聯邦快遞在2026年第三季度的財報電話會議：每股收益預期有所上調

聯邦快遞公司（紐約證券交易所代碼：FDX）在2026財年第三季度的業績表現強勁，這得益於包裹業務量的增加、定價提升以及聯邦快遞公司的成本降低。合併后的收入同比增長了8%，而調整后的營業收入則增加了7%，每股調整后收益則增長了16%。 管理層上調了2026財年的每股調整后收益預期，並減少了資本支出計劃。然而，零擔市場疲軟、聯邦快遞貨運部門的分離費用問題，以及MD-11飛機的停飛問題，仍然對公司的業績造成不利影響。 聯邦快遞在美國國內包裹業務的日均處理量增加了5%。而美國優先和延迟快遞業務的量則上升了7%，這得益於公司在企業對企業領域的業務發展。管理層表示，近一半的收入增長來自企業對企業服務。 定價方面也有所改善。美國國內包裹的單價上升了5%，而國際出口包裹的單價則上升了6%。聯邦快遞指出，由於運輸重量的增加、有利的貨幣走勢以及收入質量的提升，這些因素都促進了價格的上漲。此外，聯邦快遞還成功爭取到了1月份實施的5.9%的普遍費率上調。 國際出口包裹的業務量增長了2%，這在2026財年首次出現正增長。歐洲、亞洲到歐洲以及亞洲內部的業務都是重要的增長領域。聯邦快遞分別減少了約15%和25%的跨太平洋方向的紫色尾線和白色尾線運輸能力，同時將資源重新分配到更有競爭力的線路上。 網絡2.0項目仍在繼續擴展。到3月底，管理層預計約有35%的合格業務量將通過近400個優化過的設施進行運輸。預計到下一個旺季時，這一比例將達到65%。聯邦快遞的目標是在2027年底之前，通過網絡2.0及相關項目實現累計節省20億美元的成本。 聯邦快遞貨運部門則面臨壓力。每單貨物的收入僅增長了1%，主要是因為運輸重量的增加，但這隻能部分抵消業務量的減少。該公司表示，其專門的零擔銷售團隊中的所有職位都已經得到填補。 聯邦快遞還表示，其對InPost的收購計劃預計將在2026年下半年完成。管理層預計，這筆交易將在收購后的第一年內帶來顯著的收益增長。聯邦快遞和InPost將繼續各自獨立運營，並在各自的市場和細分市場中競爭。 聯邦快遞將2026財年的每股調整后收益預測提高到了19.30美元至20.10美元之間。根據管理層的估計，第四季度的每股調整后收益預計約為5.80美元。 該公司預計2026財年的合併收入將增長6%至6.5%，而之前的預測為5%至6%。這意味着第四季度的合併收入將增長6%至7.5%。 管理層預計，聯邦快遞全年及第四季度的收入將增長8%，這得益於美國國內和國際市場的業務增長。儘管由於聯邦快遞需要時間來適應主要醫療客户的需求，第四季度與去年的比較將會變得更加困難，但美國國內的業務量預計仍會增長。 聯邦快遞貨運部門的收入預計在2026財年下降1個百分點左右，而在第四季度則持平或略有下降。管理層預計，第四季度的業務量將下降1個百分點左右，但收益的增長將部分抵消這一影響。該部門的調整后營業收入預計將同比下降。 對於2026財年的營業收入前景，管理層預計調整后的營業收入將達到65億美元。與業務量相關的收入扣除可變成本后，預計將帶來6億美元的收益，而聯邦快遞的收益率則預計將達到32億美元。基礎費用的増加預計為16億美元。管理層預計在2026財年能夠實現10億美元的成本節約目標。資本支出預計不超過41億美元，比之前的45億美元預測低了4億美元以上。公司表示，更高的營業收入和資金管控能力將有助於提升其先前預測的38億美元調整后自由現金流預期。 管理層認為，數量和收益增長的雙重提升得益於多年來對高價值B2B業務以及專業化的B2C業務的重視。聯邦快遞稱，其在美國市場的市場份額增長達到了20多年來的最高水平，並預計這一勢頭將持續到第四季度。該公司長期以來的收入增長目標仍為4%。 與亞馬遜相關的家庭配送業務仍在上揚階段，對第三季度的業績影響不大。管理層表示，該業務有望帶來可觀的收益，而亞馬遜不會成為聯邦快遞最大的客户。 關於旺季的盈利能力，管理層表示，改進的預測、客户協作、收入質量提升、網絡優化以及更快的后期資源調整，使得公司本季度實現了有史以來最盈利的旺季表現。他們將這些運營上的變化視為結構性變革，從而減少了第三季度與第四季度之間季節性因素的影響。 關於燃料成本問題，聯邦快遞表示，其附加費每周都會更新，目的是保護公司的盈利能力。管理層預計，在第四季度，燃料成本對淨利潤的影響將會相對較小，因此並未在預測中考慮燃料成本帶來的顯著上升。 聯邦快遞貨運部門的高管表示，分離后的相關支出反映了公司在6月1日獨立運營之前所進行的技術基礎設施建設和人才培養工作。該公司計劃在4月8日的投資者大會上公佈更長期的收入、利潤和運營目標。 大家好，歡迎參加聯邦快遞2026財年第三季度的財報電話會議。[操作員説明]請注意，本次通話正在被錄製。現在，我將會議交給投資者關係副總裁Jenny Hollander。 下午好，歡迎參加聯邦快遞公司的第三季度財報電話會議。第三季度的財報、10-Q表格以及統計資料可以在我們的網站investors.fedex.com上找到。這次通話及附帶的幻燈片內容將從我們的網站播放。[操作員説明]本次通話中的一些陳述可能被視為前瞻性聲明，根據1995年的《私人證券訴訟改革法》的規定，這些陳述存在風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果與這些前瞻性陳述有很大差異。如需瞭解更多關於這些因素的信息，請參考我們的新聞稿以及向SEC提交的文件。今天的報告還包括一些非GAAP財務指標。 請訪問investers.fedex.com，瞭解本次通話中提到的非GAAP財務指標與最直接對應的GAAP財務指標的對比情況。今天，與我們一起進行準備好的發言的有Raj Subramaniam，總裁兼首席執行官；Brie Carere，執行副總裁兼首席客户官；以及John Dietrich，執行副總裁兼首席財務官。