高盛BDS 2026年第二季度盈利電話會議：完整成績單

高盛BDS（紐約證券交易所代碼：GSBD）發佈了第二季度財務業績，並於周五召開了財報電話會議。閲讀下面的完整文字記錄。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

完整的財報電話會議可在https://event.webcasts.com/starthere.jsp?上獲取ei= 1571662 & tp_key =2c2ff881d6

高盛BDS報告淨投資收益為每股0.38美元，年化市淨率為12.6%。總投資收益升至8，370萬美元，淨資產值小幅下降至每股12.06美元。

該公司宣佈第三季度基本股息為每股0.32美元，補充股息為每股0.03美元，十二個月的跟蹤股息總額為每股1.54美元。

宣佈了重大管理變革，聯合首席執行官大衞·米勒（David Miller）將於年底卸任，賈斯汀·貝特森（Justin Betson）和塔克·格林（Tucker Green）將擔任新的領導職務。

併購活動和交易流量已受到抑制，但該公司預計下半年將出現回升，受益於更廣泛的利差和更強的交易條款。

該公司專注於選擇性資本配置和槓桿管理，淨負債與權益比降至1.35倍，為新投資和潛在股票回購提供能力。

信貸質量仍然是焦點，非應計收益略有下降。鍛鍊團隊的積極參與導致了在困境中成功恢復。

戰略重點包括降低槓桿率，進行高信念投資，並保持強大的股息覆蓋率。

Hayley Nevin，投資者關係主管

早上好，感謝您加入我們。我是高盛BDC投資者關係團隊負責人Hayley Nevin，歡迎大家參加高盛BDC 2026年第二季度財報電話會議。請注意，所有與會者將在電話會議結束前處於僅限電子郵件模式，屆時我們將開通提問熱線。在我們開始今天的電話會議之前，我想提醒我們的聽眾，今天的言論可能包括前瞻性陳述。

這些陳述代表了公司對未來事件的信念，這些事件本質上是不確定的且超出了公司的控制範圍。由於多種因素，包括公司向美國證券交易委員會提交的文件中不時描述的因素，公司的實際業績和財務狀況可能與這些前瞻性陳述中所示的情況存在重大差異。此音頻廣播是高盛BCD的受版權保護的材料，未經我們同意，不得複製、錄製、複製或轉播。

昨天，市場收盤后，該公司發佈了盈利新聞稿併發布了補充盈利演示，這兩份報告都可以在我們網站主頁www.goldmansachsbdc.com的投資者資源部分找到，其中包括非GAAP指標與最直接可比的GAAP指標的對賬。這些文件應與公司昨天向SEC提交的10-Q表格季度報告一起審查。

這次電話會議將於今天（2026年8月7日星期五）錄製，以供重播。我現在將電話轉給高盛BCD聯席首席執行官Vivek Bandwal。

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

謝謝你，海莉。大家早上好，感謝你們參加我們的第二季度財報電話會議。在我們今天開始之前，我有一件事要宣佈。我的GSBD聯合首席執行官兼美洲直接貸款平臺主管David Miller已決定辭去GSBD聯合首席執行官職務，自今年12月31日起生效。那時我將成為唯一的首席執行官。David在高盛工作了22年，在私人信貸行業工作了34年。

自2004年共同創立Specialty Lending Group以來，David一直是我們在高盛建立的私人信貸平臺不可或缺的一部分。大衞將繼續擔任現任聯席首席執行官一職，直至今年年底，然后將被任命為高盛的諮詢總監。他將繼續擔任私人信貸投資委員會成員，以便我們能夠繼續從他多年的經驗中受益。我們要感謝大衞多年來的領導和貢獻。

爲了實現這一轉變，賈斯汀·貝特森（Justin Betson）與塔克·格林（Tucker Green）一起擔任聯席總裁兼聯席首席運營官。Justin目前是GSBD副總裁，並在GSam內擔任多個職位，目前是GSam私人信貸美洲區的董事總經理兼高級承銷商。賈斯汀最初於2006年加入高盛。該平臺還將繼續得到一批經驗豐富、擁有重要行業和公司任期的投資專業人士的支持。

我們的承保和投資組合管理主管Greg Watts和發起主管Steven Buddig將晉升爲美洲直接貸款聯席主管，David將成為GSam私人信貸直接貸款集團美洲董事長。格雷格和史蒂文在該行業擁有超過45年的經驗，在高盛工作了33年。

