP稀釋每股收益預計將比2025年第四季度有所增長，增長率在20%左右。Steelcase的加入、生產效率的提升、成本管理的優化以及税務規劃帶來的好處，預計能夠抵消因通貨膨脹加劇而導致的短暫價格壓力，同時還能支持未來的增長。正如Jeff所指出的，第三季度Steelcase業務帶來了穩定的每股收益增長，因為我們實施的協同效應措施取得了良好的效果。不過，由於國際市場的盈利壓力以及預計在第四季度會出現暫時的價格壓力，我們預計Steelcase業務對2026年的每股收益影響將是中性的。 對於合併后的年度總收入來説，我們繼續預計非GAAP每股收益將增長20%至25%，高於2025年全年3.46美元的水平。正如Jeff提到的，明年非GAAP每股收益的增長幅度將達到兩位數，而且從2027年開始，我們的盈利增長前景將繼續看好。接下來，有一些數據可以幫助您進行2026年的預測：淨利息支出預計約為8000萬美元，全年税率約為24%。從現金流和資產負債狀況來看，我們的財務狀況非常穩健，我們仍然致力於保持足夠的財務靈活性，以資助業務投資，推動增長並支付長期以來的股息。本季度，我們通過強勁的自由現金流顯著降低了債務水平。季度末的債務槓桿率為2.0倍，低於上一季度的2.4倍。我們預計，在2025年12月交易完成后的18到24個月內，債務槓桿率將恢復到Steelcase收購前的水平，即每年不超過1.5倍。 現在，我將把會議交還給Jeff，讓他分享一些長期的看法和結束語。 Jeffrey Lorenger（董事長、總裁兼首席執行官） 謝謝，副總裁。我們的員工繼續出色地管理着我們的業務，又一個強勁的季度已經到來，銷售額和收益都超出了我們的預期。我們在工作場所家俱領域的銷售有所增長。住宅建築產品部門在本季度也表現良好，兩個部門的訂單情況都顯示出同比的改善。Steelcase業務的整合進展順利，協同效應的實現速度超過了預期，新的領導團隊也在發揮作用。通過戰略性地調整成本和定價策略，Steelcase業務處於良好的位置，我們相信明年及以后的收益都將大幅增長。Steelcase收購帶來的好處、我們的戰略優勢以及財務紀律，預計將推動自由現金流的增加，即使面臨通貨膨脹加劇和國際市場疲軟的情況。 儘管我們保持謹慎的態度，並隨時準備根據需要進行調整，但我們的展望和投資策略仍然表明我們對收入增長的信心，以及對持續盈利增長的預期，還有我們在複雜經濟環境下應對的能力。最后，我想談談我們的需求指標。過去幾個季度我們所討論的工作場所家俱領域的情況沒有變化，我們對市場需求環境感到樂觀。簡而言之，我們的客户反饋表明，良好的市場條件、高質量的建築和特定行業為我們創造了真正的機會。儘管宏觀經濟環境存在不確定性，但重返辦公室的趨勢仍然是一個積極的驅動因素，十大主要城市的A級辦公空間的高峰日入住率現在已經回到了95%以上。在第三季度，辦公空間租賃活動連續第五個季度增長。辦公空間的淨吸納量是一個很好的先行指標，表明未來行業需求將會增加。第三季度吸收了超過600萬平方英尺的辦公空間，而不可用於租賃的空間則不斷從市場上被清除。由於第三季度有1000萬平方英尺的辦公空間被騰出，我們認為這成為家俱行業的積極催化劑，因為越來越多的租户被迫搬離現有辦公空間。 雖然新辦公空間的供應仍然有限，但我們相信家俱的需求最終會跟隨已佔用的辦公空間和租賃情況而變化，而不僅僅是新建建築的進展。我們的客户反饋顯示，有幾個因素推動了市場需求的增長。儘管新建辦公空間的數量很少，但一些客户在現有市場找不到新的辦公空間，因此希望能在現有的空間里容納更多的員工。還有一些客户希望在現有市場的周邊郊區尋找空間，而另一些則希望轉移到其他有空置空間的主要或次要市場。令人鼓舞的是，這些因素都會引發獨特的家俱需求，通常會導致每平方英尺的家俱支出增加。 正如我之前提到的，這些積極的行業趨勢與近期訂單數據以及Steelcase內部的預訂單指標一致。我們的業務規模持續擴大，第三季度的投標報價同比有所上升。本季度，客户的訪問次數、招標文件以及設計請求都十分活躍。我們的團隊表現良好，勝率也在不斷提高。至於住宅市場，形勢依然嚴峻，尤其是在新建住宅領域。利率居高不下，房價仍然很高，人們的購買力也受到抑制。因此，我們預計2026年剩余時間內新建住宅市場將持續疲軟，2027年也將是充滿挑戰的一年。儘管如此，我們相信我們的市場推廣策略和增長投資將使我們能夠繼續超越市場平均水平。 在翻新/改造方面，我們預計2026年剩余時間以及2027年上半年市場仍將保持適度增長。我們也預計在翻新/改造業務中的表現將繼續優於市場平均水平。就像2026年一樣，我們預計住宅建築產品部門的利潤率和現金流將保持穩定。總之，自從收購Steelcase之后，我們已經成為一個更加強大且具有競爭力的組織。Steelcase收購帶來的早期好處、我們策略的有效性以及財務上的穩健性，都將幫助我們保持強勁的自由現金流，並幫助我們維持良好的資產負債表。這將使我們能夠繼續放心地進行投資，從而為股東、客户、經銷商、會員以及社區帶來卓越的價值。 我想感謝所有HNI成員的持續關注和支持。再次感謝大家的參與。現在，我們將開始回答大家的問題。 操作員：謝謝。提醒一下，如果您想提問，請按電話上的星號鍵11。您會聽到自動提示，表示您的提問已被記錄。同時，請您等待自己的名字和公司名稱被確認后，再提出提問。稍等片刻，我們會整理好問題列表。第一個問題將由Sidoti公司的Greg Burns回答。請開始提問吧。 Greg Burns（分析師）

