完整成績單：麥克尤恩礦業2026年第二季度盈利電話會議

McEwen Mining（TFX：UX）周四公佈了第二季度財務業績。該公司第二季度財報電話會議記錄如下。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://events.q4inc.com/attendee/349025307/guest

McEwen Mining 2026年第二季度業績低於預期，產量下降和成本上升，主要是由於Gold Bar的運營挑戰，該公司遇到了比預期更多的碳質材料。

該公司正在通過擴大冶金測試和改進地質建模以更好地識別碳區以及修改礦山排序來解決金條問題。

人們對通過勘探創造長期價值持樂觀態度，特別是在Fox Complex和Los Azules，鑑於全球銅需求不斷增長，這被視為一項重要的未來資產。

Los Azules正在降低技術風險，工程進步和擴大融資討論，法國興業銀行被任命為獨家債務顧問。

該公司強調有紀律的資本分配，旨在提高運營執行力，擴大資源基礎，推進Los Azules，同時保持對股東價值的高度關注。

操作者

女士們先生們，早上好，歡迎參加麥克尤恩礦業2026年第二季度運營和財務業績電話會議。今天出席該公司的有董事長兼首席所有者Rob McEwen;執行副董事長Ian Ball;首席運營官William Shaver;首席財務官Perry Ng;財務副總裁Jeff Chan; Stefan Spears，企業發展副總裁; Michael Medding，McEwen Copper董事總經理;和Carmen Diaz，總法律顧問兼祕書。公司其他管理層也將在電話會議期間回答問題。請注意，此活動正在錄製中。對於演講者演講后的問答環節，如果您想提出問題，請按星號鍵，然后按電話鍵盤上的數字1。如果您想撤回您的問題，請再次按星號1。我現在將把會議交給首席業主Rob McEwen先生。先生，請繼續。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

謝謝接線員。大家早上好，感謝大家加入我們。今天我想做一些有點不同的事情。您已經看過我們的財務報表。您已經有機會閲讀我們的新聞稿。您知道我們的生產數字、我們的收入、我們的成本。我不想簡單地重複這些數字，而是想退后一步來談談它們的真正含義。因為我在我的職業生涯中學到了一些東西。市場非常善於衡量上季度發生的事情。

他們在認識到為未來創造的價值方面效率要低得多。所以今天我想重點討論一個問題。什麼纔是真正重要的？在進入礦業行業之前，我在投資行業工作了18年，擔任分析師、投資組合經理、共同基金經理，后來控制了多倫多證券交易所的一家會員公司。每天，我的責任是決定資本應該投資於哪里，同樣重要的是，不應該投資於哪里。最終，我做出了一個讓很多人感到驚訝的決定。我不再尋找創造價值的公司，而是決定建立一個。這種觀點從未離開過我，我仍然像投資者一樣思考。我仍然在問40年前我問過的問題。這家公司變得更有價值了嗎？我今天想回答的這個問題。讓我們從最困難的部分開始。這不是我們想要的四分之一。從操作上看，我們沒有達到自己的預期。

生產比我們計劃的要低。費用仍然高於我們認為可以接受的水平。這些結果令你我失望，我們可以指出通貨膨脹、勞動力短缺或整個行業的成本壓力。但這些解釋並不能創造股東價值。執行確實如此。我們的執行並不總是在需要的地方。本季度最重要的運營問題是金條。我們在部分礦體中遇到了比預期更多的含碳物質。

碳質礦石提出了冶金挑戰，因為它可以在浸出過程中吸收溶解的金，從而降低迴收率。簡單地説，我們回收的盎司比我們應該回收的要少。那是管理問題今天重要的問題不是我們是否遇到了問題。是的重要的問題是我們是否理解它以及我們是否知道如何解決它。我相信我們知道。我們擴大了冶金測試。我們正在改進地質模型，以在碳質帶開採之前更好地識別碳質帶。

我們正在修改礦山測序和混合策略，並正在評估額外的加工改進，以減少妊娠掠奪的影響。這些不是一蹴而就的解決方案，但它們是實際的、可衡量的行動，應該隨着時間的推移改善復甦。我學到了更多東西。在採礦業工作了40年后，大自然總是有另一個教訓要教訓。偉大的公司並不以是否遇到問題來定義。它們的定義是他們承認它們的誠實程度以及解決它們的有效性。

