僱主集團2026年第三季度財報電話會議記錄

Employers Holdings公司於周四公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的錄音內容如下。

本錄音由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

您可以訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/y7cfxfhu/查看完整的電話會議記錄。

Employers Holdings公司在2026年第三季度的淨收入顯著改善，達到了每股稀釋市值0.64美元，而2025年第三季度則出現了每股稀釋市值0.36美元的淨虧損。調整后的淨收入為每股稀釋市值0.71美元，而2025年第三季度的調整后淨收入為每股稀釋市值1.10美元。

由於2025年第三季度沒有380萬美元的準備金支出，公司的GAAP綜合比率從129.7%下降到了108.4%。不過，由於保費基礎減少，承保費用比率有所上升。

已收取的毛保費減少了18%，降至1.511億美元；已賺取的淨保費則減少了17%，降至1.602億美元。這反映了公司通過戰略性定價和承保策略來追求盈利能力的努力。

淨投資收入增加了23.8%，達到3230萬美元，這主要得益於更高的收益率和私募股權投資的回報。不過，公司還出現了320萬美元的已實現和未實現損失。

公司推出了一種新的超額工人賠償產品，獲得了良好的市場反饋。明年，公司計劃推出一種免賠額較高的產品。

Employers Holdings公司在技術投資方面取得了進展，人工智能的應用提高了運營效率，其中包括一款新的基於人工智能的索賠處理應用程序，預計能大幅節省人力成本。

公司宣佈了2026年第四季度的股息，每股0.34美元，並通過回購股票和派發股息向股東返還了2440萬美元。

管理層指出，在市場環境下，雖然損失成本有所下降，但佣金水平卻有所上升，但公司仍然致力於提高承保盈利能力並穩定保費水平。

主持人

大家好，感謝大家收聽今天的電話會議。歡迎參加Employers Holdings公司2026年第三季度的財報電話會議。目前，所有參與者都處於僅可收聽的模式。在演講者演講結束后，將會有問答環節。如果您想在會議期間提問，請按電話上的星號鍵11。然后會聽到一條提示信息，表示您的提問已被記錄。如果您想撤回問題，請再次按星號鍵11。

請注意，今天的電話會議正在被錄製。現在，我將把會議交給今天的演講者Jeff Lisenby，他是Employers Holdings公司的法律顧問。請開始吧。

Jeff Lisenby（法律顧問）

謝謝Danny。今天的電話會議正在通過我們網站的投資者板塊進行錄製和播放，會議結束后可以觀看回放。在電話會議中做出的陳述，如果並非基於歷史事實，則被視為前瞻性陳述。這些陳述是基於1995年《私人證券訴訟改革法》中的安全港條款做出的。儘管我們認為這些前瞻性陳述中的預期是合理的，但風險和不確定性可能導致實際結果與我們預期的大相徑庭，包括我們在證券交易委員會提交的文件中所列出的風險。電話會議中的所有發言都僅代表會議時的實際情況，不會隨着后續情況的變化而更新。該公司還通過其網站來披露重要的非公開信息，並遵守證券交易委員會規定的信息披露義務。

這些信息披露將會被放在我們網站的投資者專區中。因此，投資者除了關注我們的新聞發佈、SEC文件、公開電話會議和網絡直播之外，還應該定期查看該部分內容。在我們的財報新聞稿以及對問題的回答中，我們可能會使用非GAAP財務指標。這些非GAAP指標與GAAP指標的對比情況會作為附件附在我們的財報新聞稿、投資者演示文稿以及網站上的其他材料中。

現在，我將會議交給我們的首席執行官Kathy Antonello。

Kathy Antonello（首席執行官）

謝謝Jeff。大家早上好，歡迎參加我們2026年第三季度的財報電話會議。今天和我一起參加會議的是我們的財務總監Mike Pedraja。像往常一樣，我會先介紹我們第三季度的業績亮點，然后讓Mike詳細闡述我們的財務狀況。在大家提問之前，我會有一些結束語。我們第三季度的業績表明，我們在恢復承保業務盈利能力方面取得了進展。我們報告的淨利潤為每股0.64美元，而2025年第三季度的淨虧損為每股0.36美元。調整后的淨利潤為每股0.71美元，而調整后的淨虧損為每股1.10美元。業績的改善主要得益於2025年第三季度沒有出現3800萬美元的準備金增加額。