大衞·米勒，聯席首席執行官

謝謝，維維克。我對我們共同取得的成就以及這個更廣泛的平臺多年來取得的成就感到非常自豪。回顧過去，我看到該行業經歷了多個信貸周期、起落落，我也看到高盛平臺的彈性一次又一次地證明了自己。我有幸與一群才華橫溢的人一起工作。我知道這個基金和這個平臺掌握在偉大的手中，我對同事的領導力和持續成功充滿信心。

我還要感謝董事會的合作和支持，感謝我們的投資者的持續信任，最后還要感謝我的同事和團隊多年來為使這個平臺成為最佳工作場所所做的辛勤工作和奉獻精神。很榮幸與你們大家合作，我很高興看到你們未來的成功。我現在將電話轉回Vivek。

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

現在讓我們與David一起討論GSBD第二季度業績。今天，我與我們的總裁兼首席運營官塔克·格林（Tucker Green）以及首席財務官斯坦·馬圖謝夫斯基（Stan Matuszewski）一起來到這里。我們將首先闡述我們對當前市場環境的看法。然后我將討論我們的投資組合定位以及高盛私人信貸生態系統的規模如何繼續轉化為股東的競爭優勢。

David和Tucker將向您介紹投資組合活動和信用質量，Stan將介紹財務業績。然后我們將開通熱線進行一些問答。第二季度，GSBD淨投資收益為每股0.38美元，年化市淨率約為12.6%。這一增長反映了總投資收入的增加和總費用的減少，這受益於我們與股東一致的激勵費用結構。

斯坦稍后將更詳細地討論這個問題。我們本季度末的淨資產值為每股12.06美元，較第一季度的12.17美元小幅下降，略低於1%。鑑於這些結果，董事會宣佈向截至2026年9月30日的在冊股東派發2026年第三季度基本股息每股0.32美元，並於2026年8月31日派發2026年第二季度補充股息每股0.03美元。這使得我們過去12個月的股息總額達到每股1.54美元，基於昨天收盤價9.09美元，季度基本股息的年化收益率約為14.1%。

我們的董事會將繼續根據投資組合的盈利能力、利率環境和我們的整體財務狀況評估每個季度的股息。讓我退一步來考慮這些結果，讓我從併購環境開始。2026年第二季度，交易活動仍然低迷，私募股權整體交易量環比下降38%，贊助貸款發行量下降33%。對於我們的業務來説，這意味着新部署機會的步伐較慢。

但最重要的是進入市場的交易質量以及隨着直接貸款市場可用資本的收縮，貸方可以獲得的條款。部分受BCD贖回和更嚴格的融資條件推動，借款人和贊助商正在接受更廣泛的利差、更低的槓桿和更強的文件。這種動態直接使我們承保的每一項新投資的經濟效益受益。與此同時，人工智能破壞擔憂和地緣政治的不確定性增加了背景的複雜性。

我們將繼續監控這些動態如何影響我們投資組合的業務模式。塔克將在談到信貸質量時討論我們的借款人如何應對這一問題。我還想指出，不確定性意味着貸方因提供資本而獲得更多補償，我們正在利用這一點。季度末后，我們還看到併購活動和交易流程有所增加，這使我們在今年下半年能夠很好地部署到這個有吸引力的價差環境中。

在我們的借款人群體中，表現存在差異。我們的大部分投資組合繼續表現符合預期。擁有定價能力、關鍵任務產品和可管理槓桿的公司表現良好。我們看到的壓力在於少數槓桿率較高或面臨特定行業阻力的公司。在這些複雜的情況下，我們的鍛鍊能力變得最重要。Tucker和David將向您介紹最近的一些成果，這些成果展示了我們的平臺和流程的設計目標。

大衞，讓我把它交給你，讓你看看這對我們的業務意味着什麼。

大衞·米勒，聯席首席執行官

謝謝，維維克。你剛纔描述的這種不斷變化的環境正在創造一種我們的優勢最明顯的環境。在此背景下，我們的平臺管理着超過1500億美元的私人信貸，由250多名專注的投資專業人士和3,000多名高盛投資銀行家在我們的全球併購和資本市場特許經營權中提供支持。高盛投資私人信貸已有30多年。

