UWM Hldgs 2026年第二季度盈利電話會議：完整成績單

UWM Hdgs（紐約證券交易所代碼：UWMC）周四舉行了第二季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

訪問https://uwm.zoom.us/webinar/register/WN_nsViKKtxRnybVH3Db_qrkg#/registration

UWM Hdgs報告本季度營業收入超過1.8億美元，業務收入超過400億美元，顯示出強勁的財務表現。

該公司討論了與Oaktree的戰略合作伙伴關係，強調了其作為資本和戰略合作伙伴的角色，幫助長期增長。

UWM Hdgs決定削減股息，以提高股本並專注於長期戰略利益，並有可能在未來派發特別股息。

由於與Two Harbors的交易失敗，該公司經歷了對衝損失，但將其視為一次性事件，加強了未來的風險管理策略。

管理層強調了其資產負債表的實力，預計未來4-5年抵押貸款市場前景樂觀。

馬特·伊什比亞，董事長兼首席執行官

好吧大家好。歡迎您的加入，感謝您參加今天的電話會議。感謝大家，我知道我們今天有很多問題，所以我會一一解答--至少我會盡力解答。希望它對每個人都儘可能有效。你知道，在我進入之前，顯然第二季度的前景，營業收入超過1.8億美元，EBITDA，調整后的EBITDA，以及約400億美元的業務。

我們對您的UWM Hldgs以及經紀人渠道的實力和經紀人渠道的發展感到非常滿意。所以我們對現狀感覺很好。顯然，我有很多關於橡樹合作伙伴關係、股息、兩個港口、對衝的問題。我們將完成所有這些事情，我會在開始之前嘗試完成這些事情。我想從UWM Hdgs的情況以及與Oaktree的合作伙伴關係的整體情況開始。

我們對Oaktree以及我們所擁有和正在創建的合作伙伴關係感覺很好。你知道，橡樹不僅僅是首都。他們是我們的戰略合作伙伴。他們有MSR背景，非機構--就像他們有很多與抵押貸款相關的--他們押注於住房，押注於UWM Hldgs。因此，我們對這種合作伙伴關係以及它將為我們的長期業務帶來的影響感到興奮。這就是我們一直在思考的問題，即如何長期主導。

抵押貸款市場在過去五年里一直很艱難，UWM Hldgs一直保持營業收入，Two Harbors認識到我們業務的實力，並説，嘿，我們如何才能將其提升到一個新的水平？從戰略角度來看，我們對經紀人、我們為幫助獨立抵押貸款渠道發展和主導而建立的運營模式和基礎設施有很多相同的願景。這就是我們在UWM Hldgs的真正目的。

住房和抵押貸款將會出現並且強勁。這是一個巨大的市場，四、五年是艱難的，我們預計未來四、五年會顯着、顯着好轉。而且，在艱難的歲月里，我們在UWM Hdgs仍然取得成功並盈利。正如阿橡多次指出的那樣，我們花了很多時間和他們在一起，現在我們如何把它提升到一個全新的水平？因此，資產負債表得到了加強，人們所關心的債務比率不再是問題，我們準備以一種非常非常強大的方式前進。

話雖如此，我知道存在人工智能問題，存在股息問題。所以讓我來探討所有這些問題，並希望能回答所有問題。我會嘗試提到幾個提出問題的人，但公平地説，我認為我們從大約15個不同的人那里得到了相同的問題。所以我不會嘗試，我不會做太多。但你知道，我想，讓我們從股息開始。我有一些問題。傑森、斯圖爾特、博斯、傑夫--我的意思是，我有一個人。

所以我不會說出每個提出這個問題的人的名字。但基本問題是，嘿，馬特，你知道，UWM Hldgs，為什麼我們現在要削減股息？第一部分，我們是如何走到這一步的：很多事情與股息有關。我們一直獎勵股東，我們對獎勵股東感到良好，我們將始終尋找實現這一目標的方法。現在削減的決定只是資本配置。現在，在這筆交易之后，在超過20億美元（我認為這是抵押貸款歷史上最大的融資）之后，我們將擁有超過30億美元的股權。

那麼我們如何繼續在此基礎上再接再厲呢？股息顯然從中扣除。我們決定，從長遠來看，對我們業務來説，正確的做法是繼續增加股權，繼續解決債務率問題，債務率很高，隨着資本注入，債務率遠低於行業規範，並以最有效的方式運營業務。未來會有特別股息嗎？可能吧會有-我們會回到定期股息嗎？

