CVR能源公司2026年第三季度財報電話會議記錄

CVR Energy（紐交所代碼：CVI）在周二公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下： 本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時查看我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。 您可以訪問https://events.q4inc.com/attendee/855547097觀看視頻會議錄像。 CVR Energy宣佈以約42億美元的價格收購了Marathon Petroleum旗下的兩家煉油廠，這一收購舉措使公司的煉油能力幾乎翻倍，並擴大了其業務地域範圍。 該公司公佈的2026年第三季度業績創下了歷史新高：合併淨利潤達5.63億美元，EBITDA則達到了8.04億美元。調整后的EBITDA為5.82億美元，這主要得益於裂化價差的增加以及產量的提升。 未來預測顯示，2026年第四季度石油部門的日總產量將在21萬至22.5萬桶之間。全年資本支出預計在2.2億至2.4億美元之間。 此次收購預計將顯著提升CVR Energy的EBITDA，按合併計算，EBITDA將從約9億美元增加到20億美元；每股收益則從3.73美元增加到7.67美元。 管理層強調了此次收購的戰略優勢，包括擴大市場覆蓋範圍、提高RIN的生成能力，以及預計每年可帶來7000萬美元的運營協同效應。 **運營部門負責人** 歡迎參加CVR Energy2026年第三季度的財報電話會議。在聽取今天的預先準備好的發言后，我們將舉行問答環節。如果您有疑問，請按星號鍵舉手提問；若要撤回問題，請再次按星號鍵。現在，我將會議交給臨時首席財務官Richard Roberts Jr. 請開始吧。 **Richard Roberts Jr.（臨時首席財務官）** 謝謝各位。大家早上好。非常感謝大家今天能參加CVR Energy2026年第三季度的財報電話會議。今天和我一起出席的還有我們的首席執行官Dane Neumann、首席運營官Mike Wright以及其他管理團隊成員。我們今天宣佈了收購Marathon Petroleum旗下兩家煉油廠的協議。我們在網站的投資者關係板塊發佈了一份相關演示文稿，在今天的發言中我們將參考該演示文稿。 在討論2026年第三季度的業績之前，我想提醒您，本次電話會議中包含一些前瞻性陳述，因為根據聯邦證券法律的規定，這類陳述屬於前瞻性陳述。因此，在本次電話會議中，任何並非歷史事實的陳述都可能被視為前瞻性陳述。請注意，這些陳述可能會受到我們向美國證券交易委員會提交的文件以及最新財報公告中所列出的重要因素的影響。因此，實際運營或結果可能與前瞻性陳述中的描述存在重大差異。我們沒有義務公開更新任何前瞻性陳述，無論是因為新的信息、未來的事件還是其他原因，除非法律要求如此。本次電話會議還包含了各種非GAAP財務指標。與這些非GAAP指標相關的披露信息，包括其與最相關的GAAP財務指標之間的對比，都包含在我們向SEC提交的2026年第三季度財報公告以及相應的10-Q表格中，這些內容將在電話會議中進行討論。此外，我們今天發佈的聲明中包含了關於此次收購的前瞻性陳述，包括預期的收益、協同效應、資產增值情況、融資方式以及收購完成的時機等。這些陳述都存在風險和不確定性，例如是否滿足所有必要的條件、獲得監管部門的批准、我們能夠為這筆交易提供資金支持以及如何整合被收購的資產。這些風險與不確定因素都已在我們的新聞稿和SEC文件中詳細説明。 話雖如此，現在我把電話交給Dane吧。 Dane Neumann（總裁兼首席執行官） 謝謝Richard。大家早上好，感謝大家參加今天的財報電話會議。對於CVR能源來説，這是具有歷史意義的一天，因為我們宣佈了公司歷史上最大規模的收購行動，同時也在合併報表和煉油業務方面取得了創紀錄的收益。我們還很高興地宣佈，2026年第三季度將每股派發0.10美元的股息。我們認為，當前的市場狀況以及此次收購帶來的平臺擴展機會，將為我們的業務創造巨大價值，從而讓我們的股東獲得豐厚的回報。 在Richard介紹本季度的業績之前，我想先談談今天上午我們宣佈的消息。從演示文稿的第二張幻燈片開始，CVR能源已經達成了一項最終協議，將以約42億美元的價格收購Marathon公司的明尼蘇達州聖保羅公園和北達科他州曼丹煉油廠，以及相關的營銷業務和某些物流資產。這項交易還需要經過一些常規的結算調整。 這兩家煉油廠的日原油處理能力加起來約為177,000桶，其中聖保羅公園的產能為105,000桶，曼丹的產能為72,000桶。加上Coffeyville和Wynnewood的產能，我們的原油處理能力將從大約207,000桶/天增加到大約384,000桶/天。