我們在多個信貸周期中積累的豐富經驗為我們做出的每一項承保決策提供了依據。我們專注於有選擇地將資本配置到最佳的風險調整機會中。當交易流充足、資本充足時，每家銀行看起來都差不多。當交易流放緩，資本變得稀缺時，差異化變得明顯，競爭格局發生變化。借款人需要貸款人能夠提供執行的確定性，快速承保複雜情況，並具有提供完整資本結構解決方案的規模。

這就是我們的平臺脫穎而出的地方。今年6月，我們的私人信貸平臺向Burgess Pigment Co.提供了一筆4.55億美元的高級擔保第一留置權定期貸款，領先的特種礦物加工商。高盛在這筆交易中擔任代理人和唯一貸款人。鑑於其規模，借款人需要有一個融資夥伴，能夠承保全部承諾，而不需要銀團。GSBD與我們的私人信貸生態系統中的其他工具一起參與，而多工具能力正是使我們能夠在雙邊基礎上贏得這一機會的原因。

這清楚地說明了我們平臺的廣度如何轉化為GSBD股東的差異化交易流。像Burgess這樣的事務反映了我們優先考慮的選擇性部署類型。今天的傳播環境意味着這些機會的經濟效益比前幾個季度更具吸引力。但我們仍然保持耐心和紀律，只投資於最高的信念機會，同時我們專注於將槓桿率推向目標範圍的低端。

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

謝謝，大衞。今年上半年，私人信貸引起了極大的關注，我們也不能倖免於頭條新聞。但在這種環境下，管理者採取的行動會產生最大的差異化結果。你如何承保，你如何管理鍛鍊，你的資本基礎的穩定性，以及你的部署紀律是什麼最終將分開的結果，因為這個周期發揮出來。我們所採取的措施旨在使GSBD站在正確的一邊。

有了這些，Tucker，您能否向我們介紹一下我們的部署活動，我們在市場上看到的機會，以及這些動態如何反映在我們的產品組合中？

Tucker Green（總裁兼首席運營官）

是的，當然。因此，我們本季度的部署方法是故意選擇性的，不是因為缺乏機會，而是因為我們優先考慮資產負債表管理和信貸選擇。隨着我們的槓桿率下降並創造額外的產能，我們希望更積極地部署到這個有吸引力的傳播環境中。爲了詳細説明Vivek關於新部署機會的評論，我們看到交易活動集中的行業正在發生有意義的轉變。

整個行業的軟件起源都放緩了，而我們看到醫療保健、商業服務和工業領域的活動有所增加。本季度我們所有的新承諾都在軟件領域之外，不是因為我們迴避該行業，而是因為本季度最引人注目的風險調整機會在其他領域。我們將繼續積極評估軟件交易，並對我們在合適的機會出現時承保該行業的能力保持信心。

在正確的條款下，我們將進行投資。高盛BDS的投資組合公司涵蓋39個行業和173個借款人，使我們能夠在整個機會集中進行投資，而不是依賴於任何單一行業。第二季度，我們為9家投資組合公司做出了約1，290萬美元的新承諾，其中兩家是新借款人。我們還為之前未到位的承諾提供了約1.14億美元。

雖然第二季度的承諾水平適度，但我們部署的質量和經濟性有所提高。我們第二季度發行的加權平均利差比六個月前發行的利差寬511個基點。新交易的加權平均貸款與價值比率為37.4%，反映了當前估值環境下的保守切入點。在還款和銷售方面，本季度我們收到了1.46億美元的總收益。

淨還款額超過了新的部署，使我們能夠使用超額收益來降低槓桿率。季度末，我們的淨債務與股權比率為1.35倍，但目前低於1.25倍的目標，主要是由於季度末以來的還款和銷售活動。這是一個有意義的轉變，為新部署創造了能力，並使我們能夠重新啟動我們的股票回購計劃。截至本季度末，我們投資組合的總投資公允價值為32億美元，其中98.6%為高級擔保貸款，剩余資產組合為優先股和普通股以及無擔保債務。

與第一季度相比，我們的總債務和按攤銷成本計算的創收投資的加權平均收益率下降至9.5%。加權平均淨槓桿率和利息覆蓋率分別從上季度的6倍小幅上升至6.2倍，利息覆蓋率分別從1.9增加至2倍。關於團隊關注的信用質量，我們第二季度末的非應計收益按公允價值計算約為2.9%，而上一季度為3.2%。

