DeFi Development 2026年第二季度財報電話會議

DeFi Development（納斯達克股票代碼：DFDV）周四舉行了第二季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

訪問https://www.youtube.com/@defidevcorp

DeFi Development報告稱，其戰略重點是控制運營成本、槓桿水平和維持大量管理層持股以提高股東價值。

該公司強調了其1.25億美元的可轉換債務，旨在抵禦市場波動，即使Solana價格大幅下跌，也不會追加保證金。

2027年6月的指引已被撤回，但到2028年12月每股1個SAL的目標仍然存在，強調長期Solana每股增長。

該公司討論了其在熊市中提高槓杆率和在牛市中實現槓桿率股權化的戰略舉措，並以折扣價收回了部分可轉換債務。

DeFi Development概述了由於Solana價格下跌而在籌集優先股方面面臨的持續挑戰，重點是簡化其資本結構，以應對未來的機會。

運營亮點包括Solana的重大網絡升級，預計這將提高交易速度和性能，以及持續的收件箱和交易增長。

管理層強調，DeFi Development為Solana提供槓桿風險敞口，與直接購買SAL或ETF不同，旨在隨着時間的推移增加每股SAL。

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係負責人

早上好.歡迎參加DeFi Development 2026年第二季度盈利更新電話會議。我是Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係主管。今天加入我的有首席執行官Joseph Onarati; John Hahn，首席財務官;和Pete Humiston，首席財務官。昨天，8月12日，市場收盤后，我們發佈了一封股東信，其中包含我們2026年第二季度的財務業績和評論。這些項目也發佈在我們網站的投資者關係部分。

在我們開始之前，我想提醒大家，我們將在本次電話會議期間作出前瞻性陳述，涉及一些風險和不確定性。由於我們向SEC提交的文件（包括10-K表和10-Q表）中概述的風險和不確定性，實際結果可能會有重大差異。由於各種因素，實際結果可能與前瞻性陳述中明示或暗示的結果存在重大差異。

這些因素在我們的股東信和我們最近提交給SEC的文件中的前瞻性陳述中進行了描述。話雖如此，我們敦促您考慮這些因素，並提醒您，我們沒有義務更新本次通話中包含的信息以反映隨后的事件或情況。您應該注意，這些陳述僅應被視為估計，而不是未來性能的保證。

就這樣，讓我們開始吧。約瑟夫、約翰，感謝你們加入我們，皮特，歡迎參加你們的第一次財報電話會議。對於那些還沒有見過皮特的人來説，他不僅是我們的CMO，而且領導我們所有針對索拉納的研究計劃。他幫助帶頭撰寫了許多報告，這些報告在我們的投資者群體中得到了很好的關注，並對投資者終於能夠見到發佈我們所有殺手級內容的人感到興奮。所以歡迎。好吧，就這樣開始問答吧。所以第一個問題，讓我們從信件的關鍵框架開始。我們（或者您）開始這封信是圍繞結構優先於路徑的概念開始的。為我們解開一下這個概念。這在實踐中實際意味着什麼？為什麼投資者應該比MNV等其他事情更關心結構？

Joseph Onarati，首席執行官

所以這個問題很好。讓我們稍微解開一下。早在1925年4月，當我們啟動Solana金庫時，我們是美國第一個也是唯一一個非比特幣數字資產金庫，當然，我們確實受到了Michael Saylor和他的策略的啓發。但我們當時甚至現在都明白，我們必須創新並在他們奠定的基礎上再接再厲。對我們來説，這包括擁有和運營我們自己的驗證器基礎設施、在鏈上部署我們的金庫，以及尋找其他方法以風險調整的方式提高收益率。

當然，如果我們以策略為基礎，那麼投資者教育就會自動面向MNV並瞭解數字資產國債的相對價值。但歸根結底，這並不是我們真正控制的事情。因此，我們本季度試圖做的部分工作是清楚地識別我們控制的事情並真正關注這些領域。因此，我們控制的事情包括業務運營成本;創始團隊和管理層持有的股票數量-超過公司的20%;以及我們擁有超級投票權優先股這一事實，這些優先股可以保護我們免受激進收購。但也許最重要的是，我們控制我們的槓桿水平。槓桿作用尤其是我們感到自豪的事情。它讓我們能夠放大索拉納的表達。因此，例如，如果您希望槓桿化或增加對Solana的風險敞口，那麼所有替代方案都有更大的風險和更高的成本。

