從科技股到日常消費品行業：10月迎來了自互聯網泡沫破裂以來最重大的行業輪動現象。

2001年2月，隨着互聯網泡沫破裂，科技股的價值縮水了四分之一。25年來，沒有哪一個月能重現這種行業輪動的情況。然后到了10月份。 State Street Technology Select Sector SPDR ETF（紐約證券交易所代碼：XLK）的市值下跌了8.3%，這是自2025年3月以來最糟糕的一個月。 投資者紛紛拋售那些推動人工智能產業發展的公司。相反，他們將資金轉向了消費必需品領域。正如State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF（紐約證券交易所代碼：XLP）在10月份的表現所示，該基金的市值上漲了10.9%——這是自1998年12月成立以來最好的一個月。 這兩隻基金之間的比例在短短一個月內上升了21%。這是自2001年2月以來最大的變化，當時這一比例上升了34%。 在27年的歷史中，只有三個月的變動幅度更大：2000年9月、2000年11月和2001年2月。這些月份都發生在互聯網泡沫破裂期間。 XLP/XLK比率，月度價格變動百分比。來源：TradingView 在31只持倉股票中，有28只股票在當月實現了正收益。 Constellation Brands Inc.（紐約證券交易所代碼：STZ）、Walmart Inc.（納斯達克證券交易所代碼：WMT）、Keurig Dr Pepper Inc.（納斯達克證券交易所代碼：KDP）、The Estée Lauder Companies Inc.（紐約證券交易所代碼：EL）以及Dollar Tree Inc.（納斯達克證券交易所代碼：DLTR）的市值均增長了超過17%。 作為該基金最大的持倉，Walmart的市值增長了18.9%。 投資者們正在尋找穩定的現金流。美國銀行的流動數據顯示，資金從那些表現強勁的股票中轉移出來，轉向了價值型和分紅型策略。 在XLK的33只最大持倉中，有26只股票在10月份出現了下跌。 Intel Corp.（納斯達克證券交易所代碼：INTC）的市值下跌了45.3%。其中大部分跌幅發生在10月30日，當時由於工廠停產，該公司不得不下調第四季度預期，導致股價暴跌28.6%，這是自1974年以來最糟糕的一天。 內存和存儲領域的公司股票也出現了下跌。Sandisk Corp.（納斯達克證券交易所代碼：SNDK）下跌了33.9%，Seagate Technology Holdings plc（納斯達克證券交易所代碼：STX）下跌了30.1%，芯片設備製造商Lam Research Corp.（納斯達克證券交易所代碼：LRCX）下跌了27.2%，Marvell Technology Inc.（納斯達克證券交易所代碼：MRVL）下跌了25.7%。 不過，Accenture plc（紐約證券交易所代碼：ACN）卻出現了上漲，其市值上升了40.8%，因為該公司公佈的第四季度收入超出了預期。 另外，22V Research的AI宏觀研究負責人Jordi Visser表示，2001年的情景不會再次發生。 「這只是一個輪動過程而已。這是對衝基金減倉的結果，」Visser在周六發佈的一段視頻中説。他指出，摩根士丹利的首席經紀商數據顯示，10月份出現了「有史以來最大的減倉現象」。在減倉過程中，對衝基金同時減少了長倉和空倉，這會對那些表現優異的股票造成最嚴重的衝擊。 他還警告説，不要因為擔心泡沫破裂而賣出股票。「你必須習慣於不斷止損，直到徹底退出市場為止，」他説。 另外，美國銀行全球研究部門的策略師Savita Subramanian和Victoria Roloff在周一的一份報告中指出，標普500指數的「相對温和的1%下跌掩蓋了表面下的劇烈輪動」。他們補充説：「對人工智能的擔憂導致了成長型股票在2001年2月以來的最糟糕一個月表現。」 然而，銀行自己的「賣盤指標」仍然保持在57.2%，這是自2022年3月以來的最高水平。這個指標表明，悲觀的預測占主導地位，因此，過度的樂觀其實是一種警示信號。 目前，該指標距離「賣出」信號僅相差0.3個百分點。當該指標處於這一水平或更高時，標普500指數在接下來的12個月內的回報率為36%，而自1985年以來，所有指標的回報率僅為17%。 在2001年，投資者轉向消費必需品領域的投資只是初期階段。而在接下來的19個月里，XLK的市值又下跌了58%，最終在2002年9月達到底部。對於Visser來説，10月是一個在人工智能熱潮仍然持續的情況下不得不進行的清理階段。而對於美國銀行而言，這則是一個警告信號——在戰略家們還保持樂觀情緒的時候，這樣的警告就出現了。

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