我們的損失率和LAE比率從97.1%下降到了71.2%。我們沒有將當年自願業務的發展情況計入當年的業績中，而目前扣除損失業務轉移后的損失率和LAE比率達到了72%。我們的GAAP綜合比率從129.7%下降到了108.4%。這是顯著的進步，但我們並不滿足於這個水平，將繼續努力提升承保業務的盈利能力。損失率和LAE比率的下降被承保費用比率略微抵消了，后者為24.3%，而去年為20.6%，這反映了保費基數的減少。撰寫的總保費為1.511億美元，減少了18%；淨收入保費為1.602億美元，減少了17%。這些下降反映了我們在長期疲軟市場中爲了追求盈利而採取的定價和承保措施。現有保單數量減少了8%，約為124,000份，這一降幅小於保費降幅，因為我們保留了大部分小型客户，同時放棄了某些類型的業務。

承保費用略有下降，主要是因為保單持有人分紅減少、壞賬支出降低，以及保費税和評估費用減少。我們的佣金費用率為12.9%，而去年為12%。我們的投資組合帶來了正收益，淨投資收入增加到3230萬美元，這得益於2025年投資結構調整后更高的收益率，以及私募股權投資帶來的560萬美元回報。隨着美國利率的上升，我們的投資組合能夠更好地利用更高的再投資率，這將有助於長期提高收益。較高的利率還導致了固定收益投資組合的市場價值下降，從而影響了我們的賬面價值。

這一下降並非反映信用質量的惡化。包括遞延收益在內的每股賬面價值為49.44美元，比去年同期上升2.1%，但比第二季度末下降了5.3%。這兩種比率都包含了股息。而剔除其他綜合收益后的每股調整后賬麪價值為53.64美元，比去年同期上升7.1%，比上季度上升1.3%。同樣，這兩種比率也包含了股息。之后，Mike將詳細闡述我們第三季度的財務業績，然后我會回來發表一些總結性發言。Mike。

Mike Pedraja（首席財務官）

謝謝Kathy。本季度的承保保費為1.511億美元，而去年同期為1.839億美元，減少了18%。這反映了我們在2025年開始的審慎定價和承保策略。這些措施導致本季度的新業務和續約業務的保費都有所下降。我們的損失和LAE為1.14億美元，減少了38.9%。這一減少主要是由於去年提到的準備金加強措施未能實施。

在我們的自願業務中，不包括LPT的情況下，當前年度的損失和LAE比例為72%。而我們報告的損失和LAE比例為71.2%，而去年同期為97.1%。佣金支出為2060萬美元，減少了10.4%，這與較低的保費水平一致。我們的佣金支出比例為12.9%，而去年同期為12%。這一比例的增加主要是由於2026年新業務的佣金率較高，以及一次性的調整使得2025年第三季度的比例有所下降。承保費用為3980萬美元，減少了1.8%。我們的承保費用比例為24.3%，而去年同期為20.6%。

總體而言，我們的GAAP綜合比例為108.4%，不包括LPT的話則為109.2%，而去年同期分別為129.7%和130.4%。淨投資收入為3230萬美元，增加了23.8%。這一增加主要來自於我們的私募股權投資，本季度這些投資帶來了560萬美元的分紅，同時由於我們在2025年的投資重新配置活動，固定期限證券的收益率也有所提高。不包括私募股權分紅后，淨投資收入約為2670萬美元，比去年同期上升了6%。我們的固定收益資產收益率達到了5%，比去年同期上升了40個基點，而我們的修正久期為4.3，平均信用質量仍然保持在A+以上。

投資帶來的已實現和未實現損失為320萬美元，而去年同期為2120萬美元的收益。本期的結果主要是由於與分紅相關的私募股權投資資產的淨資產值減少，以及普通權益投資的收益減少。利息和融資費用為130萬美元，而去年同期僅為20萬美元。這一增加與我們在2025年第四季度宣佈的資本重組計劃相關的1.25億美元高級債務有關。