因此，我們業務的核心特徵是我們擁有1.25億美元的可轉換債務。該債務的最早到期日期為2030年4月。這筆債務旨在抵禦加密貨幣市場的長期疲軟。它的設計目的是不收取保證金。索拉納明天可能會下跌90%，而可轉換債務也不會到期。我們希望為投資者提供儘可能簡單的DeFi發展故事。你已經聽過我們在類固醇上使用咒語SOL。

好吧，這個想法是，槓桿作用和每股增長SOL的能力使我們能夠自然地推動SOL，即基礎資產。現在，SAL本身今年迄今為止大幅下降，感覺並不太好。但我們相信，一年后，事情會變得非常不同。憑藉DeFi Development的槓桿敞口，DeFi Development將槓桿收益轉嫁給股東。

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係負責人

謝謝，約瑟夫。下一個問題，下一次大規模收購SAL是什麼時候？我會接受這個。會超級快的。一旦我們能夠實現這一目標。顯然迫切希望在這里收購SAL，但資本市場總體上並不好。正如我們在股東信中概述的那樣，我認為這在很大程度上是投資者注意力從加密貨幣轉移的一個功能。所以目前在這方面沒有什麼可分享的，但請繼續關注。好吧，第三，這個故事的一個關鍵支柱是你的可轉換債務。

這封信還描述了償還可轉換債務和槓桿水平遠高於100%，這意味着您的債務超過了國庫的市值。請向我們介紹您如何同時增加槓桿和償還，以及如果SAL再次下降30%，該比率會發生什麼。約翰，你想接這個嗎？

約翰·哈恩，首席財務官

因此，當債務的市場價格具有吸引力時，我們稍后會轉移到債務。因此，我們在股東信中披露，我們已以相對於面值相當有吸引力的折扣償還了一部分可轉換債務，儘管我們的2030年7月票據還有四年纔到期。我們以這些相當有吸引力的水平償還部分債務，這一事實簡化了我們的上限結構，並使我們走向理想的最終狀態，即長期主要由優先股組成的資本堆棧。

所以策略很簡單。我們在熊市中運行高槓杆，並致力於在牛市中將其槓桿化。也就是説，我們目前並不是爲了自己而去槓桿化。當市場給我們提供了一個以折扣價清理堆棧的機會，這樣我們就可以在以后以更好的條件進行交易時，我們每次都會進行這種交易。謝謝

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係負責人

謝謝，約翰。下一個問題您已經取消了2027年6月的指引，但仍將維持2028年12月每股一個SAL的目標。你能進一步談談這個決定嗎？約翰，另一個給你嗎？

約翰·哈恩，首席財務官

是啊因此，基本上思考這個問題的方法是，我們管理DeFi Development以實現長期Solana每股增長，這不僅僅是一個時間點的估計。因此，去年夏天，我們對2026年6月的指導非常積極，我們的增長出現了真正不同的爆發-2025年初的快速增長，然后是下半年的緩慢增長。這基本上就是其發展的本質，也是加密市場和TradFi資本市場的一個功能。

所以這取決於機會，取決於這些市場在任何給定點的趨勢。因此，我們仍然對業務的發展軌跡充滿信心，但我們不想陷入錯誤的精確感。因此，在多年的時間里，我們認為自行車噪音會消失，結構性驅動因素會發揮作用。投資者已經可以從我們的押注收益率和DeFi活動中看到有機下限，無論Solana在哪里交易，這種情況都會加劇。

因此，問題是我們通過資本市場活動疊加了多少無機增長。因此，根據您的計算方式，單獨優先發行股票（取決於每個人和投資者的投資者的投資）可能會推動每股SAL增長，遠遠超過我們過去12個月的增長率。因此，我們有多種途徑和機會主義槓桿來最終達到每股一個SAL。

謝謝

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係主管

謝謝，約翰。樂於助人.好吧，下一個問題。至少自第一季度以來，優先股一直是首要的融資優先事項。仍然沒有發生。實際上是什麼在控制它？實際上，誰是買家？我要那個。所以我認為現實中最大的門控因素只是SAL的價格。與去年相比，今年迄今為止大幅下降。你知道，我確實想明確表示，我們不會只是爲了説我們已經完成了，以任何價格發行首選工具，對吧？

