Dream Finders在2026年第三季度的業績：創紀錄的關閉案例數量被利潤率的壓力所抵消

Dream Finders Homes（紐約證券交易所代碼：DFH）在2026年9月30日結束的第三季度中，總收入達到了9.96億美元，比上一季度的9.698億美元增長了約3%。不過，每股收益則變成了虧損，僅為不到0.01美元，而去年同期為盈利0.47美元。第三季度的房屋銷售創歷史新高，但這也導致了利潤率下降、運營成本增加以及2300萬美元的Beazer收購費用，這些因素都嚴重降低了公司的利潤。 收入增長主要得益於更多的房屋銷售、戰略性地塊的銷售，以及基於買家擁有的土地建造的房屋的銷售收入。然而，這些收益被較低的平均售價所抵消，這主要是由於地理位置和產品組合的變化所導致的。 利潤的增長幅度遠遠低於收入的增長幅度。較高的土地和融資成本降低了房屋建設的利潤率，而庫存減值又使利潤率下降了大約70個基點。如果不考慮那2300萬美元的Beazer收購費用，該公司報告的税前收入為3700萬美元，而歸屬於DFH的淨利潤為2700萬美元，即每股基本股價0.22美元。 銷售、營銷和分銷費用中包含了Beazer的交易成本，但這一增長並非完全與收購有關。如果不考慮這些成本，銷售、營銷和分銷費用為1.21億美元，占房屋建設收入的12.8%，而去年同期這一比例為11.9%。 Dream Finders在第三季度完成了1,967套房屋的銷售，同比增長3%。銷售增長主要集中在東南部和中大西洋地區，而中西部地區的銷售量幾乎沒有變化。中大西洋和中西部地區的較低售價導致整體房屋銷售的平均價格下降了4%，降至459,148美元。 活躍社區的數量從283個增加到365個，擴大了公司的銷售範圍。然而，由於出租房屋業務的減少，總淨銷售額下降了15%，降至1,712套房屋。如果不考慮出租房屋業務，淨銷售額增長了6%，而取消率保持在12.7%左右，與去年同期的12.5%基本持平。 待售房屋的數量減少了，從6月30日的2,319套房屋減少到2,064套，價值約為11億美元。待售房屋的平均價格從5月31日的517,900美元上升到497,716美元，大約有535套待售房屋計劃在2027年或之后交付。 財務服務領域的收入基本保持不變，為5370萬美元，而該部門的税前收入則從900萬美元下降到800萬美元。 本季度的核心問題是數量和盈利能力之間的差距。更多的房屋銷售有助於提升房屋建設的收入，但較低的均價、較高的土地和融資成本以及庫存減值導致毛利潤下降，儘管收入有所增加。調整后的房屋建設毛利率下降了260個基點，這表明問題不僅僅在於已確認的減值損失。 較高的費用進一步加劇了毛利潤的下降。除了Beazer的交易成本外，Dream Finders還提到了抵押貸款利率承諾計劃的成本上升，以及每個活躍社區的運營成本降低。因此，税前收入的下降速度比收入和房屋銷售的速度要快得多。 截至9月30日，Dream Finders擁有2.456億美元的現金及現金等價物，總流動性為5.21億美元。庫存從2025年底的20.3億美元增加到25.2億美元，而總債務則從16.1億美元增加到20億美元。房屋建設債務與資本化的比例從2025年12月31日的41.8%上升到48.1%。 受控制的土地儲備從2025年底的63,121塊減少到52,574塊。在本季度，公司還回購了386,103股A類股票，金額為600萬美元，贖回了150,000股優先股，金額為1.54億美元，併發行了225,000股新的優先股，淨收入為2.17億美元。Dream Finders在季度結束后的10月20日完成了對Beazer Homes的現金收購，收購金額約為22億美元。因此，截至9月30日的資產負債表尚未反映這一交易成果。管理層認為，對於合併后的公司來説，減少槓桿是一個優先事項。

Dream Finders重申了其在2026年全年的目標：完成約9,250套房屋的銷售。在前九個月中已經完成了6,127套房屋的銷售，要實現這一目標，第四季度還需要再完成約3,123套房屋的銷售。

儘管Beazer的收購已經完成，但該公司並未提供額外的定量收入或盈利預期。不過，管理層的指導方針仍然保持不變。

首席執行官Patrick Zalupski表示，夏季期間，不斷上升的抵押貸款利率使得消費者的購買力下降，信心也受到打擊。管理層正在努力平衡銷售速度和定價，同時在整個365個活躍項目中進行運營成本和費用方面的削減。房屋建設的毛利率環比上升了70個基點，公司表示運營成本已經開始下降。

對於Beazer而言，管理層計劃實現1億美元的成本節約，但預計第四季度還會面臨一些額外的交易和整合費用。Dream Finders還預計會有因放棄某些交易而產生的費用，因為公司正在審查合併后的土地資產，並終止那些不符合預期回報的交易。

提供的六個月匯總數據顯示，共有514,658股股票在六筆交易中買入，同時又有600,000股股票在六筆交易中賣出，最終導致淨銷售額達到85,342股。內部人士持有的股票總數約為1835萬股。以下交易數據並不代表內部人士的真實立場。

所提供的內部人士數據集中沒有明確指出交易價格和報告價值的貨幣單位。

Dream Finders在第三季度的銷售業績創下了歷史新高，收入也有所增長，但這些數量上的提升並沒有抵消較低的銷售價格、較差的房屋建設利潤率以及較高的運營成本。下一個季度的主要任務將是實現既定的銷售目標，承擔與Beazer相關的成本，實現預期的節省，並進一步改善利潤率和成本結構。