可能吧我們再一次每季度都會關注這些內容。但現實是，你知道，流動性很重要，股權很重要，我們擁有最好的運營業務和基礎設施，供經紀商成長和主導。因此，如果我能夠確保資本和流動性處於良好的位置，那麼其余的一切都會自行照顧。抵押貸款行業再次經歷了艱難的四五年。未來四、五年的情況將會明顯好轉。

橡樹相信這一點。他們相信住房，他們相信UWM Hldgs。顯然，我們也是，我也是。這就是我對股息的看法。現在正是暫停並暫停該過程的正確時機。然后我們將始終與董事會一起評估每個季度，看看什麼是最好的。但現在我看到了一條前進的道路，讓我們保留股權、保留收益、繼續建設、繼續增長並利用我們面前的市場。

好吧，讓我們看看。兩個港口。我想我們可以談談兩個港口。關於交易的幾個問題。所以讓我只是--這是否重新產生了對資本的需求？所以我並不這麼看。所以我要説的是。我們看待它的方式是，你知道，我們如何確保我們有一個良好的股本數額，我們有良好的比率，我們有一個強化的資產負債表。所以這就是我們籌集資金的主要原因。這不僅僅是資本，因為如果這只是資本，那麼我可以自己投資，或者我們可以讓隨機的人投資。

由於其MSR背景，這是與Oaktree的戰略合作伙伴關係。他們擁有完整的知識和對資本市場的成熟程度，這將在很多方面幫助我們。因此，我們對這種合作關係感到興奮。現在，兩個港口的交易，你知道，事情的發生方式確實是不幸的，你會看到一些訴訟和他們不當做的事情，當那個時候我們將經歷這個過程。

然而，我不會花時間談論這個。我要談論的是，Two Harbors交易是從現金、流動性和股權角度提供幫助的策略之一。當情況沒有按照我們預期的那樣發展時，我們有了另一種選擇。擁有選擇真是太好了。Oaktree再次寫了一張鉛筆大小的支票，作為其中的一部分，並站在我和UWM Hldgs旁邊，幫助我們共同成長。所以，你知道，如果交易已經完成，也許，你知道，橡樹的事情就不會發生得那麼快。

一線希望是，橡樹對我們來説是比兩個港口或其他任何合作伙伴更好的合作伙伴關係。因此，我認為這是一個長期的上行UWM Hldgs，它的方式都發揮了出來。我們將通過訴訟程序與兩個港口和越野和一些不適當的事情發生在該交易在那個時候。我認為這包括兩個港口。我在想是否還有其他的問題-看看其他一些兩個港口的問題。

讓我來談談對衝損失，因為我認為這還有一些其他問題。您能否解釋一下對衝損失、造成的原因以及投資者應該如何看待它？所以聽着，抵押貸款行業的對衝一般來説是昂貴的。我其實並不相信。總的來説，我們從來沒有對衝MSR-所以我不會説永遠不會。我們通常不對衝MSR。我們的起源機器是如此之大和強大，如果利率下降，你會失去MSR的價值和股本，但你會做這麼多的業務，你是好的。

如果利率上升，你的MSR價值就會上升，你的原創活動就會減少，但你的股權就會上升。這就是我們一直以來的做法。好吧，當你經歷並收購像Two Harbors這樣的公司和一本大型MSR書籍時，那麼我們的MSR書籍就會變成我們一直管理的兩倍，因此它產生了更多的風險。所以我們確實採取了對衝措施來防範這種風險，然后發生了很多事情。讓我們現實一點--無論是一場戰爭，還是發生了很多不同的事情，從而制定了10年上漲戰略--然后顯然兩個港口的交易就消失了。

因此，一系列事件造成了對衝損失。我們達到了一定的風險閾值，我説過無論如何我們都不會繼續對衝，因為我們不想出現更多的股票流失，所以我們取消了對衝。當然，這是我們一直以來的策略，那就是不要對衝，讓我們有效地運營業務。橡樹樹再次對此有戰略眼光，在這個過程結束后，我將與他們一起回顧這一點，以及我們是否繼續對衝。