現在，我將會議交給Raj。 謝謝Jeni。首先，我要衷心感謝聯邦快遞團隊在本季度取得的優異成績，尤其是在旺季的表現最為出色。團隊致力於讓每一位客户都享受到卓越的體驗，他們的持續努力推動了我們第三季度的強勁財務表現。我還要感謝我們在中東地區的團隊成員們。他們的安全與保障是我們的首要任務。我們正在密切關注局勢發展，已採取相應措施，並積極配合當地相關部門，同時繼續為客户提供最佳服務。我們在第三季度的良好業績主要得益於聯邦快遞公司的表現，這充分體現了我們全球物流網絡的強大實力與韌性。 正如我們在投資者日時所介紹的那樣，聯邦快遞整個組織都在朝着四個戰略目標努力：在高利潤領域持續增長、優化網絡佈局、利用數據和技術優勢提升效率。我們的策略使我們能夠實現聯邦快遞公司預期之外的年度每股收益增長。 這種運營表現加上我們對資本支出的控制，使得我們的調整后自由現金流保持強勁。此外，我們計劃在6月1日分離出聯邦快遞貨運業務，這一計劃正在按計劃進行。我們相信，這次分離將為股東帶來長期的巨大價值。接下來談談我們的第三季度合併業績。收入同比增長了8%，這得益於幾乎所有包裹服務的收益和數量都有所增加。 我們的調整后營業收入也增長了7%。我們成功應對了由於全球貿易政策變化、長途運輸需求低迷以及MD-11飛機的停飛所帶來的挑戰。我們還有效克服了與天氣相關的服務限制問題。在聯邦快遞方面，我們的收入增長了10%，調整后營業利潤率上升了50個基點。 這是我們連續第六個季度實現利潤率增長，使我們的調整后營業收入增長了18%。這清楚地證明了我們提升價值鏈的商業策略是有效的。與此同時，我們也在執行我們的轉型和降低成本計劃。正如預期的那樣，由於長途運輸行業的趨勢以及分離相關費用的增加，貨運業務仍然面臨壓力。不過，我們專注於提高收入的品質。 因此，聯邦快遞貨運業務的每單貨物重量和收入都更高，這有助於抵消較低的貨物數量帶來的負面影響。鑑於我們第三季度的良好業績以及第四季度更新的預測數據，我們將2026年的調整后每股收益預期提高到每股19.30美元至20.10美元。Brie和John將在稍后詳細説明這些預測依據。我們在重點B2B領域的收入份額增長是我們第三季度業績的重要推動因素。 與第二季度類似，近一半的收入增長來自B2B服務，這對提高盈利能力起到了重要作用。我們的轉型工作已經順利展開。到本月底，大約35%的合格業務量將通過近400個優化的網絡2.0設施進行運輸。我們預計，到下一個高峰時期，約65%的合格業務量將通過網絡2.0設施進行運輸。 我們預計，到2027年底，網絡2.0及相關項目將為我們節省20億美元的成本。這是我們的第一個階段，屆時將有大量業務量通過網絡2.0設施進行運輸，結果已經證明這一點。數據驅動的解決方案繼續支持網絡2.0的推廣，並在高峰時段提升了服務質量。 我們最近推出了卸載拖車優先排序工具，該工具利用實時數據來智能地安排倉庫操作，根據拖車的內容進行調度。隨着網絡2.0設施的擴展，這項功能變得越來越重要，它能夠讓我們更高效地瞭解拖車的服務組合，尤其是在早晨的運輸過程中。該工具通過更有效地優先處理最關鍵的包裹，從而確保了良好的服務水平。在國際市場上，我們繼續通過優化航空網絡來應對全球貿易政策的變化。在本季度，我們減少了跨太平洋方向的紫色航班和白尾航班的運力，分別約15%和25%。而亞洲至歐洲以及亞洲內部航線的運營則取得了強勁的收入增長。在包裹運輸量顯著增長的這個季度，我們降低了淨運力、飛機燃油消耗以及車輛燃油消耗，這表明我們在優化網絡佈局方面取得了成功。 團隊繼續專注於歐洲的轉型工作，我們已經連續第11個季度實現國際收入份額的增長。今年1月，我們公佈了在法國本土運營的轉型計劃，旨在改善員工、承包商和客户的使用體驗。作為這一計劃的一部分，我們計劃簡化國內業務佈局，優化道路網絡，精簡服務流程，並利用數字技術提升法國的競爭力。 具體來説，我們正在優化樞紐網絡，減少數量但提高樞紐的運營效率，同時還將車站數量減少超過40%。上個月，我們還宣佈參與了一個聯合體，對InPost的所有股份進行了收購。正如我在最近的投資者日上所提到的，高價值的B2B業務是我們盈利增長戰略的核心目標。與此同時，我們致力於為全球消費者提供卓越的服務，這一承諾不會改變。 InPost在歐洲的寄養服務領域擁有強大的地位和高額的利潤率，這進一步補充了我們的戰略，使我們能夠專注於自己的核心優勢。預計這項交易將在第一年內為我們的收益帶來積極影響，預計在2026年下半年完成。交易完成后，我們將簽訂商業協議，雙方都將從中受益。 重要的是，FedEx和InPost不會整合運營，我們將繼續保持競爭關係，各自在各自的市場和領域開展業務。在投資者日上，我們強調了FedEx數字智能的作用，它可以幫助我們更好地規劃、運營、服務客户並創造新的服務。我們通過與Dun & Bradstreet的合作就是一個很好的例子，這種合作有助於我們開發更多的聯合洞察力。 我們將共同推出Dun & Bradstreet和FedEx Dataworks的零售動力指數，這是一個早期預警系統，可以檢測美國零售業供需的關鍵轉折點。結合大量的運輸信息和商業數據，我們可以提供近乎實時的美國零售業供需狀況的匯總信息。 這些信息可以幫助企業領導者在傳統經濟報告中出現之前就發現潛在的轉折點，比如每月的零售銷售或庫存數據。我們計劃從今年春天開始每月發佈這一指數，標誌着我們為市場開發更多聯合洞察力的合作的開始。物理人工智能也是我們長期戰略中的另一個關鍵要素，它將補充並加強我們廣泛且不可或缺的工業網絡。 卸載拖車是包裹處理中最為耗費體力的任務之一。上個月，我們宣佈採用了Berkshire Grey公司推出的新型自主機器人系統——Scoop機器人卸載裝置。這一合作很好地補充了我們與Dexterity公司的合作關係，后者提供了用於拖車裝載的機器人設備。

