SNDL 2026年第三季度財報電話會議記錄

SNDL（納斯達克股票代碼：SNDL）在周二公佈了第三季度的財務業績。公司第三季度財報電話會議的記錄如下： 本記錄由Benzinga APIs提供。如需實時獲取我們的全部數據，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行查詢。 您可以訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/wcotys5n/觀看電話會議錄像。 SNDL報告的季度自由現金流創紀錄地達到了2000萬美元，調整后的營業收入也恢復爲正數，儘管在大麻業務方面面臨挑戰。 第三季度的淨收入為2.38億美元，同比下降了2.5%。其中，酒類零售和大麻業務的收入有所下降，但大麻零售業務的增長彌補了這些損失。 公司的戰略舉措包括退出無利可圖的國內乾花業務，轉而專注於高價值產品，同時還對大麻業務進行了戰略性的調整。 公司回購了540萬股股票，間接股權比例也從約92%增加到了93%，這反映了公司在美國市場的戰略投資。 SNDL在大麻和酒類零售領域的毛利率均創歷史新高，但在大麻業務方面出現了5200萬美元的無形資產減值損失。 公司計劃進行高達5000萬美元的融資行動，同時繼續保持無債務資產負債表。 **演講者：** 早上好，歡迎參加SNDL 2026年第三季度財務業績電話會議。今天上午，SNDL發佈了一份新聞稿，宣佈了截至2026年9月30日的第二季度財務業績。該新聞稿可以在公司網站sndl.com上查看，並且已提交至EDGAR和SEDAR數據庫。電話會議的錄像也可以在該網站上下載。SNDL還在其網站上下載了補充投資者報告，除了今天要討論的電話會議報告外，還有其他相關文件可供查閲。 在本次電話會議上，我們有首席執行官Zach George和首席財務官Alberto Paradero發言。在開始之前，我想提醒投資者，今天電話會議中討論的一些事項或回答的問題可能包含前瞻性陳述。實際結果可能與預期有很大差異。可能影響結果的風險因素詳見公司的財務報告以及可在SEDAR和EDGAR上找到的其他公開文件。 此外，除非另有説明，所有財務數字均以加拿大元計。現在我們將發表準備好的講話，然后回答分析師的問題。接下來，我將把會議交給Zach George。請開始吧。 **Zachary George（首席執行官）** 歡迎參加SNDL 2026年第三季度財務和運營業績電話會議。在第三季度，SNDL在保持資本投入的同時，實現了更好的財務表現。我們創下了2000萬美元的季度自由現金流記錄，儘管市場持續受壓，大麻業務也面臨重大挑戰，但調整后的營業收入仍然回到了正數。

大麻零售業務的季度淨收入和毛利率均創歷史新高，而酒類零售業務的季度毛利率也達到了新的水平。這些成果表明，我們在定價、產品組合管理、採購、生產效率以及成本控制方面採取了有效的措施。同時，大麻業務的表現仍低於我們的預期。在本季度，我們採取了果斷的行動來簡化業務結構，退出無利可圖的國內乾花業務，降低成本，並將資源集中在更有價值的產品上。我們還對該業務進行了戰略評估，考慮了一系列戰略和運營上的替代方案，包括可能的資產剝離以及提高生產效率的措施。

我們繼續以審慎的態度分配資本。在本季度，我們回購了540萬股股票，並宣佈了潛在的鉅額收購計劃，最高可達5000萬加元，具體取決於必要的批准和文件準備情況。此外，在Parallel公司完成重組之后，我們還在美國進行了重大投資。我們對該公司的股票發行中的參與，使我們的間接股權從大約67%上升到了大約92%。

我們還為佛羅里達州蓋恩斯維爾的新種植設施提供了資金支持，並以低於面值的價格購入了Parallel公司的一部分債務。這些舉措體現了我們的優先事項：改善運營績效、保持財務靈活性、在股票具有吸引力的投資時回收資金，以及選擇性地抓住能夠創造長期價值的機遇。接下來，讓我們讓Alberto詳細介紹一下本季度的財務業績。

