晶澳科技三季報：電池組件出貨36.22GW，毛利率連續六季改善，Q3現金流同比增17倍

證券之星 陸雯燕

近日，光伏龍頭企業晶澳科技(002459.SZ)披露了2026年三季報，公司Q3單季營收淨利環比大幅走高。其中，歸母淨利潤環比減虧38.99%，單季經營端出現明確邊際修復。今年前三季度，晶澳科技毛利率同比轉正，已連續六個季度實現修復。

證券之星注意到，今年前三季度，晶澳科技電池組件出貨穩居行業第一梯隊，出貨量36.22GW。公司組件海外出貨佔比60.92%，全球化佈局有效對衝國內價格下行壓力。中長期來看，晶澳科技堅持技術創新驅動，TOPCon與BC兩條主流技術路線接連刷新世界紀錄，依靠雙路線技術佈局對衝單一路線所帶來的風險。憑藉經營韌性與技術壁壘，晶澳科技構築起穿越周期的底氣。

Q3營收淨利環比改善

今年前三季度，晶澳科技實現營收281.13億元，歸母淨利潤-36.4億元。單看Q3表現，公司營收106.16億元，環比增長28.18%；歸母淨利潤-9.74億元，同環比分別減虧0.29%、38.99%，單季表現趨好。

本輪組件價格戰中，不少同行階段性出現綜合毛利率轉負的情況。今年前三季度，晶澳科技毛利率同比實現轉正，公司近三個季度毛利率均維持正值，且連續六個季度實現修復。Q3毛利額2.1億元，環比增長71.06%。儘管整體盈利依舊承壓，尚不能作為周期反轉的信號，但已顯現出邊際修復跡象。

證券之星注意到，晶澳科技基本面向好並非偶然，背后是公司在訂單、費用與現金流三個經營維度上的同步調整。

首先，在訂單策略上，晶澳科技踐行「量價平衡」思路，主動篩選訂單、拒絕虧損低價單，優先承接高毛利訂單和戰略客户，以現金流安全為前提。

其次，在費控方面，晶澳科技持續推進精細化管理，系統性降本增效，前三季度銷售、管理、財務三費合計支出35.35億元。從各季度表現來看，支出總額以及三費佔營收比重同步下降。在行業承壓周期里，費用管控效率的優化，對利潤形成正向支撐。

最后，在現金流管控上，公司持續強化經營回款管理與資金管控，Q3單季度經營活動現金流量淨額31.2億元，環比增長374.9%，同比亦大幅增長1707.37%，在行業價格低位階段，為經營提供重要緩衝。

組件海外出貨佔比六成

今年前三季度，晶澳科技電池組件出貨量36.22GW，繼續保持第一梯隊水平。在行業整體承壓、價格競爭依然激烈的背景下，這一出貨規模不僅體現了公司穩定的交付能力與客户基礎，也為后續經營修復提供了量的支撐。

國內集採業務上，晶澳科技中標體量處於行業靠前位置。行業統計數據顯示，今年1-9月，晶澳科技中標中國中煤、華電、中石油、中國電建、國家能源集團、大唐、華潤、中核集團、中國安能集團、中國南水北調集團等企業45個項目(標段)，確定中標容量4773.54MW，在已確定中標規模的企業中，晶澳科技以14.59%的佔比排名榜首。

價格方面，晶澳科技在華電N型高效組件框架標段一中報出0.923元/W的最高中標單價，在集採市場中維持了相對體面的價格定位，而非粗暴的以低價換量。9月，晶澳科技連續現身多箇中標/入圍項目，頭部企業在框採准入端的優勢依然穩固，作為光伏組件頭部供應商，持續在央企框架採購中保持入圍，反映其在TOPCon技術路線上的競爭力。

證券之星注意到，海外業務仍是晶澳科技的壓艙石，公司前三季度組件海外出貨佔比60.92%。成熟的全球化佈局優勢、本地化服務網絡持續發揮作用，有效分擔國內市場價格下行帶來的壓力。隨着公司與全球合作伙伴共建的阿曼年產6GW電池+3GW組件項目等海外產能逐步釋放，后續有望持續為海外訂單拓展提供產能支撐。

10月，晶澳科技首次獲得EcoVadis金牌認證，ESG表現進入全球前5%，這一成果既有利於后續央企採購中的綠色供應鏈評分，也能更好契合海外市場ESG高標準要求，進一步增強全球項目投標競爭力。

全球化供應鏈與產能佈局相互配合，既支撐多元化場景落地，也能夠平滑不同區域市場波動帶來的經營衝擊，進一步放大晶澳科技全球化經營的抗周期價值。

雙線技術相繼實現效率登頂

證券之星瞭解到，技術創新是光伏企業構築長期競爭壁壘的核心，也是本輪行業格局分化的重要驅動因素。今年以來，晶澳科技在TOPCon與BC雙線技術路線上持續突破、先后刷新世界紀錄，成為行業內極具辨識度的核心成果。

BC技術路線上，晶澳科技取得了里程碑式突破。今年5月，公司聯合合作伙伴開發的HyperGen(HBC)電池經TÜVRheinland認證，轉換效率達28.2%，刷新當時BC電池世界紀錄。該技術融合TOPCon、HJT與BC路線優勢，主打高端户用、工商業市場，產線正有序推進量產落地。據10月23日披露的最新進展，公司混合BC電池轉換效率進一步提升至28.38%，再次刷新世界紀錄。

TOPCon路線上，公司量產效率突破與實驗室研發雙線並進。今年4月，晶澳科技DeepBlue5.0組件以24.1%的量產效率，率先登TaiyangNews全球TOPCon組件效率榜單首位，在頭部TOPCon陣營保持量產效率領先；截至10月最新榜單，DeepBlue5.0依舊穩居TOPCon組件效率第一梯隊。與此同時，公司實驗室TOPCon組件實現25.5%轉換效率、功率突破700W+，並取得TÜV權威實測認證，持續向上探索效率上限。

TOPCon+BC雙技術路線協同佈局，讓晶澳科技成為行業內少數在兩條主流技術路線相繼實現效率登頂的企業。這一佈局既降低了押注單一技術路線所帶來的風險，也讓公司在行業效率競賽中擁有更充足的技術迴旋余地，為長期產品競爭力與價值溢價打下更紮實的基礎。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)