但一旦你擁有30億美元的股權，你就真的沒有本季度MSR價值下跌4億美元或上漲4億美元的風險--這不太重要了。但當你徘徊在15億或20億美元左右時，它就變得更加重要了。所以這就成了一個問題。老實説，我們進行了對衝，這是一次性事件。如果你這樣認為的話，由於「兩個港口」，我們被過度對衝，以防止「兩個港口」交易。

市場對我們不利，這是一次性事件，不會再次發生。我們覺得我們的對衝政策現在強多了。但我們也不會收購另一家擁有這樣的MSR書籍的公司--至少這不是現在的計劃--而且我們知道未來如何以不同的方式處理它。所以我認為這已經涵蓋了。這是一個特定於交易的事件。順便説一下，這根本不是我們運營業務的反映，正如你們所知，正如我在電話會議開始時指出的那樣，幾乎每個季度都有1.6億至2億美元的調整后EBITDA，如果你看一下數字，就會一直比這個高一點，但我們一直在賺那麼多錢。管理層從對衝損失中學到了什麼？我把這件事說了一遍-一個特殊的情況。傳統上，我們不會在UWM Hldgs對衝MSR。當然，根據我們現在擁有的規模，我們不會在那個水平上對衝MSR。市場再次以某種方式波動，這是一個顯然不幸的事件，沒有計劃好，也沒有預料到。但與此同時，我們現在正在展望並知道我們的業務是關於什麼的。

而且經營業務很棒。資產負債表得到了鞏固，而且從未如此強大。我甚至查看了2020年和21年的資產負債表。我認為30億美元是一個高水位。當這次融資完成時，我們將達到這個數字。與此同時，在再過一兩個季度的盈利之后，正如我們將要擁有的那樣，它將繼續增長並且沒有股息，這將使我們的資產負債表強勁，流動性強勁。

然后讓我們繼續建立和主導地位，幫助獨立抵押貸款在人工智能的房地產市場中運作。我們在UWM Hldgs多年來真正建立的所有東西現在都可以提升到一個新的水平。所以我認為這涵蓋了這些。我看看還有沒有其他的。所以現在讓我們談談--顯然有一堆橡樹問題，所以讓我談談這個。已經談了很多了。但為什麼Oaktree是UWM Hldgs在這個周期的這個階段的合適合作伙伴呢？

首先，橡樹擁有良好的背景和良好的聲譽，從他們的領導力到他們的抵押貸款知識和他們的住房信仰。所以他們相信住房，他們相信UWM Hldgs。我們一起合作了。再説一次，我的背景一直是，嘿，我自己做就好了。我們並沒有真正引入外部政黨。這就是我們一直在走的路，直到我們開始與橡樹資本進行深入的交談，我意識到引進我身邊的人的戰略利益。

所以馬特不會投入10億或更多，而是投入5億，5億5千萬美元。這些人投入了10億，50億。這大概是20億美元。這就是當時的策略。但這是戰略資金。這不僅僅是資本。我們可以從任何人那里獲得資本，但戰略合作伙伴除外--我們也將在董事會中有一兩名成員。他們將進行一些不同的對話，他們對可能可以幫助我們的事情有不同的信仰體系。

他們還非常非常相信UWM Hldgs的戰略和願景--經紀人渠道、獨立市場。我不會與那些在住房、我們為經紀人建造的基礎設施、我們正在進行並繼續進行的人工智能投資等戰略上不相信同樣事情的人結盟。因此，他們與我們以及我們做事的方式保持一致。所以我認為這確實是一場完美的比賽。他們也瞭解行業的周期。

他們知道，在大多數周期中，你知道，大多數抵押貸款市場每六、七年就有15萬億美元以上的抵押貸款，你知道，過去五年不是這樣。所以他們知道，2萬億、3萬億、4萬億美元年的好年景很可能在未來3年、4年、5年內到來。所以他們明白，現在是一個驚人的時間與UWM Hldgs合作。我也明白這一點，這就是為什麼我也投入了很多錢。

你知道，顯然我是最大的股東，也參與了這筆交易。因此，我們相信市場，我們相信UWM Hldgs和Oaktree在這方面是一個很好的合作伙伴。所以讓我們看看，讓我看看我是否能覆蓋更多的橡樹。這里有很多橡樹問題。所以，你知道，有些人看着交易的規模和成本，然后想，你知道，這是--我們如何從戰略利益來考慮這個--這是，你知道，橡樹得到了很多交易，這是人們所説的，他們確實是，他們應該得到很多交易，我們為他們感到高興。