聯邦和州所得税費用為290萬美元，實際税率為20%，而去年同期為290萬美元，實際税率為25.9%。我們的調整后淨利潤為1280萬美元，而去年同期為2550萬美元的調整后淨虧損。截至本年的累計淨利潤為5080萬美元，調整后的淨利潤為3590萬美元，而去年同期為3420萬美元和740萬美元。

關於資產負債表方面，季末股東權益為7.856億美元，較6月30日的8.588億美元有所下降。其他綜合虧損增加了6170萬美元，達到7400萬美元，這主要是由於利率上升導致固定期限證券的市場價值下降所致。正如Kathy所提到的，這種虧損與信用質量無關。隨着債券到期或利率下降，這些未實現的損失應該會消失。

調整后的股東權益為9.436億美元，其中不包括其他綜合收益，但加上了遞延收益。我們在本季度向股東返還了2440萬美元，包括1810萬美元的股票回購和630萬美元的常規季度股息。我們以每股48.44美元的價格回購了373,848股股票。這一價格比年初的每股賬面價值低8%，而比年初的調整后每股賬面價值低9%。根據2026年的計劃，我們還有9490萬美元可用於股票回購。

那麼，我現在把會議交給Kathy了。

Kathy Antonello（首席執行官）

謝謝，Mike。昨天，我們的董事會宣佈了2026年第四季度的股息，每股0.34美元，將於12月3日支付給截至11月12日登記在冊的股東。展望未來，我們不斷擴展員工賠償產品服務，這將推動更多的盈利增長，並加深我們與分銷合作伙伴的關係。我們於6月份推出的員工賠償產品表現非常出色，目前已有31個客户，累計保費達650萬美元。市場對我們的增值服務的反饋非常積極。我們已經開始開發高免賠額產品，計劃明年推出。

我們在技術投資方面繼續取得進展，人工智能的應用率每個季度都在上升。現在，人工智能助手正在為各公司編寫、測試和記錄軟件代碼，第三季度時，技術團隊在三分之二的可行任務中使用了人工智能技術。成果已經顯現出來。本月，我們新的基於人工智能的索賠摘要應用程序已經上線。通過評估所有未處理的索賠，我們預計這個新工具將使我們的索賠團隊在三年內節省超過5萬小時的工作時間，從而提高效率，最終惠及我們的客户、受傷員工以及公司本身。

在Employers公司，這是一個非常令人興奮的時期。我們相信這些投資將使我們成為更強大、更具韌性的企業。好了，Daniel，現在我們可以回答問題了。

操作員

提醒一下，如果您有疑問，請按電話上的星號鍵11，然后等待您的名字被叫出。如果您想撤回問題，請再次按星號鍵11。請稍候，我們正在整理問題列表。第一個問題是來自Truist公司的Mark Hughes。請隨時提問。

Mark Hughes（Truist公司分析師）

是的，謝謝。早上好。

Kathy Antonello（首席執行官）

早上好，Mark。

Mark Hughes（Truist公司分析師）

Kathy，關於重新承銷的過程，我記得你去年年底纔開始着手處理這個問題。你認為你什麼時候能夠基本完成這項工作，從而保持收入穩定或者實現增長呢？不過，在這種市場環境下，可能很難提出這樣的問題。不過，關於那個重新承銷的過程，你還有多少工作要做呢？

Kathy Antonello（首席執行官）

是的，這是一個非常好的問題，Mark。你提出了一個很重要的觀點，即在虧損不斷減少的市場中，要發展業務是非常困難的。不過我想説，當你談到重新承保的工作時，其實是非常有策略性的操作——只針對特定的產品和地區進行。正如你所説，我們從去年年底就開始了這項工作，預計在今年第四季度之前，整個業務都會恢復正常。

