Sabre 2026年第二季度盈利電話會議記錄

周四，Sabre（納斯達克股票代碼：SABR）在財報電話會議上討論了第二季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在https://edge.media-server.com/mmc/p/iqjfq4eq

里夫卡，接線員

早上好，歡迎參加Sabre 2026年第二季度財報電話會議。我的名字是里夫卡，我將是您的接線員。請注意，今天的通話正在被錄音。我現在將電話轉給投資者關係副總裁吉姆·馬蒂亞斯（Jim Mathias）。請繼續。

Jim Mathias，投資者關係副總裁

早上好，歡迎參加2026年第二季度財報電話會議。今天上午，我們發佈了一份收益新聞稿，可在我們的網站investors.sabre.com上查閲。一個幻燈片演示，伴隨着今天的準備發言也可在本次電話會議上的軍刀投資者關係網頁。今天上午晚些時候，我們的網站上將有今天電話的重播。我們建議您，我們的評論包含前瞻性陳述，代表我們對未來事件的信念或預期，包括我們的增長戰略的結果，我們的人工智能產品和人工智能相關的行業發展，交易和預訂，有關中東衝突和復甦的增長預期，以及其他地緣政治事件的影響，商業和戰略安排，我們的財務指導，展望和預期、形式財務信息、自由現金流和流動性等。所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定性，可能導致實際結果與今天電話會議上的陳述存在重大差異。

有關這些風險和不確定性的更多信息，請參見我們今天上午發佈的財報和我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們截至2026年6月30日的季度10-Q表。在今天的電話會議中，我們還將介紹某些非GAAP財務措施。今天電話會議中提到的調整后EBITDA、調整后EBITDA利潤率、標準化調整后EBITDA、標準化調整后EBITDA利潤率以及調整后的技術和調整后的SG & A費用已進行調整，以排除某些項目。

最直接可比的GAAP指標和非GAAP指標的對賬可在我們網站investors.sabre.com上發佈的收益發布和其他文件中找到。標準化金額已根據歷史分配給我們的酒店解決方案業務（於2025年7月3日出售）的估計成本進行了調整。我們還以形式提供某些財務信息，以實現酒店解決方案業務的出售。

除非另有説明，否則所呈現的結果均基於持續運營。提醒您，從上個季度開始，我們更新了用於描述收入的術語，以更好地反映我們不斷發展的品牌認同和市場定位。這些收入來源歷史上被稱為分銷和IT解決方案，現已分別更名為Marketplace和Airline Technology。每個類別中提供的產品、服務和基礎解決方案的具體收入保持不變。

今天與我一起參加活動的有總裁兼首席執行官Kurt Ekert和首席財務官Mike Randolfi。説完，我就把電話轉給庫爾特。

Kurt Ekert，首席執行官

謝謝，吉姆。早上好，感謝您加入我們。第二季度，我們取得了超出預期的業績，併產生了正的自由現金流。重要的是，憑藉今年上半年的強勁表現以及今年剩余時間的展望，我們正在提高2026年全年的預計調整EBITDA和自由現金流指引，並重申我們對收入和航空分銷預訂增長的前景。

第二季度收入增長4%，標準化調整后EBITDA同比增長19%至1.51億美元，超出了我們的預期。本季度航空分銷預訂量增長領先於我們的預期，同比增長1%。自2025年底以來，我們的增長戰略持續保持勢頭，這讓我們感到鼓舞。Sabre的預訂增長率超過整個行業約600個基點。受6月份温和復甦的推動，第二季度航空配送預訂趨勢好於預期。

我們在6月份看到的趨勢一直持續到7月份，並反映在我們的全年展望中。與我們在第一季度財報電話會議上分享的有關3月份衝突相關阻力的情況一致，北美和南美整個第二季度的航空分銷預訂量均保持正增長。中東衝突的持續影響以及燃油價格上漲導致航空公司票價上漲，部分抵消了這一優勢。

我們估計，第二季度燃料和中東衝突對全球的影響為300至400個基點，在歐洲、中東和非洲地區和亞太地區相對更為嚴重。重要的是，企業銷量佔我們Marketplace預訂量的近一半，在整個第二季度表現出持續穩定的表現和彈性，抵消了休閒需求的疲軟。展望未來，我們增長前景的基本假設沒有改變。

