諾布爾2026年第三季度業績：合同過渡拖累調整后EBITDA

諾布爾公司（Noble Corporation，紐約證券交易所代碼：NE）公佈2026財年第三季度營收為7.29億美元，同比下降約9%（上年同期為7.98億美元），稀釋后每股虧損從0.13美元擴大至0.73美元。由於鑽井平臺在不同合同間進行過渡切換，調整后EBITDA下降21%至2.01億美元，且1.92億美元的資本支出導致自由現金流為負4800萬美元。儘管如此，新簽約項目仍帶來了約5.6億美元的合同價值，使在手訂單總額達到67億美元。

核心業績數據

合同鑽井服務營收同比下降約10%至6.84億美元。總運營天數從2,115天降至1,977天，同時平均日費率從358,126美元降至345,846美元，共同導致了營收下滑。管理層還提到有幾座鑽井平臺正在進行合同間過渡切換，不過在巴西恢復運營的兩座鑽井平臺部分抵消了這一不利影響。

儘管營收下滑，但營業利潤有所增加，這是由於2025財年第三季度包含6070萬美元的減值計提，且一般及行政費用與折舊費用也有所下降。但從實際業務對比來看錶現更弱：調整后EBITDA下降了21%，且由於營收降幅高於相關成本，合同鑽井服務利潤率從36.6%降至約31.5%。

調整后EBITDA、調整后淨利潤、調整后每股收益以及自由現金流均屬於諾布爾公司報告的非GAAP（非通用會計準則）衡量指標。

船隊運營與在手訂單

使用率環比有所改善，但按鑽井平臺類別來看錶現參差不齊。諾布爾公司28座在市場推向的鑽井平臺平均使用率達到70%，高於第二季度的67%，而下方單獨列出的運營統計數據包含了推向市場的平臺及封存（冷封存）的平臺。

本季度23座推向市場的浮式平臺簽約率為66%，而第二季度為64%。5座推向市場的超惡劣環境自升式平臺使用率從80%提升至86%。近期新獲項目增加了約44個月的浮式平臺在手訂單和26個月的自升式平臺在手訂單，其中一級（Tier-1）鑽井船的前沿日費率介於40多萬美元中段至50萬美元之間，自升式平臺日費率介於23萬美元至30萬美元之間。

約5.6億美元的新合同價值涵蓋了在尼日利亞、加納、挪威、烏拉圭、祕魯、安哥拉和西非的項目。其中有幾個項目將於2027年開始，包括為Noble Interceptor號提供為期約670天的井口封堵與廢棄項目，以及涉及Noble Globetrotter I號的三年期產能保留協議。截至10月26日，在手訂單總額為67億美元（不含動員和復員收入）。

所得税費用與資本支出拉大盈虧及現金流差距

淨虧損擴大的原因主要是營業利潤以下的項目。税前利潤從1060萬美元增加至1600萬美元，但所得税計提從3170萬美元增至1.330億美元。即便在調整之后，諾布爾公司報告的調整后所得税計提仍高達1.173億美元，調整后淨虧損為9150萬美元。

經營現金流為1.445億美元，與第二季度基本持平，但同比下降約48%。1.920億美元的資本支出超過了經營產生的現金，導致自由現金流為負4750萬美元。這相比第二季度的負5880萬美元有所改善，但較2025財年第三季度的正1.395億美元呈大幅逆轉。

諾布爾公司在本季度末擁有3.37億美元的現金及現金等價物以及19億美元的債務本金。季度結束后，公司收到了出售Noble Resolve號鑽井平臺剩余的4500萬美元款項，而計劃以3800萬美元出售Noble Globetrotter II號的交易預計將於第四季度完成。董事會還派發了每股0.50美元的第四季度股息，預計將於2026年12月17日發放給截至11月25日登記在冊的股東。

2026全財年業績指引

諾布爾公司收窄了先前給出的營收及調整后EBITDA預期區間。較高的營收下限提升了業績可見度，但較低的調整后EBITDA上限限制了區間內的潛在上行空間。資本支出指引有所增加，主要原因是預計客户可報銷的資本支出增加了4000萬美元，從2500萬美元升至6500萬美元。

管理層表示，扣除新增的4000萬美元客户可報銷支出后，資本支出仍將保持在先前的指引區間內。

管理層展望

管理層預計，深水鑽井平臺和超惡劣環境自升式平臺的未來合同覆蓋率及日費率將繼續改善，儘管2026年油價上漲帶來的需求紅利有限。公司預計，船隊使用率和現金流將在2027年下半年迎來更實質性的改善，屆時已簽約的船隊運力較當年上半年已高出約20%。

投資者需關注的風險

• 合同過渡與停工停產風險：鑽井平臺在合同間的移交切換減少了第三季度的調整后EBITDA。進一步的延誤或停機可能會給使用率、運營天數和營收帶來壓力。
• 在手訂單執行時間及履約風險：近期新獲項目中很多要到2027年纔開始執行。合同還可能面臨推迟、暫停、取消或實際運營表現不及預期的影響。
• 資本支出與自由現金流風險：第三季度資本支出超過了經營現金流，且全財年支出指引被上調。持續的高支出可能會延迟自由現金流持續轉正的時間。
• 所得税費用風險：1.33億美元的所得税計提將正向的税前利潤轉為大幅淨虧損，使税收費用成為影響財報業績的重要變量。
• 需求改善滯后風險：管理層指出當前需求順風有限，並預計使用率和現金流的較大拐點要到2027年下半年纔會顯現。

總結

諾布爾公司2026財年第三季度的業績反映出運營天數減少、平均日費率走軟以及合同過渡切換導致營收和調整后EBITDA下滑。高企的所得税費用擴大了淨虧損，而高額資本支出導致自由現金流繼續維持負數。雖然67億美元的在手訂單及近期新獲項目改善了未來的合同覆蓋率，但投資者仍需關注合同執行情況、資本密集度以及預期的使用率改善能否在2027年下半年如期兑現。