Stride (LRN) 2027年第一季度財務業績電話會議：註冊人數下降，收入增長3%

Stride公司公佈了其2027財年第一季度的收入增長情況，但較低的註冊人數以及更高的學年啟動成本影響了公司的盈利能力。管理層認為，註冊人數下降的部分原因是由於其技術平臺存在一些問題，因此公司正在優先改善學生和家長的體驗。 截至本季度末，Stride公司擁有8.842億美元現金、現金等價物及可交易證券。該公司發行的價值4.2億美元的可轉換票據將於2027年9月到期，該債務屬於流動負債。此外，公司還有3.11億美元可用於回購股票的資金，這一計劃將持續到2027年10月。 雖然較低的申請數量被較高的轉換率所抵消，但這一提升仍不足以防止淨新註冊人數的年度下降。管理層表示，申請數量仍然比兩年前高出約2%，這表明最近的下降也反映了與前一年相比的困難情況。 技術方面的問題給申請流程和新生保留帶來了壓力。Stride公司並未再次出現去年秋季那樣的大規模技術中斷問題，不過對其Launchpad平臺的改進在學年啟動階段造成了一些導航問題。家長們反映，他們難以訪問課程安排、作業和班級信息。 首席執行官羅伯特·諾林確定了三個運營重點：提高學生成績、更直接地聽取家長意見，以及從Stride現有的產品中創造更多價值。公司還任命了達琳·威廉姆斯擔任首席信息官，讓她負責IT開發與運營工作。 職業學習的註冊人數表現優於普通教育領域的註冊人數，這得益於高中學生的數量有所增加。不過，管理層表示，Stride公司尚未為職業學習領域設立專門的客户獲取渠道，他們認為這是一個未來加速發展的機會。 由於Lone Star學校的撤銷，普通教育的註冊人數減少了大約3000人，其中包括Stride私立學校項目中的2000名學生。容量限制也限制了德克薩斯州的潛在增長。另外，Stride公司在這一年新增了五個項目，管理層表示這些項目將有助於長期發展，而不會對當年的業績產生重大影響。 管理層預計，全年每註冊學生的收入將比2026財年增加1.5%至2.5%。全年毛利率預計會下降100到200個基點，而銷售及一般管理費用則預計會下降10%至15%。基於股票的薪酬預計為1500萬至1900萬美元，這包括了第一季度已取消的獎勵款項。 根據公司的預測，第二和第三季度的註冊人數將有所增長，而第四季度則會出現正常的季節性下降。在這種情況下，年底的註冊人數將與9月份的統計數字基本持平。如果第四季度的下降無法完全抵消第二和第三季度的增長，那麼預計全年收入將保持穩定。 Stride公司重申了其對2028財年目標的承諾，其中執行、學生體驗和資源分配被認為是主要重點。分析人士關注到職業學習領域的增長較為疲軟，普通教育領域的註冊人數有所下降，以及全年預測中的假設問題。管理層表示，職業學習領域的表現仍然優於普通教育領域，但需要一個專門的客户獲取渠道，並需要更有力的就業成果支持其更快的發展。在關於應用程序方面，管理層指出，年度業績下降的原因包括比較基準的困難性、與技術相關的客户體驗問題以及搜索流量的變化。Stride在去年減少了營銷支出后，現在正在努力恢復營銷投入，並專注於通過更好的執行來抓住市場需求。

管理層還強調了9月份數據統計之后註冊活動的積極趨勢。不過，公司提醒稱，目前仍處於第二財季初期，將繼續監測整個年度的註冊趨勢。

大家好，感謝大家參與今天的會議。歡迎參加Stride 2027財年第一季度的財報電話會議。[主持人説明]

現在，我將會議交給了投資者關係部門主管Eliza Henson。請開始吧。

謝謝，祝大家下午好。歡迎參加Stride 2027財年第一季度的財報電話會議。今天與我們會面的有首席執行官Bob Knowling和財務總監Donna Blackman。

提醒一下，今天的電話會議和網絡直播附帶了一份演示文稿，可以在Stride的投資者關係網站上下載。請注意，今天的財務結果討論可能包含一些非GAAP財務指標。這些指標的對比數據可以在今天下午發佈的財報公告中找到，也可以在我們的投資者關係網站上查看。