我們預計第三季度航空配送預訂量將進一步持平至低個位數增長。對於第四季度，與我們之前的展望以及最近的航空公司評論一致，我們預計預訂量將同比以低至中等個位數的速度增長。現在轉向幻燈片5。我們連續第四個季度實現了正常化調整后EBITDA的兩位數同比增長。我們相信，這些業績和積極趨勢將為我們在今年剩余時間繼續推動同比收入和預計調整后的EBITDA增長奠定良好基礎，並實現我們的增長前景。

我們的財務業績為我們繼續投資創新和支持我們的增長戰略提供了基礎。轉向幻燈片的右側，我們相信Sabre有望成為快速新興的人工智能旅行渠道的贏家，我們正在與合作伙伴合作，通過增加對人工智能計劃的投資水平來鞏固我們的領導地位。我們的市場繼續以令人難以置信的規模提供多來源旅遊內容。

受附加率上升和媒體收入持續增長的推動，第二季度酒店相關收入同比增長加速至11%。我們的酒店附加率已提高至約35%。隨着我們不斷增強我們的酒店平臺，我們預計將推動更高的轉化率。第二季度支付套件總支出超過60億美元，同比增長超過30%，目前年化支出超過250億美元。NDC也繼續增長，我們預計2026年將進一步加速。

轉向幻燈片6，我們的關鍵財務和運營指標表明我們執行良好，並在整個業務中實現了廣泛的增長。我們繼續看到積極的趨勢，反映了我們對戰略的嚴格執行以及我們在長期優先事項方面取得的進展。轉到幻燈片7，我們的開發者生態系統繼續擴展。數百名開發人員目前正在我們的生產環境中工作，鞏固了Sabre作為支持下一代旅遊商務的關鍵基礎設施提供商的地位。

龐大的人工智能不再只是未來的機會;它正在改變旅行的購買和服務方式，而Sabre正在引領這一演變。我們的開放平臺使人工智能代理能夠自主、安全、大規模地購物、預訂和服務旅行。隨着生態系統的發展和整個行業採用的加速，我們相信Sabre具有獨特的優勢，可以在我們進入旅行技術的下一章時鞏固我們的領導地位。我們最近與一家全球企業忠誠度和旅行服務公司部署了模型上下文協議服務器。

HCP充當一個安全、智能的翻譯層，讓人工智能代理處理複雜的服務、處理自己的機票重新簽發、交換和行程更改。在對代理API和HCP服務器的強勁需求的推動下，我們在第二季度將活躍的試點和生產合作夥伴數量增加了一倍，從30個增加到60個。我們還與Vocal Bridge和DeepLearning.AI合作，這是更廣泛的AI Fund生態系統的一部分，並在硅谷舉辦了一次黑客活動。

反應是積極的，超出了我們的預期。超過400名開發人員參與並提交了100多個基於我們代理API和MCP服務器的項目。他們構建的解決方案--從支持語音的旅行協助到可以無縫協調航班、酒店、拼車和餐飲納入單一行程的代理--展示了我們平臺的強大能力和靈活性。重要的是，它們是開發商對構建Sabre基礎設施的興趣日益濃厚的例子，並鞏固了我們在實現下一代人工智能代理出行方面的基礎地位。

我們正在戰略優先事項方面取得紮實進展，並相信我們有能力在航空擴張、航空技術、住宿擴張和支付方面實現可持續的長期增長。我們正在執行我們的戰略，為客户提供有意義的價值，並投資於創新，以進一步加強我們的競爭地位。我們對航空公司技術的發展勢頭感到興奮，我很高興分享非洲一家著名航空公司選擇Sabre作為其新技術平臺提供商的消息。

作為該協議的一部分，該航空公司將將其核心乘客服務遷移到Sabre平臺，並採用我們的Sabre Mosaic NDC IT功能。這一過渡將有助於該航空公司運營的關鍵領域實現現代化，預計將在今年年底前完成實施。我們的進展，加上上半年的強勁表現，支持了我們更新的2026年指引，並增強了我們對未來重大機遇的信心。

有了這些，我將把電話轉給邁克，讓他更詳細地介紹我們第二季度的財務業績和前景。

Mike Randolfi，首席財務官

謝謝科特大家早上好請翻到幻燈片9。第二季度收入、毛利潤、正常化調整后EBITDA和自由現金流均超出了我們的預期。因此，根據我們當前的前景（與我們之前對2026年下半年的看法一致），我們重申了收入和航空分銷預訂增長的全年指引，並提高了預計調整后EBITDA和自由現金流的全年指引。