這對CVR能源來説是一項變革性的收購，幾乎使我們的煉油能力翻倍，同時擴大了我們的地理覆蓋範圍，並通過一個高度互補的營銷和物流平臺，進一步豐富了我們的分銷網絡。 這次收購的估值低於管理層對2026年EBITDA的估計值的3.5倍。截至2026年9月30日的九個月期間，如果考慮這次收購的影響，CVR的EBITDA將從約9億美元增加到約20億美元，而每股收益則從3.73美元增加到7.67美元。此外，我們預計這次收購將在收購完成后的第一個完整年度內，使CVR的盈利能力和自由現金流增加超過50%。 我們計劃用普通股股本、現金和債務來資助這項收購，並且計劃贖回現有的2028年高級債券。股本部分將由Trafigura提供的大量普通股投資、IEP提供的5億美元股權投資，以及CVR自身的約6.5億美元現金來資助。我們已經獲得了銀行提供的25億美元的過渡性融資，預計在收購前會用銀團擔保債務融資來替代這筆資金，同時還將利用11億美元的ABL設施來籌集更多資金。 我們還計劃在永久融資完成后，以公平的方式獲得2031年和2034年的高級債券。根據這次收購的情況，我們預計在收購完成時，不包括CVR Partners在內的總債務將達到約38億美元，這一數值不到我們對2026年合併EBITDA預估值的兩倍。我們仍然致力於保持強大的資產負債表，並打算利用上述中期利潤率環境來進一步降低槓桿率，以應對潛在的收購行動。我們也有望大幅提升公司的信用評級。該交易已獲得董事會的一致批准，預計在2026年底完成，前提是滿足所有常規條件並獲得監管部門的批准，包括根據《哈特-斯科特-羅迪諾法案》規定的等待期結束。接下來是第三張幻燈片，這對我們來説是一個難得的機會，可以從一家經驗豐富的運營商手中收購高質量的、地理位置優越的資產，而且價格相當優惠。這筆交易將使我們能夠擴展到上中西部和北部大平原地區的新區域，從而擴大我們對區域運輸燃料需求的覆蓋範圍，並在更廣泛的PADD 2地區建立影響力。從運營角度來看，這些資產與我們目前擁有和運營的設施類似：都是中等規模的內陸煉油廠，能夠利用巴肯地區和加拿大原油進行加工，從而享有得天獨厚的資源優勢。 這些資產維護得當， Marathon在過去五年中一直對其進行了大量投資，使得這些煉油廠的利用率保持在90%以上。該交易還將包括Marathon的關聯營銷業務，該業務在上中西部和北部大平原地區擁有多達590個品牌加油站，同時還與多家戰略合作伙伴建立了長期合作關係。這將使我們能夠在新的地區實現汽油、超低硫柴油、航空燃油和瀝青等多種產品的多樣化分銷，通過本地銷售和批發渠道來實現這一目標，同時也為我們進一步擴展現有業務提供了機會。 此外，該業務還具有較高的調配能力，這將提高我們自身的RIN生成能力，減少我們對第三方RIN採購的依賴，從而進一步提升公司整體的RIN表現。值得一提的是，Mandan在2023年、2024年和2025年的義務中獲得了50%的煉油廠豁免。此外，更豐富、更多元化的資產基礎將有助於在周期內保持更穩定的現金流，增強資產負債表的靈活性，並實現更可持續的資本回報。 這些措施還將緩解我們現有小型系統中的波動性問題。我們預計每年都能享受到約7000萬美元的成本和運營協同效應。最終，我們認為更大的平臺將有助於我們在未來實現增長，因為更大的股東基礎將為我們的發展提供支持。接下來是第五張幻燈片，我們認為在當前周期中開展這項交易是一個絕佳的機會，因為未來的利潤率環境非常有利。俄羅斯、烏克蘭和中東地區的持續衝突導致原油和精煉產品市場的波動性不斷加劇。霍爾木茲海峽的航運中斷以及中東和俄羅斯地區的煉油廠受損，都限制了全球精煉產品的供應。即使霍爾木茲海峽能夠重新開放，精煉產品價格仍可能保持較高水平，因為受損的煉油廠需要修復，而全球庫存也需要重建。 我們認為，由於全球供應出現混亂以及歷史低水平的庫存狀況，至少在接下來的12到24個月內，精煉產品的利潤率將高於正常水平。在美國，國內煉油廠的利用率在第三季度達到了96%，遠高於同期5年的平均水平92%。儘管利用率很高，但由於需求趨勢穩定以及精煉產品出口的增加，精煉產品的庫存仍然在不斷下降。目前，國內汽油庫存比五年平均水平低5%，而柴油庫存則低9%。第三季度，美國的汽油和柴油出口平均每天為290萬桶，比2025年第三季度增加了近20%。第六張幻燈片展示了PADD 2地區的煉油情況，其供需狀況也呈現出類似的趨勢，而輕質與重質燃料油的價差擴大，有助於維持該地區的利潤水平。在討論第三季度的業績之前，我想感謝St. Paul Park和Mandan的員工們，他們長期以來一直保持着安全可靠的運營水平；同時，也要感謝CVR Energy團隊在這筆交易中所做出的不懈努力。我們期待着在本次交易完成后歡迎這些新員工加入CVR Energy，從現在到交易完成期間，我們將致力於為新同事和客户提供一個無縫的過渡環境。