早上好。我想，我需要更好地瞭解市場上正在發生的國際動態。那里是否存在需求下降的情況，還是主要屬於利潤空間的問題呢？我記得您之前提到過——如果我沒聽錯的話——那1.3億美元的Steelcase協同效應主要是針對北美市場的，而並沒有涉及國際市場。您是否有計劃開拓國際市場，以提高那里的盈利能力？

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

是的，格雷格，確實有很多這樣的計劃。不過，那1.3億美元的合作項目僅涉及北美市場，並不包括國際市場。目前，那里的情況非常混亂，市場也受到了影響。我們必須密切關注這種情況，以尋求盈利機會，研究我們的結構以及需求環境的變化。説實話，我們預期的利潤增長並沒有達到預期，這確實是由需求驅動的。

我們採取的行動是正確的，但由於戰爭和其他一些不穩定因素，市場已經有所疲軟。不過，我們會繼續關注這個問題，並採取措施來應對。

格雷格·伯恩斯（分析師）

好的。我知道自從您收購Steelcase以來，您的重點一直都是從利潤/成本的角度來考慮問題。現在有了新的管理團隊，我們應該如何看待收入方面的協同效應，以及這些效應何時能在業績中顯現出來呢？

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

是的，這是個好問題，格雷格。我們的確在關注收入方面的協同效應。一開始，我們希望通過自然的方式來實現這一目標，目前已經看到了一些積極的跡象。我們現在正在實施一項名為「HNI組合計劃」的試點項目，旨在推動我們在所有經銷商網絡中的開放渠道品牌的發展。這包括一系列舉措，其中一些還處於試點階段，我們將繼續測試和學習，並在看到成效后迅速擴大這些舉措的影響範圍。