當橡樹賺了很多錢時，每個股東也賺了很多錢，UWM Hldgs也賺了很多錢。每個人都會共同獲勝。所以我並不嫉妒任何在我旁邊賺了很多錢的人。我祝願他們和每個人一切順利。當憑證變得非常有利可圖時--我想其中一個問題與--當憑證變得非常有利可圖時，我認為今天持有股票的每個人也會賺很多錢。所以我們看待它的方式是，它有很多不同的部分。

橡樹開出了一張15億美元的支票。我投入了高達5.5億美元。我相信這對每個人來説都是一個成功的機會，它使普通股東、債務持有人都處於更好的長期地位。這就是我的工作--以最有效的方式長期運營業務，而不是無論今天是8月6日。你知道，這與8月6日無關，而是關於27、28、2030、2032年。任何與我們合作的人，橡樹是其中之一，我是大股東，很多股東都在電話中以及關注我們談論內容的人，每個人都會共同獲勝。

這與UWM Hldgs和操作平臺、人工智能以及我們為長期主導而構建的技術有關。現在我們的資產負債表得到了強化和整合。所以是的，橡樹得到了很多優惠，我為他們感到高興。當他們賺了一大筆錢並且非常成功時，我們的大多數股東也會如此。根據今天的股票狀況，我們的許多股東會賺得更多。所以我們對每個人的共同勝利感到興奮，我們將繼續前進。

讓我想想你知道，所以我認為這里有一個關於債務比率和股權的問題。因此，你知道，關鍵是總股本從10億增加到大約30億美元，並且還在不斷增長。對的非融資債務與股票的比率從--你知道，由於對衝和第二季度的負面影響，在本季度末，它躍升至一個非常高的數字--下降到超過5倍，或者我認為是5.6，但現在我們下降到了1.2倍。

因此1.2遠低於行業規範。大多數人的操作比例是1.5比2，可能比這個高一點，但我們稱之為1.5比2。我們遠低於這個水平，而且我們還有很大的增長空間。因此，從債務與股權比率以及我們的整體業務和資產負債表來看，我們對目前的狀況感到非常滿意。因此，對我來説，橡樹公司的關鍵問題是關於20億美元的融資以及如何處理債務比率和股權。

我認為總的來説，這是一個非常大的積極因素。有人想退一步説，今天的公司比六個月或一年前更強大嗎？任何人都會説是的。每個人都會説是的。這就是我現在思考的是我們如何為未來做好定位。我們從未處於如此有利的地位，不僅僅是因為股權、資本和流動性（這當然是其中的一個重要組成部分），還因為橡樹戰略合作伙伴關係以及他們所帶來的一切。

最重要的是，我們是美國最好、最大的抵押貸款發起人。我們帶來了內部維修。我們在這方面佔據主導地位。你知道，我知道關於所有這些操作方面的事情並沒有太多問題，我明白為什麼，但沒關係。但就運營而言，你知道，我們的業務周圍有一條巨大的護城河。經紀人渠道正在不斷發展，我們建立的基礎設施以及我們建立的人工智能正在幫助他們進一步發展。

等待的不僅是重要的年份--因為這些將會發生--而且只是正常的抵押貸款年份。在傳統的抵押貸款年，即使在這些糟糕的年份，我們在收入方面的運營也一直表現良好。因此，我們對業務和我們現在所處的位置感覺非常好。讓我看看.所以我猜有幾個人詢問米哈伊爾·戈伯曼的股票--而且，你知道，有幾個人詢問為什麼選擇帶擔保的優先股而不是發行普通股。

所以首先，一個大問題--你知道，在當前交易水平下的普通發行會造成，你知道，顯着且立即的稀釋。而且，我們可以談論稀釋。你知道，優先股增加了我們業務的永久資本，這對我們信仰體系中的業務來説是一個更好的優勢。正如人們會問的那樣，這些認購證確實會造成稀釋。我理解這一點，老實説，在稀釋問題上，因為我知道有一些稀釋問題，這絕對是我們必須認真考慮的問題。