壞的偏好比沒有偏好更糟糕。隨着加密貨幣價格的上漲，民主行動黨首選綜合體顯然在6月份面臨壓力。數字信貸，在引號中，仍然是一個相當新生的資產類別，所以有很多教育需要完成。那麼是什麼改變了我們的微積分呢？很明顯，這就是加密周期本身。你知道，SOL明天會跳到100美元，這將極大地改變我們自己的計算，讓我們稱之為信譽，以及風險投資者願意承保。

然后是Stretch。可能需要Stretch來奪回標準桿才能重新贏得一些投資者的信心。你已經看到邁克爾·塞勒和公司最近採取了一些強有力的舉措。所以這顯然趨勢非常好。我想指出的是，我們本季度所做的一切都是爲了為查德的窗口真正打開做好準備。你知道，以折扣的價格退休轉換者，降低我們的成本基礎，清理資產負債表。我認為這將有助於以更簡單的資本堆棧和清晰的數字信貸故事向市場展示，這對於DeFi Development來説是獨一無二的，對於我們作為領先的Solana金庫公司來説也是獨一無二的。

好吧，下一個問題。這對皮特來説是一個很好的選擇。您最興奮的Solana用例和升級項目是什麼？皮特，你想接這個嗎？

皮特·休米斯頓，首席營銷官

當然了謝謝，DK。因此，在用例方面，我的意思是，我們總是關注各種不同的行業和垂直行業，但截至最近，它實際上集中在代理金融和代理支付，以及代幣化股票或現實世界資產本身的普遍採用。索拉納對這兩個領域都有意義的興趣。你知道，我們確實預計這些趨勢將在未來幾個季度持續下去。切換到網絡升級本身：在May-對不起，在May-Appenglow，這實際上將是網絡有史以來最大的升級之一-最終結果將從12秒下降到100毫秒，這將與Visa相當-實際上進入社區驗證器測試。不僅如此，在7月份，我們還看到驗證器註冊開放，這標誌着朝着預計將於8月或10月推出的又邁出了一步。因此，這將是性能方面的一個有意義的提升。過去幾個月我們確實開始看到取得了很大進展。要知道，不僅如此，網絡還有另一項重大升級引起了人們的注意：計算極限實際上提高了66%。

所以性能也有了很大的提升。這實際上只會為網絡提供更多空間來處理鏈需求較高時期的活動。你知道，我還想重點關注另外兩種發展，這實際上也集中在代幣本身的價值累積和捕獲上。因此，有兩個SIMD-或索拉納改進文檔-進入了討論階段，很快就會進行投票。

SIMD-0550。這是圍繞減少網絡的通貨膨脹計劃，通過增加反通貨膨脹率，以達到其1.5%的終端通貨膨脹率在一半的時間。這是在供應方面。現在在需求方面，有另一個SIMD，SIMD-0553。網絡不再依賴固定的交易費用，而是引入基於資源的費用。因此，這將在網絡活動和SOL價值應計之間建立更強的聯繫。

我們已經寫了大量關於這兩個索拉納改進文檔，所以隨時查看博客以瞭解更多信息。

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係主管

謝謝，皮特。我還要説的是，對於任何正在收看的投資者來説，您應該隨時聯繫我們，讓我們瞭解這些事情。皮特和我總是很樂意打電話聊這些東西。這真的非常非常迷人。那麼，好吧，下一個問題。最近，財政部加速器被視為同行無法比擬的實驗文化的證明。然后DeFi Development UK關閉，現在又關閉了。你學到了什麼？

剩余職位是什麼？投資者如何知道下一個戰略計劃不會遵循同樣的路線？夥計們，我要這個。所以我實際上認為這個程序證明了它所説的要證明的東西。但這並不意味着目前關閉它不是正確的做法。我這麼説是什麼意思？如果你從歷史上看一些勝利，對吧，ZeroStack對我們來説是一場很好的勝利。它的結構方式是以SAL計價的轉換器--沒有預付現金--我們在結算時收回了放棄的收益率，每股資產淨值和SAL都增加了。

我認為這是一個非常清楚的例子，說明了我們喜歡的賭注類型，具有非常好的不對稱風險/回報。而我們最近宣佈的聯合建築師事務所，也是類似的結構，前期成本很低，附加了很好的選擇性。所以我們不認為我們的論文，讓我們稱之為，DAT對DAT投資是錯誤的。事后看來，它確實讓我們的故事變得更難講了。因此，例如，試圖承銷DeFi Development的投資者也必須承銷英國車輛或DAT-on-DAT可轉換票據，對嗎？

