協鑫集成Q3營收超72億元，BC組件已實現量產出貨

證券之星 陸雯燕

近期，協鑫集成(002506.SZ)交出的2026年三季報呈現出清晰的邊際改善趨勢。今年前三季度，公司淨利降幅大幅收窄至11.86%，Q3淨利同環比雙雙減虧。這份經營韌性來自費用管控與技術降本形成的成本控制能力，合同負債的大幅增長也為后續營收釋放提供了有力支撐。

證券之星注意到，協鑫集成緊抓BC技術產業化窗口期，推進產能結構升級，公司存量產線以低成本實現BC技術的改造升級，BC組件已實現量產出貨，先進產能佔比穩步提升。這為公司擺脫低價內卷、業績持續修復打開了新的增長空間。

淨利降幅大幅收窄，業績「蓄水池」充盈

當前，光伏行業仍處於深度調整期，國內新增光伏裝機規模同比下滑，階段性、結構性供需矛盾導致全產業鏈價格持續承壓。今年前三季度，協鑫集成實現營收72.7億元，同比下降37.83%；對應歸母淨利潤約-6.21億元，同比下降11.86%，降幅較去年同期的777.78%顯著收窄。

這份改善背后，是公司推進的費用管控與多維度降本措施。今年前三季度，協鑫集成銷售、管理、研發、財務四項期間費用合計8.64億元，同比減少24.56%。其中銷售費用2.79億元，同比減少近三成。

除費用端優化外，協鑫集成持續打磨降本技術，對衝外部成本擾動。比如，公司非銀成本較年初顯著下降33.6%；量產TOPCon電池平均良率穩定在98%以上，持續位居行業第一梯隊；通過實施網版圖形優化、製程能力提升及高效物料導入等措施，使綜合入庫效率提升0.13%以上；銅代銀技術研發與產業化進度行業領先，有效對衝貴金屬價格波動風險等等。

證券之星注意到，訂單層面的積極變化，是支撐協鑫集成后續經營修復的重要底氣。截至今年三季度末，協鑫集成合同負債11.45億元，較期初大幅增長106.61%，主要系客户預收款增加所致。合同負債一定程度上被視為業績增長的「蓄水池」，通常代表了客户向企業的打款意願，也側面反映下游客户對公司產品交付能力、產品競爭力的認可，為后續營收釋放打下堅實基礎。

這份資金儲備並非偶然，是協鑫集成持續調整市場策略的成果。通過國內深耕重點客户、海外優化市場佈局的雙向舉措，協鑫集成實現銷售業務的穩健突破，有效對衝了行業下行壓力。公司重點深耕中東非、東南亞、歐洲等核心海外市場，接連落地多個優質大型項目，累計斬獲超1.5GW大額訂單。在國內市場端，協鑫集成集採入圍率已突破80%。

拆解單季度，協鑫集成第三季度實現營收26.3億元，同比下降34.23%；對應歸母淨利潤、扣非后淨利潤分別為-1.91億元、-2億元，同比分別減虧16.43%、15.1%。環比第二季度來看，歸母淨利潤、扣非后淨利潤環比增幅分別為21.62%、9.01%，業績邊際改善趨勢明顯。

持續推進產能結構升級，低成本卡位BC產業化

在光伏行業激烈的同質化競爭之下，BC技術被視作是打破低價內卷的重要抓手。其單位毛利較TOPCon具備明顯優勢，是當前唯一具備差異化溢價能力的技術路線。

從市場滲透率來看，BC技術滲透率將從2025年的約7%躍升至2028年的50%以上，這意味着2026年至2028年是產能建設的黃金窗口期。今年以來多家光伏企業升級技術路線，據不完全統計，已有75GW產能陸續調整為BC路線。

面對BC技術的產業機遇，部分企業選擇投入大額開支新建專用BC產線，而協鑫集成選擇存量技改優先、快速落地的發展路線，以可控資本開支完成BC技術的產業化落地。該模式投入少、風險小、回報快，整個改造周期僅需3個月。截至今年三季度末，協鑫集成在建工程規模2.86億元，同比增長88.61%。

當前，協鑫集成的產能結構正持續向高附加值的BC路線傾斜，旨在構築中長期盈利支撐。公司最新推進的核心技改規劃，是對現有11GW TOPCon電池片生產線進行GPC3.0工藝技術改造。改造前后太陽能電池片生產能力12GW保持不變，技術改造后產品結構調整為11GW GPC3.0電池和1GW GPC2.0電池。該項目已於9月21日進入環評公示階段。

另有2GW GPC高效電池量產技改項目於5月28日取得環評批覆，目前正在建設中。該技改項目於年內成功實現首片下線，GPC3.0電池實現量產。

證券之星瞭解到，協鑫集成自研的GPC背接觸電池技術處於行業第一梯隊，量產GPC電池平均轉換效率突破28.36%。產能節奏上，公司預計於2026年下半年正式量產新一代整片GPC產品，並計劃於2026年下半年至2027年上半年新增8GW GPC電池量產。

與此同時，協鑫集成已實現GPC3.0全黑光伏組件量產，其電池效率可達到28.4%，可實現-0.26%/℃的温度係數，並且首年衰減小於1%，線性功率衰減低於0.35%。

GPC全黑BC組件產品競爭力較為突出，迭代升級后可在歐洲户用、國內分佈式高端市場實現產品溢價，單瓦盈利水平優於傳統TOPCon組件，助力公司擺脫行業同質化低價競爭。今年5月以來，協鑫集成高效BC組件訂單在海外持續落地，其中德國市場累計簽約規模突破100兆瓦，高端高效產品在歐洲分佈式賽道實現穩步放量。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)