卡特彼勒2026年第三季度業績：銷量增長推動營收與利潤率提升

卡特彼勒（NYSE: CAT）公佈2026年第三季度銷售額及營業收入為206.82億美元，同比增長17%（去年同期為176.38億美元），稀釋后每股收益從4.88美元升至7.13美元。三大主要設備業務板塊的增長帶動營業利潤增長38%，營業利潤率提升3.1個百分點，同時企業經營活動現金流達到44億美元。

核心業績數據

營收的增長主要得益於銷量增加帶來的22.07億美元增量，以及價格實現有利帶來的6.63億美元增量。終端用户設備銷量的增加是銷量的主要推動力。

由於新增銷量發揮了經營槓桿效應，營業利潤增速快於營收增速。有效税率也從26.7%降至22.9%，同時稀釋后流通股數從4.708億股降至4.609億股，助推稀釋后每股收益增長約46%。

調整后業績去除了2026年第三季度的4100萬美元重組成本以及2025年第三季度的3700萬美元重組成本。

業務及板塊業績

卡特彼勒的三大主要設備板塊銷售額均有所增長。能源與動力系統和建築行業板塊分別增長18%，而資源行業板塊增長15%，但其經營槓桿效應不及其他兩個業務板塊。

分部數據包含分部間交易，因此無法直接加總得出綜合銷售額及營業收入。

能源與動力系統得益於發電設備銷售額增長30%至34.21億美元。卡特彼勒將這一增長主要歸因於燃氣輪機、輪機相關服務以及數據中心應用的大型往復式發動機。石油與天然氣設備銷售額增長13%，工業設備銷售額增長4%。

建築行業板塊的增長反映了終端用户設備銷量的增加和有利的定價。按區域劃分，北美銷售額增長23%，拉丁美洲增長26%，EAME（歐洲、中東和非洲）增長12%，亞太地區增長2%。

在資源行業板塊中，採礦、重型建築以及採石和砂石業的銷售額增長了22%，部分原因是代理商庫存發生變動。鐵路業務銷售額下降5%，原因是國際機車交付量減少抵消了鐵路服務的增長。

金融產品板塊的營收增長受到平均收益資產增加的支撐，但部分被平均融資利率下降所抵消。該板塊利潤增長10%，原因是收益資產增加帶來的收益超過了卡特彼勒金融（Cat Financial）信用減值準備金3400萬美元的增加。

在綜合地理區域層面，北美銷售額及營業收入增長24%，拉丁美洲和EAME各增長15%，亞太地區下降2%。

銷量和定價推動經營槓桿提升，但成本壓力分佈不均

銷量增加和有利定價構成了卡特彼勒30.44億美元綜合營收增幅的大部分。由此帶來的經營槓桿效應在能源與動力系統以及建築行業板塊最為明顯，這兩個板塊的利潤率均擴大了2.5個百分點。

改善情況並不均衡。建築行業板塊錄得2.52億美元的不利製造成本，其中包括更高的運費支出。資源行業板塊面臨2.08億美元的不利製造成本，主要源於包含關税在內的原材料成本上升；儘管其銷售額增長了15%，但利潤率仍從13.6%微降至13.5%。綜合營業利潤包含1.28億美元的《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）關税退税，部分抵消了關税相關成本。

現金流與資產負債表

本季度企業經營活動現金流為44億美元，卡特彼勒在9月底持有的企業現金為79億美元。本季度內，公司用於股票回購的資金為12億美元，用於股息發放的資金為7億美元。

2026年前九個月，綜合經營活動現金流從81.48億美元增至105.93億美元。營運資金支出包括與存貨相關的41.18億美元以及與應收賬款和其他應收款項相關的37.61億美元，而增加的預收客户款和應付賬款形成了一定抵消。

截至9月30日，綜合存貨達到222.14億美元，較2025年底增加40.79億美元（約22%）。同期現金及現金等價物從99.80億美元降至79.29億美元。

卡特彼勒金融（Cat Financial）的逾期率從上年同期的1.47%改善至1.31%，季度淨覈銷額從4000萬美元降至2800萬美元。然而，其信用減值準備金從2026年6月30日的2.94億美元（佔融資應收款項的0.84%）增至3.32億美元（佔0.91%）。

管理層觀點

董事長兼首席執行官喬·克里德（Joe Creed）形容卡特彼勒的終端市場具有韌性，並表示公司正在迎來強勁的新增訂單率和創紀錄的積壓訂單。公司在提供的新聞稿中未給出具體的積壓訂單數字。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人交易摘要顯示，通過20筆交易買入了169,246股，通過10筆交易賣出了128,174股，淨買入41,072股。這些數據按照數據源呈現的方式進行分類，不應被視為管理層對估值的評論。

包含已報告價值的最近期交易涉及董事長兼首席執行官約瑟夫·E·克里德（Joseph E. Creed），時間為2026年8月28日。

八名董事還報告了在2026年6月10日獲得的股票獎勵授予，報告價格和價值均標為零。所給數據未提供具體的授予數量。

投資者需要關注的風險

• 製造與關税成本：較高的運費成本影響了建築行業板塊，而更高的原材料成本和關税則給資源行業板塊帶來壓力。即使銷售額增長，成本的持續上升也可能限制利潤率的擴大。
• 存貨與營運資金需求：存貨較上年底增加了40.79億美元，而現金減少了20.51億美元。存貨的進一步增長可能會吸收更多的經營現金。
• 對代理商庫存變動的依賴：資源行業板塊的部分增長，以及建築行業板塊在拉丁美洲和亞太地區的業績，反映了代理商庫存的變動。代理商備貨決策的變化可能會造成已報告銷售額的波動。
• 區域與產品需求分佈不均：亞太地區銷售額及營業收入下降2%，鐵路業務銷售額下降5%，與卡特彼勒其他區域和主要應用領域的增長形成鮮明對比。
• 金融產品信用減值準備：逾期率和核銷額雖有所改善，但卡特彼勒金融（Cat Financial）錄得更高的信用減值準備金，且準備金率環比有所上升。

結論

卡特彼勒2026年第三季度的業績主要受到終端用户設備需求增長、有利價格以及主要業務板塊廣泛增長的拉動。這些因素帶來了經營槓桿效應對業績的提振以及每股收益的提升，儘管運費、原材料和關税成本限制了部分業務組合的利潤率改善。未來的業績將取決於訂單活動和積壓訂單的持續性、高企存貨向銷售的轉化，以及公司控制製造和關税相關成本的能力。