它只會引入一些額外的複雜層。在一個市場上，你知道，債務價格明顯被壓縮，投資者的注意力很少，複雜性只是成為一個不必要的障礙，如果你願意的話。因此，我們確實想明確的是，在我們與聯合建築事務所的剩余頭寸上，我們不會拋棄它。如果我們有什麼可以分享的，我們就會。我們確實預計這將增加每股SOL。但聽着，我認為我們在信中非常明確地表示，我們所做的任何事情都必須強化我們作為槓桿式SAL風險敞口的身份，而不是淡化它。

我想向您指出我們本季度所做的事情，而不是我們在這方面一直在説的事情-無論是發佈將這一點置於前臺和中心的SAL Boost框架，還是關閉我們認為也取得了一些相當不錯的勝利的TA計劃，當然，然后明確表示我們將最大限度地降低業務的複雜性-無論是尋找一些額外的效率來降低成本，還是最大限度地減少我們的整體鏈上表面積，以便投資者不必以非常小的協議承保智能合約風險。

現在，我們對核心業務（比如説SAL採購）之外的任何事情都有相當高的標準。你應該預料到這種情況會繼續存在。好吧，下一個問題。您的有機收益率論點假設8%至11%左右是正常範圍，而不是今天的較低周期性低谷。但本地持股APY逐年下降。您自己的Solana Reborn研究主張，網絡變革將使淨發行量接近零，這將進一步壓縮賭注回報。

是什麼讓您相信隨着時間的推移您將恢復更高的收益率？約瑟夫，你想接這個嗎？

Joseph Onarati，首席執行官

當然可以謝謝.首先，我們的有機收益率從來都不是基本持股率，因為我們運行自己的驗證器，而且驗證器的表現相當高。從歷史上看，我們通過鏈上部署（即將股權循環作為主要策略）產生了額外的收益，我們預計未來將繼續這樣做。事實上，基本押注收益率已經壓縮，目前介於5.5%至6%之間。但就像我説的，我們的產量肯定不止於此。

我們最近看到的壓縮收益率是網絡活動的函數，而不是，你知道，代幣經濟學中的結構性東西。減少Solana發行的全部意義是看漲該資產。在皮特描述的SIM MD中，如果這些措施生效，我們認為這將為索拉納帶來價值。例如，即使國債收益率下降，我們也寧願在500美元的SAL中獲得6%的收益，而不是在75美元的SAL中獲得11%的收益。

因此，從長遠來看，收益率對我們來説並不是真正重要的數字。重要的是收益率相對於成本基礎的美元。

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係主管

謝謝，約瑟夫。好吧，下一個問題。你能討論一下Solana區塊鏈的指標嗎，比如合同開發者、交易數量等，能讓你對你的論文有信心嗎皮特，你要接嗎

皮特·休米斯頓，首席營銷官

當然了所以我想很快，問題是，論文是什麼？我想每個人都有一點不同的論點，因為它涉及到索拉納，但對我們來説，特別是，你知道，我們真的相信索拉納是有效的唯一鏈，可以做到這一切。我們不一定知道哪些行業和應用程序明天將實現大規模採用，但我們確實知道該行業將繼續存在，並將顛覆各種不同的集中式應用程序。

而且，你知道，截至目前，Solana是唯一能夠容納這些應用程序的連鎖店。我們已經一次又一次地看到了這一點。所以，你知道，問題是，你知道，我們可以看看這一點的證據在哪里？對不起，不是別人，正是每秒交易量，或TPS，正如我們在行業中喜歡説的那樣。在本季度，我們看到了9%的同比增長，近1,300筆交易，實際上，截至記錄時，我們的交易略低於2,000筆。

因此，繼續看到真正的良好表現，在一天一天，一周一周的基礎上。我確實想指出的是，在過去的五年里，Solana TPS增長了近600%，而Solana剛剛推出時每秒的交易量略低於200筆。還值得承認的是，所有其他連鎖店的交易量實際上保持在每秒50筆以下。因此，這不僅表明這些連鎖店無法像它們多年來所承諾的那樣進行擴展，而且確實未能達到行業期望，即DeFi應用程序有一天能夠超越集中式應用程序並接管。