除了歷史信息之外，這次通話還將涉及一些前瞻性陳述。由於多種重要因素的影響，公司的實際結果可能與這些前瞻性陳述有很大差異。這些因素在公司的財報公告和最新的SEC文件中都有詳細説明，包括我們最近的年度報告《10-K》以及后續的文件。這些陳述是基於我們在做出這些陳述時的觀點和假設，公司沒有義務更新任何前瞻性陳述。在結束準備好的發言后，我們將回答大家的疑問。

現在，我把會議交給Bob。

謝謝Eliza，大家下午好，感謝大家參與本次會議。能夠成為Stride學年啟動的一部分真是令人興奮。無論是一所傳統的實體學校還是虛擬學校，開學總是充滿忙碌的氣氛。所有的興奮、焦慮以及積極的能量，都是一樣的。所以，我們的學生回來了，教學和學習活動也全面展開，我完全專注於運營效率和業務成果。

我們第一季度的收入達到了6.394億美元，比去年增長了3%。不過，第一季度的註冊人數低於預期。這個結果讓我感到失望，顯然，這引起了我的高度重視。家長、學生和教師在使用我們的技術平臺時遇到的體驗不佳，導致了應用程序使用率的下降以及新學生的流失。雖然回頭客的數量保持穩定，而且轉化率也很高，但這仍然不足以彌補淨新註冊人數的下降。Donna會提供更多關於註冊趨勢、財務結果以及未來展望的詳細信息。

先退一步，讓我談談我作為CEO以來的兩個月經歷，以及我從中得到的啟示，這些都將影響我未來的計劃。自7月底成為CEO以來，我已經與地區合作伙伴會面，也與學校領導層交流，從那些最瞭解我們學生和家長的人的那里學習經驗。這些對話讓我更加確信，市場需求依然很大。家長們繼續尋求更多對孩子有利的靈活性，他們希望為孩子提供個性化和以職業為導向的選擇。

最近一項蓋洛普調查顯示，人們對K-12教育質量的滿意度已降至歷史最低點，只有32%的美國人認為美國K-12教育的質量令人滿意。這項調查強調了提供更多符合學生和家庭需求的教育的必要性。我們的機會就在眼前，我們必須通過提供更好的學習成果和體驗來滿足這一需求。我相信Stride有能力滿足這一需求。我們擁有堅實的基礎，現在我們的重點是在整個業務範圍內實現更一致的執行，並在此基礎上為學生、家庭、學校合作伙伴以及股東創造長期價值。 我已經確定了三個需要改進的關鍵領域。首要任務是提升學生的學習成果。學生的學習成果是我們成功與否的最終衡量標準。我們在課程、技術平臺以及整體支持服務上的投資必須轉化為學生實際的學術成就。更好的學習成果意味着更高的留校率、更好的與學校合作伙伴的關係，以及可持續的增長。平均而言，近60%的學生在入學時處於較低的水平，但這並不是我們未能達到預期成果的藉口。我會持續關注學生和學校的成功情況。 爲了實現這一目標，我們必須分析各學校的數據，以瞭解哪些干預措施對學生有最大的幫助，並確定應把時間和資源投入到哪些方面。例如，根據我們的數據，及時、有針對性的支持確實能對學生產生顯著的影響。瞭解學生何時落后非常重要，同時還需要採取相應的干預措施來幫助學生。我們必須更有效地利用數據來促進學生的進步。 其次，我會花更多時間直接與家長溝通，並將他們的意見納入我們對服務質量的改進中。我們需要幫助家長了解孩子每天在學校需要做什麼。我們還需要教家長如何獲得支持，以及如何在與孩子的虛擬學習環境中保持聯繫。家長在虛擬環境中的參與是與傳統學校體驗的一個重要區別。去年推出新平臺時，我們增加了使用體驗的複雜性，而不是使其更加流暢。 我們沒有充分考慮到家庭在整個學習過程中的體驗，也沒有迅速解決他們遇到的各種問題。事后看來，我們應該採取更有針對性的方法來實施和測試，更加關注每天使用該平臺的家庭的體驗。聽起來很簡單，但實際上並沒有做到。我們在準備今年學年方面取得了實質性進展，沒有再次出現去年那樣的技術性問題。但這並不意味着我們的服務和體驗已經達到了理想狀態。 爲了應對去年的技術問題，領導團隊決定開發一個名為Launchpad的新平臺，該平臺位於導致去年問題的學習管理系統之前。這是正確的決定，我也支持這一決策。Launchpad能夠組織信息並與學習管理系統連接，從而幫助學生更好地完成一天的學習任務。正如您所記得的那樣，Launchpad在本年度的首次試用取得了成功，改善了用户體驗。不過，隨着我們繼續改進系統，為秋季入學季做準備，這些改進在學年開始時導致了較差的用户體驗。我們已經收到了這些反饋，並且非常重視這些意見。讓家長在瀏覽課程安排、獲取作業或訪問課程信息時遇到困難是不可接受的。雖然我們無法完全排除這對註冊率的影響，但我們知道這種不便影響了一些家長在註冊期間的決策。因此，我們正在緊急努力使Launchpad更加簡單、可靠且易於使用。