Alberto Paradero（首席財務官）

謝謝Zach的介紹。在繼續之前，我想提醒大家，今天討論的金額均以加拿大元計價，除非另有説明。本次通話中提到的某些數據並非按照國際財務報告準則計算。關於這些數據的定義及相應的調整，請參閱SNDL的管理層討論與分析報告以及今天發佈的財報公告。2026年第三季度的淨收入為2.38億加元，比去年同期減少了620萬加元，降幅為2.5%。大麻零售業務的增長以及大麻銷售減少的影響部分抵消了酒類零售業務和大麻業務的下降。毛利潤為5790萬加元，比去年同期減少了630萬加元，降幅為9.8%。毛利率為24.3%，比去年同期下降了2個百分點，因為兩個零售領域的毛利率都超過了大麻業務的疲軟表現。

營業虧損為4830萬加元，其中因大麻業務導致的商譽減值損失為5200萬加元。調整后的營業收入為520萬加元，比去年同期增加了1480萬加元。現金及現金等價物的變動為負5007萬加元，主要是由於向權益法覈算的投資對象投入了6080萬加元，以及進行了1000萬加元的股票回購。

自由現金流創下了紀錄，達到2000萬，同比增長330萬，即19.5%。其中，來自原有保險業務解約的收益為1060萬。縱觀過去幾個季度的業績，儘管收入和毛利潤持續面臨挑戰，但調整后的營業收入和自由現金流卻有所改善，這讓我們感到欣慰。這表明我們已將財務紀律貫徹到業務中，並持續致力於提高企業的盈利能力和現金生成能力。雖然仍有許多工作要做，尤其是在大麻業務方面，但我們相信我們正在朝着更加盈利且能創造現金的企業目標邁進。

從各業務部門的貢獻來看，合併后的淨收入同比減少了620萬。酒類零售業務減少了460萬，而大麻業務則減少了1030萬。不過，大麻零售業務增長了60萬，而大麻業務的減值損失則抵消了820萬。由於大麻業務的拖累，毛利潤減少了630萬，而酒類零售業務的毛利潤則減少了30萬。不過，大麻零售業務增長了70萬。

調整后的營業收入從上一季度的虧損950萬增加到520萬，增加了1498萬。企業費用的減少以及投資方面的改善，使得大麻業務和酒類零售業務的糟糕表現得到了一定程度的彌補。自由現金流從2025年第三季度的1670萬增加到本季度的2000萬。與上一季度相比，較低的現金收益使得自由現金流減少了110萬，而營運資金的變動則減少了1180萬。在2026年第三季度，營運資金的優化帶來了250萬的收益，但由於營運資金變動的時間差異，這一數值低於上一季度。

這些積極影響被其他項目帶來的1602萬收益所抵消，其中包括來自原有保險業務解約的1060萬收益。雖然第三季度的自由現金流中的保險業務貢獻是一次性收益，但我們預計在第四季度還會再有800萬的現金流入，因為我們即將完成原有保險業務結構的清算工作。接下來，我將介紹酒類零售業務的情況。需要提醒的是，從2026年開始，直接和間接運營成本將從企業層面分配到各個運營部門，而在比較期間，這些費用已經進行了重新劃分。酒類零售業務的淨收入為1.348億，同比減少460萬，即3.3%。市場需求的持續疲軟繼續影響同店銷售，同店銷售額下降了6%。

在過去12個月內新開的3家Wine and Beyond門店，以及自有品牌銷售的持續增長，使得同店銷售額的下降得到了部分抵消。自有品牌銷售額比全國品牌高出8.5個百分點。毛利潤為3640萬，減少了30萬，而毛利率則上升了70個基點，達到了創紀錄的27.0%。毛利率的提升得益於定價策略、產品組合管理以及採購效率的提高。

調整后的營業收入為600萬美元，較去年同期減少了60萬美元。這是因為毛利率的提升所帶來的好處被較低的收入和近期新開店鋪帶來的較高成本所抵消了。大麻零售業務的淨收入有所增長，達到了新的季度紀錄，即8560萬美元，同比增長了60萬美元，或0.7%。新店鋪的開設以及產品組合的優化，使得由於阿爾伯塔省和安大略省市場萎縮導致的同店銷售額下降幅度得到了有效彌補，僅下降了3.8%。毛利潤增加了70萬美元，達到2310萬美元，而毛利率則上升了60個基點，達到了創紀錄的27.0%。這一改善得益於促銷活動、產品組合優化以及數據收入的增加。

