CoreWeave希望縮短合同-摩根大通認為這可能意味着更高的利潤率

CoreWeave，Inc.（納斯達克股票代碼：CRWV）正在尋找一種違反直覺的方法來改善其經濟性：在更短的時間內出售人工智能計算能力。摩根大通分析師Samik Chatterjee認為，客户越來越願意為短期獲得稀缺的計算能力支付高價。

這可能使這家總部位於新澤西州利文斯頓的公司能夠比投資者預期的更快地擴大利潤率。

這一轉變很重要，因為CoreWeave在歷史上更依賴於長期合同，這些合同提供了可見性，但也可以鎖定多年的定價。Chatterjee看到了一個機會，可以使用更短的合同來捕捉目前強勁的人工智能需求和有限的計算能力之間的不平衡。

證據已經在定價中顯現出來。CoreWeave 7月份對其SKU實施了約25%的提價，而Nebius Group NV（納斯達克股票代碼：NBIS）等同行也一直在提價。Chatterjee表示，一些同行的短期計算合同已接近CoreWeave長期合同定價範圍的三倍。

CoreWeave還強調，其第三財年簽署的合同價格約為每兆瓦4000萬美元。摩根大通表示，更重要的是，管理層表示，更強勁的定價環境支持新合同的貢獻利潤率比之前的合同增加5-10個百分點。

這種區別很重要。如果更高的價格只是抵消了更高的成本，那麼收入的增長只能説明問題的一半。在這里，分析師認為，定價正在轉化為更好的經濟效益。

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CoreWeave的挑戰在於，捕捉更多的人工智能需求需要更多的基礎設施--這意味着更多的資本。

查特吉承認這種擔憂，但認為更高的定價和利潤率可能足以抵消為產能建設提供資金所需的額外債務。CoreWeave的合同發電量從2025年底的3.1吉瓦增加到8月11日的4.2吉瓦，另外還有1.5吉瓦以上的發電土地、期權和意向書。

該公司在如何為擴張提供資金方面也變得更加靈活。他指出，CoreWeave於8月份關閉了一筆延期提取的定期貸款，這證明了貸款機構對圖形處理器需求的持續性的信心不斷增強。這可能會為CoreWeave提供更多空間來支持期限較短的合同。

這些優質短期合同的好處應該會在第四季度開始出現在CoreWeave的財務業績中，並持續到接下來的幾年。摩根大通將長期運營利潤率預期上調至約20%，同時仍將快速產能擴張視為一個限制因素。

因此，對於投資者來説，關鍵問題不僅僅是CoreWeave增加了多少人工智能容量。問題在於它在添加時可以獲得多少定價能力。摩根大通2027年12月的目標價格（從120美元上調至125美元）反映了這一論點。

下一個催化劑是CoreWeave即將舉行的全互聯會議是否提供了證據，證明優質短期合同和更新、利潤率更高的業務正在轉化為預期的利潤率擴張。

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