這就是我們現在正在做的事情。話雖如此，我不希望任何人得出這樣的結論：一個艱難的季度定義了這家公司。不是的真正重要的不是每個季度是否都完美。真正重要的是，每個季度是否都讓我們變得更強大、更聰明、更好地為未來做好準備。這就是我的樂觀情緒的來源。與我們行業中的許多公司不同，我們最大的挑戰不是尋找金屬。它正在釋放我們已經擁有的更多價值。

我們的勘探計劃繼續證明我們的資產有巨大的增長空間。在福克斯綜合大樓，我看到的不僅僅是一個礦井。我看到礦區的出現。Grey Fox、Stock、Whiskey Jack和我們的其他目標繼續增強我們的信心，相信我們可以通過發現來取代枯竭並繼續創造長期價值。我一直相信，勘探是礦業公司可以做出的回報最高的投資之一。

每一個重要的發現都始於挑戰昨天假設的鑽孔。這些發現不僅僅是增加盎司。它們延長礦山壽命、改善經濟、創造選擇權，並最終創造股東價值。這種理念指導了我的整個職業生涯。這也是我對我們的未來仍然如此興奮的原因之一。然后是洛斯·阿祖爾斯。我職業生涯的大部分時間都在尋找能夠改變公司未來的資產。

這些機會是罕見的。我相信洛斯·阿祖爾斯就是其中之一。我們正在進入一個人工智能、數據中心、電氣化、現代電網和能源安全正在推動前所未有的銅需求的世界。與此同時，很少有世界級銅項目正在投產。這為具有適當規模、適當經濟和適當環境狀況的項目創造了機會。Los Azules有潛力成為這些項目之一。

我們在過去一年中取得的進展降低了技術風險，加強了工程設計，推進了許可並擴大了融資討論。未來還有很多工作要做，但每一個里程碑都讓我們更接近於解鎖我認為是我們投資組合中最有價值的資產之一。在我的職業生涯中，有一件事一直保持不變，那就是我的資本配置方法。股東委託我們管理他們的資金。我們的責任是對待每一美元就像對待我們自己的一樣。

因為在我的情況下，就是這樣。我將自己財富的很大一部分投資在這家公司，因為我相信我們最好的歲月還在后頭。這並不意味着我們永遠不會有令人失望的季度。我們會的採礦不是這樣運作的。這確實意味着我們將繼續誠實地面對問題，投資於提供最大長期回報的機會，並根據內在價值而不是短期市場情緒做出決策。

展望未來，我看到了四個優先事項。首先，提高運營執行和恢復。其次，通過嚴格的勘探繼續擴大我們的資源基礎。第三，推動Los Azules成為全球首屈一指的銅礦項目之一。最后，以指導我整個職業生涯的相同紀律來分配資本。這些優先事項不一定會產生完美的季度，但我相信它們會產生一個更強大的公司。

我留給你們最后一個想法。當我多年前進入投資行業時，我瞭解到市場最終會識別價值。當我進入採礦業時，我學到了同樣重要的東西。價值必須先創造出來，然后才能被認可。這是我們的工作。我們還有工作要做。我們仍然有挑戰需要克服。但我相信我們正在打造一家未來將比最近的過去更加強大的公司。

最終，這纔是真正重要的。謝謝現在打開它以供提問。操作符.

操作者

我們現在開始問答環節。提醒一下，要提問，您需要按星號鍵，然后按電話上的數字1。要撤回您的問題，請按星號鍵，然后再按一個鍵。我們的第一個問題來自Alliance Global Partners的Jake Sikelski。您的線路現已開通。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析師

嘿羅布。感謝您回答問題。所以只要看看金條產量目標，多年目標是每年90至10萬盎司。您能談談允許周圍沉積物的流程來推動這種中心輻射模型嗎？我們應該如何看待從輪輻開始進入的噸位的時間軸？

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

許可是大約兩年的時間。我們必須做一些水井研究。在此期間，我們將繼續我們的生產。當你看到我們的尤里卡資產的勘探結果時，我們可以看到，這對你所説的產量做出了很大的貢獻。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析師

好吧，這很有幫助。然后只是切換齒輪洛斯阿祖爾斯和NSR，這似乎是一個隱藏的寶石在投資組合有點。你能談談你對這項資產未來的看法嗎？我的意思是，這是你希望保留在MUX投資組合或有其他途徑來釋放價值與NSR，你正在尋找在中期？