調整后的營業收入為530萬美元，增加了20萬美元，或4.7%。這是因為促銷活動、產品組合優化以及數據收入的增加，在一定程度上抵消了上一季度資產減值損失的影響。大麻業務的淨收入為2700萬美元，較去年同期減少了1030萬美元，或27.7%。這一下降主要歸因於我們退出了無利可圖的國內乾花業務領域，轉而專注於高價值產品業務。毛利潤為負160萬美元，毛利率為負6%。這些結果主要是由於與退出乾花業務相關的庫存調整，以及年度成本差異所致。

調整后的營業虧損為1140萬美元，而去年同期為1020萬美元。雖然該業務領域的業績仍低於我們的預期，但我們在本季度採取了果斷措施來降低製造成本和其他運營費用，特別是在基洛納工廠。這些措施包括在該工廠裁員超過30人。我們預計，這些措施帶來的盈利效益將在第四季度開始顯現。

鑑於該業務領域的持續表現不佳，我們還啟動了一項戰略審查，以評估各種改進財務績效和減少其對整體業績影響的方案。審查將考慮多種方案，包括潛在的資產剝離和更廣泛的生產力提升措施。接下來由Zach發表關於資本分配和戰略里程碑的進一步意見。

扎卡里·喬治（首席執行官）

關於資本分配方面，我們繼續回購股票，同時保持資產負債表的靈活性。在第三季度，我們以每股1.31美元的加權平均價格，回購了540萬股普通股，總金額為1000萬美元，不包括佣金費用。自2024年第四季度以來，我們已經回購了3400萬股股票，總金額達7350萬美元，平均價格為每股1.54美元。這意味着自2024年第四季度以來，流通在外的股票數量減少了約8%。到2026年，我們加快了這些回購行動的速度，根據當前的回購計劃，我們已經回購了約2300萬股股票，總金額超過4500萬美元，平均價格為每股1.41美元。這些股票佔2026年初流通在外的26340萬股普通股的約9%。我們還宣佈了潛在的重大發行報價，總購買金額可達5000萬美元，每股價格不超過1.35美元。這樣的方案將進一步加速資本回報，同時保持資產負債表的靈活性。

Parallel公司的重組工作完成，對於SNDL在美國的投資來説是一個重要的里程碑。在第三季度，我們參與Parallel公司的股權發行，使得我們的間接持股從大約67%上升到了大約92%。這筆資金有助於支持庫存管理、產品供應以及關鍵的供應鏈基礎設施。此外，SNDL還資助了SunStream公司在佛羅里達州蓋恩斯維爾新建種植設施的投資。

另外，SunStream公司以面值75%的價格進一步收購了Parallel公司的債務，使其對這部分債務的持股比例從39.4%上升到了69.4%。正如之前所提到的，Parallel公司目前在佛羅里達州、德克薩斯州和馬薩諸塞州擁有56個零售門店、三個生產和種植基地，約800名員工，以及約1.5億美元的淨收入。我們正在評估不同的方式來實現對Parallel公司醫用大麻業務的直接控制，並對其進行財務整合。我們認為，該業務具有顯著的規模優勢、有利的利潤率結構，以及持續發展的潛力。

隨着未來計劃和時間表的明確，我們將提供更多的相關信息。我們對解決與安大略省酒精和娛樂委員會相關的長期監管問題的進展感到鼓舞。在完成最終文件手續並支付20萬美元罰款之后，預計問題將得到解決，從而恢復正常運營。擬議中的結構包括來自一級金融機構的約3000萬美元第三方擔保融資，用於償還SNDL現有的債務。

