哥倫比亞銀行系統（COLB）2026年第三季度財報電話會議：淨利息收入達到4.11%，回購金額達12億美元

哥倫比亞銀行繼續將其貸款組合轉向基於關係的商業貸款業務。商業貸款包括用於自有商業房產的貸款，佔整個貸款組合的43%，而6月30日時這一比例為42%，一年前則是39%。 第三季度的新發放貸款總額為12億美元，其中近70%是商業貸款。管理層表示，由於競爭激烈的貸款結構、過高的槓桿率、無追索權條款以及低至SOFR加上100個基點的定價，銀行不得不放棄一些房地產交易。 客户存款增加了近12億美元，其中來自商業客户的存款接近10億美元。商業存款的增長主要來自南加州的Pacific Premier業務。計息存款的平均成本下降了1個基點，降至1.95%，而9月30日的實際成本為1.96%。非計息存款仍佔總額的33%。 收費業務也取得了進展。現金管理收入同比增長7%，國際銀行業務收入增長了19%，商業卡收入增長了23%，商户卡收入增長了11%。管理層估計，商業客户中現金管理的滲透率約為58%。 本季度，該銀行關閉了四個分支機構，同時在猶他州開設了一個分支機構和金融中心。管理層表示，分支機構的優化是一個逐市場進行的進程，而不是大規模的關閉計劃。在鳳凰城和丹佛等市場，可能會考慮進一步建設基礎設施。 Pacific Premier業務的整合已經完成，預計節省的成本約為1.32億至1.33億美元，原本的目標為1.27億美元。哥倫比亞銀行表示，通過削減供應商費用和合同成本，可以繼續投資技術、分支機構和員工培訓。 較高的利率仍然是一個不確定因素。雖然利率上升可能會減緩貸款的提前償還，並提升資產收益率，但也可能給某些借款人帶來壓力，尤其是在與房地產相關的貸款業務中。管理層表示，其信用模型中的經濟假設考慮了2027年之前利率進一步上升的可能性。 競爭性的貸款定價和結構可能會限制資產負債表的增長。哥倫比亞銀行正在淘汰那些不符合其定價、槓桿率或追索標準的事務，特別是在商業房地產領域。 第四季度的淨利息收益可能會受到二級資本過剩和季節性存款流出帶來的暫時壓力。哥倫比亞銀行預計，到2027年初，將有約2.4億美元的次級債券被贖回，其中約75%至80%將在2026年底被贖回。 較高的利率還導致第三季度的其他綜合損失增加，從而降低了有形賬面價值。按計劃贖回的信託優先證券預計將使總風險資本比率下降約50個基點，前提是其他條件不變。 利潤率展望：管理層認為，第三季度的淨利息收益改善得益於更好的貸款組合、較低的批發融資成本以及沒有上一季度的利息逆轉情況。加速還款帶來了大約3個基點的收益，但這並不被視為經常性收益。該公司預計，隨着贖回工作進入2027年初，次級債務的負面影響將會緩解。 資本回報：如果經濟狀況保持穩定，管理層打算充分利用新增的12億美元授權資金。預計的資金使用頻率與最近每季度的1.5億至2億美元大致相同，儘管該計劃沒有明確的12個月期限。Basel III標準的資本減免並未包含在授權假設中。

貸款業務情況：管理層預計每個季度的貸款業務收入約為2.5億美元，不過較高的利率可能會減緩提前還款的意願。核心商業貸款的年增長率約為5%到6%，如果宏觀經濟環境沒有重大不利因素的話，C&I業務的增長預計仍會在個位數區間。

存款穩定性：哥倫比亞銀行各業務部門的存款都有所增長，且沒有采取特殊定價或產品策略。零售定期存款的轉存利率超過80%，而管理層計劃在基本完成對中介式定期存款的減少后，穩定剩余的消費者定期存款組合。

成本控制：管理層表示，通過整合Pacific Premier業務以及持續實施流程自動化，所獲得的節省資金被用於投資技術、財富管理、資金管理和商業銀行人才培養方面。新的支出通常需要相應的效率提升或足夠的預期收入來支撐。

大家好，歡迎參加哥倫比亞銀行系統2026年第三季度財報電話會議。[操作員説明]現在，請允許我介紹投資者關係總監Jacque Bohlen，她將開始會議。大家可以開始了。

謝謝Towanda。大家下午好，感謝大家參與本次財報發佈會。財報內容可以在我們的網站columbiabankingsystem.com上查看。在今天的電話會議上，我們將發表一些前瞻性聲明，這些聲明存在風險和不確定性，並受聯邦證券法的保護。如果您希望瞭解可能導致實際結果與預期有重大差異的因素，請參閱我們向SEC提交的文件中包含的披露信息。此外，我們還會使用非GAF會計指標，建議您查閲我們在財報材料中提供的非GAF會計指標對照表。

現在，我將會議交給哥倫比亞銀行的董事長、首席執行官兼總裁Clint Stein。

謝謝Jacque，大家下午好。本季度的業績表明，我們在過去幾年所確定的核心目標上取得了穩步進展，即提供穩定的、可重複性的業績，繼續調整資產負債表以支持長期盈利能力，並將多余的資金返還給股東。本季度，我們繼續增加基於關係的商業貸款，並利用客户存款增長的資金來減少對批發融資的依賴，從而使資產負債表的雙方都能為淨利息邊際的提升做出貢獻。在過去一年中，我們通過股息和股票回購向股東返還了超過10億美元的資金。隨着現有股票回購授權的完成，普通股數量在項目實施期間減少了8%。鑑於我們對哥倫比亞銀行長期戰略的信心以及對未來持續產生多余資金的預期，董事會授權了一項新的120億美元的股票回購計劃。

我們的業績反映了即使在運營環境不斷變化的情況下，我們也能夠保持一致的執行策略。雖然自律並不總是最容易的方式，但我們的團隊每季都在貸款和存款定價、信貸和費用管理方面保持這種一致性。這種持續的一致性推動了盈利能力的提升，同時使資產負債表更加以全面的客户關係為基礎。