現在，讓Richard來分享一下我們第三季度的業績情況吧。

Richard Roberts, Jr.（臨時首席財務官）

謝謝Dane，大家早上好。來看一下第10張幻燈片中所展示的2026年第三季度的業績情況：我們的合併淨利潤為5.63億美元，每股收益為5.67美元，而EBITDA則達到了8.04億美元。第三季度的業績中，我們的RFS負債減少了3.14億美元，存貨估值方面有350萬美元的收益，不過還有1.27億美元的衍生工具損失。如果不考慮上述因素，本季度的調整后EBITDA為5.82億美元，每股收益為4美元。

石油業務領域的調整后EBITDA在第三季度達到了5.65億美元，而2025年第三季度僅為1.2億美元。主要是由於第三組產品的價差增加以及產量提升所導致的增長，不過這也被更高的RIN成本和衍生工具損失所抵消。2026年第三季度的總產量約為每天228,000桶。原油的使用量約為額定產能的105%，而液體產品的產出率為總產量的93%。

2026年第三季度的第三組產品的平均價格為每桶68.50美元，而2025年第三季度則為每桶25.94美元。經過調整之后，我們第三季度的利潤率達到了每桶34.97美元，這相當於第三組產品平均價格的51%。RIN價格從2025年第三季度的水平大幅上漲，增長了超過125%，2026年第三季度的平均價格超過了每桶14美元。扣除RFS負債變化后，本季度的淨RIN成本為2.35億美元，即每桶11.20美元，這導致我們的利潤率下降了大約16%。截至9月30日，資產負債表上記錄的RFS義務為2.3億美元，相當於1.13億份按市場價格計算的RIN，平均價格為每桶2.04美元。

我們很高興EPA在8月份決定給予Wynnewood Refining Company全額SRE補償，以彌補其在2025年的債務負擔，這使得資產負債表上的RFS負債減少了2.53億美元。我們感謝EPA認識到Wynnewood Refining Company因RFS負擔而遭受了巨大的經濟損失，因此應該得到全額補償。然而，過高的RIN成本仍然對像我們這樣的小型煉油廠以及美國消費者造成巨大影響，因為目前每加侖汽油中大約有28美分的RIN成本。

如果總統想要降低燃料價格，他應該採取唯一一個無需國會批准的措施：行使EPA管理員現有的RFS豁免權。我們在2026年第三季度的財務結果顯示，出現了2.59億美元的虧損，其中1.33億美元為實際損失，1.27億美元為未實現損失。在2026年第四季度，我們共進行了約230萬桶柴油的套期保值交易，總名義價值約為9300萬美元。對於2027年，我們還有約320萬桶柴油處於套期保值狀態。石油業務部門的直接運營費用在第三季度為每桶6.15美元，而2025年第三季度為每桶5.69美元。

