Terex在2026年第三季度的業績報告：預估銷售額增長，而調整后的每股收益保持不變

Terex公司公佈2026年第三季度的淨銷售額為21.97億美元，較上一季度的13.87億美元增長了58.4%。稀釋后每股收益從0.98美元增加到1.00美元，而調整后的稀釋每股收益則保持不變，為1.50美元。按照可比的預估基準計算，銷售額增長了11.6%，其中材料加工和特種車輛部門的銷售貢獻了增長，而環境解決方案和航空設備部門的利潤率則受到了壓力。 銷售額的增長反映了Terex公司產品組合的擴展，包括特種車輛部門。如果使用2025年的預估收入基數19.68億美元來計算，扣除特種車輛部門以及已剝離的材料加工起重機業務后，季度增長率為11.6%，而非公佈的58.4%。 淨利潤有所增加，但利潤率表現參差不齊。按照通用會計準則計算的毛利率從21.6%下降到19.8%，而運營利潤率則從10.1%降至8.3%。調整后的EBITDA在預估基礎上增長了13.9%，略高於銷售額的增長速度，這主要得益於材料加工和特種車輛部門的業績改善。 調整后的結果是非通用會計準則指標。Terex公司的實際業績反映了持續經營的情況。 整個產品組合的需求指標有所改善。訂單金額達到了23億美元，按預估基準計算增長了52.7%，這意味着訂單與賬單的比例達到了103%。未完成的訂單金額增加了8.02億美元，按預估基準計算增長了12.9%，達到70億美元。 各個部門的業績並不均衡。材料加工和特種車輛部門的利潤率有所提升，而環境解決方案部門的銷售額和盈利能力則有所下降。航空設備部門的銷售額增長最快，但利潤率卻受到了壓縮。 環境解決方案部門受到垃圾收集車輛發貨量減少的影響，不過其公用事業產品的銷售額有所上升，從而部分抵消了負面影響。由於其產品組合的不理想、與公用事業生產相關的效率問題、垃圾收集車輛數量減少導致的吸收能力下降以及通貨膨脹等因素，該部門的利潤率從19.2%下降到了15.3%。 材料加工部門實現了最大的利潤率提升。其調整后的EBITDA利潤率從13.5%上升到19.3%，這得益於更高的發貨量、良好的產品組合、合理的價格成本控制以及更好的生產吸收能力。北美地區的骨料發貨為銷售額的提升做出了最大貢獻。 特種車輛部門受益於消防設備和休閒車輛的發貨量增加。儘管面臨通貨膨脹的壓力，但其調整后的EBITDA利潤率仍達到了16.0%，這得益於運營效率的提高以及價格成本控制的優化。 航空設備部門的銷售額增長了32.0%，因為國內客户增加了訂單，同時大型項目的資本支出也有所增加。調整后的EBITDA從5600萬美元上升到6200萬美元，但利潤率卻從10.5%下降到了8.7%，這是因為客户結構的不理想、通貨膨脹以及關税等因素抵消了因銷量增加和成本降低帶來的好處。 運營現金流從1.54億美元增加到2.41億美元，管理層認為這一增長部分是由於流動資金的優化使用。在進行了3200萬美元的資本支出之后，自由現金流達到了2.09億美元，比上一季度的1.3億美元有所提高。 Terex公司在本季度使用了1.13億美元來減少債務。截至2026年9月30日，該公司擁有4.07億美元的現金及現金等價物，總債務約為25.78億美元，而流動性資金包括可用的循環信貸額度為12億美元。 該公司向股東返還了9100萬美元，其中包括7200萬美元的股票回購和1900萬美元的股息。董事會還批准了新的5億美元股票回購授權，使得總的可用授權達到6.11億美元。這一授權提供了靈活的資本分配方式，但並不能直接反映管理層對股票估值的看法。調整后的淨收入從1億美元增加到1.71億美元，但調整后每股收益仍為1.50美元。這一變化主要源於加權平均稀釋股份數從6620萬增加到1.14億。按照通用會計準則計算的淨收入也增加了約75%，而按照通用會計準則計算的人均收益則僅增加了約2%。

按照通用會計準則計算的1.14億美元淨收入與1.71億美元的調整后淨收入之間的差距仍然很大。Terex在調整其財務數據時考慮了收購價格會計、資產剝離相關項目、交易成本以及重組或其他調整因素。因此，投資者需要區分整體收益的增長情況以及每股收益的具體增長情況。

根據第三季度的業績、訂單積壓情況以及協同效應的實現情況，Terex對2026年全年預期進行了調整。由於沒有提供之前的預測範圍，因此無法從所提供的信息中準確量化此次調整的幅度。

預計2026年全年銷售額將增長約8.5%，調整后的EBITDA則將增長約10%。各業務部門的指導方針表明，環境解決方案業務的銷售額將保持穩定，材料加工和航空產品業務的增長率將在雙位數範圍內，而特種車輛業務的增長率則將達到個位數水平。

該預測包括特種車輛業務的11個月運營數據、約2800萬美元的協同效應收益、當前的關税費率、約1.8億美元的利息支出、大約19%的税率，以及約1.1億股稀釋股份。Terex的目標是在兩年內實現每年7500萬美元的協同效應收益。

首席執行官Simon Meester表示，所有四個業務部門的訂單數量都有所增加，而70億美元的訂單積壓為未來提供了良好的發展前景。管理層將繼續整合公司結構，發揮協同效應，並努力保持一致的運營紀律。

Terex還推進了航空產品部門的分離工作。該公司已經從評估潛在客户轉向與多個戰略合作伙伴進行積極合作，不過並未透露具體的交易條款或時間表。

2026年第三季度的數據顯示，Terex在材料加工和特種車輛業務方面的銷售額、訂單數量、調整后EBITDA以及現金流均有所提升。然而，合併利潤率較低，且稀釋股份數量較多，這限制了每股收益的增長。目前需要關注的問題包括環境解決方案和航空產品部門的利潤率恢復情況、協同效應的實現、訂單的轉換、關税成本問題，以及航空產品部門分離的進展。