在八月，我們慶祝了收購Pacific Premier一周年紀念日。這是我在哥倫比亞集團工作21年來經歷的最順利的整合過程。在此期間，我們在西部市場建立了強大的影響力，通過有機增長和戰略收購相結合的方式，實現了規模的擴大和競爭力的提升。正如我在過去18個月里反覆強調的那樣，Pacific Premier正是我們所設想的特許經營體系中的關鍵組成部分。我們的重點仍然是不斷完善我們的特許經營業務，並繼續抓住有機增長的機遇。我們在西北地區的航線運營為我們贏得了華盛頓、俄勒岡州和愛達荷州的10%市場份額，而在其他重要西部市場的不斷擴張則為我們提供了進一步增加市場份額和提升市場地位的機會。 隨着整合工作的順利完成，我們現在更加專注於提高運營效率，同時也在尋找其他可以提高效率和盈利能力的機會。結合持續的資產負債表優化以及有意識的資本管理策略，這些努力將有助於為股東提供可持續的長期價值。現在，我將會議交給Ivan。 謝謝Clint，大家下午好。正如Clint所提到的，第三季度的業績反映了我們在戰略優先事項上取得的進展。 請看幻燈片11。我們報告稱，第三季度的每股收益為0.78美元，而運營每股收益為0.82美元。從運營角度來看，不包括非GAAP指標因素后，第三季度的淨收入比2026年第二季度增長了7%，而淨收益則分別增長了25%和12%。貸款和資金的合理配置，加上嚴格的費用管理，推動了季度和年度的增長。Pacific Premier的加入也提升了年度對比效果。 請看幻燈片12。第三季度的平均資產價值為598億美元，由於資產負債表的優化以及房地產貸款的提高，與上一季度相比有所減少。我們通過利用客户存款的增長來減少批發融資，包括公共批發余額。從6月30日到9月30日，我們減少了15億美元的批發融資，這有利於改善淨利息邊際。 幻燈片13展示了淨利息邊際變化的因素。第三季度的淨利息邊際為4.11%。考慮到本季度加速還款帶來的3個基點的好處，以及上一季度與信用相關利息逆轉帶來的3個基點的負面影響，我們的淨利息邊際環比增長了12個基點。我們的資產負債表優化策略使得淨利息邊際得到了顯著提升，這建立在過去一年持續改進的基礎上。如前所述，淨利息邊際已經超過了4%，除非出現異常情況，我們預計第四季度的淨利息邊際仍將保持在4%以上。具體來説，我們預計第四季度的淨利息邊際將在4.05%左右，這包括了在整個第四季度持有多余的次級債務所帶來的輕微負利率影響。 最新的利率模型顯示，我們的資產負債表比率仍然對利率保持中立，如幻燈片14所示，無論利率是上升還是下降，我們的盈利能力都不會受到影響。 第三季度的非利息收入在GAAP基礎上為8000萬美元，在運營基礎上為8700萬美元，這一數值位於我們預測範圍的高端。我們的業績表明，各個產品和業務的勢頭持續強勁，我們預計第四季度的非利息收入將在8000萬美元左右。第16張幻燈片展示了非利息支出情況。從運營角度來看，非利息支出為3.65億美元，與上一季度持平，這反映出我們在覈心業務領域進行了有效的成本控制。如果不考慮每季度都會有所減少的CDI攤銷費用，我們預計第四季度的非利息支出將在3.3億至3.35億美元之間，因為我們繼續在覈心業務上進行再投資。

接下來是第17張幻燈片。第三季度的信用損失費用為3300萬美元，這一數值反映了貸款組合的變化、信用狀況的惡化以及我們的信用模型中所使用的經濟預測的變化。不過，信用指標仍然保持穩定且健康。

第18張幻燈片詳細介紹了我們按投資組合劃分的信用損失準備金情況。截至季度末，總貸款的覆蓋率為1.02%；如果包括已收購貸款的信用折價，則比率上升至1.25%。

接下來談談資本問題。第19張幻燈片顯示了季度末的監管指標。我們的CET1比率略微下降至11.5%，因為我們的定期股息支付和有力的回購活動，使得資本生成能力和資產負債表優化的效果略顯不足。

在第三季度，我們回購了650萬股普通股，向股東返還了約2億美元，同時也完成了之前的回購計劃。我們的總風險資本比率上升至13.8%，這得益於哥倫比亞銀行在第三季度發行了總計2.5億美元的次級債券。我們預計會利用這些資金在2027年初贖回大約2.4億美元的次級債券，這會導致我們的總風險資本比率下降約50個基點。這些舉措有助於我們優化資產負債表和資本結構。

本季度的有形資產賬面價值有所下降，降至18.10億美元，主要是由於其他綜合虧損的增加，因為第三季度的利率顯著上升。展望未來，我們預計在Clint提出的新的回購計劃下，第四季度的股票回購額將在1.5億至2億美元之間。總體而言，我們對本季度的財務成果非常滿意，實現了1.4%的淨資產收益率和超過17%的總收益率。我們的重點仍然是保護我們的盈利能力，同時努力提升長期回報。

現在，我將會議交給Tory負責。

謝謝，Ivan。我們的團隊再次取得了穩健的成果，這些成果都是基於良好的合作關係取得的。我們的貸款組合繼續朝着我們希望的方向發展：商業貸款佔整個投資組合的43%，而6月30日時這一比例為42%，一年前為39%。雖然由於競爭性的定價和條款我們無法與之抗衡，導致貸款總額從6月30日的476億美元下降到469億美元，但下降的速度比上一季度有所放緩。第三季度，貸款發起量達到了12億美元，其中約70%來自商業貸款。我們的重點仍然是爭取全面的商業合作機會，而不是單一產品的交易。這些廣泛的合作關係自然也會帶來存款和收費收入的機會，從而支持整體盈利能力的提升。

接下來談談存款情況。客户余額的強勁增長使得總存款額增加到527億美元，而6月30日時這一數字為521億美元。由於我們有意減少了批發業務和中介業務的存款規模，因此第三季度的客户存款增加了近12億美元，這主要得益於季節性因素以及新客户的活躍度。正如Clint所指出的，我們在存款定價方面也保持了嚴格的控制。第三季度的計息存款平均成本下降了1個基點，降至1.95%。截至9月30日，我們的存款成本基本保持穩定，為1.96%，這反映出我們對美聯儲在9月份加息政策的適度應對。

我們以關係為導向的銀行業務模式，使得手續費收入在總收入中的佔比進一步增加。我們在覈心手續費業務方面取得了顯著進展，包括資金管理、基於信用卡的手續費收入，以及國際銀行服務等業務。財富管理業務也為我們帶來了更多的非利息收入。

爲了持續提高盈利能力，我們定期評估我們的實體佈局，以確保其能夠反映當前和未來客户的需求。為此，我們在第三季度關閉了四個分支機構，以不斷調整我們的實體佈局。同時，我們在猶他州開設了一個分支機構和一個金融中心，以更好地服務當地客户和銀行員工。與此同時，我們正在哥倫比亞銀行招聘新的人才，並投資於現有團隊的培訓，從而加強我們的關係型銀行業務模式，培養下一代領導者。

