LEIFRAS 2026財年上半年業績：社交業務領跑8.9%的營收增長

LEIFRAS Co., Ltd.（Nasdaq：LFS）公佈截至6月30日的2026財年上半年營收為5,978.8百萬日元，同比增長8.9%；稀釋每股收益從2.16日元增至2.95日元。得益於毛利率改善，GAAP營業利潤增長35.9%至92.3百萬日元，其中社會業務增速快於規模更大的體育學校業務。儘管收益提高，但經營活動現金流有所下降，部分反映了營運資金的流出。

核心業績數據

在美國通用會計準則（U.S. GAAP）下，營收和營業利潤創下自2023財年以來同期新高。毛利潤增長22.6%，增速是營收增速的兩倍多，推動毛利率從26.3%提升至約29.5%。

銷售、一般及行政費用增長約21.9%，將GAAP營業利潤率的改善限制在約30個基點。淨利潤增長大致與營業利潤增長同步，原因是在其他收入和費用方面的有利轉變，很大程度上被所得税收益轉為所得税費用所抵消。

調整后營業利潤是一項非GAAP指標，剔除了本期47.4百萬日元與收購相關的費用。

業務與板塊業績

社會業務實現了更快的增長，佔公司營收同比增長額的約57%。在簽約學校數量增長37.0%的支撐下，其營收增長18.0%；而體育學校業務營收增長5.4%，儘管會員人數略有下降。

體育學校業務在會員沒有增長的情況下擴大了營收，不過LEIFRAS並未量化定價、服務組合或其他因素的貢獻。在社會業務方面，簽約學校數量的增速遠快於社團活動或營收的增速，因此新合約轉化為實際運營活動的節奏成為值得關注的重要指標。

收購活動拉大利潤與現金流之間的差距

收購活動影響了報告的盈利能力和現金配置。LEIFRAS加回了47.4百萬日元的交易、法律、盡職調查、整合以及其他收購相關費用，使得調整后營業利潤達到139.7百萬日元，而GAAP營業利潤為92.3百萬日元。公司還修改了非GAAP列報方式，從所示所有期間的調整項中剔除了IPO相關費用和轉型費用。

儘管淨利潤有所增加，但經營活動現金流降至252.7百萬日元。來自於合同負債的212.0百萬日元流入和應收賬款的73.4百萬日元改善，部分被114.3百萬日元的應付賬款流出和50.7百萬日元的其他流動負債減少所抵消。

投資活動現金流出從47.2百萬日元增至213.0百萬日元，主要是因為用於收購（扣除獲得的現金）的182.0百萬日元。籌資活動提供了28.0百萬日元，其中包括192.8百萬日元的發債所得，但部分被貸款、債券和租賃償還所抵消。因此，現金及現金等價物從2025年12月31日的2,524.1百萬日元增加至6月30日的2,591.8百萬日元。

財務指引

LEIFRAS預計全年營收和營業利潤均將實現兩位數增長。該前景包含自2026年5月1日起計入的Well Resources、6月1日起計入的Tokai Sports以及7月1日起計入的SWIFT JAPAN，但假設沒有額外的收購、重組活動或法律和解。

公司在換算其指引時採用了1美元兑156.80日元的固定匯率，並計劃在2026財年期間保持該匯率，以在指引呈報中消除外匯波動影響。此前上半年的美元金額是以1美元兑162.61日元換算的，因此兩次呈報的美元金額未採用同一匯率。

投資者需要關注的風險

• 營業盈利能力依然偏低：GAAP營業利潤率雖有所改善，但仍保持在約1.5%。銷售、一般及行政費用增長約21.9%，吸收了毛利潤的大部分增量。
• 體育學校會員人數下降：營收增長5.4%，但會員人數下降0.9%。在會員未擴張的情況下保持營收持續增長，可能取決於公司未予以量化的因素。
• 收購執行變得日益重要：收購產生了47.4百萬日元的調整后利潤加回項目和182.0百萬日元的現金投資，同時全年指引包含了三家業務的貢獻。
• 現金轉換能力減弱：儘管淨利潤有所增長，但經營活動現金流下降了19.2%，這表明營運資金變動對流動性的潛在影響。
• 社會業務擴張在各項指標上並不均衡：簽約學校數量增長了37.0%，相比之下營收增長18.0%，社團活動增長6.2%。新合約向營收和實際活動的轉化將有助於決定該板塊未來的貢獻。

總結

LEIFRAS上半年的營收、毛利率和GAAP營業利潤均有所提升，其中社會業務比體育學校板塊貢獻了更多的營收增量。需要關注的主要問題包括：在會員人數減少的情況下體育學校營收能否保持增長、公司整合收購業務的有效性，以及在邁向全年指引的過程中，收益的增強能否轉化為經營活動現金流的改善。