蘋果財報預覽：iPhone能否緩解內存成本帶來的壓力？華爾街最樂觀的預測是400美元。

TradingKey - 蘋果公司(AAPL)將於美國東部時間11月2日股市收盤后公佈2026財年第四季度的財務業績，並在下午5點舉行財報電話會議。這不僅是市場評估iPhone需求及利潤率的關鍵時刻，也是約翰·特努斯擔任首席執行官后首次主持蘋果公司的財報電話會議。 華爾街預計蘋果公司在第四季度的收入將達到約1134億美元，同比增長10.7%；每股收益預計為1.99美元，同比增長7.6%。該公司此前給出的收入增長預測為9%至11%，對應的收入範圍約為1117億美元至1137億美元。 在蘋果的最新財報中，iPhone業務是最值得關注的指標。市場預期第四季度iPhone的收入將達到約565億美元，同比增長約15%。雖然這一增長仍然相當可觀，但相比上一季度約22%的增長幅度有所放緩，這表明之前由升級需求推動的強勁勢頭可能正在逐漸穩定下來。 值得注意的是，本次財報所涵蓋的報告期主要集中在7月至9月之間，而iPhone 18 Pro系列僅貢獻了大約九天的銷售數據。因此，本季度的業績並不能完全反映新款產品發佈后的市場反應。蘋果的首款摺疊手機iPhone Duo於10月23日正式上市，其銷售情況也不會被計入本季度的收入中，其銷售表現將在即將到來的節日購物季中得到體現。 除了iPhone之外，服務業務仍然是支撐蘋果公司盈利能力的重要支柱。市場預計本季度的服務業務收入將達到約316億美元，同比增長近10%，不過增長率可能會降至三年來的最低水平。 由於服務業務的毛利率通常較高，因此其增長情況將直接影響市場對蘋果公司整體盈利能力的評估。同時，還需要關注Mac、iPad和可穿戴設備業務在新產品發佈后的銷售情況，以及產品價格上漲是否影響了消費者需求。 與收入是否達到預期相比，本次財報中更值得關注的是成本方面的問題。目前，人工智能數據中心的建設仍在繼續，這導致全球對內存芯片的需求增加，從而壓縮了DRAM和NAND的供應，價格上升也傳遞到了消費電子供應鏈上。對於蘋果公司來説，即使iPhone銷售保持增長，但內存芯片及其他關鍵組件的成本上升仍有可能侵蝕其硬件業務的利潤率。 在上一個季度，蘋果的合併毛利率達到了50.1%，但其中約兩個百分點的部分來自關税返還，因此剔除這一因素后，毛利率約為48.1%。公司對第四季度的毛利率預測為47%至48%，但這仍然包含了約一個百分點的關税返還收益，這意味着核心毛利率可能僅為46%至47%。 蘋果公司此前表示，從上一季度的調整后48.1%下降到本季度預測的約46.5%的部分，主要可以歸因於內存成本的上升。較低的非內存組件成本、庫存緩衝以及更有利的產品組合只能部分抵消這種壓力。內存價格的變化通常不會立即體現在利潤表中。隨着低成本庫存逐漸消耗殆盡，而新採購的昂貴DRAM和NAND閃存開始計入銷售成本，毛利率的壓力可能會延續到下一個財政季度。即使蘋果通過提高產品售價來轉移成本，但銷量是否會受到影響還有待觀察。 這份財報具有特殊意義，因為Ternus在接替蒂姆·庫克擔任CEO后，首次主持了蘋果的財報電話會議。作為長期負責蘋果硬件工程和產品開發的高管，Ternus對iPhone、Mac和iPad等產品周期的評論將會受到密切關注，同時他關於公司戰略和產品創新速度的新信號也會成為投資者評估其管理風格的重要依據。 最近幾個月，蘋果推出了摺疊式智能手機、智能家居中心以及觸摸屏MacBook等新產品，加快了產品的更新節奏。Ternus能否在保持蘋果持續的產品生態和盈利性的同時，繼續推動硬件創新，將是投資者評估其管理風格的關鍵依據。 人工智能戰略同樣不容忽視。與微軟、谷歌、亞馬遜和Meta等公司相比，蘋果並未大量投資構建人工智能數據中心，而是專注於將人工智能功能整合到現有的設備和軟件生態系統中，並通過與外部公司的合作來提升自身能力。這種相對謹慎的支出方式使得蘋果在科技股因人工智能資本支出需求而面臨壓力時，能夠保持一定的估值保護。 然而，投資者仍需觀察人工智能如何為蘋果創造實際價值。市場可能會關注Siri人工智能升級的進展、用户接受度，以及蘋果是否能夠通過App Store分發第三方人工智能服務來獲得收入。 Visible Alpha估計，蘋果2027財年的收入約為1530億美元，每股收益約為2.93美元。本季度的業績將直接反映iPhone 18 Pro和iPhone Duo的銷售情況，這有助於評估價格上漲是否能夠抵消不斷上升的成本。 如果蘋果預計收入僅增長個位數，而毛利率持續下降，市場可能會下調未來的盈利預期。相反，如果假日季節的需求依然強勁，服務收入穩步增長，且毛利率不再進一步惡化，那麼本季度的成本壓力可能被視為暫時現象。 過去一年中，蘋果股價上漲了約30%，今年迄今為止則增長了近27%。由於其他大型科技公司面臨着人工智能資本支出的審查，蘋果相對謹慎的投資策略使其股價表現更加穩健。不過，這輪強勁的上漲也意味着市場已經對高成長預期進行了定價。 根據TipRanks的數據，在過去三個月中，有27位分析師對蘋果進行了評級，其中13位認為「買入」，10位建議「持有」，4位則給出了「賣出」評級。12個月的平均目標股價為337.77美元，最高為400美元，最低為245美元。基於財報發佈前的股價344.63美元，平均目標股價實際上表示存在約2%的下行空間。 來源：TipRanks這些數據表明，雖然華爾街對蘋果的長期競爭力仍持樂觀態度，但人們對蘋果當前估值水平的看法卻存在明顯分歧。一些人士認為，iPhone產品的高端化趨勢、服務收入的增長以及新的產品周期都支持將目標價格定在400美元；而另一些人士則擔心，如此高的估值水平接近企業盈利的40倍，這意味着公司幾乎沒有空間來降低利潤率，或者應對那些未能達到預期的銷售業績。