伊恩·鮑爾，執行副主席

嗨，傑克，我是伊恩·鮑爾。所以就你的觀點來説，我們已經研究過了，我們一直在做大量的工作，研究你是把它留在麥克尤恩礦業公司內部，還是把它交給股東進行分拆。現在它在一家美國公司。我們研究的一件事是，麥克尤恩礦業公司在洛斯阿祖爾斯公司真正付款之前持有它是否有意義。現在，要在免税的基礎上實現這一目標，它必須進入一家擁有額外公司治理的美國公司，而不是進入一家對股東征税的加拿大公司。因此，現在的想法是把它留在麥克尤恩礦業公司內部，這樣就不會有額外的G&A成本與運營該公司相關，並在洛斯阿祖爾斯進入生產時對其進行評估，因為作為一家美國公司，它顯然可能會產生額外的成本。我們昨天還宣佈，我們已經在與Paragon的協議中創建了一個小的版税。

我們公司內部還有其他版税。我們的想法是，我們可能可以與你提到的洛斯·阿祖爾斯一起建立版税組合，成為關鍵的版税。

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析師

就説得通了好吧，所以也許在中期內，可以建立一些版税投資組合，並可能在時機合理時將其推廣出去。

伊恩·鮑爾，執行副主席

是的，我認為這是你必須考慮的事情。是啊

Jake Sikelski，Alliance Global Partners分析師

好的，非常好。這都在我這邊了。再次感謝

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

謝謝，傑克。

操作者

下一個問題來自坎託·菲茨傑拉德的邁克·科扎克。您的線路現已開通。

Mike Kozak，Cantor Fitzgerald分析師

是啊早上好，羅賓。問我幾個問題。首先，聖何塞合資企業在第二季度退出時有多少現金？您預計今年剩余時間還會有更多分配嗎？我知道您已經通過了指導，但只要有一些顏色就會有幫助。

佩里·英格

太好了邁克，我是佩里。因此，在第二季度末，我相信聖何塞擁有大約1.3億美元的美國現金和投資。我們預計今年不會再派發股息。部分原因是他們的央行法規，以及需要從審計盈余收益中支付股息。是的但是，你知道，我們正在與我們的合作伙伴霍克希爾德和聖何塞的團隊進行定期討論。因此，如果有機會，你知道，我們當然會討論，但目前，我們預計明年將恢復股息。

未知分析師

明白了。有幫助。謝謝然后是我的第二個，如果可以的話，在您的10-Q中，有披露，我認為您所説的芬蘭出口信貸機構的增強融資提案。你能多加一點顏色嗎？就像芬蘭是如何參與洛斯阿祖爾斯的？該提案可能轉化為更明確的東西的下一個里程碑是什麼？現在的尺寸是多少？

任何顏色都有幫助。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

我會要求邁克解決這個問題。

Michael Meding，總裁兼董事會成員

當然.因此，作為融資的一部分，我們調查出口信貸機構的融資。歐洲非常活躍的出口信貸機構之一是芬蘭的。為什麼是這樣？因為美卓總部位於那里，美卓是採礦設備（特別是破碎和輸送、SX-EW等）的主要供應商之一。因此，我們實際上幾年前就已經與ECA當局進行了接觸，並且我們已經收到了之前的融資要約。

這只是我們整體融資計劃的一部分。我們還參與了北美ECA、日本ECA、其他歐洲ECA。我們認為，通過ECA進行的融資，除了為您提供融資本身之外，通常還附帶良好的男高音，通常具有良好的定價，並且通常還附帶項目的政治支持。雖然我們已經建立了這個制度，這為我們在阿根廷提供了良好的保護，但在我們經歷該項目運營的未來不同幾十年時，這只是使該項目更加穩健的又一個層面。

關於金額，這取決於來自相關國家的設備、設備或工程的數量。因此，根據ECA的不同，您可以看到每個在200到5億以上之間。我們聘請法國興業銀行的原因之一實際上是爲了支持我們捆綁所有這些活動，因為這些活動過去主要是由我和斯特凡·斯皮爾斯完成的，而且它們需要相當多的替補力量來完成。

所以我們讓法國興業銀行的團隊來支持我們，把所有這些都整合到一個整體的項目融資中。

未知分析師

好吧，這説得通。我很感激，來電者。謝謝.我會重新排隊。

操作者

提醒您，要提出問題，您需要在電話上按星號，然后按數字1。要撤回您的問題，請再次按星號鍵。我們的下一個問題來自國家銀行的Don DeMarco。您的線路現已開通。

Don DeMarco，國家銀行分析師

謝謝接線員。你好，羅布。羅布和團隊早上好。那麼，羅布，我先從金條開始。我的問題是，修訂后的指導意見是僅僅基於已知的和解問題，還是包括了對那些沒有考慮到的領域的額外保守主義？你知道，我指的是在某些區域比預期更高的含碳物質，這與資源模型不符。我只是想知道這是如何本地化的，以及你對未來的假設。