通過聘請Darlene Williams擔任首席信息官，我們加強了技術領導力。Darlene來自Rocket Software，在那里她擔任過首席信息官，負責技術現代化、企業系統開發以及複雜系統集成工作。她擁有超過20年的技術管理經驗，能夠打造可擴展且安全的解決方案。有了Darlene的加入，所有的IT開發和運營職能都將由她領導。她將幫助我們推進技術路線圖，特別關注改善學生和家長的體驗，並確保我們的投資能帶來更好的成果。

第三個優先事項是充分利用我們現有的產品組合。我們已經開發出一些功能，可以在學生不同的學習階段為他們帶來實際價值，包括輔導、職業探索以及通過Tallo連接未來的機會。歷史上，我們並不總是能夠充分考慮這些功能之間的協同作用，也不清楚哪些功能對學生最有幫助，或者如何衡量它們的影響。為此，我們將採用更整合的方法來處理產品組合，利用數據來確定哪些功能能產生最大的效果，並專注於那些能夠改善結果、提高參與度和整體K-12教育體驗的功能。

我們還將更加選擇性地支持某些項目，將資源從效果不佳的項目轉移出來，轉向我們認為能夠為學生和家庭創造最大價值的領域。這意味着我們會暫停那些看不到明顯改進效果或無法為學生和家庭帶來實質性價值的項目的工作。

在我擔任首席執行官的第一個月里，我們已經開始對公司的組織結構和運營方式進行了戰略性的重新評估。作為這一工作的一部分，我們已經着手簡化組織結構，將相關的團隊整合在一起，並明確了對我們最重要任務的負責責任。這些舉措旨在讓我們更加專注，並將財務和領導資源投入到最具潛力併產生最大回報的領域。這項工作仍在繼續，但我們不會等待，而是立即開始實施必要的改變，以提高執行效率並加強公司實力。

我們最近還成立了一個新的資本分配委員會，該委員會的任務是審查我們的資本結構以及資本分配的優先級，同時也會聽取股東的意見。我們預計在未來幾個月內會公佈該委員會的初步框架。這次戰略性評估支持了我們對2028年財政目標的承諾。核心工作是執行計劃，改善學生和家長的體驗，將資源集中在最具影響力的領域，並對自己的進展負責。我們的戰略評估仍在進行中，隨着工作的進展，我們將繼續分享更多相關信息。

總結來説，我對眼前的市場機會感到非常興奮。我對我的團隊充滿信心。雖然改變會讓人感到不安，但我們所做的每一件事都是爲了那些選擇我們的孩子們和家長們。我打算帶領Stride繼續關注學生、家庭和學校合作伙伴的實際需求，將資源集中在最具影響力的領域，並明確需要改進的地方，同時讓自己和團隊負責推動進步。我要感謝我們的員工、教育工作者以及學校合作伙伴在一年中這一重要時刻對孩子們和家庭的承諾。

接下來，我將把會議交給Donna，讓她詳細闡述我們的財務業績和展望。

謝謝Bob，下午好。正如Bob所提到的，我們仍然致力於改善學生、家庭和學校合作伙伴的體驗，同時實現我們的財務目標。在此背景下，讓我們來看看第一季度的財務業績。本季度的收入為6.394億美元，而去年同期為6.209億美元，增長了3%。調整后的營業收入為7860萬美元，而去年同期為8110萬美元。調整后的EBITDA為1.118億美元，而去年同期為1.084億美元。

調整后的每股收益為1.37美元，而去年為1.52美元。截至9月30日的總註冊人數為241,400人，而去年同期為247,700人。正如我們在上一季度所討論的那樣，我們預計年度對比會更為困難。在2026財年，我們控制了年度註冊人數的增長，從而減少了進入這個學年時的結轉效益。儘管如此，重新註冊的人數基本與去年持平。我們在8月初看到的趨勢是，申請數量有所下降，但轉化率有所上升，這種趨勢在整個秋季持續存在，導致年度新註冊人數出現下降。

