挪威郵輪Q3業績超出指引 成本控制抵消收益下滑

諾唯真遊輪控股有限公司（NYSE: NCLH）公佈的2026財年第三季度業績在入住率、淨收益率、成本和調整后收益方面均高於其指引，運營效率的提升幫助抵消了每可用客牀日營收的下降。該遊輪運營商錄得調整后EBITDA為9.368億美元，調整后每股收益為1.12美元，而指引分別為8.74億美元和0.90美元。

截至9月30日止的三季度，總營收為29.5億美元，與上年同期的29.4億美元相比變化不大。按通用會計準則（GAAP）計算的淨利潤從4.193億美元增至4.915億美元，稀釋后GAAP每股收益從0.86美元增至1.07美元。然而，調整后淨利潤從5.958億美元降至5.138億美元，調整后每股收益從1.20美元下降，調整后EBITDA從10.2億美元下降。調整后EBITDA利潤率從34.7%收窄至31.8%。

入住率達到106.5%，高於公司約104%的指引，也高於上年同期根據報告的乘客遊輪日和可用客牀日計算的約106.4%。可用客牀日從642萬增加到677萬，而乘客遊輪日從683萬增加到720萬。

按固定匯率計算，淨收益率下降6.7%，跌幅小於指引中預計的8.9%。按列報基準，每可用客牀日的調整后毛利（即淨收益率）為319.65美元，按固定匯率計算為318.87美元，而上年同期為341.89美元。與2025年第三季度相比，這一降幅伴隨着航線部署向加勒比海地區的轉移，並減少了在歐洲、亞洲、非洲和太平洋地區的部署。

成本控制仍是本季度業績的核心部分。按固定匯率計算，扣除燃料后的每可用客牀日調整后淨遊輪成本下降2.3%，而指引預期為下降0.9%。該指標按列報基準為152.28美元，按固定匯率計算為152.11美元，低於上年同期的155.66美元。

全年展望強調成本效率

對於2026全財年，諾唯真預期的入住率約為103.2%，按固定匯率計算的淨收益率下降4.4%，扣除燃料后的每可用客牀日調整后淨遊輪成本下降0.4%。公司預計調整后EBITDA約為25.5億美元，調整后淨利潤約為7.89億美元，調整后每股收益約為1.70美元。

成本展望比公司最初預期的約1%增長改善了近150個基點。諾唯真目前預計2026年扣除燃料后的每可用客牀日調整后淨遊輪成本約為161美元，而2025年為162美元。

公司表示，已確定超過6.25億美元的年化成本節約，其中包括從2023年到2026年約1億美元的船上成本減少，第一季度宣佈的超過3億美元的銷售、一般及管理費用（SG&A）節約，以及第二季度宣佈的通過技術供應商整合、外包和其他SG&A舉措帶來的約1.25億美元節約。額外的節約與乘客和船員機票優化及促銷活動掛鉤。

對於第四季度，諾唯真預計入住率約為100%，按固定匯率計算的淨收益率下降6.5%，扣除燃料后的每可用客牀日調整后淨遊輪成本增加1.7%。指引預計調整后EBITDA約為4.14億美元，調整后淨虧損約為5500萬美元，調整后每股虧損為0.12美元。

第四季度的收益率展望包含了不利的業務組合影響，原因是「七海聲望號」（Seven Seas Prestige）推迟至12月下旬交付，以及取消了部分途經蘇伊士運河的「七海旅行者號」（Seven Seas Voyager）航次。

遠期預訂與船隊投資

諾唯真表示，臨近預訂需求的強勁改善了其2027年的遠期預訂狀況，儘管預訂量仍低於公司的最佳區間。2027年所有季度的定價均高於2026年的可比航次，而2027年下半年的預訂進度與上年基本一致。公司已針對2027年下半年的大部分航次和2028年的所有航次實施了基礎定艙策略。

麗晶七海郵輪（Regent Seven Seas Cruises）十年來首個新船型「七海聲望號」（Seven Seas Prestige）計劃於2026年12月首次亮相。首發日預訂量比2018年「七海輝煌號」（Seven Seas Splendor）創下的先前紀錄高出26%，且「七海聲望號」2027年超過70%的航程已被預訂。公司表示，該郵輪的預訂價格創下了麗晶品牌的歷史新高，並較船隊其他船隻享有溢價。

諾唯真還強調了在無畏礁（Great Stirrup Cay）開放的雙泊位碼頭、大潮水上樂園（Great Tides Waterpark）及其他設施。根據演示材料，90%受訪遊客表示會推薦該水上樂園。

該集團運營33艘船隻（不包括兩艘長期租賃的船隻），另有16艘在建訂單。預計2026年將接待約350萬名遊客，產生約100億美元的營收。扣除長期租賃后的運力預計到2036年將以約4%的複合年增長率增長。

在出口信貸融資前，預計2026年和2027年的新造船及增長性資本支出總額分別為29億美元和31億美元。扣除融資后，預計金額分別為13億美元和11億美元。公司預計新造船和增長性資本支出將在2028年前恢復正常化，從而支持現金流的改善以及降低槓桿率的優先事項。

未來的幾項新造船合同尚未獲得融資，而其他合同則需在融資完成后方能生效。交付日程為初步設定，可能會有變動。公司識別的更廣泛風險包括高額負債、再融資與流動性需求、燃料和匯率波動、經濟疲軟、地緣政治衝突、監管變化、造船延誤、運營成本壓力以及影響港口、航空出行或消費者需求的干擾因素。