這兩項合作都處於試點階段，預計將在本財年晚些時候進一步推廣。這項工作體現了我們對團隊成員安全的承諾，同時也推動了效率與盈利能力的提升。最后，我們在這一季度取得了顯著的成績，成功應對了複雜多變的環境。

我們在高利潤領域實現了增長。我們繼續優化我們的網絡佈局。利用數據和技術能力，我們提升了執行效率和價值創造能力。FedEx的團隊表現非常出色，在關鍵的旺季期間為客户提供了優質服務。我真心感謝他們的努力。現在，請Brie繼續發言。

謝謝Raj的演講。我想向我們的團隊成員表示感謝，因為他們讓我們迎來了又一個出色的旺季。與去年同期相比，我們的業務量有所增加，服務質量也有所提高，同時我們能夠比競爭對手更快地送達更多地點。在12月份，我們的月度收入創下了公司歷史上的最高水平，這無疑支持了第三季度的強勁業績增長。

在這個關鍵時期，我們以卓越的服務水準為客户提供服務，並實現了預定的增長目標。當然，我們在定價方面保持謹慎。憑藉團隊的專注和出色的執行能力，我們的FEC收入增長了10%，其中美國國內包裹業務收入增長了10%。這是自2022財年以來，美國國內收入的最高季度增長幅度。

國際出口包裹業務收入也增長了8%。歐洲和亞歐航線是主要推動因素。我們繼續在全球空運市場中佔據有利地位，國際優先和經濟貨運業務收入增長了14%，這得益於我們的「三色策略」。而在FedEx Freight方面，由於運輸量下降，收入減少了5%。

我們很高興看到每單收入的持續增長，以及合同價格的逐步提高。FedEx Freight在複雜的LTL市場中，注重收入質量。在FEC方面，我們美國國內日均運輸量增加了5%。我們專注於B2B領域的戰略舉措，使得美國優先和延迟快遞服務的運輸量增長了7%。國際出口業務在2026財年首次出現正增長，同比增長了2%。

鑑於全球貿易環境的不斷變化，這種國際市場的增長確實令人印象深刻。這一增長得益於我們針對亞洲-歐洲以及亞洲內部航線的戰略調整，這些調整帶來了顯著的收入增長，同時美國國際出口業務和歐洲地區的業務也持續增長。

在FedEx Freight方面，由於LTL行業的持續挑戰，運輸量下降了6%。不過，隨着幾乎所有計劃中的專用LTL銷售人員的招聘完成，我們相信貨運業務在市場復甦后會有良好的發展勢頭。我們的定價策略有助於提升收益。這些趨勢都是因為我們專注於高價值貨物運輸和行業領先的服務水平，同時價格環境也在不斷改善。

我們注意到，我們在1月份實施的5.9%的普遍費率上調效果顯著。我們還改進了包裝和快遞貨運的維度定價模型，這些模型得到了機器學習工具的輔助，從而提高了定價準確性。此外，我們在12月份對燃油附加費進行了調整，這也支持了第三季度的業績。在FEC方面，美國國內包裹業務的收益增加了5%，這得益於所有服務領域的強勁表現。

國際出口包裹的收入增長了6%，這一增長主要得益於每批貨物的重量增加，以及貨幣環境的改善和收入結構的優化。在FedEx Freight方面，每批貨物的收入增加了1%，這主要是因為每批貨物的重量增加了。關於燃料費用，無論是FEC還是FedEx Freight，我們都會根據當前的燃料價格每周更新燃料附加費。

我們在美國國內以及國際出口包裹和貨運領域的燃料附加費都是依據美國能源部發布的燃料價格來調整的，這樣我們可以在能源價格波動期間保持盈利能力。在投資者日上，我們詳細介紹了我們的計劃，旨在在那些對客户來説至關重要的領域實現有紀律的增長，尤其是高價值的B2B業務和專業的B2C業務。我們對第三季度的業績表現感到滿意，而且我們在關鍵B2B領域的銷售前景也在不斷看好。

我們的銷售團隊在向客户推銷FEC捆綁服務方面做得非常出色，這不僅提高了中標率，也增強了客户的忠誠度。在醫療保健領域，我們繼續擴大核心運輸業務的收入，同時提供增值服務。爲了吸引製藥行業的新業務，我們正在加強我們的服務，以滿足客户特殊的個性化需求，同時嚴格注重服務質量。

就在上周，我們任命了一位專注於醫療保健質量的副總裁，他擁有豐富的全球醫療保健物流經驗。這個新職位將有助於加強我們的全球質量管理，並協調我們網絡中的標準。我對我們的團隊在FedEx引入新創新的速度感到興奮。上個月，我們推出了FedEx Returns+，這是一種基於人工智能的數字追蹤和退貨服務，為我們的客户提供一流的服務。

我們的新功能使得託運人能夠在結賬后簡化客户體驗，通過直接與我們的近實時數據連接，提高可見性、溝通效率和效率。對於這項在美國推出的服務，市場反應非常積極，我們期待在今年四月將這項服務擴展到歐洲。現在讓我們來看看2026財年和第四季度的收入展望。

考慮到第三季度的良好表現，我們預計本財年的綜合收入將增長6%到6.5%，而之前的預測是5%到6%。這意味着第四季度綜合收入將增長6%到7.5%。在FEC方面，全年收入增長的中位數預計為8%。

