默沙東第三季度銷售額增長5%，受新產品增長推動；2026年每股收益展望更新

默沙東（NYSE: MRK）公佈2026年第三季度銷售額增長5%，主要得益於對KEYTRUDA的持續需求以及新產品貢獻的增加，而運營支出的增加拖累了盈利。公司還收窄了全年營收預期，並上調了非GAAP每股收益預測區間，但美國有利的採購時機帶來了顯著提振，預計這一效應將在未來幾個季度逐漸消退。

全球銷售額達到181億美元，高於去年同期的173億美元。剔除匯率變動影響后，營收增長4%。按報告數據和固定匯率計算，人類健康業務銷售額均增長4%至163億美元；動物保健業務按報告數據增長4%，剔除匯率變動影響后增長3%至17億美元。

近期推出產品的營收從去年同期的8億美元攀升至22億美元。新推出的產品組合包括WINREVAIR、KEYTRUDA QLEX、CAPVAXIVE、OHTUVAYRE、ENFLONSIA、IDVYNSO、LIPFENDRA、BRAVECTO QUANTUM和NUMELVI。

非GAAP每股收益下降3%至2.49美元，按固定匯率計算下降5%。GAAP每股收益下降12%至2.04美元。這兩項指標均包含與SciBrunch Therapeutics達成獨家全球許可協議相關的4億美元費用（相當於每股0.12美元）。

非GAAP運營支出增長12%至74億美元，而非GAAP毛利率下降0.5個百分點至81.4%。非GAAP税率從13.4%降至10.9%。在GAAP準則下，銷售、一般與行政費用加上研發成本增長8%至74億美元。

KEYTRUDA與新葯驅動增長

剔除匯率影響后，KEYTRUDA系列產品的銷售額增長6%至86億美元。默沙東將這一增長歸因於其在早期癌症中的使用量增加，以及轉移性適應症領域的持續需求，包括在某些宮頸癌和乳腺癌中的應用、與Padcev聯合用於尿路皮癌，以及在早期頭頸癌中的採用。

2025年第三季度推出的皮下注射劑型KEYTRUDA QLEX實現了8.3億美元的銷售額。默沙東表示，在美國市場同比採購時機帶來的不利影響很大程度上被較高的渠道庫存所抵消，公司預計該庫存將在2026年第四季度釋放。

在腫瘤學的其他領域，剔除匯率影響后，WELIREG的營收增長58%至3.07億美元，反映出美國需求增加以及國際上市推廣的應用提升。Lenvima合作協議收入增長11%至2.87億美元，主要是受美國需求驅動。Lynparza合作協議收入下降7%至3.52億美元，主要是由於美國淨售價下降以及中國市場需求和價格走弱。

在腫瘤學之外，WINREVAIR仍是主要貢獻者，剔除匯率影響后，其銷售額增長94%至6.94億美元。該增長反映了新患者開始用藥、處方量增加以及渠道庫存帶來的提振。默沙東報告稱，本季度美國約有1,600名新患者獲處方開具該藥物，累計調配處方超過38,000份。OHTUVAYRE產生1.84億美元收入，持續的需求被專業藥房採購時機的影響部分抵消。

剔除匯率影響后，GARDASIL銷售額增長14%至20億美元，主要受美國疾病控制與預防中心的大額採購及美國價格上漲驅動。CAPVAXIVE營收增長7%至2.63億美元，國際市場的推出和美國市場份額的提升抵消了美國肺炎球菌疫苗接種率下降的影響。ENFLONSIA產生1.87億美元收入，反映了季節性需求和庫存構建。

動物保健業務的銷售額增長主要由伴侶動物產品增長6%所帶動，這得益於新產品的推出。家禽產品需求增加推動家畜業務收入增長2%。

全年展望更新

默沙東目前預計2026年營收為668億美元至673億美元，而先前的預測區間為663億美元至673億美元。該預測意味着報告增長率為3%至4%，按固定匯率計算的增長率為2%至3%，預計外匯將帶來約1個百分點的貢獻。

公司預測非GAAP每股收益為2.77美元至2.82美元，高於先前預測的2.66美元至2.76美元。該展望包含了與SciBrunch相關的每股0.12美元費用，並假設外匯帶來約0.15美元的提振。默沙東還將預測的非GAAP税率從35%至36%下調至32%至33%。

預期的非GAAP運營支出從420億美元至427億美元調整為424億美元至429億美元，其中包括SciBrunch費用。在假設進行約30億美元股票回購的前提下，公司繼續預計非GAAP毛利率約為81%，流通股數約為24.8億股。該業績指引未納入其他潛在的重大業務拓展交易。

默沙東提醒稱，第三季度銷售額因美國有利的採購時機獲得了約5.5億美元的提振。公司預計KEYTRUDA和WINREVAIR帶來的提振將在第四季度完全逆轉，而大部分疫苗提振（主要與GARDASIL相關）預計將在2027年消退。管理層還預計，隨着某些已批准的適應症接近收入峰值，KEYTRUDA的增長將有所放緩，同時德國的政策動態以及BRIDION面臨的仿製藥競爭構成了額外壓力。預計2027年基礎運營支出將以中高單位數的增幅增長。

研發管線里程碑延伸至KEYTRUDA之外

默沙東強調了其在腫瘤學、免疫學、眼科學和心肺疾病領域取得的臨牀與監管進展。在晚期子宮內膜癌方面，3期TroFuse-005研究顯示，在某些既往接受過治療的患者中，與化療相比，sacituzumab tirumotecan將死亡風險降低了32%，並將中位總生存期延長了6.9個月。該療法還將疾病進展或死亡風險降低了41%。

公司還報告稱，在完全切除的IIB至IV期黑色素瘤患者中，與僅使用KEYTRUDA相比，與Moderna聯合開發的intismeran autogene聯合KEYTRUDA改善了無復發生存期和無遠處轉移生存期。

在免疫學領域，鑑於2b期結果積極，默沙東計劃將tulisokibart推進至針對化膿性汗腺炎的3期開發階段。在眼科學領域，在一項針對糖尿病性黃斑水腫的3期試驗中，remigromig評估的兩個劑量在一年時均表現出不劣於雷珠單抗。默沙東還計劃啟動WINREVAIR的3期CHORUS研究，用於治療與射血分數保留的心力衰竭相關的一種肺高壓。

公司強調，研發管線候選藥物仍受制於臨牀、監管和商業不確定性。其他已披露的風險包括競爭、醫療衞生監管與成本控制、匯率和利率波動、生產困難、專利保護、訴訟以及公司預測市場狀況的能力。