現在我將會議交還給Clint。

謝謝Tory。從外部來看，哥倫比亞銀行這個季度相對平穩，再次展現了我們一貫的業績表現。而在幕后，我們正忙於各種工作。我們已經連續11個季度實現了可預測的財務表現，同時繼續優化我們的資產負債表，加強我們在西部地區的影響力。我們利用技術和自動化手段來提升客户體驗，讓團隊更加高效，從而使銀行員工有更多時間服務客户。

技術提升了我們的關係型銀行業務模式，但它並不會取代傳統的方式。我們對自己的戰略充滿信心，因為我們的客户看重的是人與人之間的關係，而不是機器人。我們的客户選擇哥倫比亞銀行，是因為他們瞭解我們的銀行員工以及他們的業務需求。我們的分支機構仍然是建立和維護這些關係的重要組成部分。我想感謝我們的團隊，他們始終以嚴謹的態度執行任務，並努力每天取得更好的成績。

以上就是我們的準備發言內容了。Chris、Tory、Ivan和Frank，現在我們可以回答你們的問題了。Towanda，請開啟問答環節。

[操作員提示] 第一個問題來自RBC Capital Markets的Jon Arfstrom。

做得很好。有很多地方可以討論，不過也許可以先從Ivan開始，談談利潤率的問題吧。感謝你對於第四季度利潤率的看法。不過4.05%這個數字讓我們感到意外，我認為4.11%纔是真正的驚喜。不過，我想了解一下你對利潤率走勢的看法，你認為它未來會如何發展呢？你提到了一些因素，比如次級債務可能會短期內抑制利潤率。那麼你認為利潤率未來的走勢會是什麼樣子呢？

是的，謝謝Jon。我很感謝你的提問。關於這個問題，我有幾點想説。首先，我想更詳細地分析一下第四季度的狀況。記得在上一季度，我們報告的第二季度利潤率為3.93%，但其中有一些負面影響，比如與信用相關利息收入的逆轉，以及一些與投資組合相關的會計問題。

當我們回顧本季度的情況時，我認為有四個因素影響了我們的利潤率。首先，顯然，我們避免了90天前提到的那些不利因素，這一點在幻燈片13中可以清楚地看到。其次，從收益發布的細節來看，我們的貸款組合優化以及Tory之前提到的將低利率交易業務轉向核心的商務貸款業務，都有助於提升我們的回報率。我們預計，在利率持續上升的情況下，這種情況將持續下去。第三，我們認為在存款生成方面取得了不錯的成果，而且整體存款成本並沒有出現明顯的季度性變化。正如我之前提到的，這讓我們能夠繼續優化資產負債表的另一側，這也是我們的重點發展方向。此外，我們還有大約15億美元的批發融資成本有所下降。另外，我們還收到了約500萬美元與加速還款相關的利息收入，這部分收入屬於一次性性質的。

其他因素則與我們正在實施的戰略密切相關。如果你回顧過去四到五個季度的淨利息邊際情況，你會發現我們的進步並非一帆風順。不過，正如我們所討論的那樣，我們預計在未來幾個季度內，淨利息邊際會保持在4%左右的水平。

關於第四季度，有幾點需要説明：第一，在處理TruPS贖回過程中，我們會保留一定數量的超額債務。這主要取決於次級債務的發行時機，以及與第四季度和第一季度內的各種贖回活動之間的關係。我們會處理掉大部分超額債務，但這會導致幾個基點的負面影響。第二，像許多同行一樣，我們在第四季度的后半段會出現季節性資金流出現象。因此，我們在對第四季度的預測中也考慮到了這一點。

如果90天前有人問我，如果當時願意的話，我會給出4.5%的季度利潤率。所以，我們確實正朝着預期的目標前進。如果我們表現更好，那可能是因為利率的變化對資產收益率的影響比融資方面的變化更為迅速。不過，我們將在這一季度內觀察實際情況如何發展。

是的，非常有幫助的信息。表現不錯。關於原紘速度的問題，Tory，你提到了一些不合理的競爭情況。你能稍微談談這個問題嗎？另外，關於你的項目進度，你能説些什麼嗎？

當然。第四季度的情況相當不錯，各項指標都保持穩定增長。看到這樣的成績真是令人欣慰。回顧第四季度的情況，各團隊的進展似乎都很順利。不過，有些市場的表現確實有些不合理，尤其是在房地產領域。有時候，一些交易中的槓桿率過高，以至於我們並不感興趣，或者沒有任何真正的保障或追索權，這種非追索結構使得房產的收益根本不值得這樣的投資；或者，利率竟然低得離譜。我們有一些交易的價格超過了SOFR的100倍。不過，還沒有看到任何交易價格低於100倍的情況，但我知道這種情況迟早會發生的。

不過，我一直在關注這些交易的具體信息，比如它們的地理位置、產品類型等等。不過，這種情況並不常見，而且涉及的範圍也很廣。不是隻發生在某個地區或某種資產類別上，而是分佈得很廣。雖然這種情況並不經常發生，但已經足以讓我們感到擔憂了。

我們的下一個問題來自KBW的Chris McGratty。

Clint，當你去年宣佈回購計劃時，我記得你説過會執行這個計劃。那麼，當你們為第四季度的回購目標定在1.5億到2億美元之間時，對於12億美元的回購計劃，你們認為應該採取什麼樣的節奏呢？我覺得，從當前的情況來看，這個數額相當大。你們正在賺很多錢，同時也在調整資本結構。不過，我認為1.5億到2億美元這個節奏在未來幾個季度可能會更高一些。請問您對此有何看法？

是的。我們認為，每季度的回購規模保持在1.5億到2億美元是合適的。我們剛剛完成的授權期限為12個月，所以並沒有設定具體的期限。你可以計算一下，如果我們繼續按照這個節奏進行，那麼在接下來的12個月內，我們還有足夠的時間來實現這個目標。

不過，只要一切正常，經濟仍然保持強勁，我們的目標就是充分利用這些資金。我們沒有提出任何不打算執行的計劃，我相信，我們的節奏將會與過去一年保持一致。當然，如果股票市場出現重大波動，我們也有靈活性在必要時增加回購規模。

好的。那麼，對於你和Ivan來説，關於資本目標的問題，你們一直都注重風險因素。請問，你們是否打算在中期實現CET1和TCE的目標呢？

嗯，在過去的15年里，我們在目標設定方面一直保持相對穩定。不過，要把資本調整到這些目標水平並不容易。Ivan可以更多地分享這方面的信息。我不知道他是否會和你分享這些信息，但他所做的所有建模和分析，以及壓力測試的結果，都表明我們能夠繼續向股東返還資本。

