隨着增長型產品組合大漲49% 百健上調2026年每股收益指引下限

在第三季度營收增長 11% 后，渤健（Biogen Inc.，Nasdaq: BIIB）調高了其 2026 財年非 GAAP 攤薄每股收益指引的下限。這主要得益於其增長型產品組合以及來自 Apellis 的首個完整季度營收貢獻，抵消了傳統多發性硬化症（MS）產品持續下滑的影響。

這家生物技術公司目前預計全年非 GAAP 攤薄每股收益為 12.20 美元至 13.00 美元，而 7 月份預測的區間為 12.00 美元至 13.00 美元。該業績展望包含了所收購在研研發項目、首付款和里程碑付款帶來的預計每股 3.20 美元的影響，以及收購 Apellis 造成的約 0.55 美元攤薄影響。渤健此前估計收購 Apellis 帶來的每股攤薄影響約為 0.85 美元。

渤健維持了對全年營收將實現中單數百分比同比增長的預期。公司預測 2026 財年非 GAAP 核心運營支出約為 49.5 億美元（包含 Apellis 的整合成本和協同效應），並繼續致力於到 2027 年底實現至少 2.50 億美元的年化協同效應目標。

增長型產品組合超越傳統多發性硬化症業務

第三季度營收從上年同期的 25.4 億美元增至 28.0 億美元。增長型產品組合營收增長 49% 至 12.6 億美元，佔核心製藥業務營收的 63%，超過了渤健傳統多發性硬化症產品組合產生的 7.27 億美元。除去 VUMERITY，傳統產品組合營收同比下降 14%，環比下降 5%。

核心製藥業務營收增長 18% 至 20.0 億美元。不含收購的 Apellis 產品，渤健本身的營收為 10.2 億美元，同比增長 21%；而 Apellis 產品在完成整合后的首個完整季度貢獻了 2.43 億美元。SYFOVRE 與 EMPAVELI 的合計營收比上年同期 Apellis 報告的金額高出 37%。

SYFOVRE 產生營收 1.91 億美元，同比增長 27%，環比二季度增長 18%。渤健表示，商業化注射量同比增長 18%，環比增長 7%，不過第三季度營收也受益於庫存動態調整的影響。公司稱 SYFOVRE 是地圖狀萎縮治療領域的市場領導者。

EMPAVELI 營收攀升 92% 至 5200 萬美元，環比增長 11%。渤健歸因於腎臟病適應症的強勁需求增長，並表示在陣發性睡眠性血紅蛋白尿症市場競爭加劇背景下正加大投資。

包括生物類似藥、抗 CD20 治療項目、合同定製生產（CMO）、特許權使用費及其他來源在內的其他營收下降 3% 至 8.13 億美元。

支出增加拖累盈利

渤健報告歸屬於公司的 GAAP 淨虧損為 2100 萬美元，即攤薄每股虧損 0.14 美元，而上年同期為淨利潤 4.66 億美元，即每股收益 3.17 美元。非 GAAP 淨利潤下降 45% 至 3.91 億美元，而非 GAAP 攤薄每股收益從 4.81 美元降至 2.62 美元。

收購的在研研發項目、首付款及里程碑費用從 200 萬美元增至 2.84 億美元，對非 GAAP 每股收益產生約 1.70 美元的影響。包括研發費用以及銷售、通用與行政費用在內的核心運營支出在 GAAP 準則下增長 29% 至 13.3 億美元，在非 GAAP 準則下增長 27% 至 13.0 億美元。其他費用在 GAAP 準則下增至 1.37 億美元，在非 GAAP 準則下增至 9100 萬美元。

渤健實現經營活動現金流 6.41 億美元，資本支出 4000 萬美元，產生非 GAAP 自由現金流 6.00 億美元。截至 9 月 30 日，公司持有 13 億美元的現金及現金等價物以及 77 億美元的債務，淨債務為 64 億美元。公司在本季度償還了與收購 Apellis 相關的 4.00 億美元定期貸款，使累計償還金額達到 6.00 億美元，並預計將在 2027 年底前償還剩余的 14 億美元。

研發管線數據公佈仍是戰略重點

管理層預計未來四個季度內將有 5 項註冊性研究公佈數據，涉及的市場估計總價值約 120 億美元。其中包括 litifilimab 治療系統性紅斑狼瘡的兩次 3 期數據公佈、litifilimab 治療皮膚型紅斑狼瘡的 3 期數據公佈、felzartamab 治療抗體介導的排斥反應的 3 期數據公佈，以及 zorevunersen 治療德拉韋綜合徵（Dravet syndrome）的 3 期數據公佈。公司表示即將來臨的數據公佈仍按計劃進行，但也指出研發時間表可能會有所調整。

渤健還在通過內部研發和外部投資重建其早期研發管線。演示材料顯示，預計將推出 6 個新項目（包括 3 個新分子實體），且對 RayThera 的收購已經完成，其主導項目目前處於 1 期臨牀階段。

該展望仍面臨多項風險，包括 Apellis 的整合及預期協同效應、臨牀試驗結果、監管決定、定價與報銷、產品競爭、知識產權糾紛、生產與供應、關税與貿易限制、網絡安全、債務及資本獲取等相關風險。渤健還警示稱，早期臨牀結果可能無法在后期研究中重現，且實際收購成本、攤薄程度和營收表現可能與當前估計存在差異。