SNDL獲得的資金預計仍將被用作抵押品。這種安排還將使關係轉變為一種改良型特許經營模式，在這種模式下，SNDL僅提供管理服務。因此，安大略省的特許經營業務預計將從SNDL的財務報表中分離出來。根據過去十二個月的數據，分離后報告的淨收入將減少約1.05億美元，而營業收入的影響則較小，約為200萬美元。

第三季度的業績表明我們取得了進展，但同時也凸顯出仍需努力的方向。我們實現了創紀錄的自由現金流，調整后的營業收入轉為正值，零售業務的毛利率也達到了歷史最高水平。與此同時，大麻業務的表現仍低於預期，我們正在採取果斷措施來改善其業績，並評估戰略選擇。我們繼續以謹慎的態度進行資本分配。

我們正在向股東返還資本，選擇性地投資如Parallel這樣的項目，同時保持無債務資產負債表和投資組合的靈活性。我想感謝我們的團隊持續的努力和表現，也感謝股東的持續支持。我們仍然致力於提升運營績效並創造長期價值。現在，我將會議轉交給操作員，以便進行分析師問答環節。

操作員

謝謝。現在開始分析師問答環節，想要加入提問行列的聽眾可以按電話鍵盤上的星號鍵11。聽到提示后，表示您的舉手動作已成功。若想撤回問題，請再次按星號鍵11。我們將暫停片刻，等待其他聽眾加入提問行列。第一個問題由ATB金融市場的Federico Gomez回答。請繼續。

Federico Gomez（分析師）

您好，早上好。感謝您回答我的問題。第一個問題是，你們是否已經通過了Atholville的EU GMP認證？請介紹一下從財務角度來看，獲得EU GMP認證對這家工廠來説意味着什麼？有哪些潛在的好處呢？比如在國際市場上的機會和成本節省等方面。

扎卡里·喬治（首席執行官）

早上好，費德里科，感謝您的提問。關於認證證書的獲取問題，我們預計很快就能得到批覆。能夠成功通過審覈對團隊來説是一個重要的里程碑。如您所知，這些標準相當嚴格。當然，我們可以從多個角度來分析這個問題。如果依賴其他加工商的話，每克產品的成本可能在20到45美分之間，這樣就省去了這部分成本。

但更重要的是，我們正在對Atholville的工廠進行一系列升級改造，這將提升該工廠的生產能力，包括採用現代化照明系統和暖通空調系統。因此，我們預計產品質量和產量都會有所提高，這對於提高我們在國際市場上的定價能力非常重要。所以，目前我們的重點就是放在這方面。

費德里科·戈麥斯（分析師）

謝謝。那麼，關於您決定退出國內花卉業務的原因，能否請您詳細解釋一下？鑑於您不再生產品牌花卉產品，這對其他產品類別的銷售會不會產生影響呢？

扎卡里·喬治（首席執行官）

是的，非常感謝。我認為，明確瞭解國內市場在價格方面的定位非常重要。從整體來看，高質量且成本較高的室內生產方式並不適合國內市場的需求。因此，我們與那些擁有超過500萬平方英尺混合温室設施的合作伙伴有着緊密的合作關係，這是SNDL所不具備的優勢。

所以，我們認為，與其與那些擁有最低生產成本的企業競爭，不如專注於自己的核心業務。當然，我們也在可食用食品和飲料領域佔據着主導地位。這些都是較小的細分市場，我們在多個領域都表現良好。因此，我們真正關注的是品牌產品的分銷工作。如您所知，我們還有一些非常重要的、盈利性良好的許可關係。所以，我們認為這不會影響到其他產品類別的銷售。這些產品需要依靠自身實力來發展。

費德里科·戈麥斯（分析師）

非常感謝。我接下來會回到隊列中。

操作員

非常感謝。如果您有任何問題，請按星號鍵11進入隊列。接下來有來自AGP公司的亞倫·格雷，他將要回答下一個問題。

亞倫·格雷（分析師）

您好，非常感謝大家的問題。我想，或許可以稍微延續一下上一個問題的討論，然后進一步探討關於大麻業務的戰略評估以及各種替代方案。我很想聽聽大家對於在大麻業務領域取得成功所需的核心競爭力有什麼看法？您剛纔提到了低成本種植的可能性，不過Sundial目前還沒有這方面的能力。