隨着一家投資組合公司恢復應計狀態，本季度非應計制公司數量從11家減少到10家。正如之前的電話會議中提到的那樣，我們認為這些非應計名稱是特殊情況;它們沒有共同的原因，也不能表明更廣泛的投資組合趨勢。我們投資組合中的絕大多數公司繼續表現良好，借款人群體的收入和EBITDA持續按季度和同比增長。

我們認為，在這種環境中，管理者的與衆不同之處在於早期發現問題並有效管理問題的能力。在我們的美洲直接貸款平臺中，調整和重組工作得到了嵌入更廣泛投資集團的專門團隊的支持。這包括由幾位具有豐富鍛鍊經驗的高級專業人士支持的精選投資專業人士，他們積極參與管理複雜情況。

至關重要的是，當面臨投資組合公司的困境時，最初的交易負責人在整個重組過程中保持密切參與，利用他們對借款人的長期瞭解和從一開始就提出的投資論點。他們與專門的重組小組協調工作，以確保連續性、一致性和問責制。這些團隊成員積極主動，經常與贊助商和共同貸款人合作，以幫助最大限度地回收資金。

大衞，讓我把這個季度發生的一些情況交給你。

大衞·米勒，聯席首席執行官

讓我分享兩個例子，展示我們鍛鍊團隊的實際能力。首先是Thrasio，一家亞馬遜電子商務聚合商，我相信你們很多人都認識這個名字。自2024年擺脫破產后，我們的鍛鍊團隊通過與董事會接觸、與共同貸方密切合作、與管理層深入接觸以及利用更廣泛的高盛平臺保持高度參與。我們一直專注於最大化恢復價值。

具體來説，該團隊通過一系列成功的撤資利用了Thrasio單個品牌的價值。這種積極主動的做法導致我們的高級貸款全額償還，並在本季度按面值償還了超過75%的第二批頭寸，預計將於2026年下半年全額償還。另一個例子是Seneca Holdings，這是我們自2018年以來一直持有的一家特種工業門製造商。繼2020年重組后，業績持續改善，在即將到來的到期日之前，我們的團隊與贊助商就期限延長進行了接觸，以提供進一步提升業績並增強我們的復甦能力。通過這個過程，我們成功地與第一抵押貸款機構談判了兩年半的期限延長，並在上限範圍內提高了高盛次級票據，獲得了更高的資歷和增加的現金支付部分。如今，Seneca的基礎更加穩定，其規模合適的資本結構能夠支持其持續運營和未來的增長。爲了進一步推進這一點，我們持有的先出定期貸款在本季度內轉為應計狀態。

這兩個例子都證明了我們有能力通過積極主動的參與、與發起人、共同貸方和管理層合作以及在更廣泛的高盛平臺創造價值時利用它來最大限度地實現復甦。斯坦，帶我們回顧一下第二季度的財務業績。

Stanley Matuszewski -高盛資產管理公司BDS平臺首席財務官

GAAP和調整后稅后淨投資收入分別為4，220萬美元和4，150萬美元，較上季度的2，480萬美元和2，470萬美元有大幅增長。按每股計算，GAAP淨投資收益為38美分，相當於年化淨投資收益率（淨投資收益率）為12.6%。正如Vivek指出的那樣，本季度總投資收入從上季度的7，880萬美元增加到8，370萬美元，主要是由於某些投資恢復到應計狀態和還款活動。

正如我們之前討論的那樣，由於三年總回報回顧，我們的激勵費可能會存在變化，這將我們顧問的薪酬直接與交付給股東的累積經濟價值聯繫起來，包括收入以及損益的影響，而不僅僅是收入。回顧與本期總回報相結合，導致上季度的激勵費過高，但本季度沒有賺取任何費用。

總的來説，較高的頂線和缺乏激勵費用導致了較高的NII。淨投資收入涵蓋了我們本季度的股息，並且我們在季度末持有約1.003億美元（即每股0.89美元）的未分配應税收入。談到我們的資產負債表，我們相信我們的負債結構是一種故意的競爭優勢，特別是在波動的市場中，當某些貸方面臨自身融資壓力時。

