隨着購房者紛紛撤退，同時建築成本不斷上升，NVR面臨着雙重壓力。

NVR公司（紐約證券交易所代碼：NVR）上周受到了美國銀行的評級下調。這家投資機構警告稱，購房需求下降、建築成本上升以及利潤率壓力等因素可能會持續影響NVR的業績，直到2027年。 美國銀行的分析師Rafe Jadrosich將NVR的評級從「買入」下調至「表現不佳」，並將其目標價從6,725美元降至5,900美元。Jadrosich指出，NVR第三季度的業績令人失望，主要市場的銷售情況也有所放緩，而且儘管基本面有所惡化，但NVR的估值仍然偏高。 NVR在第三季度的每股收益為89.45美元，低於美國銀行預測的101.53美元，降幅約為12%。新房的訂單數量同比下降了7%，降至4,391套，遠低於公司的預期。新房的平均售價則下降了4%。 住宅建築的收入下降了8%，至23.5億美元，而房屋交付量則減少了7%。Jadrosich強調，NVR在中大西洋地區的核心市場中的需求正在減弱，而該區域一直是該公司保持競爭優勢的領域。在銀行美國9月份的房地產市場排名中，費城和里士滿的排名分別下降了10位和13位。巴爾的摩和弗吉尼亞海灘也顯示出疲軟的跡象。 中大西洋地區的訂單數量下降了4%，而每個地區的訂單數量則同比下降了19%。分析師表示，這種放緩尤其令人擔憂，因為NVR此前一直保持着比許多競爭對手更強的銷售勢頭。 美國銀行預計，隨着公司調整房價以吸引買家，同時面臨更高的土地、勞動力及建築成本，NVR的利潤率將面臨更多壓力。第三季度，NVR的調整后住宅建築毛利率同比下降了246個基點，降至19.3%。其住宅建築運營利潤率則下降了322個基點，降至13%。 Jadrosich警告説，銷售量的下降可能會迫使NVR提供更具競爭力的價格來維持房屋交付計劃。該公司的商業模式依賴於對開發地塊的選擇購買權，這可能會在土地購買承諾到期時給公司帶來銷售量的壓力。與此同時，較高的木材和運輸成本，以及成品地塊的持續短缺，可能會進一步影響公司的盈利能力。 NVR的垂直整合也可能使其比一些競爭對手更早面臨建築材料的價格上漲問題。勞動力短缺也增加了新的挑戰。該公司的待交付訂單轉化率從一年前的56%下降到約48%。 美國銀行將NVR在2026年和2027年的盈利預期分別下調了5%和10%。目前，該公司預計2026年的每股收益為345.39美元，2027年為357.42美元。Jadrosich還預計，由於盈利預期下降以及現金儲備減少，NVR的股票回購活動將會放緩。該公司曾在2024年回購了約21億美元的股票，2025年又回購了18億美元的股票，這兩個年份的公司自由現金流都超過了這些回購金額。美國銀行預測，2026年NVR的股票回購金額為14億美元，2027年和2028年分別為11億美元。分析師還警告説，如果NVR恢復傳統的四年一次的股票期權授予周期，那麼2027年的基於股票的薪酬支出可能會增加。Jadrosich表示，隨着盈利預期的下降，NVR的估值已經變得難以合理化。自年初以來，美國銀行對NVR在2026年和2027年的盈利預期分別下降了25%和33%。不過，在此期間，NVR的股價僅下跌了16%。目前，NVR的股票價格約為2027年預期盈利水平的17倍，高於其歷史平均水平。

修訂后的5900美元股價預測基於2027年預期收益的16.5倍倍數計算，低於公司之前使用的17倍倍數估值。

儘管認可了NVR在市場上的強大地位和經營歷史，Jadrosich仍然保持謹慎態度，直到需求、土地成本以及利潤率出現明顯的改善跡象。

NVR股價表現：根據Benzinga Pro的數據，周五發佈時，NVR股票的股價下跌了0.81%，至6,060.96美元。

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