然而，你知道，我們賺更多的錢，把這個業務做得更大，這對所有股東來説都是正確的決定，包括我自己。因此，儘管稀釋是真實的，但只有當權證處於價內時，稀釋纔是真正的高水平。認股權證的平均價格是4美元，明顯高於我們的股價。很多權證都超過了6美元。我就是這麼看的。

你知道，這種結構平衡了短期資本和長期股東倒置。而且，你知道，我們不想過度稀釋普通股東。我們對我們現在所處的位置以及未來會發生的事情感覺很好。讓我想想我想我也談到了稀釋問題，但顯然不能再多了。順便説一句，我知道我在回答所有這些問題，我感謝所有的問題。

你知道，在電話會議之后，無論是我還是我們的投資者關係團隊，甚至是橡樹資本的人，我們都可以就業務的各個方面討論任何人的想法和戰略。我們覺得--我繼續告訴你們--我對橡樹資本的業務、強化的資產負債表和長期戰略利益以及我們的合作方向感到非常滿意。讓我想想好吧，這里有一些有趣的事情。

一筆交易可以節省多少利息？所以很多人都問。還有另一個問題與Oaktree收到的優惠券金額有關。所以，你知道，現在我們借入的很多錢在6%到8%之間，我們稱之為。是的，這種新合作伙伴關係的息票是10%，但是--所以它不是10%開始的16.5億美元。因為請記住，你在這里基本上問的問題是，你知道，我們通過償還MSR線路並從利息角度償還其他費用來節省了大約1億美元。

然后我們支付1.65億美元，在這個例子中，是10%。因此，這並不是真正的1.65億美元的費用，你知道，因為你必須淨掉我們本來可以節省的費用，因為從資本的角度來看，我們現在正在支付通過我們的MSR額度或我們擁有的其他流動性借錢的費用。因此利息費用將減少約1億美元。但我們將支付約1.65億美元購買這筆錢。

所以我只是想確保這一點很明確。所以問題是談論利息節省。是的，有利息節省。我並沒有真正考慮它--我將它視為一個淨值，因為從這個角度來看，它稍微貴一些，但不是全額。總體而言，這並不是節省利息，儘管看起來可能是這樣的。讓我看看是否還有其他問題。很多橡樹的東西。因此，當我們談到這個時--我有點談論--下一個問題是關於認購證的完全潛在稀釋。

所以再次，總共有3.3億份認購證，其中1.65億份認購證可以以2美元的價格行使，這顯然高於今天的股價。在我看來，大多數人在價格遠高於2美元之前不會行使認購令。因此，我相信，當人們行使這些授權令時，這些授權令的價格可能更接近3美元或3.50美元，而另一半，即1.65億份授權令，則為6美元。因此，同樣的概念--當價格高於6美元時，可能會使用這一概念。

所以這就是爲了回答這個問題--只是我認為除了有人只是在那里要求澄清之外，我認為沒有更多的事情。傑夫、阿德爾森、博斯、喬治、米克爾--一群人詢問MSR。所以現在這里有點偏離橡樹了。如果利率大幅下降，MSR書籍將如何？所以我要説的是：利率大幅下降，這對我們的抵押貸款業務來説是一個勝利，對吧？MSR，就像我們的一樣，如果你有大量的MSR，其他人都會減記，利率就會下降。

當利率下降時，我們的起源機器將以很高的水平啟動。因此，如果發生這種情況，這就是為什麼我之前總是談論自然對衝，以及我們運營業務的方式是我們不對我們的MSR投資組合進行對衝。我們坐在那里等待。如果利率上升，我們的MSR價值就會更高;利率下降，我們就會發放更多的貸款。因此，這對我們的業務來説是雙贏的。在這種情況下不同的唯一原因是，兩個港口的交易規模是MSR書籍的兩倍，顯然正在發生戰爭，同時發生幾件不同的事情，而且我們的股權水平太低。因此，這三件事的結合使我們能夠在我們所做的水平上進行對衝。因此，我想很長時間可以説，如果利率大幅下降，我們將提供大量貸款，這將是一件非常棒的事情。你知道，顯然，我們在非常艱難的抵押貸款市場上賺了400億美元，而在前一季度利率略低時，我們賺了450億美元。但總體而言，我們的發起機器可以處理2500億至3000億美元，甚至更多。