不過，正如您所説，這只是次要的受益點，目前只是開始實施的階段而已。

格雷格·伯恩斯（分析師）

謝謝。

操作員

謝謝。請稍等一下，下一個問題來自Stonex公司的魯本·加德納。請繼續提問。

魯本·加德納（分析師）

謝謝。大家早上好。您剛纔提到了定價措施，以及第四季度可能出現的價格/成本壓力。您具體採取了哪些措施呢？主要是鋼材和柴油的成本上升，還是還有其他成本增加的問題？請告知我們這些措施何時開始生效，以便我們能夠恢復到平衡狀態。

文森特·保羅·伯傑二世（副總裁兼財務總監）

是的，魯本，顯然價格/成本變化是動態的，我們一直努力在一段時間內實現價格/成本平衡。即使在關税開始實施的情況下，我們在過去兩年中也取得了這樣的成果。因此，定價措施是在第二季度開始的。我們根據最佳假設，提高了附加費，並調整了各個業務的價格。實際上，如果在第二季度結束時，價格/成本仍然處於有利狀態，那麼我們就可以認為這是積極的進展，即使我們的傳統業務出現了一些困難。

那麼，在第三季度發生的事情就是：燃料的消耗增加了，柴油的消耗也增加了，鋼材的消耗同樣增加了。因此，我們再次採取了額外的措施。此時，我們的積壓訂單數量達到了一年中的最高水平。所以，我們會承擔相應的成本。當然，第四季度會有一些負面影響，但我們的策略並沒有改變。因此，在第四季度我們會承受大約10到15美分的負面影響，而通過我們在第四季度的措施，以及第一季度的努力，我們有望在2027年實現價格與成本的平衡。

「關於您的第二個問題，我們需要一個季度或一點半的時間才能完全恢復過來。目前，所有業務都在進行活動，不過還是面臨着燃油附加費與標價之間的權衡。」

「魯本·加德納（分析師）」

「很好。那麼，您提到的那些增量協同效應，能否請您詳細説明一下它們屬於哪些類別呢？嗯，就是那些協同效應具體屬於哪些類別呢？」

「文森特·保羅·伯傑二世（副總裁兼財務總監）」

「是的，您聽到傑夫説我們實際上已經超出了預期。從第一天開始，我們的運營成本就已經得到了有效控制，而且管理費用也有所降低。我們得到的效果比預期的要好一些。不過，如果看一下未來增加的費用，主要集中在運營方面。正如我們上個季度所討論的那樣，採購方面有更多的機會，物流方面也有更多的機會，當然，網絡優化方面也有很大的潛力。」

「這讓我們有信心將目標從120到130美分提升上去。所以，所有的四個類別都有一些好處。不過，未來的真正收益將在運營方面。我認為，第二個關鍵點是，我們在第二年將毛利率提高到60美分，現在我們已經將其提升到70美分。」

「魯本·加德納（分析師）」

「很好。最后一個問題：Hearth公司的業績非常出色，尤其是在維修和翻新領域。能否請您詳細介紹一下——兩位數的增長確實令人印象深刻。在這個市場上，很少有建築材料類別能取得這樣的增長。所以，能否請您介紹一下你們的產品策略、投資計劃，以及這些舉措所帶來的好處。」

「是針對新客户嗎？還是隻是對現有客户的滲透程度有所提高？任何信息都很有幫助，謝謝。」

「傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）」

「是的，魯本，其實包含了所有這些因素。我們的重點非常明確。我們進行了一些品牌建設工作，也進行了一些新產品開發工作，同時注重了市場推廣模式，以及與客户關係的改善。此外，我們還從油價上漲中獲得了一些好處，比如在顆粒燃料和木材方面的業務。所以，從根本上説，我們在這個業務領域非常專注，即使是在新房市場也是如此。」

