Viper Energy 2026年第三季度財報電話會議記錄

Viper Energy（納斯達克代碼：VNOM）在周二發佈了第三季度的財務業績報告。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/p92xu3pj/觀看視頻會議錄像。 Viper Energy在2026年第三季度取得了強勁的業績，石油產量超過預期，達到了每天69,000桶以上，這主要得益於最近的收購和開發活動。 該公司完成了幾筆重要收購，包括以5.29億美元收購McElroy Ranch，以及與Buckhorn Minerals的合作，從而進一步增強了其在Midland盆地的地位。 Viper Energy上調了全年石油產量的預測目標，並將第四季度的產量目標定為每天70,000至71,000桶。 該公司報告稱擁有5.2億美元的自由現金流，自由現金流比率保持在80%的高水平，同時宣佈每股派發0.50美元的股息，並回購了9000萬股股票。 管理層強調，公司的戰略收購主要是用現金進行的，從而減少了對股權的依賴，並強調了母公司Diamondback的支持與配合。 **主持人：** 大家好，感謝您收聽本次Viper Energy 2026年第三季度財報電話會議。目前所有參與者都處於僅可收聽的模式。演講結束后將會有問答環節。如果您有疑問，請按電話上的星號鍵11，系統會提示您舉手提問。如果您想撤回問題，請再次按星號鍵11。請注意，今天的電話會議已被錄製下來。 現在我將會議交給今天的第一個發言人，投資者關係總監Chip Seal。請開始吧。 **Chip Seal（投資者關係總監）：** 謝謝Sarah。早上好，歡迎參加Viper Energy 2026年第三季度財報電話會議。在今天的會議中，我們可能會引用一份更新的投資者演示文稿，該文件可以在Viper Energy的網站上找到。今天代表Viper Energy發言的是CEO Case Van T. Hoff和總裁Austin Gilfillen。在本次會議中，與會者可能會做出一些關於公司財務狀況、運營成果、計劃、目標、未來表現以及業務的前瞻性陳述。我們需要提醒您，由於各種因素的影響，實際結果可能與這些前瞻性陳述中的內容存在重大差異。有關這些因素的信息可以在公司提交給SEC的文件中找到。此外，我們還會提到一些非GAAP指標。與相應的GAAP指標的對比信息可以在我們昨天下午發佈的財報發佈稿中找到。現在我將會議交給Case。 **Case Van T. Hoff（首席執行官）：** 謝謝Chip。歡迎大家，感謝您收聽Viper Energy 2026年第三季度財報電話會議。第三季度對於Viper Energy來説又是一次強勁的季度。石油產量平均每天超過69,000桶，環比增長超過6%，這一成績得益於最近的收購以及Diamondback和第三方運營商的持續開發工作。在這一季度，運營商在我們的土地範圍內打出了689口水平井，其中123口是由Diamondback運營的井，平均淨投資回報率超過9%。在收購方面，我們完成了兩筆此前已宣佈的交易：7月1日收購Riverbend公司，以及9月1日從Diamondback公司手中收購部分資產。Diamondback公司在收購過程中完全以股權形式支付款項，這進一步增加了我們在Viper公司的持股比例，同時也加強了我們與母公司的合作關係。9月份，我們還完成了McElroy Ranch的收購，總收購價格為5.29億美元。此次收購使得我們在Upton和Crane縣擁有約7,400英畝的淨採掘權土地。

該牧場使我們能夠擁有大約12%的NRI所有權，涉及60,000英畝的土地，我們預計這些土地將是Midland盆地西部Barnett地區發展的核心區域。該地區的95%以上尚未開發，擁有超過40個可開採地點，我們預計其開發將支持我們未來十年的生產需求及持續增長。此外，我們今天還宣佈了從Buckhorn Minerals手中收購近1,600英畝淨採掘權土地的協議，交易價格為2.8億美元現金以及180萬份A類股票。其中約80%的採掘權土地與Viper公司的現有土地重疊，而這些土地中約有60%尚未開發，包括那些尚未開發的Driver地區。我們認為這是Midland盆地中質量最高的大型礦產資源之一。