在第四季度，我們預計FEC的收入將增長8%，這得益於美國國內和國際市場的強勁表現。隨着我們進一步推進在高利潤領域的發展戰略，我們預計收入將持續增長。我們預計美國國內的業務量將在第四季度繼續增長。值得一提的是，我們將迎來大量醫療保健業務的收入，這將在第四季度對我們的重點服務造成一定的競爭壓力。

在FedEx Freight方面，我們預計2026財年的收入將同比下降幾個百分點，由於LTL行業的持續疲軟，第四季度的收入預計會持平或略有下降。不過，我們預計第四季度的收入增長將抵消部分下降幅度。

最后，我們擁有成功的商業策略，而你們現在可以看到這一策略的直接成果。我們的團隊在這個旺季表現得非常出色，為客户提供了優質的服務，也為我們本財年的圓滿結束做好了準備。感謝FedEx團隊的辛勤工作。現在我將把話筒交給John。

感謝Brie的幫助。我們的第三季度業績表明，我們的團隊在非常複雜的環境中，能夠持續實現高額的營業收入增長，同時有效管理成本。我們在取得這些優異成績的同時，還不斷推進長期性的轉型和戰略計劃。

與去年同期相比，我們第三季度的調整后營業收入增長了7%，而調整后的每股收益則增長了16%。需要指出的是，第三季度的調整后每股收益中包含了因巴西業務重組而帶來的0.41美元的税收優惠。此外，我們在應對全球貿易政策變化、FedEx Freight的需求壓力以及MD-11飛機的停飛影響的情況下，依然取得了這樣的成績。

這充分證明了我們團隊的辛勤努力以及我們全球工業網絡的抗壓能力。現在，讓我們詳細介紹一下第三季度的同比情況。在FEC方面，我們的調整后營業收入增加了2.52億美元，增幅為18%。這一增長主要得益於基礎收益和出貨量的提升，以及我們在降低成本方面的成功。

我們的國際出口航線，尤其是美國出境航線以及亞洲到歐洲的航線，都帶來了較高的營業收入。收益趨勢優於預期，這表明無論是在美國國內還是國際市場上，定價環境都在改善。我們將在第四季度繼續保持這一勢頭。至於我們的飛機隊，第三季度的第一個完整季度里，我們的MD-11飛機被迫停飛。

我衷心感謝我們的世界級團隊，包括飛行員、網絡規劃和飛行操作團隊，他們在非常困難的情況下，調整了網絡佈局，以緩解高峰季節飛機停飛帶來的運營和財務影響。總的來説，MD-11飛機的停飛導致本季度的調整后營業收入減少了1.2億美元，原因是運營成本上升以及收入損失。

我們預計第四季度還會面臨額外的負面影響，最多可達5500萬美元，因為我們將在第四季度開始讓這些飛機重新投入使用。在FedEx Freight方面，由於行業市場疲軟和需求壓力持續存在，加上與貨運相關的分離成本增加，本季度的調整后營業收入減少了1.27億美元。具體來説，我們產生了約6000萬美元的分離相關成本，這些成本並未從我們的業績數據中剔除。

這些成本主要與招聘和其他必要的獨立上市公司成本有關，這些成本將有助於創造長期的股東價值。不過，基礎收益的改善部分抵消了這些負面影響。關於我們的展望，鑑於我們第三季度的表現超出預期，再加上FEC的預期和持續的積極趨勢，我們將2026財年的調整后每股收益預測提高到19.30美元至20.10美元之間。

這與我們之前的預期範圍17.80美元至19.00美元相比有所提高。我們的展望範圍意味着第四季度的調整后每股收益約為5.80美元，這將是今年最高的季度收益，且符合典型的趨勢。不過，由於第三季度的盈利能力較強，我們預計第四季度收益的增長幅度不會像近年來那樣大。

此外，今年第三季度的税收優惠以及去年第四季度出售設施所獲得的3300萬美元收益，都會對季度對比產生影響。還需要注意的是，我們的修訂后的展望計劃中不包括任何在第四季度的股票回購計劃。因此，我們預計第四季度的每股收益將會受到股票稀釋的影響，根據假設，第四季度每普通股對應的股份數量約為2.42億股，因此2026財年的平均股份數量預計為2.39億股。

