好時公司2026年第三季度的業績：定價策略助力利潤率回升

好時公司（紐約證券交易所代碼：HSY）在2026年第三季度報告的淨銷售額為32.8億美元，同比增長3.0%。而根據通用會計準則計算的每股收益則從2026年9月27日這一季度的1.36美元上升至2.88美元，增幅達到了111.8%。調整后的每股收益則增長了103.1%，達到2.64美元。價格上漲、生產效率的提高、關税返還、較低的原材料成本以及衍生品收益等因素共同推動了利潤率的提升，儘管有機銷量和產品結構出現了約10點的下降。

報告中的銷售額增長得益於LesserEvil公司的收購帶來的2.1個百分點的積極影響，以及0.1個百分點的外匯收益。以固定貨幣計算，有機銷售額僅增長了0.8%，而大約11個百分點的價格提升被10個百分點的銷量下降所抵消。

利潤增長遠遠超過了收入的增長速度。無論是報告層面的還是調整后的利潤率都有所提升，因為價格上漲、生產效率的提高、關税返還、較低的原材料成本等因素大大彌補了銷量的下降以及較高的運輸和物流成本，同時市場營銷和技術方面的投資也有所增加。

北美糖果業務仍然是好時公司的主要盈利來源。銷售額增長了1.6%，大約13個百分點的價格提升抵消了由於價格彈性問題和發貨不確定性導致的11個百分點的銷量下降。在美國，糖果、薄荷糖和口香糖的零售外賣業務在12周的時間內增長了0.8%，但市場份額卻同比下降。

北美的咸味零食業務實現了22.3%的增長，但這其中約20個百分點的增長來自LesserEvil公司的收購。有機增長率為2.3%，但由於較高的運輸、物流、製造、原材料和營銷成本，該業務的收入有所下降。國際業務的表現則不盡如人意，因為價格提升未能抵消銷量的下降、發貨時間的不確定性以及計劃中的產品組合調整所帶來的影響。

糖果業務部門的收入增加了66.2%，而咸味零食業務的收入則下降了17.9%，其利潤率也減少了590個基點。國際業務的虧損擴大了1640萬美元，儘管有4個百分點的價格提升，但銷量卻下降了約14%。

本季度的一個顯著特點是，有機銷售額的增長與較高的收益之間存在差距。大約11個百分點的價格提升抵消了大部分銷量壓力，再加上成本節約、關税返還以及較低的原材料成本，調整后的運營利潤增長了78.5%，儘管有機銷售額僅增長了0.8%。

這種改善不僅僅是由於衍生工具會計的影響：調整后的毛收入和運營利潤率分別上升了1090個基點和970個基點，這些數字不包括基於市值的衍生品收益。不過，根據通用會計準則計算的每股收益則因11340萬美元的衍生品收益而提高了0.24美元。

好時在利潤恢復期間繼續進行再投資。銷售、市場營銷和管理費用增加了15.4%，廣告和消費者市場營銷費用上升了17.1%，而未分配的企業費用則增加了10.3%，主要歸因於能力和技術方面的投資。

與2025年12月31日相比，現金及現金等價物減少了20.7億美元，降至6.767億美元。應收賬款從7.295億美元增加到11.1億美元，而庫存則從14.3億美元增加到16.1億美元。

截至本季度末，總短期和長期債務約為51.3億美元，低於2025年底的54.0億美元。短期債務有所增加，但長期債務的當前部分和長期借款則有所下降。

好時公司調整了銷售預期，同時提高了盈利預期。現在預計有機銷售額的增長率約為3%，處於之前範圍的下限，但調整后的每股收益增長率則從32.5%至35%提高到了36%至38.5%。

預計，按照通用會計準則計算的每股收益將在8.00美元至8.26美元之間，而調整后的每股收益則將在8.58美元至8.74美元之間。相比之下，2025年的相應數值分別為4.34美元和6.31美元。淨銷售額的預測目標比原計劃高出約200個基點，這主要得益於LesserEvil項目的收益。調整后的每股收益中還包括了第三季度因關税減免而獲得的約0.22美元收益，以及第二季度獲得的0.03美元收益。不過，未來可能出現的關税減免情況並未被納入預測範圍內。

其他全年預算假設包括：有效的税率約為25%，利息支出約為2億美元，資本支出約為4.5億美元，以及從「提升敏捷性與自動化能力」計劃中獲得的1億美元節省額。

首席執行官Kirk Tanner表示，儘管消費者態度變得更加謹慎，但好時公司在下半年的銷售策略仍然取得了積極進展。管理層預計銷售額將繼續增長，利潤率與收益也將顯著回升，同時仍會持續投資於市場營銷、技術開發和運營能力方面的工作。

提供的六個月內部數據顯示，共有22,272股股票通過27筆交易被購買，同時有1,186,284股股票通過55筆交易被出售，最終淨銷售額達到了1,164,012股股票。最新的10項交易包括7筆與好時信託公司的交易，以及3筆股票獎勵交易。

這7筆與好時信託公司的交易合計價值約為2976萬美元。另外3筆股票獎勵實際上屬於股票分配，而非公開市場購買行為。

好時公司在2026年第三季度的業績主要體現了利潤率的恢復，而非銷量的大幅增長。定價策略、成本節約、關税減免、較低的原材料成本以及衍生品帶來的收益都推動了盈利能力的顯著提升。不過，咸味零食和國際業務的銷量較低，盈利能力較弱，這些因素仍然對整體業績產生了影響。接下來需要關注的問題是：是否能夠通過保持當前的定價策略來支撐銷售增長，是否能夠穩定那些表現不佳的業務部門，以及好時公司是否能夠實現其提高后的盈利預期，尤其是在銷量逐漸回到之前的範圍之后。