據我們估計，該礦區的近一半淨採掘權土地屬於Midland盆地剩余最優質的採掘權土地，而70%的採掘權土地則屬於頂級水平。McElroy Ranch和Buckhorn的收購總共帶來了近60個可開採地點，這兩處資產都基本處於未開發狀態。值得注意的是，我們主要通過現金來資助這些交易，這也符合我們上季度修訂后的資本分配框架的要求，即更傾向於通過併購來獲取收益，而非依賴股權融資。

鑑於我們基礎業務的強勁表現以及這些收購成果，我們再次上調了2026年全年石油產量目標，新的目標是每天生產67,500桶石油。同時，我們還將第四季度的石油產量目標定為每天生產70,000到71,000桶石油，比第三季度的實際產量增加了近1,500桶/天，這一增長包括了Buckhorn公司在本季度的部分貢獻。至於本季度的財務業績，我們實現了5.2億美元的自由現金流，自由現金流比率接近80%。

由於本季度產生的現金，我們宣佈每股派發0.50美元的股息，同時在本季度還回購了9000萬美元的股票。作為我們上季度公佈的修訂后的資本分配框架的一部分，我們還將保留大量現金用於快速償還之前收購過程中產生的債務。總之，Viper公司的每一個組成部分都在本季度得到了體現：有機增長、以現金為主要資金來源的高質量收購，以及持續增長的股息收入，再加上機會主義的股票回購策略。憑藉輕資產的採掘權模式和Permian盆地的巨大土地儲備，我們相信Viper公司有能力實現持續的每股收益增長以及具有吸引力的長期股東回報。現在，請操作員開始回答問題環節。

操作員

謝謝。現在我們將進行問答環節。提醒一下，要提問的話，請按電話上的Star 11鍵，然后等待自己的名字被叫出。如果要撤回問題，請再次按Star 11鍵。請稍候，我們正在整理問答名單。第一個問題是來自巴克萊銀行的Betty Jiang。Betty，現在你可以提問了。

Betty Jiang（分析師）

您好，早上好。感謝您回答我的問題。首先，我想了解一下併購方面的情況。看到你們在現有資金和借款基礎的支持下，能夠順利進行併購活動，真是令人欣慰。那麼，整體來看，為什麼現在會有這麼多併購案例出現呢？未來你認為還有哪些機會？同時，你認為我們的資產負債表是否具備繼續進行更多此類交易的能力？

Case Van T. Hoff（首席執行官）

是的，Betty，我會給您介紹一下基本情況，Austin可以告訴您市場上的情況。簡單來説，Buckhorn和Riverbend這兩家企業都是經過多年積累而成的優質資產，現在正是適合出售的時候。我們大約在六個月前完成了Riverbend的收購，而Buckhorn則是在夏季過程中完成的。

我認為這兩家企業都是非常優質的資產，擁有大量的未開發土地。我們將這些資產視為可以長期持有的多十年期資產。當然，我們仍然需要關注短期內的收益增長，但我認為這對Viper來説是一個很好的收購機會。McElroy Ranch就是這樣一個例子，它屬於這個地區的佼佼者之一。這家牧場由一家家族擁有了80多年，早在Permian地區開始鑽探垂直井時，他們就已經開始經營這片土地了。對於許多人來説，購買這樣的牧場需要大量的現金投入，但我們能夠迅速達成協議，成為合適的交易對手。我認為，這種業務的知名度和規模使得這些交易能夠順利達成。

