Elevance Health 2026年第三季度財報：Carelon業務的增長支持了更高的業績預期

Elevance Health（紐約證券交易所代碼：ELV）在2026年第三季度報告稱，其營業收入為500.4億美元，同比增長0.7%。而每股收益則增長了17.9%，達到6.27美元，較去年的5.32美元有所提升。Carelon的營業收入有所增長，而健康福利業務則面臨投資方面的壓力。不過，該公司上調了全年收益和運營現金流的預期目標。 營業收入的增長幅度並不明顯，因為較高的保費收入、CarelonRx產品的收入以及服務費用的增加，被Medicare Advantage、Medicaid以及僱主團體風險會員業務的下降所抵消。按收入類型劃分，產品收入增長了4.8%，服務費用增加了6.8%，而保費收入則下降了0.2%。 基本經營結果則較為複雜。福利開支比率下降了70個基點，但運營費用卻增加了9.1%，這是因為Elevance需要用於一次性能力投資、業務拓展以及質量提升項目。運營收益是衡量公司業績的一個指標，其中不包括投資收入、利息支出、某些無形資產的攤銷以及所得税等項。 健康福利業務雖然收入有所增加，但運營利潤卻有所下降。而Carelon兩個業務部門的收入和服務收益都有所增長。在各個業務板塊中，Carelon Services的盈利增長最為顯著。 健康福利業務的收入得益於較高的保費收入和服務費用，但有針對性的投資使得運營收益有所下降。由於Medicare Advantage和個人ACA項目的表現改善，福利開支比率有所上升，但這並不能完全抵消上述壓力。 截至本季度末，醫療會員數量降至4488.2萬，同比下降1.1%。Medicare Advantage會員數量減少了15.5%，Medicaid會員數量減少了4.9%，而僱主團體風險型會員數量則下降了6.9%。商業收費型會員數量則增加了2.2%，這在一定程度上彌補了上述損失。 CarelonRx業務的增長主要得益於產品收入的增加，其運營利潤率上升了20個基點，達到了5.3%。Carelon Services的業務也因風險型解決方案的持續擴展而受益，其運營利潤率上升了80個基點，達到了3.8%。管理層還指出，Carelon的利潤增長得益於專業藥房業務的盈利能力提升。 福利開支比率的下降減輕了醫療費用的壓力，但運營費用比率卻上升了90個基點，達到了11.4%。調整后的運營費用率為11.3%，同樣上升了90個基點，這反映了公司在成長和品質提升項目上的針對性投資。 九個月的運營現金流達到了75.12億美元，而去年同期僅為40.26億美元。這一增長主要源於營運資金的變動，2026年營運資金增加了27.84億美元，而在2025年同期則減少了27.53億美元。這一九個月的數值與第三季度產生的13億美元現金是分開計算的。 截至9月30日，合併后的現金及現金等價物總額達到了103.48億美元，而母公司的現金和投資金額約為24億美元。應付醫療索賠金額為184.38億美元，而索賠支付天數則上升了3.5天，達到了44.9天。 在本季度，Elevance回購了80萬股股票，價值3.3億美元，加權平均價格為398.75美元。此外，該公司還通過季度股息分配了3.73億美元。到季度末時，董事會批准的回購計劃下仍有約50億美元的資金可用。 Elevance的經營性部門雖然帶來的運營收益減少了2.0%，但股東的淨收入卻增加了14.8%，每股收益則上升了17.9%。淨投資收入增加了65.9%，達到了10.37億美元。該公司表示，季度業績還包括每股1.85美元的淨非運營收益。稀釋后每股收益減少了2.7%，但這反而使得每股收益的增長速度超過了股東淨收入的增長速度。調整后的稀釋后每股收益仍增長了15.9%，不過調整后的運營收益仍然約為13億美元，而調整后的運營利潤率則保持不變，為2.7%。因此，在評估本季度每股收益增長的可持續性時，運營業績與每股收益之間的差距非常重要。 Elevance公司上調了2026年的每股收益和運營現金流預期，稱公司的運營勢頭將持續保持。該公司還表示，預計2027年的調整后稀釋后每股收益將至少增長12%，這一增長是基於更高的2026年收益基線的。 用於2027年增長預期的26.75美元基數排除了非經常性投資收入和其他非運營項目，以及計劃中的一次性投資。因此，這一數字與2026年全年調整后的稀釋后每股收益指導值相比有所下降，后者至少為29美元。 提供的內部人士數據顯示，在最近六個月內，有13,513股股票被購買，2,051股被出售，總計有11,462股股票被購買，共發生了17筆交易。內部人士的總持有股份約為409,880股；以下列出的交易包括最近發生的非零數量級的購買、銷售和衍生交易。 這些公開的交易應該單獨看待：股票買賣與薪酬相關的獎勵或衍生交易是不同的，僅根據這些數據無法判斷內部人士對Elevance公司前景的看法。 Elevance Health在2026年第三季度的業績表現表明，收入增長較為穩健，醫療成本控制得更好，Carelon的利潤也有所提升，同時現金生成能力也有所增強。雖然健康福利業務的盈利能力因有針對性的投資和基於風險的會員費下降而受到壓力，但非運營收入使得每股收益的增長速度超過了業務運營收益的增長速度。目前需要關注的主要問題是Carelon能否保持其發展勢頭，健康福利業務的利潤率能否穩定下來，以及運營業績是否支持公司提高的2026年預期和目標以及2027年的增長預期。