「因此，我們有很多投資，並且投入了大量的精力。從引進具有不同視角的人才，到品牌建設工作，再到新產品開發，以及提高客户決策效率的工具，這些都是推動我們前進的動力。我相信，我們將繼續有信心地進行投資，因為我們看到了成果，而市場也會按照自己的規律發展。不過，我們認為還有很大的機會可以佔據市場份額並擴大這一領域的發展。」

「魯本·加德納（分析師）」

「謝謝各位，祝大家好運。」

「操作員」

「謝謝。請稍等一下，下一個問題來自湯普森研究集團的斯蒂芬·拉姆齊。請繼續提問吧。」

「克里斯（分析師）」

大家早上好。我是克里斯，今天我來採訪斯蒂芬。我認為，本季度職場承包商與小型企業的表現有所不同：小型企業在第一季度和第二季度表現較好；而本季度，承包商的表現更為穩健。那麼，小型企業是否有所放緩呢？是不是時機問題呢？希望您能給我們一些關於實際趨勢的信息。

文森特·保羅·伯傑二世（副總裁兼財務總監）

是的，我認為關於業績的趨勢方面，小型企業的表現一直很穩定。從增長率來看，我們有八個季度都保持這樣的水平。這顯然與產品的分佈、市場背景等因素有關。傑夫談到了宏觀指標以及當前的情況。我們在這些領域表現得相當不錯。所以，可以説這種狀況會持續下去。而承包商業務之所以有所好轉，主要是因為大型商業領域的恢復——辦公室的重新開放、客户數量的增加等等，這些都是推動承包商業務恢復的因素。

因此，我們看到這些趨勢正在加速發展。這種情況在高端個人客户以及傳統高端個人客户業務中都很明顯。

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

是的，我同意。我沒有什麼要補充的。我認為這更多是關於核心的商業合同業務，根據過去幾個季度的數據，我們的業務確實取得了進展，包括一些垂直領域的業務也是如此。所以，我們認為這就是我們的優勢所在，也是客户所關心的點。

克里斯（分析師）

謝謝。這些信息非常有幫助。我們還了解到，辦公室的重新開放正在推動我們覆蓋的一些其他產品的增長，比如地板行業。那麼，最后一個問題：您認為這種情況會持續到2027年甚至更久嗎？

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

當然，我們相信這種情況會持續下去。就像我們之前提到的，有很多租約即將到期，這將在未來18到24個月內開始顯現出來。所以，我們認為我們正處於一個良好的發展周期中。我們認為，通過結合高端個人客户業務，我們可以更好地應對各種挑戰，無論是垂直領域的業務還是其他方面。

所以，我們認為這正是我們的競爭優勢所在，這也是客户所關心的點。

克里斯（分析師）

謝謝。最后一個問題，感謝您回答我的提問。我想了解一下，職場和住宅領域的業務在哪些地區有增長，或者全國範圍內情況是否差不多？

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

這個問題很好。就職場業務而言，目前來説覆蓋面相當廣泛。不同的地區會有不同的發展情況。不過，總體來説，我們所看到的趨勢以及租約到期和辦公室重新開放的情況都是普遍存在的。至於住宅業務，我認為有些地區的情況比較特殊。中西部東部地區的業務稍微弱一些，東北部地區則稍強一些，而南部和西部地區的業務則較為強勁。

過去幾年的情況就是如此。現在，隨着翻新業務的開展——我之前談的是新住宅業務——而翻新/改造業務則更類似於職場業務。它的覆蓋範圍相當廣泛。

克里斯（分析師）

非常有幫助。謝謝大家的幫助。

操作員

謝謝。請稍等一下，接下來有提問者來自Longbow Research的David McGregor。請繼續吧。Longbow——打擾一下。

David McGregor（分析師）

大家早上好。恭喜你們這個季度取得了良好的成績，成果令人鼓舞。我想我該去問Jeff了。Jeff，我想了解一下你對目前強大的訂單積壓以及預售指標所表現出的強勁態勢是如何看的？與你在第四季度關於交易量壓力方面的預測相比，這真的是因為2027年的項目計劃安排導致的嗎？還是説這只是時間問題，或者與這些現象相關的具體機制是什麼？