我們之前討論過的一個領域就是TCE比率。在穩定的運營環境中，基於總風險的資本要求通常為12%，而12.5%左右則相當於大約8%的TCE。至少在我們的資產負債表上，這一比例一直保持穩定。在考慮TCE時，我會在一定程度上忽略AOCI的影響。就像在過去幾年里，當我們從低於7%的水平提升到超過8%時，我們也忽略了AOCI的影響，因為我們的存款基礎非常穩固，流動性也很高，而且我們有能力持有那些能夠驅動AOCI增長的證券，直到利率環境有所變化為止。 我認為，Ivan和他的團隊在建模時也考慮了額外的利率衝擊對我們有形比率的影響。我們對這一情況非常放心。不知道Ivan是否想要補充一些細節呢？ 其實沒有太多需要補充的內容。正如Clint所指出的，每個季度我們都會對資本生成、資本需求以及回購計劃的回報期進行建模。我們還密切關注各種資本比率的變化，包括TCE與TA的比率。和其他人一樣，我們也關注未來可能出現的監管變化，比如Basel III提出的規則調整，雖然我們不指望能立即獲得這種資本減免，但我們會做好準備應對這種情況。 總之，所有這些因素都納入了我們的考量範圍。我們會持續跟蹤這些因素，並對目前的狀況感到滿意。我們相信在第四季度和2027年之前能夠創造足夠的資本，所有這些因素都會在我們平衡資本影響時發揮作用。 最后一點，雖然你沒有明確詢問，但我們正在實施第二級資本重組策略。正如Chris所提到的，我們在第三季度完成了債券發行，同時也在處理相關的贖回事宜。這部分工作也是我們目前正忙於處理的資本管理事項之一。 下一個問題來自D.A. Davidson的Jeff Rulis。 如果可以的話，我想再談一下這個問題。Ivan，我想確認一下，在第四季度可能會遇到一些不利因素，但聽起來你指的是在贖回TruPS證券時會出現的逆風，不過最終這些逆風可能會轉化為順風吧？我想先了解這一點。 是的。關於次級債務發行的詳細情況，我們會在9月中旬完成這項交易，涉及10筆非看漲期權和5筆交易。從銀行的資金狀況來看，這些影響實際上只持續了兩周時間。 至於TruPS相關活動，我們正在處理那些被認定為潛在贖回對象的證券。總共有約2.4億美元的二級資本將以信託優先證券的形式被贖回。其中約80%，即75%到80%，將在今年年底前被贖回，剩下的部分則會在明年第一季度得到解決。因此，我們實際上擁有大約2億美元的額外二級資本。這是最昂貴的資本形式，無論是傳統的TruPS還是次級債務。所以，在第四季度，我們可能會更加依賴這種資本，就像你所説的那樣，在未來90天內，當我們討論第一季度的展望時，這可能會被視為一個相對有利的因素。

另一個因素是與我們的存款組合相關的季節性變化。第三季度對我們來説是個季節性較強的時間段。不過，這並非托里之前所説的那種強烈的季節性影響。我相信我們稍后會進一步討論這個問題，但這一因素確實對第三季度的表現產生了影響。通常來説，在第四季度后半段，核心存款會有所減少，因此這也導致了幾個基點的負面影響。所以，這兩點都是我們需要考慮的因素——這樣才能使得本季度的相對收益達到4.05%，而不是4.08%。當然，這里沒有考慮那些一次性加速還款的情況。

沒錯。抱歉，我剛纔提到了2027年的情況。如果你只考慮主要因素的話，那麼如果前半年的季節性存款流出成為不利因素，而第四季度的贖回行為則可能帶來淨正面影響，那麼加上2027年可能出現的有利情況，整體來看，收益仍然有望達到4.05%。從開始的角度來看，這仍然是一個淨正增長趨勢。這麼說合適嗎？

我認為這樣説挺合適的。不過，傑夫，聽起來你似乎在試圖預測2027年的情況，但實際上你並不是那樣做的。我可以説，我們仍在規劃2027年的業務計劃，但有一些事情我們可以預期，至少在下半年，隨着形勢好轉，我們的資產負債表在第四季度和第一季度可能會保持類似的情況，因為我們會繼續優化貸款結構，從交易型貸款轉向基於核心關係的商業貸款。正如你在今年所看到的，這樣做雖然不會顯著增加資產負債表的增長，但確實能帶來正面的收入增長，也就是利潤率的提升。

我們將繼續專注於提高核心客户的存款比例，並利用這些資金來優化我們的批發資金來源。我記得之前我們已經討論過這一點，這種優化並不是線性的，因為其中涉及到季節性變化。不過，這種情況將會持續下去。因此，預計年初NIM會在4%左右的水平，但隨着時間推移，這個水平還會繼續上升。

是的。我只是想了解一些驅動因素。謝謝。另外，關於準備金水平的問題，我想説，本季度出現了淨貸款流失的情況，而不良貸款也有所下降。理論上來説，由於我們的貸款模式更加註重客户關係，所以在一定程度上可以減少風險。我只是想了解一下關於準備金建設的更多信息，考慮到其他因素的影響，也許可以稍微降低一些準備金水平。謝謝。

是的。你説得對。我想説的是，我不會認為這是一個重大的變化，因為我們的貸款損失準備金的變動幅度僅為1個基點而已。與90天前相比，經濟環境並沒有太大變化。我認為唯一的區別是利率環境的變化，以及模型對未來一年的預測。大多數人都預計，2027年上半年，貸款損失準備金會進一步增加，幅度可能在1到3個基點之間。不過，這是否會對某些房地產和其他行業的借款人造成壓力，那就超出了我的預測範圍了。不過，模型確實已經考慮到了這個因素。

所以，我認為這個模型之所以能夠取得良好的業績，主要是因為其經濟背景因素，而非我們投資組合中的任何特殊因素。如果弗蘭克有話要補充的話，請隨時説吧。不過總體來説，從我們的數據來看，情況非常積極。

不，我覺得你已經説得很清楚了。我沒有什麼要補充的了。

下一個問題來自Raymond James的David Feaster。

我想進一步探討一下存款增長的情況。確實很強勁。當然，也有一些季節性因素的影響，同時還有小型企業營銷活動帶來的積極影響。你能談談除了這兩個因素之外，還有其他哪些因素在起作用嗎？商業客户與零售客户的差異、新客户的增長與長期關係的維護，是否存在某些市場或細分領域能帶來更多的增長機會呢？我很想知道你發現了什麼。