我在之前的季度電話會議上提到過，Viper所面臨的機遇與六、七年前Diamondback所面臨的機遇非常相似，只不過當時競爭對手的資金狀況較差。所以我認為這對Viper的股東來説是個好消息。不過，我得出的教訓是，並非所有的交易都需要通過股權融資來實現。我們認為我們有足夠的資產負債表、現金流以及自由現金，可以用來進行對股東有利的收購，並且可以迅速通過償還債務來進一步擴展業務。那麼，Austin，您認為未來的前景如何呢？

Austin Gilfillen（總裁）

是的，我認為還有很多事情要做，但我們現在所處的有利位置讓我們能夠抓住機會，並且對選擇的資產有很高的選擇性。看看我們今年所做的所有事情，比如Riverbend、Buckhorn、McElroy Ranch，還包括那些正在開發的資產——它們都擁有大量的未開發土地。因此，我們可以通過獨特的資產質量和運營發展情況來提供不同的回報。也就是説，雖然還有很多事情要做，但我們會尋求不僅僅是短期的收益增長，而是從資產中獲得獨特的價值，從而為股東創造更多的收益。

Betty Jiang（分析師）

那真是太好了。關於有機增長方面，目前Viper的業務似乎有很多機會。油價較高，活動也比較多，而且還有新的資產即將進入市場，我們可以預見未來的發展態勢。請問您目前對從目前的資產基礎到2027年的有機增長有什麼看法？如果能向市場提供更多的信息就好了。

凱斯·範·托夫霍夫（首席執行官）

是的，目前我們對第三方合作伙伴的情況瞭解不多。我認為，隨着距離明年越來越近，我們會開始考慮許可轉換的問題，並着手實施第三方合作伙伴計劃。我覺得Diamondback的計劃仍然在順利進行中。這些數字都相當龐大。沒錯，有123口井，平均權益為9%，這相當於從Diamondback鑽頭中獲得的巨大產量，我們預計這種狀況會持續下去。總的來説，就是這樣。

對，你説得對。有一些有利因素在支持我們的發展。我們通常購買那些表現優於整個盆地的資產，我認為，也許這一點被誤解了。相對於整個盆地的增長來説，這種增長確實證明了奧斯汀和團隊選擇的是那些能夠超越整個盆地的資產，我預計這種趨勢會持續下去。當然，新的區域開發中也有很多令人興奮的事情：Barnett/Woodford地區的開發、McElroy Ranch的開發，還有我們在Diamondback會議上討論的一些大型項目。所有這些舉措都會有利於Viper的股東，並且隨着時間的推移，這些舉措會不斷創造價值。奧斯汀，你還有什麼要説的嗎？

奧斯汀·吉爾芬倫（總裁）

沒有。我的意思是，第三季度的業績中包含了相當多的自然增長。即使排除了收購帶來的貢獻，我們仍然能看到一些持續的勢頭延續到第四季度。我認為我們的基礎會變得更加穩固，所以百分比可能會有所下降。不過，Diamondback仍然通過其在各個領域的集中化活動推動着增長，我們預計這種情況在可預見的未來都會持續下去。

貝蒂·江（分析師）

謝謝你的讚美。謝謝。

操作員

謝謝貝蒂。下一個提問來自威廉·布萊爾公司的尼爾·丁曼。尼爾，你可以發言了。

尼爾·丁曼（分析師）

早上好。我的第一個問題是關於礦產資源的下降情況。你能談談礦產資源和地面資源的進一步下降嗎？

凱斯·範·托夫霍夫（首席執行官）

是的，我們已經將所有已知的礦產資源降到了Diamondback的水平。不過，我們還是會進行一些交易來調整這些資源。如果NRI超過75%，那麼我們就可以知道地面資源的收益和市場上的現金流情況了。我們認為我們在Diamondback擁有獨特的地面資源地位。我們正在評估這些資源的價值，以及它們應該處於什麼位置。

我認為，我們在能源項目和基礎設施開發方面的進展，讓我們能夠考慮投資組合中各種資產的多種選擇。不過，今天沒有什麼要宣佈的。不過，我們非常關注市場情況以及市盈率。就像我在Diamondback會議上提到的那樣，我們認為自己能夠在這一盆地的所有領域佔據主導地位，無論是基礎設施、地面礦產、中游還是上游。