比爾·謝弗

非常感謝你的問題。我想這種運營的模型正在受到我們和我們的顧問的持續審查。有關各個工作臺中碳位置的大部分信息來自爆破孔鑽探，該鑽探是定期採樣的。這些洞相距大約12或14英尺。這些都是樣本，這些樣本在操作中被用來了解礦石在哪里、含碳材料在哪里以及廢物在哪里。

因此，你知道，該模型基本上處於持續教育自己的狀態。而且，你知道，所以基本上我認為我們沒有改變整體模型的保守主義。但事實確實如此，在本季度，我們最終出現了大量浪費。而且，你知道，爲了緩解這種情況，我們所做的就是增加整體產量，這使我們能夠運送更多的廢物，你知道，希望運送同樣數量的礦石。

當然，你可以想象，當你在坑里時，如果你的面上有這種碳質材料，你必須開採這種材料才能開採在它后面或旁邊遇到的礦石。所以，你知道，不幸的是，發生這種事情。你知道，我認為這有一些不可預測性，因為碳不一定出現在最初用於將資源聚集在一起的鑽探中。

所以這是一個連續的過程，取樣，化驗，你知道，和地質學家一起標記臺階等等。所以它，我，你知道，這是我們的例行程序，你知道，這通常是有效的，所以我們只是沒有在這段時間開採適量的礦石。這對你有幫助嗎？

Don DeMarco，國家銀行分析師

不，這很有幫助。我認為這樣，我認為這就滿足了我對金條的問題。然后我將轉向洛斯阿祖爾斯回答我的第二個也是最后一個問題。由於DID工作計劃預計將於第四季度結束，我們應該關注哪些其余主要工作流程？你認為什麼樣的里程碑最有可能開啟價值認知？謝謝

邁克爾·梅丁，總裁兼董事會成員

當然，當然。謝謝所以我認為我們現在要了解供應商工程。我的意思是，我們已經完成了第一季度工程中缺少的關於鑽井譴責的工作。事情是，截至6月，我們已經完成了計劃中的DID工作計劃的大約27%。正如你所説，我們的目標是在第四季度完成該計劃。該曲線是經過設計的。我們從第二節開始就加強了計劃，推動下半場的因素現在已經到位。

主要工藝包已頒發。SX-EW裝置、硫酸裝置和破碎系統與美卓合作。有了供應商的數據，設計正在迅速推進。同樣有趣的是，我們有一個非常好的岩土工程運動。這就是我們的礦山設計。我們有一個區域，在可行性方面，我們對角度有一定的限制。我們在今年年初獲得的新數據現在使我們能夠將坑設計從8個扇區合併爲4個，並將坑中必須具有較平角度的區域縮小約22%。

這將增加我們可以開採的礦石，也將減少我們必須進行的剝脱量。所以這些都是我們現在必須經歷的重要里程碑：礦井設計、最終設計以及其余的工程。另一方面，關於勘探--我的意思是我們所做的工作是譴責的，是地球技術、水文學--但我們也使用了從鑽探中獲得的大量信息用於勘探目的。

我們已經進行了大量勘探，現在我們擁有了第一個綜合區域模型，該模型定義了當前資源之外的勘探目標的結構走廊。其中三個項目，Franca、Lunita和Austral，在優先級方面排名很高，並計劃在9月開始的2026-2027賽季進行鑽探測試，我們認為可能約為8，800米。所以這一切都非常非常有趣。這項額外的勘探不會改變我們在可行性、最終投資決策和工程方面的計劃，但它將開闢未來的機會，併爲這項已經非常長的資產增添新的機會，使其壽命超過最初的22年資產壽命，無論是通過集中營還是通過力拓的Nuton技術，壽命都有可能延長到33年。因此我們對洛斯阿祖爾斯的整個地區相當樂觀。

Don DeMarco，國家銀行分析師

好的，非常感謝。再説一遍，我就這麼多了。感謝您回答我的問題。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

謝謝謝謝

操作者

下一個問題來自Canaccord Genuity的Jeremy Hoy。您的線路已開通。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

