國債收益率達到5%：ETF投資組合中隱藏的持續時間

債券市場發出的警告遠遠超出了固定收益範圍。周四，10年期國債收益率攀升至5.15%左右，為2007年以來的最高水平，而30年期國債收益率則觸及5.45%，為2004年以來的最高水平。

對於ETF投資者來説，收益率上升正在增加投資組合的利率敏感性，從傳統債券ETF擴展到成長股和其他估值敏感資產。

最新收益率飆升之際，美國經濟活動仍然強勁。綜合PMI讀數為58.4，表明商業活動擴張速度為五年多來最快。

Reflexivity聯合創始人兼總裁朱塞佩·塞特（Giuseppe Sette）表示，強勁增長自然會給名義收益率帶來上行壓力。「如果實際增長強勁，就必須預計名義債券利率將會調整。保持冷靜並繼續前進，這正是紐帶應該發揮作用的方式。"

但收益率上升也使股票估值更具挑戰性。

Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF（BATS：GOLY）的投資組合經理兼催化劑基金首席信息官大衞·米勒（David Miller）表示，較高的長期利率會提高適用於未來收益的貼現率。

「更高的長期利率提高了未來收益的貼現率，併爲投資者提供了一個更具吸引力的無風險選擇，這可能會對估值較高的成長型股票造成特別壓力，同時有利於擁有強勁現金流，定價能力和彈性資產負債表的公司，」米勒説。

這使得Invesco QQQ Trust（NASDAQ：QQQ）等增長型ETF成為焦點。那些預期在未來幾年內實現最大收益的公司往往對貼現率的變化更敏感。

西伯特金融公司首席信息官馬克·馬利克（Mark Malek）表示，投資者經常低估他們通過股票擁有的「久期」。「長期債券並不是唯一對利率敏感的資產--利潤最大的飛速成長股的表現可能很像30年期債券。"

iShares 20+年期國債ETF（納斯達克股票代碼：TLT）的對比尤其明顯。截至周四，該ETF的有效期限約為14.96年，平均到期收益率為5.45%。

更高的收益率最終可能意味着新債券購買者的更高收入，但也會對現有長期證券的價格造成壓力。

Laffer Tengler Investments固定收益主管拜倫·安德森（Byron Anderson）預計收益率將保持高位。「我們繼續簡單明瞭地使收益率曲線正常化。我們堅定地準備好在這種環境下實現更高的收益。"

期限範圍的另一端是ETF，例如iShares 0-3個月國債ETF（紐約證券交易所代碼：SGov）。截至周四，SGEV的有效期限僅為0.10年，限制了其對利率變化的敏感性。

馬利克認為，有意義的國債收益率的迴歸改變了承擔風險的機會成本。「現金和短期國債再次成為合法的投資組合競爭對手。"

CIFC Asset Management董事總經理娜塔莉亞·洛耶夫斯基（Natalia Lojevsky）表示，最新的政策轉變和市場反應表明，投資者正在重新評估控制通脹所需的利率水平。

這讓ETF投資者質疑他們希望股票、長期債券和其他風險資產的利率敏感性有多大。

正如馬利克所説：「企業正在做飯。家家户户都在出汗。"

經濟可能強勁，但在5%以上的國債收益率下，投資者必須更加密切地關注這種強勁對他們的投資組合造成的損失。

另請閲讀：Meta的Muse Mania如何湧入槓桿ETF

照片：Shutterstock