所以，尼爾，還有更多內容要講。不過，我認為我們現在正處於Permian地區下一波增長的中心，Viper Energy和Diamondback將在其中發揮重要作用。

尼爾·丁曼（分析師）

太好了。謝謝凱斯。我的第二個問題是關於你之前提到的靈活性提升問題。你認為這最終如何能進一步提高投資者的回報和整體價值呢？謝謝。

凱斯·範·托夫霍夫（首席執行官）

是的，我的意思是，我會這樣來描述這件事。我們處於一種要麼發展要麼滅亡的境地，對吧？如果你每個季度的所有現金流都用於支出，那麼你就失去了發展的機會。所以我認為，我們意識到前方有很多機會。顯然，我們知道McElroy Ranch項目正在推進中，我們也知道我們正在進行玉米種植項目。於是我們決定支付一個遠高於行業平均水平的基本股息，與那些頂級分紅公司相比，我們的股息水平相當高。

但是，我們希望在增長的基礎上實現這一目標。這讓我們今年能夠用現金完成超過十億美元的收購交易。到年底時，我們的槓桿率仍將保持在1以下。這樣長期來看，應該能夠為股權持有人創造更多價值。這將使我們能夠在長期內持續增加基本股息，而不是曇花一現的事情，因為我們希望在這個地區長期保持領先地位。

尼爾·丁曼（分析師）

説得好，謝謝，凱斯。

操作員

謝謝，尼爾。下一個問題來自德克薩斯資本公司的德里克·惠特菲爾德。請繼續吧。

德里克·惠特菲爾德（分析師）

大家早上好。

凱斯·範·T·霍夫（首席執行官）

嘿，德里克，

德里克·惠特菲爾德（分析師）

凱斯，我想先談談關於McElroy Ranch的收購事宜。關於這次收購，你們如何評估Barnett地區的開發情況呢？顯然，Diamondback公司可以推動開發活動，但你們如何預測其他運營商的行為呢？

凱斯·範·T·霍夫（首席執行官）

是的，德里克，這個問題很好。我們在投資者演示文稿的第11張幻燈片中詳細說明了這一點。Chevron是Barnett地區最大的運營商，我們擁有該地區的地圖。雖然我們無法準確預測Chevron的具體行動，但我們瞭解他們的行為模式。不過，我們認為，通過收購未開發的資源，我們可以獲得更大的價值。當我們考慮Permian地區的開發情況時，我們認為這些資源將是回報率最高的資源之一，無論是從淨現值還是內部收益率的角度來看都是如此。雖然我們不能保證今天或明天就能實現這種收購，但在未來十年內，隨着這些資源的開發，我們相信將為我們的股東創造巨大價值。

德里克·惠特菲爾德（分析師）

很好。關於我的后續問題，我想回到你們對公司長期發展的展望上。雖然我知道Viper公司主要專注於石油和天然氣特許權使用費，但你們如何看待Midland地區的地面勘探的長期機會呢？尤其是在你們在Diamondback股東的信中提到的那些大主題背景下，你們怎麼看呢？

凱斯·範·T·霍夫（首席執行官）

是的，德里克，總的來説，我對地面勘探的價值越來越看好。就像不是所有的上游土地都能帶來同樣的收益一樣，也不是所有的礦產資源都能帶來同樣的回報。所以，關鍵在於有針對性地收購那些可以用於油田開發、數據中心建設或者電力生產等項目的地面勘探資源。

在追求這一目標的過程中，我們有一些非常具體的目標需要達成。不過，總的來説，隨着我們對於如何選擇合適的資產進行收購有了更多的瞭解，我們的態度也變得更加積極了。我們希望能夠成為該盆地內電力領域首個成功完成的項目之一。

