10月IPO市場總結：A股暫停IPO？香港新股已遇冷，冷熱交替乃常態

2026-11-03 17:34

據英國《金融時報》11月3日報道，中國證監會過去幾天與投資銀行舉行會議，通過「窗口指導」非正式要求暫停首次公開售股（IPO）。報道也稱，現有股東的大規模減持已暫時叫停，直至市場回暖。

而在A股IPO按下暫緩鍵之前，港股的IPO已自發性降温。

10月30日，香港7只新股衝刺月底招股，但出人意料的是7只新股全部認購遇冷。據TradeGo孖展數據顯示，截至11月3日17時，7只新股沒有一隻認購倍數超過兩位數。而在此之前的新股，百倍、千倍認購都不足為奇。

一、港股前10月募資破4000億，全年有望破記錄

2026年前10月，港股市場合計118只新股IPO上市（另有1只介紹上市、2只轉板），同比增長51.3%；合計募資約4039億港元，同比增長84.4%。年內港股IPO規模創十五年新高，距離2010年4450億歷史巔峰僅差一步之遙。

同期，美股市場合計121只新股IPO上市，同比下降37%；合計募資約1549億美元，同比增長349.4%。美股IPO今年有望突破歷史記錄，Anthropic已正式披露招股書，或將於11月16日啟動IPO，募資規模高達1000億美元。

A股市場合計132只新股IPO上市，同比增長51.7%；合計募資約2273億人民幣，同比增長152.1%。A股IPO發行穩步推進，已回升至近三年高位並接近疫情前水平，但較2020-2023年規模仍有不小差距。

2026年前10月，40只A+H上市合計募資約2744億港元，佔同期港股IPO募資額的68%；19只18C上市合計募資約362億港元，佔比9 %；10只18A上市合計募資約118億港元，佔比2.9%。

年內港股前十大IPO合計募資超過1800億港元，佔整體募資規模的約45%。其中，A+H獨佔九席，包括中際旭創、立訊精密、勝宏科技、牧原股份、東鵬飲料等百億級IPO。

二、基石規模超1600億，但公開與國配顯着轉冷

2026年前10月，港股IPO新股中有99只引入了基石投資者，基石引入比例達84%；年內參與認購的基石投資者累計達1042家（未去重），同比增長達166%；基石投資總額達1623億港元，同比增長超過90%。

其中，基石投資規模前五名分別為中際旭創（267億）、立訊精密（117.5億）、勝宏科技（78.1億）、牧原股份（49.9億）、東鵬飲料（49.4億）。

基石投資佔比在50%及以上的新股有11只，其中基石佔比超過60%的有智譜（68.63%）、曦智科技-P（65.06%）、梅卡曼德機器人（62.02%）。

公開認購方面，前10月共有7只個股公開認購人數超過30萬人，均為上半年上市新股；公開認購倍數超千倍的新股有62只，佔比過半，但下半年上市的鮮少，尤其九月份之后上市的新股普遍只有個位數認購倍數。

國配認購方面，前10月國配認購超10倍的個股有49只，佔比超四成；但同樣的，自下半年以來，34只新股中僅9只獲得10倍以上國配認購。這顯示出市場風向逆轉之后，機構出手同樣變得更加謹慎。

三、嚴寒將至：破發率飆升，延迟上市增多，監管力度加強

下半年以來港股IPO市場「寒意漸濃」，7至10月份34只新股中暗盤破發20只、首日破發17只，首日破發率達50%。

前三季度118只新股中，暗盤88漲29跌1平，平均漲幅約51.6%；首日83漲29跌6平，平均漲幅約51%，看似較高，主要受上半年火熱表現支撐。

截至10月31日，僅32只新股仍高於IPO發行價，累計漲幅計算的破發率高達73%。

市場風向的急劇轉變不僅體現在新股的上市表現上，連續多家公司已招股，只差掛牌之際選擇延迟上市或放棄上市，更體現出了市場「急轉直下」已經開始左右企業的上市選擇。

10月25日，微億智造宣佈延迟香港上市，成為今年繼同仁堂醫養、永康控股、四方精創、瘦西湖文旅之后，第五家延迟或撤回上市的公司。此外，接連多家擬A+H上市的公司先后宣佈放棄香港上市計劃，成為這種「寒意」的又一佐證。

與此同時，排隊等候上市的隊伍還在拉長，IPO的時間成本和失敗概率或將大幅上升：

據港交所數據，截至10月底，累計646家公司正在排隊香港上市，其中已獲上市委員會批准、待上市申請共36家，正在處理的上市申請共610家。而申請過期、被拒、被發回和自行撤回的則有147家。

值得注意的是，各監管機構也正在大力整頓IPO市場，逐步引導香港新股市場走向「從量到質」的蜕變。

10月12日，香港證監會表示，將加強《上市規則》下具針對性的工具，以處理IPO個案及上市后事宜，提升香港上市市場的監管效率及投資者保障。相關新規預計2027年第一季度生效。

與此同時，香港證監會對兩個涉嫌操縱IPO的集團採取行動，限制資產逾46億港元，創同類案件新高。撥康視雲-B、銀建國際、茶百道先后遭證監會停牌，反映了監管對IPO操縱零容忍的態度。

四、結語

總體而言，這就是市場周期：上半年市場過熱推高估值、製造泡沫、拉長排隊。下半年寒意讓機構收手、企業迟疑、監管出手。

沒有隻漲不跌的市場，冷熱交替本就是常態。今天的破發與整頓，是對昨日過熱的修正，也是下一輪健康擴張的起點。對投資者來説，狂熱時應留一分清醒，寒冬中應存一分耐心。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）