施樂2026年第三季度的財報：儘管收入有所下降，但調整后的利潤率卻有所提升

施樂控股公司（納斯達克股票代碼：XRX）公佈的2026年第三季度收入為18.68億美元，較上一季度的19.61億美元減少了4.7%。同時，按照通用會計準則計算的每股稀釋虧損從6.01美元上升到了7.73美元。調整后的每股收益從0.20美元下降到了0.02美元，不過調整后的營業利潤率卻翻了一番，達到了6.6%。由於整合效應和成本降低的影響，施樂的營業利潤有所提升。然而，經營現金流卻下降到了3000萬美元，施樂因此下調了全年調整后的營業收入和自由現金流的預期。

設備銷售有所增長，但這一增長被售后收入和IT解決方案業務的下滑所抵消。以固定匯率計算，總收入下降了4.5%，與之前報告的4.7%的降幅相當。

通用會計準則下的虧損主要源於5.59億美元的税前商譽減值損失。不過，調整后來看，營業收入有所上升，因為成本控制措施以及與萊克斯馬克公司的整合效應在一定程度上彌補了收入下降和產品成本上升帶來的壓力。

調整后的數據和自由現金流並非按照通用會計準則計算。去年的通用會計準則數據還包含了收購相關的會計處理和税務費用，這使得年度對比結果容易受到某些大額項目的干擾。

打印及相關業務仍然是主要的盈利來源。其收入略有下降，但部門利潤卻翻了一番多；而IT解決方案業務的收入和利潤則出現了明顯的下降。

在打印業務領域，設備銷售額增長了2.6%，達到3.93億美元，按固定匯率計算則增長了2.9%。設備安裝量則增加了9%，主要得益於入門級和高端產品的銷售。而入門級和生產類設備的收入則實現了兩位數的增長。

售后收入下降了4.5%，降至12.95億美元。施樂認為這種下降是由於設備服務收入和管理打印服務收入的減少，以及耗材、租賃和融資收入的不景氣。IT解決方案業務的下降則主要反映了去年公共部門產品推廣的時間安排問題。

10.15億美元的通用會計準則下淨虧損，主要是由於5.59億美元的税前商譽減值損失，即稅后虧損9.55億美元。由於持續的宏觀經濟不確定性以及內存價格的持續上漲，施樂降低了打印及相關業務部門的預測目標，這導致未來現金流的價值降低。這一損失使得每股收益減少了6.87美元。

基本經營指標則呈現相反的趨勢。調整后的營業利潤率從3.3%上升到6.6%，這得益於整合效應、與轉型相關的工作效率提升、較低的激勵補償支出以及壞賬支出的減少。銷售、行政和一般開支佔比則從24.3%下降到20.0%；而研發支出則從3.8%下降到3.0%。

通用會計準則下毛利率上升了650個基點，但這主要得益於沒有考慮去年萊克斯馬克公司庫存相關的會計調整因素。調整后的毛利率僅上升了60個基點，而調整后的毛利潤仍然因收入下降而減少了1500萬美元。儘管營業利潤有所提高，但調整后的每股收益還是有所下降，這表明營業利潤的提升並未完全轉化為淨利潤的增長。

儘管調整后的經營利潤有所改善，但現金生成能力卻有所減弱。經營現金流降至3000萬美元，而資本支出為2300萬美元，導致自由現金流僅為700萬美元。本季度現金的使用包括3700萬美元用於庫存採購，以及4600萬美元用於退休計劃支出，不過這些支出又被3400萬美元的應收賬款減少和3000萬美元的應付賬款增加所部分抵消。

截至2026年9月30日，公司的現金及現金等價物總額為4.12億美元，較2025年底的5.12億美元有所下降。庫存從10.16億美元增加到10.63億美元。長期債務從40.16億美元上升到40.63億美元，而短期債務則從2.31億美元下降到1.57億美元。減值損失使得總權益從年末的4.49億美元赤字變為6.77億美元赤字。

爲了保留現金並繼續降低槓桿率，施樂公司決定暫停發放普通股和優先股股息。該公司還宣佈以1.74億美元的5.50%級優先票據置換1.21億美元的10.25%級有擔保票據，這些票據的到期日期為2028年，同時還將900萬美元的權益注入公司資金。

施樂公司下調了全年調整后的營業收入和自由現金流預測。這一調整表明，較高的投入成本以及較差的業務狀況預計會抵消第三季度的一些成本和整合進展帶來的好處。

營業收入的下降反映了高於預期的投入成本、產品組合從中低端設備轉向入門級設備、較為悲觀的市場前景，以及低於預期的IT解決方案收入。自由現金流的減少也反映了融資收入和關税收入的增加減少，部分收益將轉移到2027年。

最新的調整后營業收入指引包括因確認IEEPA關税收入而獲得的1.05億美元税前收益。自由現金流的指引則包括通過出售該關税收入給第三方而獲得的8000萬美元收益。

施樂公司在2026年第三季度的業績顯示，雖然營業收入有所改善，但其他方面仍然存在財務壓力。儘管收入較低，但由於整合協同效應和成本削減，調整后的營業利潤率反而有所提升。然而，巨大的商譽減值導致了GAAP層面的虧損，同時調整后的每股收益和現金流也有所下降。投資者需要密切關注設備增長和成本節約是否能夠彌補銷售后收入和IT解決方案收入的下降、較高的投入成本，以及公司較高的現金壓力和槓桿限制問題。