德里克·惠特菲爾德（分析師）

如果可以的話，我可以進一步問一下：如果你們認為這是一個機會的話，那麼是否需要成立一個專門負責非石油和天然氣相關項目的團隊呢？還是説，這些工作可以在現有的管理團隊內部完成？

凱斯·範·托夫·霍夫（首席執行官）

也許不需要專門的團隊，但我們組織里有很多有才華的人，我認為這些人才可以被用於各種不同的項目。關鍵在於，我們需要利用關於該盆地的專業知識來推動這些人才的成功。所以，德里克，你是在故意激怒我吧？不過，我覺得我們這里有一些值得考慮的事情，以及誰應該承擔哪些責任。

這其實只是一個次要的討論而已。

德里克·惠特菲爾德（分析師）

謝謝你的建議，凱斯。

凱斯·範·托夫·霍夫（首席執行官）

謝謝，德里克。

操作員

我們的下一個問題來自高盛公司的傑克·卡瓦諾。傑克，請發言。

傑克·卡瓦諾（分析師）

謝謝。凱斯和團隊，你們之前提到過，這是一家要麼成長要麼死亡的企業。所以我很好奇，這種觀念如何影響你們對Viper Energy回購計劃的決策，以及如何在當前的情況下通過增發股票來資助市場上的那些無機增長機會。

凱斯·範·托夫·霍夫（首席執行官）

是的，傑克，你的看法確實有所不同。我認為回購計劃可以提升每股指標，看看我們每股的儲量增加了多少，每股的石油產量增加了多少。但我們必須選擇合適的時間來進行回購。我希望能直接控制交易的時間點。當然，如果油價保持在40美元/桶，我會很樂意購買所有符合條件的交易。但在礦產業務方面，即使油價下降，也不必被迫出售資產。

而在上游業務方面，有時由於資本支出需求，人們不得不做出一些不太經濟合理的決策。因此，我認為在上游業務方面，我們應該專注於定位自己所處的位置。而在礦產業務方面，我認為應該平衡資產負債表，能夠靈活使用現金和股票，甚至可以利用Viper Energy的獨特優勢，為足夠大的交易提供税收優惠，這樣就能在對方準備好時再進行交易，而不是過於激進地行動。

奧斯汀，你有什麼要補充的嗎？

奧斯汀·吉爾菲倫（總裁）

是的，我認為這種商業模式的好處在於，我們可以同時實現上述所有目標。如果你想想，我們的企業有80%的現金流利潤率，這就不是關於分紅、回購、收購還是減債的問題了。而是需要兼顧所有因素，雖然利潤率可能會每季度有所變化。但從絕對的角度來看，我們可以通過優質的交易來發展業務，同時實現持續的有機增長。如果我們能在適當的時候減少股份數量，那意味着每股價值的增加。

傑克·卡瓦諾（分析師）

很好，這很有道理。那麼，關於我的后續問題，Case，當您考慮FANG Viper Energy集團的整體價值時，Viper Energy今年的股價表現是否影響了您對兩家公司之間關係的看法？展望未來，鑑於FANG企業擁有許多資源，您認為FANG對Viper Energy的增長和價值創造的支持方式會發生變化嗎？

Case Van T. Hoff（首席執行官）

是的，這是一個很好的問題。顯然，今年股價表現與同行相比非常明顯，我不確定應該把誰定義為Viper Energy的同行。我想，這一年里我考慮了一些事情。我記得在3月份，當油價突然上漲時，我們出售了部分Viper Energy的股票。回顧起來，這可能給市場傳遞了錯誤的信號。

我不怕承認自己的錯誤，但當時出售Viper Energy並不明智。我們試圖通過增加持股比例來重新調整我們對Viper Energy的投入。從長遠來看，FANG和Viper Energy之間的關係仍然非常緊密。作為整體資本分配者，保持對兩家公司的投資對股東來説都是好事。對於Diamondback來説，這意味着可以增加股息、償還債務、進行交易或回購股票。同樣，對於Viper Energy來説，如果認為其股票有很高的價值，也可以進行回購，而不會受到市場的限制。