與成熟的銀行合作伙伴承諾提供長期貸款，可提供有意義的穩定性和可靠性。我們的循環信貸安排承諾為12家銀行貸方提供，沒有按市值計價的規定。截至季度末，該機制下仍有約7.96億美元的借貸能力，整個融資計劃中仍有約19億美元的未償債務。此外，我們未償債務本金總額中約有64%是無擔保債務，這不包括未攤銷債務發行成本的淨額和指定為公允價值對衝關係的借款的累積對衝調整。截至2024年6月30日，我們的淨負債與權益比為1.35倍。雖然這個槓桿水平在我們的操作範圍內，但它處於操作範圍的上限。正如塔克指出的那樣，我們的名義槓桿現在低於1.25倍的目標，這為我們提供了根據10 b5 -1計劃回購股票的靈活性。正如我們在上次財報電話會議上宣佈的那樣，董事會批准並授權了一項新的10 b5 -1股票回購計劃，允許該基金回購最多7500萬股普通股，但須遵守某些限制（包括槓桿）。

總而言之，這些發展支持了一條通往降低槓桿率的明確道路，並有能力進行新投資並向股東返還資本。我們將繼續每個季度向投資者通報我們的進展情況。

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

謝謝，斯坦。最后，儘管私人信貸市場繼續面臨阻力，但我們平臺的基本面強勁。我們仍然專注於降低槓桿率、以有吸引力的經濟方式進行新投資以及向股東返還資本。感謝大家今天加入我們。讓我們打開提問熱線。

操作者

謝謝如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1來發出信號。如果您使用的是免提電話，請確保您的靜音功能已關閉，以允許您的信號到達我們的設備，並再次按星號一問一個問題。我們暫停一下，讓大家有機會提問。第一個問題來自Truist證券公司的Aaron Signovic

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

謝謝.首先，我想我想向那些正在改變角色的人表示祝賀，大衞，我很高興與你合作。所以祝你未來好運，希望我們能再次相遇。

大衞·米勒，聯席首席執行官

當然了好吧，我會在這里待到年底，然后加入投資委員會，所以我還會在這里待一段時間。謝謝

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

聽起來不錯從投資環境的角度來看，你知道，併購在季度后加速，你知道，你如何看待這一工具，你是否看到足夠的活動，你知道，它可能會在工具中創造足夠的營業額，你可以開始看到高盛BDS的活動有所回升？

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

是啊，這是個好問題。謝謝你問這個。正如你提到的那樣，這里發生了一些事情。首先，正如您指出的那樣，我們記得的活動是，當我們簽署交易和為交易提供資金之間總是存在滯后。因此，當你考慮高盛BDS的最近一個季度時，新發起的流動速度較慢，部分原因是今年早些時候併購環境的滯后效應相當平靜。再加上正如你所知，上季度后，我們的槓桿率高於我們的目標。

因此，從起源的角度來看，這兩件事的結合導致了一個相對安靜的時期。當你想到我們所處的位置時，我認為有兩件事是不同的。一個是，正如您指出的那樣，這一部分市場的併購環境再次好轉。因此，贊助商活動已經開始，我們積極參與並實際上最近已經簽約，你知道，在平臺的不同部分進行了某種交易。

第二點是，正如我們指出的，我們的槓桿率有所下降，特別是在季度末后達到了我們的目標。因此，我們確實預計未來我們將在起源方面做更多事情。然后我認為你的問題中包含的第三個問題實際上是關於一些遺留投資組合的周轉率。你知道，正如我們過去談論的那樣，這將繼續，你知道，這將繼續以自己的節奏前進。

但現在我們的影響力已經達到了我們想要的水平，交易量也在增加，我們仍然能夠添加一些反映新的、新型綜合前進平臺的較新起源，隨着時間的推移，這將繼續淡化傳統名稱。

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

謝謝.在這些投資中，你知道，強調了它正在改變行業。我發現有趣的是，你説你沒有忽視軟件行業。我想你的標準現在可能有點高了。您是否看到軟件方面的任何活動，我不知道您是否想將其稱為一個曾經從事大量活動的行業的萌芽，但也許有一些積極的方面，這可能會釋放該行業的一些活動。未來。

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

是的，所以我要説幾句話。在美國和歐洲，在廣泛的辛迪加市場上都有一些交易，我認為這些交易是有用的數據點，可以用來思考公共信用願意在哪里為這些軟件名稱定價。因此，我認為這對於價格發現和知道借款人有這種選擇來説是一種建設性的。從私人信貸的角度來看，我們一直很安靜。