不過，除了這一點之外，您認為還有哪些機會可以讓公司獲得競爭優勢呢？比如，是否可以增加現有的資產，或者將某些資產出售給第三方，從而讓這些資產發揮更大的作用？我們非常希望瞭解您的全面觀點。謝謝。

阿爾貝託·帕拉德羅（財務總監）

嗨，亞倫，感謝你的提問。顯然，我們有多個方面需要改進，才能在市場上保持競爭力並取得成功。首先，我們需要在商業執行上做得更好，明確各個領域的重點，充分了解消費者的需求。這是我們需要不斷提升的能力，包括我們的商業化策略，以及我們關鍵產品的分銷方式，即使這些產品已經是市場領導者，就像扎克剛纔提到的食用產品和飲料一樣。

因此，這仍然是一個我們需要繼續追求的機會。加強商業能力無疑是我們的重要目標。目前，我們面臨的最大挑戰是一些工廠的運營效率問題。我們認為我們有合適的基礎設施，當然也有想法如何通過更好的佈局和一些資本投資來提升效率，從而提高生產力。但這一切都始於更好地執行銷售和運營計劃，提高勞動效率。因此，我們發現了許多機會，有些機會很容易實現，而有些則可能需要更多努力才能實現。

在進行這項戰略評估的同時，我們也不會放棄任何可能性。所有選項都是可行的。我們知道某些資產的價值，也知道它們對我們以及其他人的價值。我們知道，如果我們能夠提升某些能力，就能創造更多的價值。所以，正如我所説，所有這些選項都會被考慮進去。我們會仔細研究所有可能的選擇，相信最終能做出正確的決策。

亞倫·格雷（分析師）

謝謝阿爾貝託的回答，這對我們理解當前的情況非常有幫助。第二個問題是關於美國的資產。您提到了佛羅里達州的蓋恩斯維爾地區，同時也提到了德州。雖然我們在上次會議中已經討論過這個問題，但當我們考慮潛在的整合機會時，能否請您談談將資金投入到美國市場所需的因素呢？

現在就可以進行這樣的操作嗎？還是需要等待一段時間？我們非常希望瞭解更多關於美國市場的想法，以及之前提到的資本分配策略。謝謝。

扎卡里·喬治（首席執行官）

是的，謝謝你，Aaron。正如你所知，我們也具備今天這樣的能力——通過我們的SunStream合資企業，我們可以將資金投入美國市場。我們通過該合資企業直接獲得了信貸機會，同時也獲得了股權投資的機會。目前，大部分資金已經迴流到國內，下一步就是處理剩余的資產風險，並將醫療相關業務整合到我們的經常性收益中。

我想你已經看到市場上有一些類似的案例，那些娛樂類資產被單獨隔離出來，以間接方式持有，從而便於實現盈利。鑑於美國相關法規的不明確性，這一點也是必要的措施。因此，我們不會等待美國政府採取行動來處理這些問題。不過，直接回答你的問題吧：我們已經投入了資金，也有能力繼續這樣做。下一步就是與相關監管機構以及交易所合作，將至少醫療相關業務整合到我們的經常性收益中。

Aaron Gray（分析師）

很好，謝謝。感謝你的幫助。我馬上回到會議中去了。

操作員

謝謝各位。女士們、先生們，本次問答環節到此結束。接下來，讓Zachary George來發表最后的講話。

Zachary George（首席執行官）

謝謝各位。我想感謝我們的所有者、商業合作伙伴以及全公司的員工。感謝所有參與此次會議的朋友們，感謝你們對SNDL的持續關注和支持。我們非常感激你們的幫助，期待在不久的將來再次與你們分享更多信息。祝大家有美好的一天。

操作員

謝謝。本次電話會議就此結束。大家可以掛斷電話了。感謝大家的參與，祝大家有愉快的一天。

免責聲明：此文本僅用於提供信息目的。雖然我們盡力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。對於公司的官方聲明和財務信息，請參考公司提交給SEC的文件以及官方新聞稿。各企業和分析師的聲明僅代表他們在通話當天的觀點，可能會隨時發生變化。