每桶直接運營費用的增加主要是由於人員成本的上升，這主要是由於基於股利的薪酬支出。化肥業務部門的調整后EBITDA在第三季度為2000萬美元，而上一季度為7100萬美元。氨的利用率達到了80%，這一數字受到了東杜布克地區計劃中的轉型項目的影響。CVR Partners普通股的董事會宣佈，在2026年第三季度每股普通股分配1.79美元。由於CVR Energy擁有CVR Partners普通股的約37%權益，我們將獲得大約700萬美元的現金分配。

2026年第三季度的運營現金流為6.55億美元，自由現金流為5.93億美元。本季度現金的主要用途包括6100萬美元用於資本支出、4600萬美元用於支付利息、4100萬美元用於支付CVR Partners在2026年第二季度的非控股部分的分配款，以及1000萬美元用於股息。按權責發生制計算的合計資本支出為5800萬美元，其中石油業務部門支出2200萬美元，化肥業務部門支出3500萬美元。

對於整個2026年度，我們預計總的資本支出將在2.2億至2.4億美元之間。至於資產負債表方面，本季度我們的合併現金余額達到13億美元，其中包括化肥業務部門的1.58億美元現金。截至9月30日，不包括CVR Partners的情況下的總流動性約為17億美元，其中1.1億美元為現金，另有5.3億美元的ABL融資額度可用。

展望未來，即2026年第四季度，不包括收購的Marathon資產的情況下，我們預計石油業務部門的日總產量將在21萬至22.5萬桶之間，直接運營成本將在1.15億至1.25億美元之間，而總資本支出將在4500萬至5500萬美元之間。對於化肥業務部門，我們預計氨的利用率將在88%至93%之間，這一數值會受到10月份東杜布克地區轉型項目完成的影響。

我們預計，不包括庫存和轉型相關費用的直接運營成本將在5800萬至6300萬美元之間，轉型相關費用將在400萬至600萬美元之間，而總資本支出將在2600萬至3400萬美元之間。謝謝大家，我現在把話筒交還給Dane。

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

謝謝您，理查德。總結來説，我們在煉油業務方面取得了非常好的業績，我們對這兩個領域的前景仍然持樂觀態度。我想感謝我們的員工們在這一季度所付出的辛勤努力，他們使原油利用率達到了105%，並且按照調整后的計劃成功完成了東杜布克項目的建設。第三季度的業績表明，專注於安全和可靠的運營確實帶來了積極的效果。我們繼續相信，煉油業務的復甦可能會持續到2027年，而今天的公告正是我們致力於尋找能夠增加股東價值的增長機會的明證。我們對待Marathon公司的收購是謹慎進行的。我們是根據歷史性的中期盈利情況來做出決策的，而不是基於當前較高的利潤率。而且，該交易的估值低於我們對於2026年EBITDA的預期，包括煉油和市場營銷兩部分，我們認為這項交易對CVR Energy來説非常有意義，在當前環境下更是如此。

在交易完成之前，我們期待着歡迎St. Paul Park和Mandan的員工加入CVR Energy團隊。現在，請各位提問吧。

操作員：

我們現在開始問答環節。請儘量只提出一個問題或一個后續問題。如果您想提問，請按1鍵舉手。要撤回問題，請再次按1鍵。請在使用手機時舉起手來，以確保音質最佳。如果您在當地被靜音了，請記得取消靜音狀態。請稍候，我們正在整理問答名單。您的第一個問題來自TPH的Matthew Blair。

您的提問已受理，請繼續。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.的分析師）

您好，感謝您，祝您早上好。恭喜您在這一季度取得了良好的成績。您提到這次收購是基於中期盈利情況的，那麼您對中期盈利的假設是什麼？回顧過去十年，MPC的中期盈利通常約為每桶5到6美元，這樣算下來，EBITDA大約在4億美元左右。這樣的水平在中期環境下是否合理呢？還是您預計會有更高的回報？

