特靈科技上調2026年營收及現金流展望

在商用HVAC系統廣泛需求的支撐下，特靈科技（Trane Technologies plc, TT）第三季度有機營收增長16%，有機新增訂單增長20%，據此該公司上調了2026全年的營收和自由現金流展望。公司報告稱在手訂單達125億美元，同比增幅超70%，管理層稱這為邁入2027年提供了積極的發展勢頭。

淨營收從2025年第三季度的57.4億美元增至67.6億美元。持續經營業務的調整后每股收益從3.88美元增長25%至4.86美元。

儘管銷量有所增加，但盈利表現參差不齊。調整后EBITDA利潤率下降40個基點至21.4%，而調整后營業利潤率下降40個基點至20.2%。特靈表示，高企的通脹、供應鏈限制和持續的業務投資部分抵消了銷量增長、定價和生產力提升帶來的收益。

今年迄今的自由現金流約為28億美元，較上年同期增加10億美元。

商用HVAC業務推動訂單與在手訂單增長

三大地理區域板塊的有機新增訂單均實現增長，其中全球大型中央空調系統訂單增長約40%。公司超過95%的在手訂單與商用HVAC相關，主要是大型中央空調解決方案。管理層預計，在邁入2027年之際，在手訂單仍將保持在高位，同時項目儲備依然強勁。

美洲業務板塊第三季度營收為56.5億美元，有機增長19%。調整后營業利潤率擴大50個基點至22.3%，銷量、定價及生產力的改善超出了原材料通脹、供應鏈成本、現貨採購及加急運費的影響。

美洲商用HVAC營收增幅在20%出頭區間，其中大型中央空調解決方案增長超60%，服務業務增長約10%。商用HVAC新增訂單呈低雙位數百分比增長，訂單出貨比超過100%，在手訂單同比增長超80%。數據中心及核心市場的需求保持強勁，14個垂直市場中有11個實現今年迄今的增長。

家用HVAC的新增訂單和營收均增長約20%。公司表示，今年迄今的產品批發發貨量與終端零售量保持一致，渠道庫存保持健康。美洲運輸冷藏業務新增訂單增幅在30%高段，而營收增長高單位數百分比。

服務業務約佔公司營收的三分之一，自2020年以來的複合年均增長率處於10%出頭水平。特靈表示，大型中央設備的高額在手訂單支撐了持續且具長尾效應的服務營收流。

EMEA和亞太地區面臨區域壓力

EMEA地區營收為7.558億美元，有機增長2%，而有機新增訂單增長41%。調整后營業利潤率下降250個基點至17.2%，中東衝突拖累了該板塊的業績表現。

EMEA地區的商用HVAC新增訂單增長約60%，而營收實現低單位數百分比增長。若扣除中東地區，該板塊新增訂單增長超50%，營收增長高單位數百分比。運輸冷藏業務新增訂單增長中單位數百分比，營收基本持平。

亞太地區營收達到3.56億美元，有機增長7%，新增訂單增長21%。調整后營業利潤率下降390個基點至18.6%。中國市場依然是拖累項，商用HVAC新增訂單下降約40%，營收下降高單位數百分比。亞洲其他地區的新增訂單增長70%，營收增長10%高段。

上調營收與現金流指引

特靈目前預計全年有機營收增長約11%，高於此前預期的約9%。報告營收預計增長約13.5%，其中包括併購貢獻的約2個百分點和外匯貢獻的0.5個百分點，高於此前約11.5%的預期。

公司重申調整后每股收益指引為15.20美元至15.30美元，對應預計增長約16%至17%。公司預計第四季度有機營收增長約14.5%，調整后每股收益為3.40美元至3.50美元。全年有機營業槓桿率預計在20%出頭區間。

目前預計2026年自由現金流將超過調整后淨收益，而此前目標為至少達到調整后淨收益的100%。資本支出預計約為營收的2%。

在各業務單元中，特靈將其2026年美洲商用HVAC營收預期上調至增長15%至16%，並預計第四季度將實現20%出頭的增長。全年家用HVAC營收預計實現高單位數百分比增長。在亞洲其他地區的帶動下，亞太地區營收預計增長中高單位數百分比；而EMEA地區營收預計大致持平，利潤率下降約200個基點。

提高資本配置目標

特靈將其2026年資本配置目標從之前的28億至33億美元提高至34億美元以上。截至10月，公司已配置或承諾配置約34億美元，其中包括約9.3億美元用於股息、10.8億美元用於收購和投資，以及約14億美元用於股票回購。

自第二季度以來，公司已承諾進行三項收購，並於10月21日宣佈了收購Cancoil的計劃。該交易預計將於2026年晚些時候或2027年早些時候完成。Cancoil年營收約為1.75億美元，其中約40%來自對特靈的銷售，公司預計該交易將在首個完整年度增厚調整后每股收益。

管理層表示，其優先事項依然是投資於產能、創新和卓越運營，同時兼顧併購、股息和股票回購。

該展望仍受制於高企的通脹、供應鏈限制和區域不確定性。中東衝突繼續影響EMEA業績，而中國約佔亞太板塊的三分之一，仍是一個充滿挑戰和動態變化的市場。特靈還指出了更廣泛的風險，包括經濟疲軟、利率與匯率波動、關税與貿易限制、大宗商品短缺、地緣政治衝突、監管、網絡安全和訴訟。