財務方面，總收入為7.12億元，按年增長4%，超出我們預期的持平至名義增長。市場收入增長3100萬美元，增長6%，原因是分銷預訂增長1.5%，平均預訂費增長4%，其中包括我們的支付和媒體產品的增長。航空技術收入為1.35億美元，基本符合我們的預期。第二季度的收入反映了某些項目的時間，這些項目可能會造成正常的季度間變化。

我們繼續預計未來幾個季度的乘客人數將有所增長。因此，我們預計第三季度和第四季度航空技術的收入將達到1.4億至1.5億美元，並繼續預計2026年的收入將同比增長。毛利率為57.1%，處於我們56%至57%區間的高端，主要是由於我們的平均預訂費在預訂組合和高利潤率支付和媒體產品收入增長的推動下實現了可重複性。

第二季度正常化調整后EBITDA為1.51億美元，同比增長19%，調整后EBITDA利潤率擴大272個基點至21.2%。第二季度自由現金流為正1000萬美元。重要的是，我們對全年自由現金流的預期已從負7000萬美元提高至約負6500萬美元。需要提醒的是，今年的負自由現金流幾乎完全是由與我們的通脹抵消計劃相關的約6000萬美元重組成本驅動的。

如果沒有這些重組成本，我們預計自由現金流將接近收支平衡。本季度末我們的現金余額為6.97億美元。轉到幻燈片10，儘管受到中東衝突和燃油價格上漲對全球旅行需求的影響，航空配送預訂量仍增長了1%，超出了預期。4%的收入增長超出了我們持平至名義的指導。我們的標準化調整后EBITDA結果為1.51億美元，有利於我們約1.3億美元的指引2100萬美元。

約三分之二的這一出色表現歸因於較高的毛收入，這是由較高的平均預訂費和較高的航空分銷預訂推動的。其余的是由技術投資的時間驅動的，現在將在今年下半年進行。總的來説，我們對本季度的業績感到滿意。轉向幻燈片11，我們已與現有貸款人簽署協議，將我們的AR證券化融資延長至2029年9月。

由於該協議和我們之前的再融資活動，我們現在在2029年之前沒有到期。轉到幻燈片12和我們對2026年的展望，我們將全年預計調整后EBITDA的展望提高至約6億美元，自由現金流的展望提高至約負6500萬美元。雖然我們對全年航空分銷預訂量、收入增長、毛利率和運營費用的預測基本保持不變，但我們確實預計毛利率的趨勢將略好於之前的預期。

隨着調整后的EBITDA指引的增加，我們將資本支出預期提高1000萬美元。從調整后的技術費用來看，我們繼續預計同比將出現個位數的低增長。由於投資時機的轉變，預計下半年調整后的技術費用將高於上半年。總的來説，我們下半年在技術方面的總投資將更高，因為我們在產品開發方面增加了投資，包括AI、Sabre、Mosaic和Lodging。

隨着我們提高預計調整后的EBITDA指引、更新的資本支出展望以及由於2026年5月我們的可交換票據再融資而導致現金利息上漲約500萬美元，我們對全年自由現金流的預期增加了500萬美元，達到約負6500萬美元。接下來是幻燈片13以及我們對第三和第四季度的預期。正如Curt提到的那樣，我們在6月份看到的趨勢一直持續到7月份。根據我們當前的前景，我們預計第三季度航空配送預訂量和收入將在平穩至低個位數範圍內增長，第四季度航空配送預訂量和收入將以低至中個位數的速度同比增長。由於上半年的有利趨勢持續，我們預計第三和第四季度毛利率將接近56%至57%範圍的高端。正如我之前討論的那樣，我們預計今年下半年調整后的技術費用將高於今年上半年。我們預計，與上半年相比，今年下半年調整后的SG & A費用將大致持平。

對於第三季度，隨着航空分銷預訂量的單位數增長，毛利率處於我們範圍的高端，調整后技術費用的連續增長以及SG&A費用的連續增長，我們預計正常化調整后EBITDA約為1.55億美元。對於第四季度，由於航空分銷預訂量的低至中等個位數增長以及與第三季度類似的毛利率和運營費用預期，我們預計標準化調整后的EBITDA約為1.25億美元。

談到自由現金流，我們預計第三季度的經營現金流趨勢與第二季度相似，不包括利息支付的影響。作為一個提醒，在我們的投資者關係網站上提供的網站財務信息中，我們提供了一個季度的興趣步行。該計劃提供了我們預期的季度現金利息支付。在第三季度，我們預計大約2000萬美元的利息支付高於第二季度。