是的，David，我來開始吧，然后我相信Chris和Tory會詳細解釋這些細節。不過我認為，過去3.5年到4年來，我們一直在使用舊的Columbia模型。不過，由於資產負債表調整等因素的影響，這一模式的效果有所減弱。不過，每個季度我們都會關注銀行家的業務表現，這纔是我們真正關注的方面。我知道很多人只是根據資產增長來制定模型，但我更關心的是銀行家們是否在做正確的事情。隨着時間的推移，我們可以看到我們的收益穩定性和增長情況都在改善，而費用收入的增長則是我們從事商業C&I業務所帶來的副產品。

在SBA排名方面，我們也取得了不錯的成績。這是我們一直關注的焦點，確保我們能夠服務於最小的企業，同時也能夠服務到中大型企業。所以，除了第三季度的數據外，我們認為我們的商業模式以及銀行家們對長期關係銷售的重視，纔是我們取得成功的關鍵。

讓我退一步看看Chris是否願意補充他的觀點，David。

他很期待能發表意見，謝謝你的提問，David。是的，小型企業營銷活動是貫穿整個季度的。不過，我要明確一點，這並不是推動所有增長的主要因素。也沒有特別的產品或定價策略。這只是讓我們的分支機構有一個共同的目標，並且能夠享受一些樂趣。不過，最重要的是，我們為銀行家們對長期關係銷售的重視感到自豪，他們不僅致力於吸引新客户，還致力於深化現有客户的關係。對於那些存放在其他地方的資金來説，也有很多增長的機會。

我還想補充一點，營銷活動只是我們工作的一部分而已。第三季度的存款增長確實是整個團隊共同努力的結果，而且涉及到每一個業務領域。正如之前在電話會議中提到的那樣，存款增長的驅動因素在於合理的定價策略。也就是説，我們在保持資金成本穩定的同時，繼續將高價的定期存款轉化為核心存款。這真是太棒了。

簡單來説，我把這個機會交給Tory吧，這就是我們的經營方式。

嗯，克里斯和克林特確實搶走了大部分的風頭，但我有一些補充的內容想要説。我很自豪於本季度的廣告團隊的表現——他們的客户存款增長了近10億美元。這一增長得益於新客户的加入、新關係的建立，以及銀行資金的增加。同時，他們也自信地繼續與現有客户進行對話，幫助他們把那些閒置的資金引入公司。我要特別感謝那些工作人員以及我們的資金管理團隊所付出的努力。克林特多次提到活動和行為方面的問題。在過去一年左右的時間里，我們確實加強了對於營運資金評估和相關關係審查的責任制，這為我們帶來了非常好的結果，不僅在存款方面，而且在費用收入方面也是如此。

讓我來介紹一下一些與費用收入相關的數據吧。我們的資金管理業務同比增長了7%，國際銀行業務則增長了19%。商業卡業務增長了23%，而商户卡業務則增長了11%。所有這些成果都源於我們的一系列核心行為和活動。我認為我們的團隊做得非常出色。

最后，克林特談到了與Pacific Premier的整合問題。從商業領域的存款增長來看，近一半的增長來自原來的PP Southern California團隊，這表明他們已經完全融入了公司，並在現有客户的基礎上取得了不錯的進展。同時，他們也在積極拓展市場，利用我們的優勢來擴大南加州的客户基礎。

很好，這些信息非常有幫助。那麼，讓我們稍微談談費用方面的問題吧。你們一直都很注重成本控制，之前我們也討論過這個問題。在考慮費用問題時，你們通常會考慮哪些地方可以節省成本、提高效率，以便為投資提供資金支持？在科技、招聘以及分支機構擴展等方面，你們有哪些重點投資計劃？

大衞，你總是喜歡在一個問題中涵蓋很多內容。所以，作為團隊，我們會盡力涵蓋所有這些要點。首先，我們要指出的是，我們整合了三個大型組織。每當這樣做時，總會有一些流程或方法可能在一個組織中很有效，但在我們這個規模和規模下卻不夠高效。再加上我們自動化處理的速度，這些因素都會影響到效率。

再次強調，關於技術方面，我們的平臺都是非常現代的。我們並不迴避使用新技術，因為這些技術可以幫助我們消除摩擦、加快市場響應速度、更好地服務客户，並創造更好的員工體驗。所以我們一直在尋找改進的方法。正如你們多年來聽到的那樣，每當有投資機會出現時，我們通常會考慮是否有可以抵消成本的環節。如果找不到這樣的環節，那麼我們就會讓收入預測來決定投資的方向。在分支機構方面，我們會判斷是否存在未被充分服務的市場，或者現有業務區域是否存在連續性問題等類似的情況。

最重要的是，那些市場的商業銀行家們是否也在積極推動、請求或強調設立分支機構的需求呢？因為一旦他們這樣做，我們就知道整個市場都致力於讓這一計劃取得成功。這就是我們在六、七年前在博伊斯城市中心設立第一個分支機構的模式。當我們擴展到猶他州、亞利桑那州和科羅拉多州，以及現有的市場時，我們也一直採用同樣的模式。上季度我們還在拉斯維加斯開設了新分支機構。同樣，團隊也指出我們需要一些基礎設施支持，我們可以利用這些資源來吸引更多的商業客户。

我相信我提到的內容只是其中的一小部分而已，所以讓我暫時退一步，看看伊萬、克里斯或托里是否有什麼要補充的。

從我的角度來看，沒有什麼需要補充的了。不過，大衞，我知道我們已經討論過這個問題了。從一開始，我們就認為2026年我們有着一個獨特的故事可以講述，通過積極的運營策略來實現收入的增長，同時繼續優化我們的業務，從而帶來更多的核心收入，就像托里所提到的那樣，單月或雙月的收入都有顯著增長。

在費用方面，隨着收入從第一季度增長到第二季度，我們有機會降低費用。我認為我們在執行PPBI方面非常嚴格。我們確實實現了對原定目標的超越，尤其是在減少供應商支出和合同支出方面，這真是太好了。這讓我們能夠繼續投資，同時仍然保持在既定的資金限額之內。

此外，本季度我們能夠將部分資金重新投入到未來的增長中，比如在我們非常感興趣的市場中擴大物理網點。我認為，明年我們會繼續保持這種嚴格的紀律和再投資。所以，總的來説，這是一個相當不錯的組合。

唯一我想補充的是，關於人員方面的問題，正如克林特所説，我們在猶他州和亞利桑那州投資了一些商業銀行業務，包括美洲原住民銀行業務和快餐連鎖業務。這些都是我們希望增加員工數量的地方，而且我們正在從公司的各個部門引進一些非常有才華的銀行家，專門負責這些領域的工作。