正如您所想象的那樣，還沒有太多新的軟件活動。我認為這與貸款無關，更多的是，你知道，有點只是競價。因為我認為，你知道，人工智能及其周圍尚未解決的問題之一實際上是關於終端價值的。因此，即使你，你知道，即使你的貸款得到了很好的保障，你知道，如果一家公司過去的價值是30倍，現在它的價值是20倍或18倍，你知道，這可能不會影響你如何看待你的貸款，這是六倍的貸款，但你知道，從股票估值的角度來看，這是一個相當大的出價要求。

因此，我認為新交易活動仍然處於安靜的一面。我們已經看到了一些較小的附加組件，我認為贊助商正在開始做的小型附加組件的市場正在出現。第一點。第二點是，你知道，我認為就軟件的實際性能而言，我認為當你思考我們已經談論過的人工智能框架時，我們現在已經到位，你知道，它的元素實際上可以追溯到2023年，我認為我們所看到的與該平臺保持一致，該平臺是針對在其行業中垂直化的現有軟件提供商，以高轉換成本擁有客户並擁有數據--所以，你知道，從專有數據角度來看--這些公司實際上表現得相當好，事實上這些公司實際上表現比整本書的表現要好。所以我認為，我認為，你知道，你可以在股票和信貸的公開市場定價中看到這一點，現在與二月份相比，我認為人們對並非所有軟件都是平等創建的這一事實有了更多、更好的評價。

我認為市場有更多的時間來根據不同軟件提供商的特點來深入研究它們的定價，我認為這也是向前邁出的一步。

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

好吧，這很有幫助。最后，你知道，本季度的利息收入反彈得很好。我想我在新聞稿中看到，你知道，部分原因是在你的一項非應計收益在表現更好后將其重新恢復到應計狀態。本季度記錄的利息收入是否與此相關？

Stanley Matuszewski -高盛資產管理公司BDS平臺首席財務官

這是斯坦。是的.因此，將我們的兩個名字恢復到應計狀態，特別是Thrasio，確實包括收入的增加，我們加快了我們的一些收入，因為我們在某些名字上得到了報酬，包括Thrasio -部分償還。

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

您有沒有辦法從一次性的角度來界定這是什麼？這是否會在同一水平上延續到下一季度？

Stanley Matuszewski -高盛資產管理公司BDS平臺首席財務官

我想説，我們有大約500萬美元的收入，來自一次性項目--就像我所説的，加速發票以及，你知道，從恢復到應計狀態的回升--我們不一定會期望這種情況再次發生。然而，考慮到併購的加快，由於我們可能會看到其他還款，我們可能會繼續看到類似的活動。

Aaron Signovic，Truist Securities分析師

明白了。好的，非常感謝。

操作者

謝謝接下來我們將與富國銀行證券一起採訪Finian O ' Shea。

菲尼安·奧謝（Finian O ' Shea），富國證券分析師

嘿大家好，早上好。呼應對大衞的感情，並希望你能留下來。因此，在槓桿和回購的新框架上，或者至少在槓桿方面向下移動一點，我想，你能在骨頭上放一些肉嗎？您希望槓桿率達到多少，然后您在回購方面的積極性有多大？然后我想也是如此，如果是這樣的話，為什麼現在這種遺產問題，你知道，一直都是逆風？

大衞·米勒，聯席首席執行官

是的，嘿芬恩，我是大衞。是的，從槓桿角度來看，我們在季度末下降了。我們在1.35。季度末后，由於一些還款和銷售，我們的水平低於1.25倍，你知道，今天可能更接近1.2倍。有了這個水平，我們確實預計會重新啟動一些回購，但我們希望將股票回購與我們在市場和部署中看到的新機會結合起來。所以這將是一個混合體。我們確實認為，考慮到投資組合的高級擔保，我們認為我們希望從一些遺留資產和降價中擺脫最糟糕的情況;這是一個令人滿意的水平。除此之外，我想你已經看到了一些，你知道，在還款活動的回升。BSL市場已經回升。因此，季度末后，我們看到了額外的還款，這將使我們能夠重新投資於新交易並支持股票回購活動。