此外，由於FedEx Freight最近發行了債務，我們預計該季度將面臨較高的利息成本，這將導致收益出現下行壓力。總體而言，由於股份數量增加以及利息成本的上升，我們預計第四季度的收益將出現約0.10美元的年度下降幅度。我們已經將這一影響納入了第四季度預測中。 在第四季度，我們將繼續優先發展高價值的收入來源，同時努力降低結構性成本。與此同時，我們還將推進其他戰略項目，如Tricolor和Network 2.0。這些舉措將有助於實現第四季度調整后運營收入的穩步增長。 在FEC方面，儘管由於可變激勵補償的增加、全球貿易政策的變化，以及一些高利潤醫療客户的引入帶來的挑戰，我們預計調整后運營收入會呈現年度下降趨勢，但整體仍有望保持穩定或略有下降。此外，由於LTL市場的疲軟狀況以及較高的分離成本，我們預計調整后的運營收入將有所下降。同時，之前提到的出售所得收益的減少也會對第四季度的業績產生負面影響。不過，我們預計FedEx Freight第四季度的收入將保持平穩或略有下降，而調整后運營收入則會出現年度下降。 這一切都是因為LTL市場的疲軟狀況以及較高的分離成本。此外，之前提到的出售所得收益的減少也會對第四季度的業績產生負面影響。不過，我們預計調整后的運營收入將保持穩定或略有下降。 在這個情景下，FEC與體積相關的收入預計將增加6億美元，這比我們在12月時預測的增加了1億美元。這一增長主要得益於美國國內包裹業務和國際出口業務的強勁需求。至於FEC的收益率，我們預計將增加32億美元，這比我們在12月時預測的增加了2億美元，這表明我們一直致力於提高收入質量和定價策略。 在基礎費用方面，我們預計年度總體費用將增加16億美元，主要是由於工資和採購運輸成本等通貨膨脹因素導致的。這比我們12月時的預測增加了5億美元。我們對今年迄今為止的成本削減進展感到滿意，預計能夠超過今年設定的10億美元的節省目標。我們的預測還包括對這些費用的部分抵消。 除了FedEx Freight和可變激勵補償帶來的負面影響外，其他方面的狀況與12月時預測的情況沒有變化。我們預計FedEx Freight的調整后運營收入將減少4億美元，而12月時我們預計的減少額為3億美元。此外，我們預計可變激勵補償將帶來8億美元的影響，這反映了我們致力於獎勵員工的決心。 關於中東地區，我們的預測認為該地區業務會受到一定的負面影響，我們將繼續關注這一情況。需要提醒的是，我們的預測還考慮了全球貿易政策變化帶來的收入和利潤下降問題，但這些影響被與轉型相關的節省措施所抵消。 在資本分配方面，我們仍然堅持謹慎的資本管理辦法，並將資本主要用於再投資業務上，包括Network 2.0項目的建設以及向股東返還現金。按照這一策略，我們預計2026年的資本支出不會超過41億美元，比12月時預測的45億美元減少了至少4億美元。我們仍然致力於在本財年及2029年前將飛機相關資本的支出控制在10億美元以下。我們的資本支出項目，加上更高的調整后營業收入預期，支持了我們在2026年度調整后的自由現金流預計達到38億美元的目標。我們業務的調整后自由現金流潛力非常可觀，我們已經取得了良好的進展，並致力於在2029年為聯邦快遞公司實現60億美元的調整后自由現金流目標，不包括貨運業務。 正如我們在投資者日時所宣佈的，我們將繼續在適當的時候考慮股票回購措施。此外，我們還計劃通過股票回購來抵消2026年之后的股份稀釋問題，並保持2026年度的平均股份數量，以支持我們在2029年實現的25美元的調整后每股收益目標，不包括聯邦快遞貨運業務。在回答提問之前，讓我們先快速瞭解一下關於聯邦快遞貨運業務分離計劃的進展情況。如Raj所提到的，我們計劃在2026年6月1日對聯邦快遞貨運業務進行分離，這一計劃正在按計劃進行中。 聯邦快遞貨運業務在1月份成功完成了37億美元的債務融資，這是一個重要的里程碑。由於貨運業務將在分離過程中將淨收益分配給聯邦快遞公司，因此這次融資非常重要。鑑於這是我們在分離之前的最后一次財報會議，我們邀請了聯邦快遞貨運業務的CEO約翰·史密斯和CFO馬歇爾·威特參加今天的問答環節。提醒一下，他們將於4月8日在紐約市舉行聯邦快遞貨運業務投資者日。現在，讓我們開始回答問題吧。 [操作員提示] 今天第一個問題是來自花旗集團的阿里·羅莎的提問。 恭喜您取得了良好的業績。Raj，我希望您能談談伊朗衝突的影響。顯然，我們纔剛剛開始應對這個問題幾周而已。不過，請告訴我們您是如何調整網絡佈局的，這種調整在多大程度上改變了物流流程，以及它在第四季度是否會對利潤產生負面影響。 謝謝阿里。首先，我們對受衝突影響的地區的工作人員表示深切的慰問。雖然情況不斷變化，但我們的工作人員的安全始終是最重要的。我必須告訴您，我們的團隊在迅速調整網絡佈局以應對衝突區域的情況方面做得非常出色。 目前，我們預計第三季度的全球需求會持續到第四季度。3月的頭兩周的情況也符合這一趨勢。中東地區在我們總收入中所佔的比例相對較小。因此，我們會繼續關注這些趨勢。另外，我知道人們可能還會考慮燃料成本的問題。我想説，燃料成本是我們定價策略的一部分，尤其是在第四季度，聯邦快遞貨運業務的淨燃料成本預計會相對較低。希望這能回答您的疑問，阿里。 下一個問題是來自傑富瑞的斯蒂芬妮·摩爾的提問。 再次祝賀您取得了良好的業績。既然約翰和他的團隊也在現場，我想稍微談談LTL業務。約翰，您確實提到了一些投資對年度盈利產生了影響，同時也指出了潛在數量的壓力。 關於第四季度的展望，甚至是關於12個月的展望，您能否簡要介紹一下這些投資的影響程度？第三季度的情況是否會持續下去？我們是否有可能看到進一步的提升？另外，您能否對整體業務環境進行一些評論？ 謝謝斯蒂芬妮。讓聯邦快遞貨運業務的CFO馬歇爾·威特來回答這個問題吧。

Stephanie，感謝你的提問。首先，讓我來介紹一下第三季度的業績情況，然后我會談談第四季度的情況。正如你在準備好的講話中所看到的，我們的業務量和收入都出現了個位數下降。這種情況並非僅發生在貨運領域，而是整個LTL行業普遍存在的問題。就我們實際看到的投資成本而言，這些成本被歸類為分離成本，我們在第三季度確實看到了一些上升的分離成本，預計在第四季度這種趨勢仍會持續。

我們認為這些成本是積極的，因為它們與建設我們的IT基礎設施有關，而這一基礎設施是我們分拆公司后所需要的。我們預計在6月1日之前完成這一工作，同時還會培養人才，這包括從FedEx Corporation引進的人才以及那些從FedEx Corporation轉職過來的人。

現在，隨着這些人員和技術平臺的建立，我們可以為FedEx Freight的分拆和獨立運營做好準備，這對我們來説是一個積極的結果。至於你關於未來12個月或更長時間內前景的問題，我們計劃在投資者日會議上進一步討論這個問題。

下一個問題來自德意志銀行的Richa Harnain。

你們能聽到我説話嗎？

是的，我們能聽到。

John，我認為你非常出色地總結了未來的展望。但從整體來看，一方面，鑑於我們已經打下了堅實的基礎，並且第三季度表現良好，我們預計后續的增速不會那麼快。但按年度計算，FEC的利潤率確實有所提升。

正如Raj剛纔提到的，你預計第四季度的需求會保持穩定。所以，我想更清楚地瞭解一下第四季度的挑戰。我知道現在還處於初期階段，但到了2027財年，Network 2.0項目將會開始實施，這將為我們的業務帶來巨大的動力。你認為EPS的增長是有可能的嗎？雖然現在還處於初期階段，但我還是想嘗試一下。