是的，大衞。我還想補充一點，我們在財富管理領域也在做同樣的事情，我們對目前正在洽談的一些人才感到非常興奮。當考慮到私人信託業務的加入時，Pacific Premier公司去年加入了我們的團隊。財富管理業務在非利息收入中的佔比越來越大，上個季度它實際上成爲了第二大來源。因此，我們對這一業務的前景非常樂觀，相信它會繼續增長。

也許，我們可以繼續跟進那些已經討論過的話題。比如，克林特在開場時提到的是自己業績的穩定性，以及你們團隊所做的事情。我們還花了很多時間與投資者交流，討論收益的穩定性問題。是什麼讓你有信心呢？其實，我們討論過的很多內容都是關於自我提升和資產負債表優化方面的。雖然仍然存在一些有利因素，但更多的是來自交易帶來的協同效應。此外，還有淨負收益資產的重新定價和減少。是什麼讓你相信這種情況在未來能夠持續下去呢？尤其是在利率上升、競爭加劇的情況下，還有可能出現更弱的宏觀經濟趨勢。那麼，到底是什麼讓你有信心這種情況能夠持續下去呢？

嗯，大衞，我們無法控制的是宏觀環境。因此，隨着宏觀環境的變化，我們的行業也會面臨各種機遇和挑戰。但我們專注於我們能夠控制的事情，比如成本控制、定價策略、資產負債表的穩定性，以及資產負債表兩側資產的多樣性和質量，無論是貸款組合還是投資組合或核心存款基礎。這些舉措讓我們成爲了一家非常穩健、表現穩定的公司，在我們這家公司33年的歷史以及各種商業周期中，我們都一直保持這樣的狀態。

以全球金融危機為例吧。我們和其他人一樣也經歷了一些困難，但最終我們挺了過來，從聯邦存款保險公司手中收購了五家破產的銀行，從而建立了今天的公司。雖然過程並不輕松，但這是我們真正取得成功的機會。我們的許多客户也是如此，他們都是優秀的經營者。每當他們的行業出現衰退時，他們通常會表現得更加出色，因為那些較弱的經營者會消失或減少規模。我們對業務的看法也是如此。

所以，我總是從相對的角度來看待我們的表現——我們的目標是始終保持在頂尖水平。如果我們沒有達到這個目標，那麼我們就會努力找出如何實現這一目標的方法。在過去的21年里，我看到了這種情況的發生。當我説我們正在採用哥倫比亞公司的商業模式時，你可以看到，我們在資產負債表上增加了多少資產，同時又減少了多少資產。此外，還有你提到的那些有利因素，比如低收益資產的減少，以及更多傳統資產的增加，這些資產的收益比原來的資產高出200多個基點。不過，我知道我們的公司仍然存在一些效率低下的問題，這些問題可能是由於將Umpqua和Pac Premier納入我們的管理體系所導致的，或者是因為技術的進步，使得我們能夠更快、更好地完成工作。這並不是單一的原因，而是因為我們注重每一個細節。

我覺得有時候，由於一些細節問題，我會反覆詢問團隊成員。你現在確實很忙吧？你有自己的棒球隊要支持，還要關注世界大賽的比賽情況。不過，水手隊沒能進入季后賽……所以十月份，我大部分時間都花在處理各種瑣事上，而不是看棒球比賽。因此，我很有信心我們仍然有一些事情可以做得更好。雖然這些努力可能無法讓我們將淨資產增長率從1.40%提高到1.60%，但至少能讓我們保持當前的業績水平，繼續投資於公司的發展，無論是基礎設施還是人才方面的投資。所以，我們還是應該保持樂觀的態度。

下一個問題來自德意志銀行的比爾納德·馮·吉茲基。

關於地理優化方面，你們已經關閉了猶他州的兩個分支機構，而其他地方則減少了分支機構的數量。有沒有哪個州的優化工作還需要繼續進行呢？或者，你們願意分享一下你們的努力成果嗎？托里，我記得你説過這只是對細節的微調而已，所以可能沒什麼可説的了。

嗯，我認為克里斯和托里可以補充他們的想法。不過，如果我們看看那些人口密度較高的地區，以及公司隨着時間發展的狀況，還有我們所處的市場——這些市場都是穩定的市場，不是高增長的市場，但我們擁有很大的市場份額，並且計劃繼續留在現有的市場中。以鳳凰城為例，我們現在在那里有五個辦事處。隨着時間的推移，我們可能需要再增加兩到三個辦事處，這樣就能覆蓋整個城市區域。在我看來，如果人們遇到需要解決的問題，或者想要親自討論策略並與人會面，他們通常會開車30分鍾。在我們的城市區域內，30分鍾的通勤時間已經是普遍現象了。所以在像鳳凰城這樣的交通擁堵嚴重的城市，我們可以採用精簡分支機構的策略來降低成本。

我們試圖解決的一個問題是如何在南加州建立足夠的分支機構密度。首先，南加州是一個非常大的市場；其次，在洛杉磯的交通狀況下，30分鍾的路程可能只有2.5到3英里。所以，這個問題需要根據每個市場的實際情況來決定。

再來看華盛頓的情況。我們在華盛頓的分支機構數量最多。比俄勒岡州和加利福尼亞州都要多一些。不過，那里有一個未被充分服務的市場。我們相信，在這些地區設立分支機構很快就能帶來盈利。所以，有時候，我們需要抓住機會來滿足客户的需求，評估一下可以從這些需求中獲得多少價值和業務量。

總的來説，我們在科羅拉多州可能需要更多的基礎設施來更好地服務丹佛市場。在猶他州，我們有一些資金可以重新投入到鹽湖城地區。我覺得從這些辦事處的位置來看，我們已經在那些地區建立了足夠的覆蓋範圍。所以，我們將把注意力轉移到其他地點上。

克里斯，你還有什麼要補充的嗎？

是的。我真正想説的就是，調整工作一直都在進行中。克林特所描述的情況幾乎是一種日常性的工作。我們一直在關注分支機構的盈利能力、覆蓋範圍，以及客户的需求變化。可以説，是需求推動着這些新機會的出現，客户數量也確實在增加。不過，你不會看到大規模的關閉門店之類的消息，我們對新地點的選擇會非常謹慎。不過，未來可能會有一些調整。

