克利爾沃特紙業第三季度EBITDA上升；第四季度展望為1000萬至2000萬美元

克利爾沃特紙業（Clearwater Paper Corp.，紐約證券交易所代碼：CLW）公佈第三季度調整后EBITDA錄得增長，儘管銷售額下降，但固定成本降低以及銷售、一般和管理費用減少抵消了紙板價格和產量下滑的影響。該公司預計第四季度調整后EBITDA為1000萬美元至2000萬美元，反映出季節性出貨量下降、奧古斯塔（Augusta）工廠進一步中斷以及計劃內檢修的影響。

截至2026年9月30日的季度，持續經營業務淨銷售額總計為3.849億美元，低於去年同期的3.990億美元，但高於第二季度的3.748億美元。該公司錄得持續經營業務通用會計準則（GAAP）虧損160萬美元，而去年同期虧損5390萬美元，上一季度虧損2150萬美元。最新的業績包括稅后調整后的1300萬美元保險理賠收益。

持續經營業務的調整后EBITDA從去年同期的1780萬美元增至2440萬美元，處於克利爾沃特此前給出的2000萬至3000萬美元預測區間內。調整后EBITDA利潤率從4.5%升至6.3%。在調整后基準下，該公司錄得持續經營業務淨虧損370萬美元，即每股攤薄虧損0.23美元，而2025年第三季度調整后淨虧損為820萬美元，即每股虧損0.51美元。

紙板和木漿市場價格走低拉低了EBITDA的同比表現，同時產量下降也對業績造成拖累。然而，這些壓力被成本與運營方面的有利因素（包括劉伊斯頓（Lewiston）停產的時機以及降本措施）充分抵消。銷售、一般及管理（SG&A）費用率從去年同期的6.2%降至銷售額的5.2%。演示文稿顯示，奧古斯塔工廠的運營中斷損失被RWI理賠款所抵消。

隨着出貨量下滑 價格環比改善

紙板銷量為322,265噸，同比下降1%，環比第二季度下降2%。受生產中斷影響，產量從去年同期的319,615噸及第二季度的316,267噸降至307,749噸。

紙板平均售價爲每噸1,111美元，低於去年同期的每噸1,160美元，但比第二季度高出34美元。克利爾沃特表示，其約一半的銷量與RISI價格指數掛鉤，價格變化可能需要幾個季度才能反映在業績中。據行業報告，2026年摺疊紙盒和紙杯價格每噸上漲了60美元。

餐飲服務用紙銷售額從去年同期的1.820億美元降至1.626億美元，而摺疊紙盒銷售額基本持平，為1.435億美元。平張與分銷業務貢獻了3800萬美元，木漿及其他業務銷售額從3610萬美元升至4070萬美元。克利爾沃特指出，擠出產品的需求和積壓訂單依然穩健。

該公司的行業展望顯示，2026年漂白硫酸鹽紙板（SBS）需求預計增長約1%。根據行業數據和公司估計，今年迄今已有約80萬噸SBS產能被削減，預計到年底開工率將升至90%以上。這些預測仍取決於供需狀況及更廣泛的市場環境。

第四季度成本增加將抵消提價收益

克利爾沃特預計第四季度調整后EBITDA為1000萬美元至2000萬美元。該預期納入了季節性出貨量減少、10月初奧古斯塔工廠中斷的進一步影響，以及塞普里斯本德（Cypress Bend）工廠500萬至700萬美元的計劃內重大檢修費用。

管理層還預計季節性能源開支增加以及主要集中在運輸方面的戰爭相關額外成本將帶來500萬至600萬美元的影響。這些壓力預計將被產品提價帶來的800萬至1200萬美元收益部分抵消。

針對2026全年，該公司假設營業收入約為15億美元。近期宣佈的提價預計將貢獻1500萬至2000萬美元，而2025年延續下來的降價影響預計將使業績減少約7000萬美元。生產率提升和重組舉措預計將大部分抵消成本上升的影響，其中包括估計為2800萬至3200萬美元的戰爭相關影響。

劉伊斯頓和塞普里斯本德工廠停產的全年重大檢修成本預計為2700萬至2900萬美元。資本支出預計總計5500萬至6000萬美元，與奧古斯塔停產相關的資本支出已移至2027年。克利爾沃特的目標還包括主要通過減少庫存將淨營運資本改善2500萬至3000萬美元。

削減債務與拓展產品線仍是首要任務

截至本季度末，克利爾沃特的淨槓桿率為3.2倍，流動資金為2.21億美元。在營運資金舉措、保險賠款和退税的支持下，2026年前九個月淨債務減少了5600萬美元，降至2.607億美元。該公司還對債務進行了再融資，並將到期日延長至2031年。

長期來看，克利爾沃特的目標是在整個行業周期內實現13%至14%的調整后EBITDA利潤率，以及40%至50%的自由現金流轉化率（或每年超過1億美元）。這些是戰略目標，而非近期預測。資本配置的首要任務包括維護資產、將槓桿率降低至一到兩倍的跨周期目標水平、評估戰略交易以及在現有的授權下回購股份。

該公司還在評估內部和外部方案，以豐富針對北美加工商的紙板產品組合。目前的舉措包括消費后回收成分、Velora輕質摺疊紙盒產品、Circa回收紙板級別以及獲得認證的可降解餐盤材料。克利爾沃特預計在2026年底前推出未漂白紙板級別產品，並繼續研發無聚合物塗層和阻隔層。

主要的不確定性包括紙板價格壓力、需求變化、工廠和勞工中斷、原材料及運輸成本、奧古斯塔整合的執行情況，以及該公司完成效率項目和資本項目的能力。克利爾沃特還指出了環境負債和訴訟（包括涉及奧古斯塔工廠的PFAS相關索賠），以及償債、網絡安全和監管風險。