受Nvidia支持的Marvell和Lumentum宣佈合併：這對NVDA來説意味着什麼？

11月2日美國東部時間，Marvell Technology公司宣佈以約1150億美元的企業價值收購了光學通信組件製造商Lumentum Holdings。此次收購完成后，Lumentum和Marvell的股價均出現了大幅下跌，分別下降了18.59%和12.72%。市場關注的焦點在於這筆收購的規模巨大，以及它可能帶來的財務影響。

此次收購的目的是將Marvell在定製芯片、電氣互連技術和光學技術方面的能力，與Lumentum在激光器、光收發器以及化合物半導體制造方面的優勢結合起來，從而擴展其在人工智能數據中心領域的業務。

據報道，Marvell首席執行官Matt Murphy在交易初期與Nvidia首席執行官Jensen Huang討論了這次收購計劃。Lumentum首席執行官Michael Hurlston表示，Nvidia對這次合併計劃的反應「非常積極」，認為合併后的企業能夠更快地提供更多樣化的產品組合。

2026年3月，Nvidia分別向Marvell和Lumentum投資了20億美元，與兩家公司建立了戰略合作伙伴關係。現在，隨着Marvell打算收購Lumentum，這一交易會對Nvidia會產生什麼影響呢？

[來源：Counterpoint Research]

根據協議，Lumentum的股東每持有1股Lumentum股票，就可以獲得4.5股Marvell股票，這意味着每股的價值約為1132美元，比10月28日合併傳聞出現前的收盤價高出23.9%。這筆全股權交易的總價值約為1025億美元。

交易完成后，現有的Marvell股東預計將持有合併后公司的67%股份，而Lumentum的股東則持有約33%的股份。該交易預計將在2028年上半年完成，具體取決於兩家公司的監管審批和股東同意。

這次收購的核心在於激光產能。Marvell的傳統業務主要包括定製XPU、網絡交換、光學DSP以及硅光子技術，而Lumentum則擁有高性能激光器、光收發器、光電路交換技術以及磷化銦芯片的製造能力。

像LPO、LRO和CPO這樣的光學互連技術的發展，可能會改變傳統DSP在光學鏈路中的配置，但激光器仍然是非常重要的組件。收購Lumentum將有助於Marvell提供更多樣的光學互連解決方案，並減少其對單一技術路線的依賴。

緊張的激光產能進一步凸顯了這次收購的價值。根據Counterpoint Research的數據，Lumentum和Coherent是全球高速磷化銦激光的主要供應商，而建設新的相關工廠則需要數年時間。

Lumentum的CEO曾表示，該公司的相關產品產能將在2029年初售罄。這次收購預計將幫助Marvell獲得稀有的磷化銦製造能力，並擴大激光產能。

Marvell預計，合併后的公司目標市場規模將達到5500億美元，年度成本協同效應預計將超過10億美元，並且交易完成后的第一年就能使非GAAP每股收益有所提升。

2026年3月，Nvidia分別向Lumentum和Marvell投資了20億美元，與兩家公司建立了戰略合作伙伴關係。其中，與Lumentum的合作包括購買先進激光設備的承諾，以及在未來獲得生產能力的機會；而與Marvell的合作則集中在定製XPU、NVLink Fusion以及硅光子技術方面。

首先，此次收購將改變Nvidia的持股結構。根據4.5比1的換股比例，Nvidia持有的Lumentum股份將在交易完成后轉換為Marvell股票。結合Nvidia現有的Marvell股份，兩家公司的投資將整合到合併后的Marvell中。 對Nvidia整體投資價值的影響預計基本為中性。通過持有Marvell股票，Nvidia將能夠分享兩家公司合併后的業務增長機會；不過，其投資也會變得更加集中，從而面臨一定的持股風險。 其次，在供應鏈方面，合併后的Marvell將整合芯片設計、光學互連以及激光製造能力，這有望增強光電技術的協同效應，並加速相關產品的研發與交付。Nvidia可以從這一變化中受益，尤其是在提供用於光學互連的激光設備以及AI數據中心所需的共封裝光學組件方面。 不過，Nvidia已經獲得了採購承諾以及未來生產能力的使用權。雖然這些安排有助於保障其光學組件的供應，但並不意味着Nvidia可以直接控制合併后公司的生產能力。實際的供應情況仍取決於採購協議、擴展時間表以及產能分配等因素。 總體而言，此次收購有望加強Nvidia在光學互連方面的供應鏈合作，併爲其AI數據中心和共封裝光學組件技術的發展提供支持。不過，此次交易是否能夠進一步提升供應穩定性並擴大可用產能，最終還是取決於監管機構的批准、后續的產能擴張情況以及雙方合作的進展。