嗨，傑里米。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析師

嗨，羅布。感謝您回答我的問題。爲了跟進Los Azules的融資，法國興業銀行現在是一家獨家債務顧問。IPO準備工作已經開始，Finnvera提出了增強的提案。我意識到這是一個不斷發展的討論，但我想我正在尋找有關您如何看待該項目可能融資的最新信息。您能否提醒我們，麥克尤恩在麥克尤恩銅價的預期融資義務和稀釋容忍度是多少？

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

沒有義務。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析師

抱歉，羅布，抱歉。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

請繼續。

邁克爾·梅丁，總裁兼董事會成員

羅伯，也許我承擔融資計劃的一部分，然后你可以談談整體策略。我們正在尋找的總體融資方案約為40億美元。我們的可行性資本支出約為32億美元，加上流動資金、一些利息支付和一些超支設施的空間，我們預計約為40億美元。我們認為，我想説，我們可以合理地為阿根廷如此規模的項目提供60%的債務和40%的股權。

我們認為大部分債務融資將來自ECA。我之前提到過，ECA除了有有趣的術語之外，還有很多其他好處。對於我們這樣規模的項目，它們的期限很長，通常為10至15年，它們使整個項目更加穩健。在這方面，我們認為這應該涵蓋整個債務融資方案的80%，85%或更多，其余部分將是傳統的項目融資設置。

在傳統的項目融資架構方面，我們與國際金融公司達成了協議。他們正在與我們共同合作對我們進行審計並支持我們遵守國際金融公司績效標準;這是相當先進的。他們還希望讓ROFO成為項目融資的主要協調者之一，這是另一個在項目生命周期（初始融資和整個項目生命周期）中獲得大量支持的國際組織。

因此，我們認為我們可以一方面與ECA，另一方面與國際金融公司和其他DFI，然后也許還有一些商業銀行，無論剩下的。在股權方面，我們希望達到1.6左右，我們顯然試圖最大限度地提高債務融資，只要它能為我們的股東創造額外價值。關於1.6，我們認為600可能來自我們現有的合作伙伴，600來自另一個合作伙伴。然后我們有我們的IPO組合，然后我們有專門的採礦基金。

這將是崩潰。這只是融資來源的一種情況。我們正在考慮其他幾個，但這是我們目前正在努力的大方向。羅布，你想在整體戰略中加入一些東西。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

哦，當然。傑里米，你問的是稀釋多少是可以接受的。儘可能小。我們認為我們擁有一種可以貢獻重大價值的稀有資產，因此我們並不熱衷於發行大量股票。我們將看看市場的表現如何。最近出現了一些問題。我們希望在今年下半年進行IPO，以滿足股權要求的一部分。正如邁克所説，我們正在尋找一些合作伙伴來投入其他股權，但儘可能保留大部分。

希望這能解決你的問題。

Jeremy Hoy，Canaccord Genuity分析師

好吧，是的，這是一篇很好的評論。總而言之，非常感謝。我會回到隊列中。謝謝傑里米。

操作者

我們的下一個問題來自在線用户Terry DeVries。第一個問題是，為什麼全持續成本上漲這麼高？第二個問題，原油價格上漲10美元對AISC有何影響？

佩里·英格

當然，我會，我會回答這個問題。接線員，我是佩里。因此，就我們的AISC或全面維持成本而言，我想您會看到，與我們的新聞稿一致，您知道，主要驅動因素是金條產量的短缺。這是一個相當固定的成本操作。所以，你知道，隨着分母的減少，很明顯，你知道，對AISC的整體影響。我們確實看到了下降的趨勢，因為我們增加盎司復甦在今年下半年，儘管你知道，移動更多的數量。

我們確實看到AISC從第二季度的水平下降。至於另一個問題，你知道，原油價格整體上漲10美元，你知道，我們並不直接受到原油價格變化的影響，但是，你知道，經營金條礦，回到那一點，是我們化石燃料的主要用户。所以，你知道，我們受到美國柴油價格的影響。2025年，美國柴油價格在3.75美元左右。今年到目前為止，隨着伊朗局勢的爆發，價格上漲至每加侖約4.75美元。

所以我認為，你知道，這一增長總體上對我們的AISC總體成本產生了大約100美元的影響。所以，如果柴油價格進一步上漲至每加侖5.75美元，那麼你會看到，你知道，又接近100美元的影響。這解決了這個問題。接線員，

操作者

目前沒有進一步的問題。我現在想將電話轉回羅布·麥克尤恩先生。繼續吧，先生。

Rob McEwen，首席所有者兼董事長

謝謝你接線員我只是想總結説，我們認為未來看起來非常光明。謝謝

操作者

今天的通話到此結束。你現在可以斷開連接了。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。