除此之外，我們預計保費會有所穩定，因為所有這些保單都將被續保或取消，這樣我們的收入就會恢復穩定。

Mark Hughes（Truist分析師）

謝謝你的回答。關於頻率的問題，已經有很多討論。我只是想了解一下你對這個問題的看法。另外，如果聽到像哈特福德這樣的地方表示頻率有所上升，這在這樣的市場中是否合理呢？

Kathy Antonello（首席執行官）

是的，我看到越來越多的保險公司表示會提高頻率。關於我們的報告，我們看到全國範圍內的頻率確實在下降。但是細節很重要，對吧？如果你深入調查的話，可能會發現不同地區的實際情況有所不同。我們在全國範圍內看到的下降是由加州以外的索賠引起的。這對我們來説並不新鮮。

在過去一年半的時間里，我們在財報電話會議上一直討論這個問題。但全國範圍內的頻率下降與長期行業趨勢是一致的。正如我之前所説，加州的頻率在最近幾年有所上升，這與WCIRB的統計數據一致，這也是他們要求提高費率的原因之一。對我們來説，直到2025年，這種下降是由累積創傷索賠頻率驅動的。

不包括康涅狄格州的索賠情況，直到2025年，加州索賠頻率仍然呈下降趨勢。所以，我們會繼續關注這一情況。季度之間的數據可能會有波動，但總體上來看，全國範圍內的頻率確實在下降。我沒有在財報電話會議記錄中看到其他地區有類似的趨勢。不過，我們可以肯定的是，加州的頻率有所上升。

Mark Hughes（Truist分析師）

有趣的是，那季度的審計情況如何呢？有沒有什麼信息可以説明與工資相關的狀況？還有，取消業務的情況是否有上升的趨勢，可能是因為競爭更加激烈或者代理商爲了獲得更好的價格或更高的佣金而選擇取消業務？

Kathy Antonello（首席執行官）

嗯，就審計方面而言，年度對比來看，審計結果的差異並不大。目前的審計金額約為2300萬美元，而在3Q26期間並沒有發生變化。不過，我們注意到非合規保費有所增加，本季度我們確認了約230萬美元的非合規保費。所以，從審計方面來看，變化不大。

你還問到了取消業務的情況。可以説，我們的取消業務數量同比基本持平。不過，我們在提交報價和報價時的數量有所增加，這可能是因為更多的代理商試圖通過這種方式來爭取更好的價格或更高的佣金。所以，可能是投保人爲了尋求更好的價格而選擇取消業務。

Mark Hughes（Truist分析師）

是的。最后一個問題，如果可以的話。您是否注意到佣金方面存在較大的上升壓力？據我所知，您報告的佣金水平似乎保持相對穩定。不過，去年第四季度可能有一些非經常性因素影響了佣金的收取情況。不過，您是否注意到一些經紀人試圖通過抬高佣金來競爭客户？

凱西·安託內洛（首席執行官）

對於這些問題，我的回答都是肯定的。關於我們的佣金率，您的説法完全正確。在2025年第三季度確實進行了一次調整，因此去年的12%的佣金率可能比我們通常看到的要低一些。不過，從競爭環境來看，新業務中的佣金壓力確實存在。所以我認為，這只是市場疲軟以及各保險公司爭奪市場份額所帶來的必然結果。

我們並不是到處都在追求更高的佣金率。我們會在那些我們認為有空間提高佣金率的領域進行嘗試。不過，目前佣金率確實面臨着很大的上升壓力。

馬克·休斯（Truist公司的分析師）

謝謝。謝謝。

凱西·安託內洛（首席執行官）

謝謝。

操作員

謝謝。如果您有疑問，請按電話上的星號鍵11。下一個提問者來自Citizens公司的卡羅爾·施米埃爾。您的電話已接通。

卡羅爾·施米埃爾（Citizens公司的分析師）

您好，凱西。再次回到馬克關於審計的問題上，雖然現在沒有太大的變化，但鑑於生活成本上升，以及各個州和市推動提高最低工資，您是否與客户討論過未來可能出現的審計問題，比如公司可能會用更少的員工來完成更多的工作？