謝謝。

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

嗨，Matthew。其實，關於煉油業務的中期盈利問題，我們每個季度都會討論。從歷史角度來看，不考慮最近煉油行業的基本面變化，過去十年中期的盈利水平通常都是這樣的。我們會考慮過去十年的數據，再結合RIN的變動情況，最后以當前的RIN價格來計算最終的EBITDA。

展望未來，我們預計這些資產的中期盈利水平可能會比歷史上的中期盈利水平高出一倍左右。不過，我也要指出，關於這些資產的談判是在伊朗戰爭爆發之前就開始的，因此市場上出現的所有有利因素，以及我們未來幾年期待的這些因素，很可能並沒有被納入我們的估值中。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.的分析師）

好的，聽起來不錯。那麼，你能稍微介紹一下這些煉油廠的原油處理能力以及產品銷售情況嗎？我記得聖保羅公園煉油廠的原油處理能力大約佔WCS的三分之一，所以整個項目的原油處理能力大概佔WCS的20%，而Bakken地區的比例則達到了80%。這個比例合理嗎？至於產品銷售方面，這些煉油廠同樣向Midcon集團的三類產品市場銷售產品，就像你們現有的業務模式一樣。

那麼，對於收購的資產在產品領域的市場份額分配，有什麼合理的估算方法呢？謝謝。

戴恩·諾伊曼（總裁兼首席執行官）

是的，馬特，這里是戴恩。那麼，收購資產的總原油處理能力大約是每天175,000桶。其中，Bakken地區約佔126,000桶，而加拿大的部分則略低於50,000桶。其中一半是WCS或重油。而在產品方面，由於這些煉油廠在Midcon北部地區的批發營銷和分銷網絡非常強大，歷史上大約有15%的產品最終進入大宗市場——這比我們的比例要低得多。而且，這些煉油廠在產品佈局方面有着顯著的優勢。

你知道，曼丹是北達科他州唯一的煉油廠，它可以將大部分產品銷往當地地區；而聖保羅公園則擁有非常有利的大都市區，使其能夠將大部分產品直接銷售給終端用户。所以從市場營銷的角度來看，這與我們目前的業務有很大不同，我們並不認為兩者之間會有太多的重疊或大宗市場的交易量。

操作員

提醒一下，如果你們有疑問，請按1鍵舉手提問。要撤回問題，請再次按1鍵。下一個提問者來自高盛公司的尼爾·梅塔。請開始提問吧。

尼爾·梅塔（高盛公司分析師）

早上好，團隊成員們，祝賀這次交易的成功完成。我有幾個問題想問：首先，關於曼丹煉油廠，歷史上它一直有資格享受小型煉油廠的豁免政策。能請您詳細説明一下這一政策的具體內容嗎？另外，這種豁免政策對現金流的影響如何？這對您評估這些資產的價值有什麼影響呢？

戴恩·諾伊曼（總裁兼首席執行官）

謝謝，尼爾。曼丹煉油廠在2023年、2024年和2025年期間獲得了50%的豁免。就我們的估值而言，我們實際上並沒有將任何豁免政策納入后續業務的估值中，任何獲得的豁免都只會增加我們的交易估值。

尼爾·梅塔（高盛公司分析師）

那很好理解。不過，您是如何權衡這一點與您之前的去槓桿化策略相聯繫的呢？因為在即將恢復股息之前，您的資產負債表已經恢復到了良好的狀態。那麼，您是如何考慮這一點與資本回報之間的關係的呢？

戴恩·諾伊曼（總裁兼首席執行官）

尼爾，對我們來説，長期以來，CVR能源作為一個獨立企業，一直存在地理範圍有限、規模較小以及無法完全控制下游產品的技術問題。因此，當這個機會出現時，正如理查德所指出的那樣，我們認為在未來一年或更長時間內，通過適度增加槓桿，並利用市場上的增量優勢，使我們能夠回到一個更正常的水平，纔是更為有利的選擇。

雖然存在一定的過度槓桿效應，但如果以中期水平來看，比如以過去三年或未來兩年的預期來估算，或者根據我們對2027年的環境預測來估算，那麼這樣的槓桿水平似乎是一個合理的目標。不過，我們希望隨着時間的推移繼續降低這種槓桿水平。