菲尼安·奧謝（Finian O ' Shea），富國證券分析師

好吧，這很有幫助。我想在槓桿的組合上，對股息的其他影響--這仍然是在第三季度宣佈的--但是看看未來的道路上是否有顏色，

Stanley Matuszewski -高盛資產管理公司BDS平臺首席財務官

當然.所以，嘿，芬，我是斯坦。我們將繼續與董事會討論此事。我想説，我們打算在短期內維持目前32美分的基本股息。顯然，這是我們繼續評估的事情。我們認為，由於回顧過去，我們預計未來幾個季度將累積的激勵費將更加温和，這將部分有助於股息覆蓋範圍。但我們將繼續評估，特別是考慮到投資組合以浮動利率為主，因為我們會觀察SOFR曲線或基本利率的變化以及新發行債券將獲得什麼樣的利差趨勢。

菲尼安·奧謝（Finian O ' Shea），富國證券分析師

很好。都是爲了我。謝謝大家。

操作者

謝謝謝謝接下來我們將與雷蒙德·詹姆斯一起前往希利·謝普（Healy Sheath）。請繼續。

Healy Sheath，Raymond James分析師

早上好.謝謝你的問題。回到交易活動集中在特定行業--我相信你説的是醫療保健、商業服務和工業--您是否發現這些行業的起源價差和定價相對於其他行業有什麼不同？

Vivek Bandwal，聯合首席執行官

是的，聽着，我想説這取決於你所比較的東西和參考點。所以我想説，如果你考慮相對於第四季度的利差，並且爲了保持一致，讓我們考慮一下大型贊助商作為一個基準。如果你想想自去年年底以來的大盤股贊助商利差（在第四季度的某個時候，我們已經達到了局部緊縮的地步），那麼利差比這更寬。在三月和四月的一段時間里，價差已經擴大到了五分之一--低五分之一，甚至可能有一些中間五分之一的交易。

我認為事情現在已經解決了-你知道，有點取決於交易的類型-但已經解決了475至500範圍內，再次取決於信貸，在大型贊助商的土地;中間市場將在一點點溢價。但我得説這就是市場所在。在這一點上，就行業差異而言，我不會説不同行業之間的價差一定有差異。

我認為我們所考慮的更多的是槓桿實際上是特定於業務的，顯然行業的宏觀影響了我們認為適合任何特定業務的槓桿類型。

Healy Sheath，Raymond James分析師

明白了。這很有幫助。然后就整個投資組合而言，我們在今年剩余時間的發行和還款節奏方面應該期待什麼，有任何增量細節嗎？顯然，本季度的還款額相對於初始還款額有所增加。這是我們應該繼續期待的嗎？

大衞·米勒，聯席首席執行官

是的，聽着，我認為我們已經看到，進入第三季度，還款活動肯定有所提高。你知道，我們談論過，你知道，這就是為什麼我們的影響力會下降。不難預測，今年剩余時間的情況會如何。我們將不得不拭目以待。但我們確實看到，隨着BSL活動的增加，你知道，Vivek談到的併購回升，我們確實預計這些還款額將會更高，這隻會給我們一個機會將這筆資金轉入我們今天在整個平臺上看到的新交易。

Healy Sheath，Raymond James分析師

明白了。謝謝你的顏色。

操作者

謝謝接下來我們將採訪Lucid Capital Markets的Ethan K。請繼續。

Ethan K，Lucid Capital Markets分析師

嘿，早上好，夥計們。只是希望你能描述一下本季度未實現的升值--比如其中有多少是按市值計價的，而不是特定名稱驅動的。然后，考慮到你最近關於利差穩定的評論，隨着貸款的到期，你是否看到了任何拉到面值的逆轉？

Stanley Matuszewski -高盛資產管理公司BDS平臺首席財務官

當然.所以我想説，其中一部分是由整個季度更為寬泛的驅動的，也許大約是一半。然后我想説，另一半來自我們過去談論過的投資--要麼經過鍛鍊或重組的名字--你知道，我們繼續在業績中看到一些壓力。

Ethan K，Lucid Capital Markets分析師

太好了謝謝

操作者

謝謝現在我想把電話轉給維韋克，請他做最后的總結。

Hayley Nevin，投資者關係主管

感謝大家的參與。我們感謝您的支持，我們很快就會與您交談。祝你愉快

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