凱西·安託內洛（首席執行官）

是的，這是個好問題。我們會關注宏觀經濟形勢的變化。不過，根據我們的客户群體以及我們通常處理的少量賬户，目前還沒有進行過具體的討論。但我們確實會跟蹤經濟行為的變化，看看這對我們的業務有什麼影響。目前看來，沒有什麼因素會改變我對未來審計業務的預期。

可以説，現在的狀況與疫情期間的情況完全不同，當時工資增長的速度非常快。現在情況相對穩定，每個月的情況都有所不同，有時候會有增長，有時候則會出現下降，但變化不大。

卡羅爾·施米埃爾（Citizens公司的分析師）

好的，謝謝。就到這里吧。

操作員

謝謝。下一個提問者是巴克萊銀行的亞歷克斯·斯科特。您的電話已接通。

賈斯汀（巴克萊銀行的分析師）

早上好，我是賈斯汀，代表亞歷克斯提問。非常感謝您回答我的問題。我想再討論一下頻率的問題。瞭解到加州以外的地區，您的業務頻率確實在下降。我想知道是否有某些行業、索賠類型或工人群體會導致頻率壓力加劇，或者頻率下降的趨勢不像以前那麼明顯。

凱西·安託內洛（首席執行官）

是的，這是一個很好的問題。對於我們來説——我指的是我們的固定成本保險業務——我們發現頻率最高的領域是加利福尼亞州的累積創傷事故。在過去兩到三年里，這種事故的頻率增長最為明顯。因此，我認為一個策略性的舉措就是進入超額賠償保險領域，這樣可以讓我們的業務更加多樣化，並且能夠承保規模更大的客户，這些客户的自我保險機制可能會減少因事故頻率變化而產生的風險，而不會像小型固定成本保險業務那樣受到太大影響。對我們來説，這個決策是有意為之的。例如，如果我們只考慮加利福尼亞州和康涅狄格州的情況，我們剛剛獲得了在加利福尼亞州開展超額賠償保險業務的許可。

我們預計，未來業務不會像固定成本保險業務那樣受到事故頻率增加的影響。就行業而言，我沒有看到事故發生頻率有增加的趨勢。沒有研究結果表明某個行業的事故頻率增加更為普遍，也沒有證據表明某個行業的事故頻率下降現象更為普遍。

Justin（巴克萊銀行分析師）

明白了。感謝您的介紹。關於另一個類似的問題，我想我們一直在討論醫療保健成本的上升以及這種成本上升可能對工人賠償索賠行為產生的影響。也就是説，歷史上一些原本只在醫療保健領域解決的問題，現在開始影響到工人賠償索賠了。我想知道，您在自己的業務中是否也看到了這種情況，或者整個行業是否有類似的觀察結果？

Kathy Antonello（首席執行官）

是的，首先讓我們看看我們的業務情況。從整體來看，事故的嚴重程度保持穩定或有所降低。不過，我們有初步跡象表明，2026年加州以外的州可能會出現事故嚴重程度上升的情況，但這主要是由於少數幾起重大損失所導致的。所以，我不會認為這是一種普遍的趨勢。在過去的五到六年里，我們一直在關注自己的製藥行業指數，而這些成本相對於疫情前的水平來説略有上升。

最近，製藥行業的成本確實有所上升，但這一上升幅度相當温和。所以，我也聽到了一些類似的報道，但在我們的數據中並沒有發現任何表明這種情況會對我們造成影響的跡象。

Justin（巴克萊銀行分析師）

很好。感謝您的介紹。

Kathy Antonello（首席執行官）

謝謝。

操作員

謝謝。目前沒有更多的問題了。接下來，我希望請Kathy Antonello發表最后的講話。

Kathy Antonello（首席執行官）

好的。謝謝Danielle。也感謝大家今天上午的參與，我們期待在二月再次與大家交流。

操作員

今天的電話會議到此結束。感謝大家的參與，現在可以斷開連接了。

免責聲明：此文本僅供參考之用。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄過程中仍可能存在錯誤或遺漏。如需獲取公司的官方聲明和財務信息，請參考公司提交給SEC的文件以及官方新聞稿。與會者和分析師的言論僅代表他們在通話當天的觀點，可能會隨時發生變化。