儘管第三季度有所復甦 國際紙業下調2026年北美EBITDA預期

國際紙業（NYSE: IP）下調了北美包裝解決方案部門的2026財年全年調整后EBITDA指引，理由是銷量下滑、柴油與分銷成本上升以及運營因素，儘管該部門第三季度盈利實現了大幅環比復甦。

公司目前預計北美包裝業務的全年調整后EBITDA為22.7億至23.1億美元，低於此前預測的23.5億至24.5億美元。國際紙業將淨下調的1.10億美元主要歸因於5500萬美元的柴油與分銷成本、5000萬美元的銷量逆風、Pine Hill工廠維修帶來的2000萬美元影響，以及與員工醫療成本和停產檢修時間安排相關的2000萬美元。此外，3500萬美元的價格實現收益部分抵消了這些壓力。

第三季度，全公司銷售額為62.0億美元，上年同期為62.2億美元，第二季度為60.0億美元。調整后EBITDA為8.43億美元，上年同期為8.59億美元，上一季度為5.87億美元。調整后EBITDA利潤率為13.6%，上年同期為13.8%，第二季度為9.8%。

調整后營業利潤為1.97億美元，即每股0.37美元，好於上年同期的每股調整后營業虧損0.43美元和第二季度的每股調整后營業利潤0.04美元。在GAAP準則下，國際紙業報告持續經營業務虧損11.0億美元，即攤薄后每股虧損2.07美元，反映了13.1億美元的稅后淨特殊項目。財報展示材料還指出，與工廠關閉相關的加速折舊金額為6.75億美元。

自由現金流為負2.67億美元，而去年同期為正1.50億美元，第二季度為負700萬美元。

北美包裝業務盈利環比復甦

北美包裝解決方案部門第三季度實現銷售額38.8億美元，與上年同期的39.0億美元基本持平，高於第二季度的36.9億美元。在不計入回收業務的情況下，調整后EBITDA從上一季度的4.25億美元和上年同期的6.55億美元升至6.63億美元。該部門的調整后EBITDA利潤率為17.7%，高於上年同期的17.5%。

環比改善因素包括：價格和產品組合帶來的1.41億美元收益、運營與成本帶來的8500萬美元貢獻，以及計劃內停產檢修時間安排帶來的1.33億美元收益。這些收益被4600萬美元的銷量下滑以及包含柴油、回收纖維和能源在內的5500萬美元投入成本增加所部分抵消。Pine Hill工廠因屋頂維修臨時停產使調整后EBITDA減少了2000萬美元；公司表示，維修工作已提前完成，財務影響僅限於第三季度。

受西海岸農業和客户工廠關閉的影響，按日均計算，北美紙箱出貨量同比下降約2%。國際紙業估計行業需求下降了約3%，並預計其全年紙箱出貨量表現將比行業估計需求高出約兩個百分點。這一預期基於已鎖定的新客户增量、西海岸農業預計的改善以及季節性需求增長。

展望第四季度，管理層預計北美地區的調整后EBITDA為7.00億至7.40億美元。先前的提價預計將貢獻4500萬至5500萬美元，儘管發貨天數少了兩天，但銷量預計仍將貢獻2500萬至3500萬美元。回收纖維和柴油成本上升預計將使利潤減少2000萬至3000萬美元，停產檢修時間安排將帶來另外1000萬美元的不利影響。

EMEA地區業績持續受到需求疲軟和通脹制約

EMEA包裝解決方案部門第三季度銷售額為22.8億美元，低於上年同期的23.1億美元，與第二季度的22.9億美元基本持平。調整后EBITDA從上一季度的1.82億美元和上年同期的2.09億美元增加至2.10億美元，將利潤率從第二季度的8.0%提升至9.2%。

從環比來看，紙價上漲貢獻了2700萬美元，成本削減舉措帶來了7600萬美元收益。這些有利因素被市場疲軟導致的3200萬美元銷量下滑以及3900萬美元的投入成本上升（主要是能源）部分抵消。公司表示，EMEA業績繼續受到通脹和消費者信心疲軟的影響。

國際紙業正在推進拆分EMEA業務的準備工作，同時也在並行評估潛在出售方案。根據擬議的分拆計劃，DS Smith plc將在倫敦證券交易所上市，並在紐約證券交易所設立二級美國存託憑證（ADR）項目，國際紙業意圖保留約20%的股份。公司預計拆分后的兩家公司都將擁有投資級信用評級，但該交易仍需獲得董事會和監管部門的批准。自第三季度起，國際紙業已在其指引框架中停止包含針對EMEA地區的美國GAAP指引，並表示預計未來也不會提供此類指引。

現金流與投資展望

國際紙業維持全公司全年自由現金流在1.00億至2.00億美元的展望，並預計總部費用約為1.00億美元。公司設定的2026年資本支出目標為20.0億至21.0億美元，檢修停產費用為4.32億美元，運營有效所得税率為19%至21%。

該展望仍面臨需求疲軟，能源、柴油和回收纖維通脹，以及不確定的宏觀經濟環境等風險。公司還指出了與EMEA分拆相關的執行和時間安排風險，包括交易可能採取其他形式或無法帶來預期效益的可能性。其他已披露的不確定性還包括關税和貿易緊張局勢、匯率波動、高利率環境、工廠關閉、供應鏈中斷以及地緣政治衝突。