因此，我希望利率大幅下降，我們必須應對MSR減記問題。這將是一個很好的問題，因為起源機器會啟動。我們將在一個季度內賺取600億美元、700億美元、800億美元的利潤，經紀商將會增長，我們將會增長，整個股東基礎將對這個機會感到興奮和積極。所以我們來看看會發生什麼。我們一直在談論利率下降了一段時間。他們還沒有發生。當他們來的時候，我們會準備好的。

好吧，讓我們看看。UWM Hldgs是否正在成為一家以服務為中心的公司？不，不。你知道，UWM Hldgs -你知道，我談論的是我們在住房領域很大，我們在人工智能領域很大，我們在基礎設施領域很大，以幫助抵押貸款經紀人建立和發展獨立渠道。但我們是一個發起機器，我們的業務周圍有一條護城河，人們無法觸及其中一些事情的發生。要了解與UWM Hldgs競爭的進入門檻明顯高於以往任何時候。

即使回到2020年和21年，當我們進行大量交易時，資本和流動性要求也沒有達到今天的水平。因此，我們認為這是一個積極的因素，因為我們的資產負債表現在已經達到了一個水平，你知道，從UWM Hldgs的角度來看，我們的規模幾乎從未達到過這樣的水平。我們對此感到興奮。所以不，我們不是一家專注於服務的公司。我們將繼續構建我們的服務手冊。

我們帶來了內部維修。我確實在這里看到了一個問題--所以我立即想到了這個問題。你知道，現在服務方面的費用更高，因為我兩者兼而有之，對吧。我有內部的，我還有一個外部的與森拉爾。所以有外部服務和內部服務，然后我還必須支付離機費用。所以服務成本--今年我受到了雙重打擊。明年我們將看到我們所説的那些巨大好處。

現在，所以你現在會因為服務而受到雙重打擊。但我們不是一家服務公司。我們是一家原創公司。我們是一家基礎設施和人工智能技術公司，幫助經紀人在房地產市場中佔據主導地位。我們對業務周圍的護城河感覺良好。服務書籍絕對是我們擁有的一件好事，並且將繼續增長，因為我們可以以幾乎--事實上，我不會説幾乎--我們以市場上沒有人能做到的水平發放貸款。

讓我看看.試圖思考我是否涵蓋了所有這些--我有點涵蓋了服務、便攜式、更高費率的角度。顯然，你知道，規模是服務的一個重要組成部分，你知道，我們已經非常接近這個水平了。顯然，我們有美國十大服務書籍。但隨着我們的不斷發展--現在這是與規模有關的事情之一--我們是否會繼續擴大我們的服務書籍規模？讓我正面回答這個問題。我們可以繼續擴大MSR範圍嗎？我們的看法是，利用我們現在擁有的股權，我們將繼續在時機成熟時機會主義地出售我們的服務。所以我們不需要出售。如果有人要付出高昂的代價並且帶來戰略利益，我們將出售MSR並引入現金並驗證這一切。或者如果我們覺得現在是繼續建設的正確時機，我們可以這樣做。這就是Oaktree的好處之一--他們對MSR書籍和MSR資產有着深入的瞭解。

我對那里的合作伙伴關係感覺非常好，因為他們對此以及我們如何以最佳方式共同建立這一夥伴關係有很多看法。因此，對MSR書籍和我們的能力感覺良好--我們再次不必去購買MSR，我們創建它們，這是我們在該國最高層擁有的東西，這將幫助我們繼續發展未來。讓我想想我覺得有些問題有點-讓我試着再解決一些問題。

傑夫·阿德爾森：當您建立內部服務平臺時，您如何平衡保留MSR和增長服務組合的戰略價值與MSR銷售產生的流動性？所以我一分鍾前就回答了這個問題。所以我試圖思考是否還有什麼我想添加的東西來幫助回答您的問題。但是，你知道，我們將繼續發展MSR書籍。我們熱愛我們所做的事情，我們將成為美國最好的服務商。

我們可能不是美國最大的服務商，因為我們會在有意義的時候機會主義地出售。但我們為消費者所做的事情，以及保留這些貸款，將它們返還給我們的經紀人渠道，是一個巨大的利益。我們一直做得很好。但現在我們正在處理服務過程，而不是將其外包給Cenlar或其他貸款人或其他服務商，我們覺得我們可以做得更好，希望這隻會推動再融資-當再融資來-更高的百分比回到UWM Hldgs。