或者像上個季度那樣，我們可以使用現金來進行交易，從而快速調整資產負債表。所以，雖然回答有些宂長，但我認為這種關係非常緊密，而且隨着我們之前提到的三個重要領域開始實現並發展，這種關係將會更加穩固。

Jack Kavanaugh（分析師）

謝謝各位。

操作員

謝謝Chuck。我們的最后一個問題來自Ross的Leo Mariani。請繼續吧。

Leo Mariani（分析師）

謝謝。我只是想跟進你之前提到的內容。聽起來你們很願意償還一些因收購而增加的債務。在未來幾個季度里，回購股份所需的資金是否會減少呢？希望能更清楚地瞭解這一點。

Case Van T. Hoff（首席執行官）

是的，我會再考慮一下，Leo。如果股價回到第三季度初的水平，我們就會考慮進行回購。這就是這家企業能夠產生大量自由現金流的原因所在。我知道人們喜歡關注債務與EBITDA的比例，但最終，Viper Energy的債務與自由現金流 ratio是非常出色的。所以，如果我們看到股價下跌，我們就會考慮進行回購。

Leo Mariani（分析師）

謝謝。顯然，FANG在Barnett地區取得了成功，那里的活動有所增加。聽起來你們打算在未來幾年繼續加大對該地區的投資。這對Viper Energy是否有好處呢？他們在Barnett地區的NRIs是否比其他傳統區域更高一些？

Austin Gilfillen（總裁）

是的，Leo。從短期到中期來看，我認為這對Viper Energy的影響並不大。實際上，我們需要考慮的是，Diamondback能夠完成多少項目的開發，而Viper Energy在這些項目中的持股比例是多少，以及這些項目中NRI的具體數值如何。我們會受益於一些NRI較高的項目，尤其是Spanish Trail地區。不過，我認為在接下來的幾年里，即使Barnett項目被更多地納入Diamondback的開發計劃，那些關鍵指標仍然會保持相似。

這很好。我認為真正令人興奮的是，我們可以根據Barnett項目的特點來選擇合適的收購對象。Diamondback可以在開始租賃HBP土地時，有選擇地開發某些區域，這樣就能為我們創造許多協同發展的機會，或者讓我們在收購時能夠做出明智的決策。因此，隨着Barnett項目對兩個項目的開發變得越來越重要，這將會是未來幾年非常重要的一部分。

Leo Mariani（分析師）

好的。聽起來McElroy Ranch的交易就是一個很好的例子，它代表了Barnett項目在未來一段時間內的巨大發展潛力。

Austin Gilfillen（總裁）

是的，我們認為Barnett項目是最有潛力的區域。不過，FireBird公司也有不少開發成果，其中一部分已經屬於Continental公司了。Diamondback公司也有一些開發成果，雖然這些區域並不是他們的專屬領域，但在東部的一些區域已經進行了更多的勘探工作，並取得了不錯的開發成果。

Leo Mariani（分析師）

謝謝。

操作員

謝謝，Leo。今天的問答環節就到這里了。現在，我想請Case Van T. Hoff發表最后的講話。

Case Van T. Hoff（首席執行官）

感謝大家今天的參與。如果你們有任何問題，請隨時聯繫我們，我們隨時準備回答。

操作員

感謝大家的參與。今天的節目到此結束。現在大家可以斷開連接了。

免責聲明：此文字記錄僅供參考之用。儘管我們努力確保準確性，但此自動記錄中可能存在錯誤或遺漏。對於公司的官方聲明和財務信息，請參考公司的SEC文件及官方新聞稿。與會人員和分析師的言論僅代表他們在本次通話時的觀點，可能會在不通知的情況下發生變化。