總體而言，今年下半年，我們預計將產生約8000萬美元的自由現金流，主要是在第四季度。我們對第二季度和上半年的業績感到滿意。隨着我們全年預計調整后EBITDA和自由現金流前景的提高，我們相信我們已經為未來的持續增長和自由現金流產生做好了準備，因此，運營商，請打開電話詢問。

里夫卡，接線員

謝謝此時我們將進行問答環節。提醒您，要提出問題，您需要按手機上的Star 11並等待您的名字被宣佈。要撤回您的問題，請再次按Star 11。請在我們編制問答名單時待命。我們的第一個問題來自坎託·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）的傑克·哈爾珀特（Jack Halpert）。你的電話現在開通了。

Jack Halpert，Cantor Fitzgerald分析師

嘿夥計們，感謝回答我的問題。第一個，我想雙擊一下航空公司的技術每年都在下降。我知道你提到了一些季度的變化。聽起來更像是一次性的。你能更多地解釋一下這是什麼嗎？然后我知道上個季度你談到了阿瑪迪斯可能在這里採取的反競爭行為。我想知道這是否與它或你在那里看到的他們正在做的事情有關。

然后是關於人工智能的第二個問題。本周早些時候，我們從Booking那里獲悉，他們正在與谷歌一起參與一些關於潛在代理旅行結賬和搜索人工智能模式的測試。我很好奇您從合作伙伴那里聽到了什麼關於領先的人工智能實驗室推行這一戰略的潛力的信息，也許我認為早在四月份就有一些消息稱他們正在退出並更多地轉向商業。我想你們也説過同樣的話。

所以只是那里的想法。謝謝

Kurt Ekert，首席執行官

是的，謝謝你的問題，傑克。關於航空技術，首先我只想強調，本季度1.35億美元完全符合我們的預期。對於該產品需要記住的是，大約一半的收入是由PB驅動的。另一半是由其他盈利結構驅動的，主要是許可費和其他績效可交付成果等。因此，它每季度都會有相當大的波動。碰巧的是，該季度計劃和安排的許可費收入和績效可交付成果有所減少。

我們對業務的整體看法是非常相同的。我們預計，我們將在第三季度，第四季度在140至150的範圍。我們預計，航空公司的整體技術將逐年增長，我們對進入2027年非常樂觀。關於Amadeus在市場上的行為，我們之前提出的擔憂仍然存在。具體來説，我們認為Amadeus正在利用在乘客服務系統（PSA）中的主導地位，將單獨新興市場中的替代提供商排除在外，以提供報價、訂購、結算和交付（OOSC）。

我們在這里有四個具體問題，這些問題限制了航空公司的選擇，也限制了OOSC市場中的信息。第一是對航空公司訪問自己數據的限制。第二個是與Amadeus CSS互操作性所需的API訪問限制。第三是不公平或整合成本高。第四個是長期的集成延迟。現在，這種情況的受害者是航空公司和旅客。相比之下，我們的方法以開放性和模塊化為中心，我們使航空公司能夠現代化和發展其零售能力，而不必被鎖定在單一的垂直集成堆棧中。

總而言之，該行業正在尋求行業現代化，讓航空公司能夠平等、明確地獲得同類最佳、模塊化、人工智能優先的雲解決方案，而Sabre正在沿着這條道路前進。現在是關於人工智能的第二個問題，或者具體來説是代理人工智能。我們之前已經説過：我們相信agentic將成為旅遊行業中非常重要的分銷渠道。短期內您看到的是大多數大型代理平臺都將重點放在企業上，例如，效仿Anthropic或OpenAI正在做的事情;短期內對消費者的關注較少。我們相信，當他們轉向消費者時，首要關注點將是零售電子商務，因為這是最大的交易類別，但此后他們將轉向旅行。當你具體來看旅行時，我們從大型參與者那里聽到的是，他們正在尋找一種基本上是消費者端到端體驗的解決方案，他們在整個體驗中始終依賴於該平臺。

特別是對於Sabre，當我們考慮人工智能時，我們正在積極投資，以釋放我們認為將為公司帶來效率和收入增長的機會。我們相信我們會贏，原因如下：我們有一個多源平臺，我們最近有人工智能投資，我們有獨特的定位，可以作為人工智能代理的關鍵基礎設施層，為下一代旅遊商務提供動力。我們是第一個進入市場的公司，我們與開發人員進行了大量的合作，現在有60多個積極的試點和生產合作夥伴使用我們的代理API和MCP服務器。