是的。Richa，讓我來回答這個問題吧，當然，John也可以補充一些內容。從連續性的角度來看，我們的團隊在這個旺季的表現非常出色。這是FedEx歷史上最盈利的一個旺季。讓我來解釋一下為什麼會出現這樣的情況。首先，我們在預測方面做得非常好。我們在預測和運營方面更加嚴格且以數據為驅動。

更好的建模和與客户緊密合作使得我們在旺季時能夠更有效地分配資源。無論是在旺季期間還是淡季期間，我們都能夠靈活調整資源分配。其次，我們的商業團隊在管理各種策略方面做得很好，尤其是在旺季期間提高收入質量方面。

最后，我們的運營效率也得到了提升，而且我們已經在Network 2.0項目中取得了一些初步的成果。我們討論過的新技術工具也發揮了重要作用。因此，由於我們在預測方面的改進以及運營效率的提高，再加上我們的商業策略，我們在這個旺季取得了非常好的成績。

我今天在這里提到這些是因為，這些都是我們運營方式上的永久性變化，實際上是對我們如何考慮盈利能力進行了結構性調整。因此，我們業務的傳統季節性模式已經發生了根本性的改變，因為第三季度的表現已經成為新的標準。所以，在比較不同季度的時候，這一點需要記住。

從年度對比來看，情況相當簡單。我們面臨着5億美元的年度負增長，其中2.75億美元是由於成本波動造成的。還有1.35億美元是因為LTL業務導致的，另外5000萬美元則是因為MD-11飛機造成的。他們已經解釋了這些因素對業績的影響。希望這些信息能幫助你理解我們在整個財政年度內的經營策略。

下一個問題來自Wolfe Research的Scott Group。

如果我退一步想想，我們的國內業務量增長了個位數百分比以上，國內收入也增長了個位數百分比。而國際業務量則開始回升，國際收入也有顯著增長。我認為，這種業務量和收入增長的情況在其他貨運領域並不常見。

我想，我不太明白為什麼會出現這樣的業務量和收入增長情況。最后，我想問的是，這種情況在未來能否持續？或者我們是否需要考慮一些不可能的收入目標呢？請分享一下關於這一現象的原因以及其可持續性方面的看法。

謝謝，Scott。接下來由Brie來回答這個問題。

感謝你的提問，Scott。首先，這種情況已經持續了幾年時間，對吧？我們一直都非常專注地工作。在投資者日上，我們已經分享了很多關於如何精簡團隊的信息，我們也確實做到了這一點，從而在B2B和B2C領域都保持了同樣的紀律性。我們在B2C領域擁有世界一流的價值主張，這一狀況已經持續了許多年。

如你所知，這使我們能夠在市場上實現20年的持續盈利份額增長。而在B2B領域，我們也進行了相應的精簡，商業團隊也非常專注於這方面的工作。因此，我們對本季度的表現非常滿意。當然，我們也意識到這是市場中的異常情況。我們在歐洲連續11個季度實現了盈利性的市場份額增長。在美國，這是20多年來我們所看到的最強勁的盈利性市場份額增長。

所以，這是一個非常出色的季度。我們相信，這些趨勢在第四季度會繼續下去。需要注意的是，在第四季度的末尾，我們將在國內市場上超越國際業務量的增長勢頭。我們承認，去年年底我們接洽了一些大型醫療保健客户，而我們將克服這些挑戰。不過，從整體業務量來看，我們有一定的勢頭可以確保這種增長能夠持續下去。

當我們從今年過渡到明年時，我們在投資者日上提出的目標仍然是我們的最終目標。我們的目標是實現4%的收入增長。我們希望保持高度的紀律性。這個4%的目標有助於我們保持收入的穩定性，同時我們也相信，隨着我們步入新的一年，我們將面臨良好的前景。

説得好，Brie。讓我補充幾點。第一，Brie提到的「國內優先業務量在國際市場上的增長」確實如此。第二，我藉此機會向Brie和她的商業團隊表示熱烈的祝賀。他們的執行能力真是出色極了。所以，向整個團隊致敬。

下一個問題來自Bernstein的David Vernon。

那麼，Brie，可以再詳細解釋一下嗎？如果你看看那些優先級較高的業務，比如6%和9%的增長率，我猜那應該是與醫療保健相關的業務。而地面和家庭配送業務則是亞馬遜的主要業務領域。你能確認一下嗎？另外，考慮到亞馬遜在大型和重型業務上的影響，這種影響在多大程度上推動了整體的增長呢？

非常好的問題。從國內業務優先級的角度來看，確實如此，大部分醫療服務業務都會集中在國內市場。不過，有一些業務會延迟到以后進行，但實際上，這些延迟的業務都是來自於我們在中小客户群體中的良好表現。因此，實際上，B2B和B2C業務之間的分配更加均衡，而不僅僅是醫療服務領域。我預計這種延迟趨勢會持續到明年。

在宅配服務方面，沒錯，大部分亞馬遜的業務都集中在宅配服務上。這一領域的業務仍在增長，不過在本季度並沒有顯著的增長，我們預計這種情況不會持續下去。我們對我們的合作伙伴關係非常滿意。特別要感謝那些負責處理這些業務的團隊，他們正在努力完成這項任務。我們一直都很嚴格地管理成本，這樣做是值得的。雖然他們不是我們的主要客户，但他們的業務在本季度並沒有帶來太大的影響，不過在未來肯定會有重要作用。

下一個問題來自美國銀行的Ken Hoexter。

我來重複一下他的話：做得很好。很高興看到Network 2.0的推廣效果以及歐洲市場的復甦。不過，我想談談你對未來展望的一些看法。FEC的薪資和福利同比增長了13%。John，你提到了一些激勵性薪酬、採購趨勢以及成本調整方面的信息。不過，考慮到這些因素的綜合作用，我認為成本應該會有所降低，因為我們可以消除一些重疊的成本。請簡要説明一下這些數字的構成，以及我們未來應該如何應對這些挑戰。