Jeffrey Lorenger（董事長、總裁兼首席執行官）

是的，David，這是個很好的問題。我們的確看到了預售和訂單積壓方面的強勁表現，而且這些項目規模也相當大。我們也注意到一些項目的推進情況。不過，我們並沒有真正擔心這個問題。

確實存在這種緊張局勢，只是時間問題而已。這確實是目前業務中最重要的一點。我還想説，我們已經看到一些核心商業合同的強勁表現。中小企業依然堅挺，醫療行業也表現良好。不過，在教育領域，特別是在州和地方政府層面，我們也看到了一些疲軟的跡象。新冠疫情之后的資金和債券資金暫時有所放緩，教育領域的業務也因此受到了影響。

我們的競爭力很強，但確實需要一些時間來調整。州和地方政府也在不斷調整他們的預算。所以我認為，這兩點都會對業務產生一定的影響。不過，這些都是次要的問題而已。

David McGregor（分析師）

對吧？謝謝你的詳細説明。你認為其中有多少是因為成本通脹導致的，客户的項目預算有限，所以在2026年他們可能會面臨預算不足的情況，然后計劃在2027年解決這個問題，或者把項目分成幾個階段來實施？

Jeffrey Lorenger（董事長、總裁兼首席執行官）

嗯，確實有這種情況。我們偶爾也會聽到一些這樣的案例。我認為，有些情況下，重新定價確實對我們來説不是壞事，因為這樣可以提高收入效益。所以，人們可能從原來的預算開始，然后調整到另一個預算，但我們還沒有看到有人完全放棄原來的計劃。實際上，我們可能無法按照原計劃進行，所以我們需要重新審視一下。

我覺得這也延長了一些時間。不過，從長遠來看，這對我們來説並不是壞事。我們並不介意這種調整。

David McGregor（分析師）

是的，我明白。那很好。我還想進一步瞭解關於Workplace Furnishings的390個百分點的調整后營業利潤情況，不包括HNI部分。你能詳細介紹一下嗎？能幫助我們理解一下這個數據的構成嗎？

Vincent Paul Berger II（副總裁兼財務總監）

是的。我的意思是，如果看一下第三季度的數據，David，每股收益增長了47%，這並非僅僅依靠一個因素就能實現的。所以，大約可以認為，除了減少一些成本開支之外，我們的生產效率也有所提升。Jeff談到了我們進行的變革性努力，而重新塑造我們的業務模式確實帶來了顯著的價值創造。在兩個業務領域，我們的交易量都首次恢復了增長。住宅領域的交易量增長了4%，而工作場所領域的交易量則增長了2%。

當然，我們還完成了收購，也就是所謂的「遺留業務」的整合。我們獲得了Steelcase的併入。實際上，有四五個因素促成了這一成果，與預期相比，這些成果甚至更優。我們的重點在於優化流程和提高效率。所有這些措施都是可持續的。因此，如果我們從長遠角度來看待這個業務，我們可以預見，在2027年，這些業務將繼續保持增長態勢。

大衞·麥格雷戈（分析師）

執行得非常出色。請繼續保持下去。謝謝。

文森特·保羅·伯傑二世（副總裁兼財務總監）

謝謝。

操作員

謝謝各位參與今天的討論。現在可以結束會議了。接下來由洛倫格先生來作最后的總結發言。請開始吧。

傑弗里·洛倫格（董事長、總裁兼首席執行官）

太好了。感謝大家今天的時間。感謝你們抽出時間來參加我們的會議。期待在二月再次與你們交流。謝謝。

操作員

感謝大家的參與。現在大家可以離開了。

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