你知道，我們可以為索拉納尋找卓越表現的另一個指標是中間費用和中間費用波動。所以索拉納在這兩條戰線上都是最低的。實際上，我們開發了自己的專有指標或衡量標準，稱為費用穩定性比率（FSR）。同樣，這不僅僅是看費用有多低，而是看費用有多低，因為很多時候，這個行業會看到競爭的連鎖店説，哦，你知道，我們達到了X水平的平均中位數費用-這不會持續很長時間。

因此，我們開發這個指標基本上是爲了幫助解讀低費用的一致性。索拉納本季度的讀數為650。相比之下，排名第二的連鎖店是Base，得分為30，而以太坊本身的得分為1。所以對於閲讀本身來説，這是一個有意義的差異。按季度計算，這確實標誌着同比增長超過400%，我們認為人們應該隨着時間的推移真正關注這一點，我們確實希望它有所改善。

我想指出的最后一個指標是證明Solana是可以做到這一切的鏈。索拉納是能夠最后一個季度缺口什麼是最終兩年半的100%啟動和運行。過去有幾個例子，網絡經歷了中斷，擴展問題，並因無法保持正常運行而受到批評。兩年半后，我們來到了這里，這個網絡經歷了這個行業有史以來最瘋狂的需求爆發，你知道，它仍然活蹦亂跳。

因此，雖然這些只是一些指標，但我也想承認，你知道，索拉納是創新的生存和呼吸的地方。這一點可以從最近的採用和繁榮中看出，因為它與代幣化和現實世界的資產有關。因此，第二季度，索拉納實際上實現了近90億美元的代幣化股票交易量。這是第二活躍連鎖店的兩倍，環比增長近350%。

因此，看到這一點非常有希望，非常令人興奮，我們認為投資者和市場參與者應該隨着時間的推移密切關注其中一些指標。

Dan Kang，首席戰略官兼投資者關係主管

謝謝，皮特。説到代幣化，Apex投資的最新情況是什麼？夥計們，我要那個。所以，此時此刻沒有什麼可分享的。我們確實繼續對與代幣化相關的所有事情感到興奮，根據我們的衡量，Apex是世界上通過StretchX持有代幣化股權的最大單一持有者-顯然也剛剛在Solana上推出，我們對此也感到非常興奮。該項目明確表示，他們打算在未來幾周和幾個月內做一些其他更令人興奮和創新的事情。

所以請繼續關注。好了，最后一個，夥計們。如果我想要SOL敞口，我可以購買現貨，或者越來越多地購買沒有運營成本和資產負債表風險的ETF。相反，讓DeFi Development成為自己的一部分。我喜歡這個問題，因為答案其實很簡單。如果你想要SOL，就去買SOL。我們不會勸你放棄我們喜歡買SOL這是我們業務的核心部分。現貨是一款很棒的產品，ETF也是一款很棒的產品，但您應該確切地知道自己購買的是什麼。

基本上，您購買的SAL是永久的，減去費用。現貨頭寸或ETF中沒有任何機制可以隨着時間的推移為您提供更多的SAL。下一年、五年或下一個十年，您最終將獲得與您開始使用的相同數量的硬幣，再次減去費用。DeFi Development從根本上來説是一種不同的工具。它被放大或槓桿化了SAL。因此，DeFi Development的每一個份額都得到了SAL的支持，並且每一個份額的預算--SAL隨着時間的推移而增長。

過去12個月里，每股SAL上漲了20%以上，2025年上漲了三位數，這一切都是在熊市期間。最重要的是，我們有能力發揮槓桿作用。因此，您所得到的是SAL價格隨時間的變化，加上該變化的槓桿，加上其下的每股SAL增長的複合。這實際上就是我們所説的SAL Booth。我想再次指出，結構在這里最重要，特別是在市場底部，因為我們度過了最糟糕的時期，沒有被迫出售SOL。

因此，如果你認為SOL將在三年后，五年后，十年后有意義地更高-現在，我們對SOL的前景非常樂觀-你只需要問問自己，你是想要一個單位還是一個結構，隨着時間的推移，它會給你一個以上的單位。這就是DeFi開發的實際意義。好了，就這樣，我們的問答就結束了。所以感謝約瑟夫、約翰、皮特深思熟慮的迴應。

我們感謝所有聽眾收聽我們的財報電話會議。一如既往，如果您有任何問題，請隨時聯繫我們。爲了滿足每股SOL的增長，我們將在下個季度見到大家。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們努力確保準確性，但自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司官方報表和財務信息，請參閱公司向SEC提交的文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。