因此，我們對人工智能的未來感到非常興奮。由於大型經紀人的行為，時機尚不確定，但機會很大。

Jack Halpert，Cantor Fitzgerald分析師

謝謝你們

里夫卡，接線員

提醒您，如需提問，請按手機上的Star 11鍵，等待您的姓名公佈。等一下我們的下一個問題。我們的下一個問題來自美國銀行的Victor Chang。你的電話現在開通了。

Victor Chang，美國銀行分析師

早上感謝您回答我的問題。也許我這邊有兩個。您能否詳細説明一下，為我們提供更多關於第二季度預訂相對於一些同行的表現的更多色彩？其中有多少是休閒組合與企業組合？當您查看第三季度/第四季度指南時，您對這兩個細分市場做出了哪些假設？其次，我認為Amadeus談到了他們預計2027年將獲得4000萬PB的空中IT勝利。你能對此發表一下評論嗎，不管那是不是SabreSonic現有的客户？

Kurt Ekert，首席執行官

是啊所以讓我把它們倒過來，維克多。謝謝首先，就我們的航空技術業務而言，這現已成為Sabre的一項增長業務。正如你所聽到的，我們今天重申了全年收入增長前景。我們預計整體業務和航空公司技術的勢頭將延續到2027年。我們看到人們對Sabre Mosaic報價和訂單平臺非常感興趣，特別是對我們向市場推出的報價管理功能的興趣。

如您所知，我們最近贏得了夏威夷航空和老撾航空，正如我們今天在準備好的講話中宣佈的那樣，我們又贏得了一場未公開的令人興奮的勝利。我們還預計將在未來幾個月內宣佈另一場重大勝利。否則，我們不會對個別客户協議的細節發表評論。就與同行相比的表現而言，正如我們指出的那樣，從去年第四季度開始到今天，我們的表現比競爭對手平均高出約600個基點，即6%。

這在中東衝突之前就存在了。從那時起，這種情況也一直盛行。為什麼會發生這種情況？一種是分享外賣，這種做法仍在繼續。二是我們的低成本運營商平臺的增長。三是NDC的增長。因此，這是一個與我們現有市場進行良好競爭的問題，並增加該旅行的TOM。

Mike Randolfi，首席財務官

企業市場的彈性和實力無疑提振了我們的業績，因為我們約45%的分銷量來自企業或TMC，而行業的分銷量約為25%至30%。正如我們所看到的，企業的表現相對優於休閒，這與我們去年的經歷相比是一個很好的逆轉。當你看前瞻性指南時，我們假設的是，我們再次看到中東衝突的影響約為400個基點。

再加上燃料，燃料是影響中更大的一部分，我們假設這種影響將持續存在，但在本日曆年的剩余時間內消散。很明顯，航空公司的收益率增長將持續一段時間。我們不確定持續多久，但我們假設未來我們周圍的宏觀環境會出現適度改善。

Victor Chang，美國銀行分析師

謝謝如果我能對你提到的NDC有一個后續消息。您目前的NDC卷情況如何？而且，每本書的收入似乎可以繼續非常強勁地增長。我想NDC不會對該單位經濟產生太大影響。

Mike Randolfi，首席財務官

謝謝，維克多。就NDC而言，NDC目前約佔我們分銷量的5%。同比增長非常穩定。我們看到，首先，這是現有客户採用NDC的結合。其次，存在一定程度的NDC再中介化，或者換句話説，以前直接連接的NDC卷現在通過我們的渠道進入。關於單位經濟學，我們長期以來一直在談論這樣一個事實：在歐洲以外，NDC對收入的影響略有稀釋;在利潤率的基礎上，它也略有稀釋。在歐洲，普遍的EDIFACT預訂費幾乎是世界其他國家的兩倍，收入和單位利潤率都出現了更嚴重的下降。我提醒您，這僅代表我們全球銷售點預訂量的16%左右。因此，與我們的競爭對手相比，我們受到的影響相對較小。但總的來説，你看到的是，這種影響是根據我們的綜合業績以及酒店和其他非交易收入（例如媒體和支付）的強勁增長來衡量的。

因此，我們對我們看到的單位收入表現非常滿意。

Victor Chang，美國銀行分析師

非常清楚謝謝

里夫卡，接線員

我目前沒有提出進一步的問題。現在我想讓庫爾特·埃克特發表閉幕詞。

Kurt Ekert，首席執行官

感謝大家的興趣和支持。我們期待着在前方表演並與您交談。

里夫卡，接線員

謝謝感謝您參加今天的會議。這確實結束了該計劃。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。