但正如我之前所説，你知道，雖然我們沒有最大的服務賬簿，但我認為，佔市場上所有再融資的12%、13%。我們只有2%或3%的服務。因此，我們不必擁有維修簿來進行再融資。經紀人渠道非常高效，我們幫助我們的經紀人取得成功，並通過我們為他們提供的技術和基礎設施來幫助他們獲勝，當再融資利率確實下降時，他們將在市場中獲勝。

因此，目前仍有大量再融資，但顯然利率更高。因此，在這個例子中，我們的MSR書籍將繼續變得更強大並繼續構建。讓我們看看，我已經討論了很多這樣的問題。我想看看是否還有其他問題我沒有回答。你知道，這是一個橡樹的問題，有點像我想-我有點已經説過了，所以我只是有點重複我自己。

但只是重申一下，與橡樹資本有關的問題是，你知道，為什麼橡樹資本是合作伙伴，而不是，你知道，來自其他公司的資本或帶來其他-橡樹資本是一個戰略合作伙伴。對的資本就是資本，錢就是錢。但如果你找到了一個可以幫助你建立業務並且真正符合你未來的願景和戰略的人，那就是不同類型的資本。這就是我們對Oaktree的看法--我的意思是Oaktree具有戰略價值，但他們擁有MSR知識。

我們可以在非機構方面做一些事情，他們在那里也有非常強大的領導力，我們將與之合作的人以一種可能稍微不同的方式思考問題，然后給我們不同的觀點。但是，你知道，我將繼續以最好的方式運營這項業務，為我們的經紀人、我們的團隊成員、我們的股東、Oaktree和UWM Hldgs服務。我也是股東之一。

所以我們一起努力，一起贏。再一次--這個問題有點暗指橡樹資本--你能在其他地方獲得更便宜的資本嗎？我相信我們可以在其他地方獲得更便宜的資金。但這是正確的長期利益嗎？我正在考慮，你知道，規模--你知道，是的，有人可以投入1億美元。有人投入了15億美元，我投入了550美元或承諾了5.5億美元。

這些都是很大的數字。所以我希望橡樹能賺很多錢。如果Oaktree的逮捕令是有利可圖的，那麼每個觀看這通電話或關心UWM Hldgs的人都會為Oaktree感到非常高興，因為他們也會賺很多錢。因此，我們對Oaktree這個合作伙伴關係感覺很好，但這不僅僅是資本。他們開了一張大額支票，他們相信住房，他們相信UWM Hldgs，他們就在我旁邊與我們打賭。

我對這個機會感覺很棒。我不知道，我感覺我幾乎已經涵蓋了所有這些。我不知道是否還有其他問題。以下是我在總結時要説的，因為我覺得很多問題都是重複的，我想確保涵蓋每個人。如果我不回答你的問題，我個人很樂意與人們打電話。當然是投資者關係，布萊克、馬特·羅斯、我的首席財務官拉米--每個人都可以聊天。

橡樹團隊已準備好交談。我們很高興與任何人談論它。我們對這個機會感到興奮。最重要的是長期。獲勝- UWM Hldgs始終着眼於長遠。我們不會回顧糟糕的月份、糟糕的季度或糟糕的交易。這不是UWM Hldgs的意義。UWM Hdgs已從業40年--40年來幫助經紀商獲勝、發展並繼續使自己在所有周期中處於主導地位。

過去五年是一個低迷周期，UWM Hldgs一直在賺，你想怎麼稱呼它，你知道，400美元或5億美元。但我也認為--1.5億至2億美元的調整后EBITDA相當一致。我們是一家運營強勁的企業，憑藉我們目前擁有的資本注入和流動性，天空是極限。因此，我從我們如何共同贏得長期勝利的角度來看待這一點。這就是UWM Hldgs的意義。

我們將會獲勝。隨着Oaktree以及我們所有的股東和合作夥伴、我們的經紀人、我們的團隊成員的支持，我們將在未來共同獲勝。這就是我的工作：長期統治。這就是UWM Hldgs從未像今天這樣處於更好的位置。感謝抽出時間。期待與任何人談論此事。我們感謝您的問題、支持以及您與我們通話。祝你有美好的一天。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。