很好。另外，關於那20億美元的回購授權，是不是考慮到了巴塞爾III對資本要求的影響呢？還是説這只是額外的資金來源而已？對此我很感興趣。

不，那只是額外的資金來源而已。就像克林特之前提到的，與我們12個月前討論的情況不同，這次並沒有時間限制。因此，我們有足夠的靈活性來超越一年的期限，只要董事會同意的話。不過，我們並不指望巴塞爾III的監管資本要求能讓我們完全利用這一計劃。不過，所需的時間肯定會比我們執行最新授權的1年期限要長一些。

我們的下一個問題來自Piper Sandler的Matthew Clark。

我想重點談談本季度的證券收益情況。我知道上季度，收益率有所上升，但折扣率卻有所下降。不過，我還是想回答一下為什麼在本季度這種情況下，折扣率的下降並不會成為阻礙。

謝謝，馬特。我接受這個問題。是的，我認為你已經瞭解背景情況了。記得上季度，我們在討論投資組合時提到，雖然會計收益方面有一些暫時的負面影響，但我相信從長期來看，債券組合的收益會繼續上升，現在的情況也正是如此。

我們繼續看到，債券組合中的新購買和前期收購的證券，其收益率和利率都明顯優於后期購買的證券，因為這些證券的到期時間較短。每季大約有2.5億到3.5億美元的此類活動。所以，如果你從更長時間的角度來考慮，或者從同比的角度來看，你會發現固定收益的回升趨勢會持續下去。

更具體地説，上季度我們看到，隨着利率上升，折扣率的增幅有所下降，這意味着提前償還的速度變慢了。從邏輯上講，這是合理的。不過，我想補充一點的是，對於那些基礎資產來説，主要是抵押貸款支持證券和商業抵押貸款，利率和提前償還速度並不是線性的。當我們更深入地分析數據時，通常會發現一個S形曲線。

因此，與上季度相比，第三季度我們沒有看到通過CPR速度來減少折扣率的顯著效果。雖然利率上升了，但由於市場初期利率的上升，提前償還速度已經在第三季度降到了很低的水平。而且，由於再融資活動已經很少，本季度的利率變動並沒有顯著影響到CPR速度。總的來説，第三季度證券組合的折扣率與第二季度相比並沒有太大變化，仍然很低，但仍然低於第一季度利率較低時的水平。

因此，如果我們要平衡這兩個因素的話，上個季度，貼現收益確認方面的因素大於核心資產重新定價因素。而本季度則相反，我們在第三季度的貼現收益確認方面採取了較低的策略，而核心資產重新定價因素則佔據了主導地位，從證券收益的角度來看就是這樣。

可能比您要求的還要多一些，Matt，但您確實問了。所以我想詳細説説這些細節。

很好。關於收益資產和貸款余額方面，淨貸款額比上季度有所下降。我認為，直到明年年中左右，貸款的預期水平都將是持平或下降的。不過，請幫助我們瞭解一下淨貸款余額的情況。我假設它們可能會繼續有所下降，但在接下來的幾個季度里，整體收益資產水平應該會保持穩定。

是的。我認為接下來的一個季度、兩個季度或三個季度里，我們仍然可以期待在推動基於關係的貸款方面取得類似的成果。其中一個變量是，交易性投資組合的表現相當穩定，我們會密切關注這一點。我幾乎每天都會查看該投資組合的趨勢。第四個季度和第一季度可能出現的一個情況是，由於利率已經恢復到較高的水平，這部分投資組合的CPR速度可能會略有下降。不過，爲了應對這種情況，我們的投資策略仍然是每季度保持約2.5億美元的投資規模。

正如Tory之前所描述的那樣，房地產市場是動態的。每次我們都堅持我們的紀律，無論是在結構還是價格方面。我們認為，這種做法對我們非常有利，因為我們以有紀律的方式繼續優化我們的投資組合。所以，我認為在第四季度和第一季度，投資水平會保持持平或略微下降的狀態。然后，我可能會詢問Tory是否有其他信息可以提供，關於市場上正在發生的情況。

沒有。至於其他方面，比如業務活動、待審批項目等，我在商業領域看到的情況表明，我們的C&I業務增長可以保持在個位數範圍內，這與過去三個季度的情況保持一致，當然，除非出現重大的宏觀經濟不利因素。不過，各個領域的業務活動都很活躍，有很多好的發展機會。所以，我們可以相對樂觀地繼續我們的工作。

下一個問題來自傑富瑞公司的David Chiaverini。

我想問一下關於存款成本的問題。你們提到存款成本下降了1個基點。能否談談關於存款成本的假設以及未來的展望？

是的，非常好的問題。請注意，在我們的材料中，我們發現存款成本的變化幅度會很大。我們之前預測，存款成本的beta值會上升，然后又下降。不過，我們的預測一直很穩定，我建議在整個周期內使用50%的beta值。當我考慮這個beta值時，我傾向於在幾個月或幾個季度內來看待它，而不是幾天或幾周，因為有些事情需要時間才能完全穩定下來。

我們在第二季度看到的情況是，市場開始對競爭性的定價做出反應。我們在夏季調整了一些貨幣市場和定期存款的定價。不過，隨着利率的上升，我們仍然保持了紀律。所以，我認為在未來，使用50%的beta值是合理的。

現在我把這個問題交給Chris。

是的，David。關於Ivan所提到的內容，我補充一點：他在之前的通話中表示，第四季度的利率可能會上升——我們總是從利率是上升還是下降的角度來考慮問題。我們相信，通過我們的策略以及在高價定期存款等方面的嚴格管理，我們能夠表現得比同行要好。不過，我們的目標是超越市場平均水平。Ivan所提供的信息是一個很好的參考依據，但我們每天都在努力奮鬥。我們每天都會討論各種交易機會，所有這些加起來就構成了我們的策略。

那很有幫助。那麼，無息存款的比例目前保持在33%左右，這個比例相當穩定。那麼在這方面的情況如何呢？考慮到當前較高的利率水平，能否保持這種穩定的比例呢？

是的，這是Tory的回答。簡單來説，我們的目標就是繼續維持這一比例。這是由於核心業務賬户、新引入的業務以及我們在關係銀行業務方面的管理工作所導致的。這就是我們的重點和焦點。

是的。在當前利率環境下，這一比例相當穩定。我們看到這一比例一直保持穩定，這也是客户選擇將資金存放在業務賬户或貨幣市場賬户中的方式。除非利率大幅下降，否則人們不會考慮將資金轉移到貨幣市場賬户中。所以，這應該是我們的目標，而且我們看到這種情況在新增客户中也經常出現。

我們還做了一件事——我想快速補充一點：我們在定價貸款和存款時，會參考我們從客户那里獲得的各種收益。所以，我們只是簡單地告訴客户，他們需要具備哪些條件，以便我們能夠保持這樣的定價水平，從而繼續盈利。