操作員

如果您有疑問，請按「星號」鍵。要撤回您的提問，請再次按「星號」鍵。接下來由高盛公司的Neil Mehta發言。請開始提問。

Neil Mehta（高盛分析師）

好的，我快速排好隊了。您能花更多時間介紹一下業務的零售方面以及市場營銷方面的情況嗎？我們之前已經討論過Northern Tier業務，我知道他們希望發展這一業務。不過，請給我們一些關於這些資產的市場價值分析，以及我們應該如何考慮這個問題。

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

是的，Neil。需要澄清的是，這並不是零售業務，因為我們並不擁有零售店鋪。這更像是一種營銷業務。所以，目前在我們的現有資產中，比如在南部、Mid-Con和Group 3地區，我們沒有這樣的業務。因此，我們在批發市場的銷售與最終零售商之間的某個利潤空間會被放棄。通過控制這部分價值鏈，我們可以獲得一些額外的利潤。此外，控制這部分業務還會帶來RIN的生成，以及相對於我們現在擁有的情況而言，會有更多的貨架銷售。

正如我們在準備好的講話中提到的，從長遠來看，即使不考慮Wynnewood獲得的SREs以及那些人帶到的收益，我們的合併RIN義務也會因為額外的混合而大幅降低。如果再加上那些潛在的額外SRE收益，那麼這個數字會更低。因此，通過控制更多的業務，以及RIN的生成，我們可以獲得更多的利潤。

Neil Mehta（高盛分析師）

謝謝，團隊。

操作員

接下來由TPH的Matthew Blair發言。請開始提問。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.分析師）

很久沒有交流了。感謝您接受這次提問。我想澄清一下，關於RIN的敞口，您是説我們可以對這些資產進行過度混合，也就是説，我們實際上在收購的資產上持有淨多頭RIN，還是我理解錯了？

Richard Roberts, Jr.（臨時首席財務官）

不，Matt，不會是淨多頭頭寸。收購資產的相對混合能力遠高於CVR資產的相對混合能力，尤其是St. Paul Park，那里的本地貨架供應了相當大的一部分交易量。關於RIN的敞口，意味着在兩種設施的總敞口中，我們的比例會大幅下降。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.分析師）

謝謝。那麼，您預計這次收購會帶來任何顯著的資本投資嗎？我知道St. Paul Park運營着相當多的WCS，但我認為它仍然沒有煉焦裝置。您是否考慮在那里安裝煉焦裝置或其他顯著的資本投資？

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

謝謝，Matt。我同意這個方案。是的，我們會考慮一下。不過，從資金投入的角度來看，這確實是一項相當大的負擔。那麼，通過這種方式，我們能獲得多少更多的價值呢？比如Coffeyville，我們正好擁有相鄰的天然氣肥料業務，可以獲得不錯的淨收益，這確實是一個很好的協同效應。不過，我們可能沒有這麼好的條件。從聖保羅到那里進行運輸確實需要大量的資金。我們已經計劃好了所有的資金，並將Marathon公司現有的所有資金都納入了我們的未來規劃中，我們預計能夠完成這些計劃。他們很好地維護了這些資產，不像其他一些即將上市的資產那樣需要大量補充資金。我對這些資產非常滿意，因為它們維護得很好，而且非常可靠。期待與他們會面。

實際上，更重要的是實現成功的整合，而不是立即重新組建團隊。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.分析師）

聽起來不錯。那麼，這筆交易有沒有什麼額外的回報機制呢？

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

沒有。真的沒有。

Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co.分析師）

謝謝。

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

收到，夥計。

操作員

問答環節已經結束。現在由Dane來作最后的總結發言。

Dane Neumann（總裁兼首席執行官）

再次感謝大家對我們CVR Energy的關注，以及我們員工們在確保運營安全、可靠且環保方面所付出的努力和承諾。我們期待在幾個月后的下一次通話中，一起回顧2026年第四季度的業績。祝大家今天過得愉快。

操作員

今天的通話到此結束。感謝大家的參與。現在可以斷開連接了。

免責聲明：此文字記錄僅用於提供信息參考。雖然我們盡力保證準確性，但此自動記錄中可能存在錯誤或遺漏。如需獲取公司的官方聲明和財務信息，請參考公司的SEC文件及官方新聞稿。與會者和分析師的言論僅代表他們在本次通話時的觀點，可能會隨時發生變化。