現在我們看到，家長們仍在做出註冊決定。自9月統計日期以來，我們的年度註冊人數有所增加。雖然現在還處於初期階段，但我們對持續的需求感到鼓舞，並將繼續專注於整個學年的執行工作。本季度的每註冊人收入達到了2,556美元，比2026年第一季度增長了7%。正如我們之前所討論的，每註冊人的收入會因各州的經費分配、資金利用率以及調整時機而有所不同。對於全年而言，我們預計每註冊人的收入將比2026財年增加1.5%到2.5%。

接下來談談盈利能力。本季度的毛利率為37.7%，而2026年第一季度的毛利率為39%。第一季度的毛利率結果反映了與開學相關的成本增加，包括更高的教學成本以及為改善學生和家庭的體驗而進行的運營工作。隨着一年的推進，我們將繼續根據註冊人數來調整教學成本，同時繼續投資於有助於提升學生成績的項目。因此，我們預計全年的毛利率將比2026財年下降100到200個基點。

本季度的股票薪酬為740萬美元，這是由於某些獎勵的沒收所導致的。對於全年而言，我們預計股票薪酬將在1500萬到1900萬美元之間，這反映了這些沒收的影響。銷售、一般和管理費用達到了1.568億美元，而去年同期為1.731億美元，主要是由於股票薪酬的減少。對於全年而言，我們預計銷售、一般和管理費用將同比下降10%到15%。

現在我們來談談我們的資產負債表和現金流情況。本季度的資本支出為2450萬美元。我們繼續投資於技術、課程開發，以及改善學生和家長的使用體驗，同時注重從這些投資中獲得的回報。本季度的自由現金流為負1.493億美元，而去年同期的負額為2.175億美元。第一季度的現金流遵循了我們業務的季節性規律，我們預計今年剩余時間內會實現正現金流。 本季度末，我們擁有8.842億美元的現金、現金等價物及可交易證券。我們那張4.2億美元的可轉換票據將在2027年9月到期，目前已計入我們的流動負債項下。需要提醒的是，本金必須以現金形式支付，而高於本金的部分則可以以現金或股票的形式支付。在第一季度期間，由於禁售期的原因，我們無法回購股票。根據目前的授權規定，我們有3.11億美元的可用資金，該授權有效期至2027年10月，我們預計會利用市場機會進行投資，具體取決於市場狀況和其他因素。Bob提到了資本分配委員會，並計劃在未來幾個月內分享該委員會的初步計劃。與此同時，我們的優先事項仍然是資助業務發展的投資、保持資產負債表的靈活性，以及向股東返還資本。 接下來談談我們的預測。對於2027財年的第二季度，我們預計收入在6.25億至6.45億美元之間，調整后的經營收入在1.35億至1.45億美元之間，資本支出在1900萬至2100萬美元之間。對於全年而言，我們預計收入在25.3億至26.1億美元之間，調整后的經營收入在5億至5.3億美元之間，資本支出在7000萬至8000萬美元之間，有效的税率在24%至26%之間。我們的預測基於我們今天看到的招生情況、對每名學生收入的預期，以及為支持學生和家庭而計劃的投資。我們將繼續關注年度內的招生趨勢。 最后，我們仍然致力於實現2028財年的目標。我們的核心工作是執行計劃，改善學生和家庭的體驗，將資源投入到最具影響力的領域，並對進展負責。我們相信，我們的核心業務實力為我們創造長期價值提供了支持。 感謝大家今天的聆聽。請轉告提問者，會議由蒙特利爾銀行資本市場的Jeff Silber主持。 首先，我想重點討論一下本季度的招生情況。也許我們可以從職業學習方面開始談起。過去幾年，職業學習的增長速度明顯放緩。能否給我們一些解釋？您是否預計這種情況會在未來有所回升？ Jeff，如你所知，我們在職業學習方面看到的增長，部分原因是我們希望在每個設有普通教育項目的地點都設立職業學習項目。因此，過去幾年中，職業學習的註冊人數增長較快。然而，整體來看，隨着註冊人數的逐年下降，職業學習的增長速度超過了普通教育的增長速度。這一變化主要是由於高中學生的數量有所增加所導致的。我們之前討論過，選擇Stride進行職業學習課程的學生數量，與選擇虛擬課程的學生數量，與我們最初推出職業學習計劃時預期的相比並沒有達到預期。因此，我們認為，如果我們為職業學習設立一個獨立的渠道，那麼就可以進一步加速職業學習的進程——不過這一點我們還沒有實現。其中一部分原因在於，我們需要確保那些通過我們的職業學習計劃獲得工作機會的學生能夠取得實際成果。 好了，現在讓我轉向普通教育方面。您看到普通教育的入學人數下降了大約6%。我猜Lone Star學校也在這個範圍內。請問您能詳細介紹一下Lone Star對學校普通教育的影響嗎？還有沒有其他學校或項目也因此受到影響？另外，關於整體趨勢，您有什麼看法嗎？ 是的。當然，Lone Star學校的倒閉確實對普通教育產生了影響。雖然我們仍然可以為那些希望繼續接受教育的學生提供我們現有的管理項目或私立項目，但與去年相比，總體上減少了大約3000名學生，其中包括那2000名在私立學校就讀的學生。此外，由於我們的所有項目都存在容量限制，我們在德克薩斯州的招生規模也受到了限制，因此我們沒有看到預期的增長。 還有其他的項目受到影響嗎？ 我們失去了一個小型項目。但我認為重要的是，今年我們總共增加了5個新的項目。雖然這很重要，但它更多地是爲了為長期發展打下基礎。這表明我們的品牌很有競爭力，合作伙伴也願意繼續與我們合作。所以，雖然今年沒有顯著的影響，但這確實為我們未來的成功奠定了基礎，也體現了我們業務的長期發展前景。 下一個問題來自William Blair的Stephen Sheldon。 首先，關於全年的指導方針，我記得Donna説，自統計日期以來，入學人數有所上升。我很想了解您在為全年指導方針中所考慮到的關於入學人數的變化趨勢。我知道去年的情況有所不同。前兩年，第一季度的入學人數有所增加，第二季度的入學人數也有所增加，而第四季度的入學人數則有所下降。不過，我還是很想聽聽您對此的看法。 當然。首先，鑑於目前的情況，而且還處於第二季度初期，我們對此感到非常欣慰。我們看到的是，年度內的入學人數有所增長，而去年我們並沒有這種情況。所以，雖然還處於初期階段，但我們還是感到欣慰。我們的指導方針假設了年度內入學人數的增長。因此，如果以指導方針的中間點來看，它假設第二季度和第三季度的入學人數會持續增長。而衆所周知，從第三季度到第四季度，入學人數通常會下降。所以，我們的指導方針認為，這種下降不會抵消第二季度和第三季度取得的增長。因此，與統計日期相比，今年的入學人數實際上有所增長。沒錯，這就是我們指導方針中所考慮的因素。