謝謝，Ken。我認為你所提到的這些影響主要涉及到業務量。所以，這纔是關鍵的因素。我們對我們的成本控制以及我們為管理成本而採取的所有措施都非常滿意。在福利方面，我們也進行了一些調整。另外，我們還考慮了可變薪酬方面的問題。所以，我認為這三個因素都在起作用。

下一個問題來自瑞銀集團的Tom Wadewitz。

祝賀你們取得了良好的業績和出色的執行能力。我想了解一下關於空運市場可能會變得更加緊張的情況。我認為中東地區的事件可能會對國際業務產生一定的影響。如果空運市場變得更加緊張，那麼這種影響會不會體現在價格上呢？或者是在貨物的包裝或運輸方面呢？或者，你們認為這種情況是否有可能發生？這種影響會在國際業務中體現在哪些方面呢？

Tom，我是Brie。首先，我們認為在進入第四季度時，由於中東地區的衝突，我們預計不會有太大的影響。所以，這是最重要的因素。從燃料的角度來看，燃料指數已經發揮作用了，它每周都會進行調整，以確保我們能夠保持盈利。在3月初，市場上出現了大量的運力減少現象。

實際上，在高峰時期，大約有20%的空運能力被淘汰了。但現在這種情況已經穩定下來，大約在10%左右。我們已經相應地調整了定價策略。目前，我們確實有需求附加費。正如Raj所説，我們的團隊正在努力監控運力、定價等問題。不過，目前我們並不預期第四季度會有太大的影響，團隊正在按照政策執行工作。

下一個問題來自Melius Research的Conor Cunningham。

也許，我的意思是，我意識到這種能源需求的激增其實是比較新的現象。但我希望你能提供一些關於歷史數據的信息，比如在長期能源需求上升之后，無論是針對B2B還是B2C合作伙伴，需求趨勢是如何變化的。我只是想了解一下，你能否簡要介紹一下需求衝擊的情況，比如預計這種情況會在什麼時候發生？我知道現在還沒有出現這種情況。但如果真的發生了，那麼你們在尋找什麼對策呢？你們現在是如何與客户溝通的？他們目前對未來的展望有什麼看法？

謝謝Conor提出這個問題。顯然，影響需求的因素有很多。就第四季度而言，我們目前的預期是，需求趨勢基本不會發生變化。而3月的前兩周情況也符合我們的預期。當然，我們會密切關注這一情況。

希望你現在已經認識到，我們專注於那些我們可以控制的方面，以及我們已經建立起來的應對這些變化的系統能力。這就是我們正在做的事情。我們預計，正如我們所預測的那樣，第四季度的需求趨勢會保持良好，我們會繼續監控並根據需要進行調整。

下一個問題來自Evercore ISI的Jonathan Chappell。

John Smith和Marshall，我知道你們可能會在4月8日討論這個問題，但我也想借此機會談談。看看FedEx Freight的利潤率，它已經跌到了五年來的最低點。我知道宏觀環境並不樂觀。你們顯然正在招聘大量人員，以準備轉型成為獨立公司。但是，如果我們看看其他指標，比如貨運量增速有所放緩，貨物重量略有增加，但增幅不大，收益也有所上升，但幅度也不大。

感覺這種增長更多是由主營業務驅動的，而不是像LTL領域其他部分那樣。那麼，究竟是什麼因素在推動着這些收入驅動因素呢？這僅僅是宏觀因素導致的嗎？還是因為在從FEC轉型為FedEx Freight的過程中，有一些因素發生了變化，從而改變了宏觀環境呢？

Jonathan，這里是Marshall。我先開始回答，如果John Smith有任何后續問題，我會把他的問題轉交給他。你的觀察很有洞察力。總體來説，我認為我們所處的市場環境比較複雜，我們的業務量和各項收入指標並沒有什麼特別之處。不過，我們確實認識到，我們需要繼續提高我們的收益增長率。

如果我想知道這些提升的來源，我們認為會繼續改善客户的體驗。正如Brie提到的，我們將繼續在定價和合同續約方面保持嚴謹態度。我們還相信，這支專業的銷售團隊將繼續發揮重要作用，John稍后會談到這一點。此外，我們還將繼續改進我們的優先經濟產品服務。

是的，Jonathan，補充一點，Marshall提到了我們的銷售團隊。我想進一步説明一下。自2月份以來，我們就一直在招聘一支專門的LTL銷售團隊，目前這個團隊已經組建完成，成員包括優秀的內部人才和外部招聘人員。我們的目標是為客户提供卓越的銷售體驗，並且這些體驗都是基於數據分析的，同時為客户提供個性化的服務。

因此，銷售團隊也分佈在我們整個網絡中，以便與我們的客户、運營部門以及最重要的資源——我們的銷售人員緊密合作。我們非常期待這支團隊的成立和運作，對未來的發展感到非常樂觀。

下一個問題來自富國銀行的Chris Wetherbee。

我想問一下關於成本方面的情況。今年的情況似乎比預期要好一些。您在橋樑項目的成本控制方面取得了一定的成效，預計節省的成本將超過10億美元。不過，Raj，我認為到明年年底時，累計節省的成本應該能達到20億美元左右。那麼，在成本方面還有哪些機會呢？

如果我們能提前瞭解一下下個財政年度的計劃，那就更好了。我知道你們即將採用新的日曆體系，所以有點難以理解。但是，我們應該關注哪些重要因素呢？雖然交易成本有所下降，但還有哪些因素是可以控制的呢？

沒錯。謝謝Chris的提問。實際上，我們在成本方面是全面關注的。正如我們在演講中提到的那樣，我們確實有望實現超過10億美元的轉型相關節省。我們的成本得到了有效的控制，尤其是通過結構性的成本削減措施，以及銷售、一般和行政費用方面的改進。我們的維護成本也有所下降。就像我之前説的，我們認為這只是一個過程，而不是終點。這是我們的文化的一部分。