下一個問題來自TD Cowen的Janet Lee。

顯然，您在重新定價交易型資產方面取得了很大的進展。我只是想確認一下，在第25張幻燈片上所展示的內容是否正確。非交易型貸款在過去一年里基本保持不變。這是否意味着新的業務被舊的業務所抵消了呢？那麼，是什麼因素使得整體貸款增長在2027年中期恢復爲正值呢？

是的，第25頁只是季度對比圖而已，並不是全年的對比。不過，您説得對，除了交易型資產有所減少之外，整個季度的貸款規模基本保持穩定。我們談論的是貸款規模，我認為我們的貸款規模在12億到13億美元之間波動。從生產的角度來看，我們的貸款規模可能已經達到了14億美元。所以，我們的貸款規模一直保持在相對穩定的範圍內。

正如Tory之前提到的，我們繼續以每年5%到6%的速度推進核心商業貸款業務。實際上，正是交易型資產的負面影響才使得我們的資產負債表保持在相對平穩的狀態，就像過去幾個季度那樣。

有什麼能改變這種情況呢？從宏觀經濟角度來看，有各種因素會影響這一情況。我之前提到過，在較高的利率環境下，一些信貸資產可能會持續存在更長時間。實際上，我們仍然可以享受到重新定價帶來的好處。我們在第25張幻燈片中列出的這些時間點，並不是具體的到期日期，而是這些資產需要重新定價的時機。因此，即使這些資產會持續存在一段時間，它們對銀行的影響也會越來越小。我認為，隨着時間的推移，這些信貸資產所帶來的收益也會逐漸增加。

好的。看起來是403億美元，與一年前的數據相同，不過也許我有些誤解，可以再檢查一下。顯然，您在成本控制方面做得非常出色，這確實令人印象深刻。但是，隨着2027年的增長速度比2026年更快，我們的支出增長軌跡是否會發生有意義的改變呢？

非常好的問題。顯然，今年在2025年的第四季度以及今年的第一季度和第二季度，我們成功實現了1.27億美元的PPBI成本協同效應，這一目標是我們的預期目標，我們確實達到了這個目標。我認為，我們總共節省了1.32億或1.33億美元的費用。這為我們在下半年繼續降低開支提供了機會。我預計第四季度的運營費用會保持相對穩定。而到了2027年，我們預計費用會保持在2%左右的水平，這可能是一個合理的預測。

再次強調，我們現在正在制定計劃。我們將繼續投資於基礎設施、人才和技術，以在未來幾年內推動銀行的發展。同時，我們仍將保持嚴格的成本控制措施，並儘可能找到替代方案來彌補成本。

下一個問題來自瑞銀的Timur Braziler。

關於第21張幻燈片，看起來本季度的還款活動有所放緩。我想知道，這是否是由於利率的原因，或者是因為提前還款的速度變慢了？這個水平是否可持續呢？另外，關於另一列中的4.17億美元，能否提供一些信息呢？

從還款的角度來看，是的。特別是在第三季度，隨着利率上升，提前還款的速度確實有所減緩。至於第四季度的情況如何，誰也說不準，但我懷疑提前還款的速度會在上半年有所放緩。

我沒有完全理解您提出的第一個問題。

看起來另一列中的數字是-4.17億美元。這個數字比最近幾個季度的數值要高。我想知道是什麼原因導致的。

我目前還沒有這方面的數據。我們可以稍后再詳細討論這個問題。

好的。那麼，回到存款方面的問題。看來在即將到來的季度里，有很多定期存款即將到期。我們打算如何處理這些到期存款嗎？另外，關於調整利率以應對競爭加劇的問題，謝謝您的意見。請問您目前的定期存款替換利率是多少呢？

是的。總的來説，過去一年中，定期存款的數量有所變化，其中很多變化都是因為使用了中介式定期存款。從我們的流動性圖表可以看出，中介式定期存款在我們資金結構中佔的比例很小。因此，我們已經完成了對中介式定期存款組合的優化。

目前，我們手頭的大部分資產都是零售消費者發行的定期存單。我們正在努力穩定並保持這一資產組合的規模不變。我認為，定期存單的滾動率通常在80%以上，這正是我們期望達到的水平。我們已經對部分旗艦產品進行了調整，這些產品的期限在6到9個月之間。不過，我們仍然在關注利率環境的變化，然后根據實際情況來調整策略。因此，我們通常會每季度調整一次定價策略。

讓我看看克里斯是否還有什麼要補充的。

是的，我想補充的是，我們會每天查看那些正在續期的定期存單以及新增加的存單。顯然，如果我們認為有必要提高客户的持有率，我們可以調整當天的利率；反之，如果續期數量過多，我們也可以提前調整利率。因此，我們的策略是與其他資產組合緊密配合的。我們不會單獨使用這種策略，而是將其作為整個資產組合的一部分來運用。

我們對目前的狀況相當滿意。我們在市場上處於一個相對中立的位置。正如今年早些時候所看到的那樣，許多銀行提高了利率，而我們則保持了自己的利率水平，並繼續密切關注這一情況。現在，我們的利率水平通常處於中等水平。不過，我不確定競爭對手會怎麼做，不過周一我會知道新的優惠政策，然后我們再據此做出決策。

女士們、先生們，由於時間有限，最后一個問題將由巴克萊銀行的Jared Shaw回答。

這是Jon Rau代替Jared回答。我的問題已經問完了，但我想了解一下你們今年在資金管理方面的進展，你們在商業客户群體中的滲透率如何？還有多少空間可以繼續擴大這一領域？

這是Tory。有幾點需要説明。從資金管理的角度來看，我們的滲透率大約為58%。這種增長得益於我們引入的一些新功能。此外，根據客户的行為，我們的技術系統可以自動推薦最佳選擇，無論是商業信用卡、國際銀行業務還是其他服務。因此，我們相信，通過利用這項技術，我們能夠更好地與客户合作，提供更有效的業務運營支持。

最后，過去一年里，我們不僅增加了一些成本，還招募了一些非常優秀的資金管理人才。我認為，在整個公司中，最優秀的人才就是那些從事資金管理工作的員工。他們確實提升了公司的水平，取得了很好的成果。所以，所有這些因素加起來，讓我們能夠繼續專注於業務發展。

女士們、先生們，現在，我希望將會議轉交給Jacque，讓他進行最后的總結發言。 感謝Towanda參加今天的會議。如果您有任何問題或希望與管理層進行進一步討論，請隨時聯繫我。祝您今天剩余的時間愉快。 今天的會議就到此結束吧。感謝大家的參與，現在您可以斷開連接了。