很好。這些信息非常有幫助。我想，我還想深入瞭解一下新應用數量和營銷計劃的趨勢。關於應用數量下降的問題，您能提供一些定性分析嗎？是什麼原因導致了這種下降呢？是不是因為技術平臺方面的問題，或者是因為負面的口碑效應導致的呢？我知道，大家對於谷歌搜索算法在人工智能領域的調整有很多擔憂。所以，我很想知道為什麼應用數量會下降。另外，關於今年的營銷計劃，您打算如何調整預算呢？

是的。八月時，我們也注意到應用數量有所下降。我們認為應用數量下降的原因之一是去年報名和申請的數量非常高。不過，競爭確實更加激烈了。從整體來看，雖然應用數量有所下降，但比兩年前還是上升了大約2%。部分原因是因為競爭更加激烈。但實際上，我們的技術問題確實對應用數量以及淨新註冊量產生了影響。這也是鮑勃正在努力解決的問題——不僅要了解問題所在，還要確保我們能夠解決這些問題，避免再次出現類似的問題，同時讓客户獲得我們期望的體驗。

至於營銷支出方面，我們已經恢復了一些營銷投入。實際上，不僅對我們自己有影響，整個行業都受到了影響，尤其是在谷歌搜索方面。不過，這確實也帶來了一些影響。但事實上，我們認為仍然有市場需求，我們必須努力抓住這個機會。因此，我們需要改進服務體驗，並有效執行相關策略。到目前為止，我看到的新年淨新註冊量增長情況讓我感到鼓舞。

目前沒有進一步的提問了。今天的會議就到這里了。感謝大家的參與，現在可以離開了。