隨着我們繼續推進One FedEx, Network 2.0的發展，我們將不斷發現更多的節省機會和效率提升的空間。正如我們在第三季度所看到的那樣，這些成果對我們來説非常重要，尤其是在基礎開支方面。所以我們對未來的發展充滿期待，並且會堅持不懈地降低成本。

下一個問題來自高盛的Jordan Alliger。

我只是好奇一下，地面商業業務在過去幾個季度里增長了1%左右。想必這部分業務是針對企業對企業模式的。那麼，究竟是什麼因素在推動着這種增長呢？

Jordan，感謝你的提問。是的，地面商業業務確實是針對企業對企業模式的。這實際上是地面產品組合的核心部分。從重點來看，我們認為四大醫療領域中有三個領域都集中在這一領域。我們知道汽車行業在地面商業業務方面有很大的發展潛力，我們對此非常重視。

正如我所説，我們正在尋找進一步擴展周末服務業務的機會，將周末服務用於商業用途，而不僅僅是電子商務用途。我們認為在這方面有相當大的機會。隨着數據中心的擴大，貨運業務也會有所增長。此外，還有包裹業務也有望推動商業業務的增長。

另外，在這一領域，我們仍然有一些小型企業的市場份額機會。這是一個很好的機會。團隊在中小型企業方面做得非常出色。今年對我們來説真是一次巨大的成功，我們的銷售團隊也更加專注於地面商業產品。這些都是我們需要重點關注的方向和機會。

下一個問題來自巴克萊銀行的Eric Morgan。

我只是想再討論一下關於燃料費用的問題。Raj，我知道你提到在第四季度，燃料附加費的影響會相對較小。你能明確一下你假設中的燃料價格水平嗎？另外，如果你能幫忙計算一下數據的話就更好了。我知道你不報告具體的附加費金額，但在過去幾年里，你已經採取了很多措施來調整燃料附加費。所以，我們該如何考慮不同燃料價格水平下的淨燃料影響呢？

是的，這是一個合理的問題。從燃料附加費的角度來看，燃料價格其實並不重要。指數會負責處理這個問題。因此，從第四季度的角度來看，我認為指數每周都會更新一次，會有一定的延迟。所以在本季度初，顯然我們需要補上一些差距，因為價格上升的速度很快。我認為最重要的是，當價格下降時，我們也會受益，因為在價格下降的過程中，我們確實能夠享受到一些好處。在第四季度，我們預計燃料費用不會有太大的上漲。所以，從這個季度的角度來看，燃料費用其實並不重要。

下一個問題來自摩根大通的Brian Ossenbeck。

也許可以再回到Marshall的回答上來。你提到了一些與業務相關的間接成本或離職成本的影響。聽起來這些成本包括人員招聘、投資等方面的費用，而這些費用並沒有被調整掉。但是，在計算調整后的每股收益時，還有額外的1億美元是作為離職成本被計入其中的。

所以，我想確認一下哪些費用被計入了總項目中，哪些被排除了。然后，如果你能詳細説明一下燃料價格上漲會對第四季度貨運業務產生什麼影響的話，那就太好了。

Marshall，請繼續發言。

Brian，我先來回答關於哪些費用被計入和排除的問題。從GAAP和非GAAP的角度來看，GAAP方面，那些我剛纔提到的投資確實是導致我們從年初到年底這些指標加速增長的關鍵因素。如果你比較上半年和下半年，大部分這些成本都是與離職相關的，我稱之為GAAP意義上的離職成本。不過，這些成本並不符合非GAAP標準的定義。

所以從非GAAP的角度來看，那7億美元的支出，John Dietrich，我希望你能解釋一下。我認為這部分增加的原因也是一樣的，那就是用於技術平臺投資和其他相關專業費用的支出。不過，我只是想確認一下這一點而已。

是的，謝謝Marshall，説的非常對。另外，有一點很重要，我們所説的這1億美元的增加並不是整個項目的一部分，而只是投資速度的加快，這種加快會在業務結束后對貨運業務產生積極影響。所以，我想把這一點説清楚。

那麼，John Smith，你想繼續討論燃料問題嗎？

是的，我來繼續吧。從FedEx貨運的角度來看，就像Brie所説，我們的燃料附加費是每周都會更新的，它的目的是保護我們的盈利能力。我們的燃料附加費從來都不是純粹的轉嫁成本，但通常會對FedEx貨運業務產生淨正面影響，超過我們的燃料成本。燃料附加費在任何一年都可能成為推動收入增長的助力或阻力。記住，這只是我們定價策略中的一個要素，真正能提升收入質量的因素還有很多。

下一個問題來自TD Cowen的Jason Seidl。

祝賀你們這個季度的業績表現非常出色。我想回到LTL業務方面來談談。大家都明白，過去一段時間里，LTL運輸公司面臨着非常具有挑戰性的需求環境。不過，我們最近連續兩個季度取得了良好的工業指數成績，這是很長時間以來第一次出現這種情況。我認為，在招聘完所有新銷售人員之后，會有一段時間需要等待，直到他們開始為公司帶來實際的收益。展望未來，我們有理由相信，LTL業務可能會迎來一些積極的趨勢。

好了，Jason，希望你能收看我們4月8日的投資者日活動。屆時我們將詳細介紹我們的未來發展戰略。任何瞭解我的人都知道，我始終將員工的安全放在首位，同時也非常注重收入質量和執行效率。

我很期待向各位介紹我們的高級管理團隊，並闡述未來幾年內貨運業務的戰略計劃。我們的領導團隊擁有豐富的內部和外部人才資源，我們很興奮能夠向大家展示我們作為獨立上市公司的巨大潛力。此外，我們還會分享關於收入、利潤以及其他運營和財務指標的長期目標。

本次問答環節就到這里了。現在，請讓Raj Subramaniam來發表最后的講話。

謝謝，操作員。最后，本季度的業績直接反映了我們在戰略優先事項上的嚴格執行。我對我們的未來充滿信心，同時也衷心感謝FedEx團隊的不懈努力和奉獻精神。我們將繼續保持這種勢頭，為客户和股東創造更大的價值。非常感謝大家。

今天的會議已經結束。感謝大家參加今天的演講。現在可以斷開連接了。